金融工程学发展初探，本文主要内容关键词为：工程学论文,金融论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
70年代以来，世界金融业发生了巨大变化，金融管制普遍放松，金融自由化席卷全球。在金融自由化和金融创新浪潮中，金融工程学作为一门新兴学科也随之应运而生。
一 金融工程学的概念及其产生和发展
金融工程学就是在现有金融工具和方法的基础上，不断创造和发展出新的工具和方法。它是运用相关理论和技术手段，对金融市场中的风险和收益进行评估、分解、取舍和重组，把经过调整和搭配的风险收益关系，通过有法律规定，运用于金融市场交易的创造过程。这也可以理解为用“工程”和“科技”的方法，解决复杂的金融交易问题。
金融工程学的产生和发展，受到以下诸多因素的影响：
1.金融创新浪潮的影响。进入70年代，西方各国受新古典主义和货币主义这些新自由主义经济学家的影响，继1973年正式实行浮动汇率制后，以自由竞争和金融自由化为基调的金融创新浪潮席卷了整个西方世界。发达国家纷纷放松或取消了对利率的管制，放松对金融机构及其业务的限制，使汇率、利率、股市等金融价格捉摸不定。加上中东石油危机和其它一些原因，使世界金融市场的风险大大增加。在这样一个新的国际环境中，传统的金融商品如股票、债券等已不能有效地对付这些新增加的风险， 因而众多的金融创新手段和金融衍生工具应运而生。 从1972年第一个金融期货——外汇期货和1973年世界第一个股票期权市场产生后不久，金融期货和期权的概念很快被用于各种金融领域。从70年代末到80年代，外汇调剂和利率调剂市场也得到了飞速发展。目前各个种类的新产品已经达到数百种，这些新型金融工具的功能与传统金融工具有很大的不同，如何在交易这些产品时对其进行定价就成了一个重要的问题。运用建立在金融市场上的数学模型和通过计算机运算执行这样的工程方式来解决日益复杂的金融问题，就成了金融市场不断发展更新的必然。
2.世界经济一体化的影响。60年代以来，生产和资本流动的国际化趋势日益明显，跨国公司和银行的迅速膨胀，离岸金融市场的蓬勃发展，使生产、经营、融资活动完全打破国界，企业和银行经营活动日益复杂化，面临的不确定因素日益增多，风险日益加大。为了在新的市场环境下增强竞争能力，实现稳健经营，改善管理，有效控制成本，发掘潜在利润，各企业和银行都在谋求创新的金融工具和风险管理手段。
3.信息技术飞速发展的推动。计算机硬件和软件，远距离数据传送技术和存储设备的显著改进，使实施大型的金融技术成为可能。尤其是以计算机信息技术为支持，基于数值计算和仿真技术建立金融产品估价模型的方法，极大地提高了金融产品创新速度。采用此方法，几乎可以对所有的基本金融工具，尤其是衍生工具进行估价。这种新技术的大量使用，大大缩短了开发金融产品和进行交易决策的时间，促进了金融产品数量种类和复杂程度的迅速发展。
4.金融理论的影响。继1952年“有价证券组合理论”建立10年之后的60至70年代，被银行业实务人员用于资产组合选择和套期保值决策，产生了“资产资本定价模型”和“套利定价模型”，特别是罗伯特·默顿为分析金融学和财务学奠定了大量的数学基础；1973年费舍·布莱克和马龙·肖提出了第一个完整的“期权定价模型”；到了80年代，达莱尔·达菲在不完全资产市场一般均衡理论方面的经济学研究，从理论上为金融创新和金融工程的发展提供了重要的理论支持；80年代末金融学从分析科学向工程学转变，“金融工程新科学”的命题开始出现；1991年“国际金融工程师学会。”的成立，可以说是金融工程学正式被社会确认的标志。
二 金融工程学的特点及框架
金融工程的突出特点就是金融技术的发展和创造性运用。研究金融工程学，关键在于理解各种金融技术的组成及其应用。所谓的金融技术，由以下三个部分组成：
1.金融理论是金融工程的知识体系，包括有关的论点及其逻辑推理的集合。支持金融工程的知识体系包括相应的金融理论、经济学理论、数学和统计学以及必要的会计及税法知识等。金融工程学是一门交叉学科，其理论基础是经济学、金融学及其相关的理论学说。金融工程学是通过识辨和利用金融机会创造价值的，其核心基础理论是估价理论、资产组合及定价理论、套期保值理论、期权定价理论、有效市场理论、汇率及利率理论。上述理论的应用必须有技术的支持，否则就无法转化为现实的操作工具，所以金融工程学涉及到前沿性的数理分析技术、电脑通讯技术、自动化系统工程和人工智能技术等。
2.金融工具是用于交换、结算、投资、融资的各种货币性手段，它包括基本金融工具和衍生金融工具。基本金融工具主要有现金、商业票据、债券、股票等。衍生金融工具主要包括远期、期货、期权、互换四种基本衍生工具和由它们通过变化、组合、合成三种方式再衍生出来的一些变种。按照性质和形成方法也可将金融工具分为股权类、债权类、衍生类和合成类四大类数百种。总的来说，金融工具在收益、风险、流动性、数额和期限等方面具有不同的特征，任何金融工具都可以说是其中若干特性的结合，衍生金融工具只是对基本金融工具原有特性进行分析，然后再重新安排组合形成，主要用于转移资产价值波动所引起的价格风险。
3.金融工艺方法是指结合上述相关的理论和工具来构造与实施一项操作过程中的步骤及整个过程。对于任何产品和服务的实施，这是绝对不可缺少的。
三 金融工程的作用
1.微观作用——主要表现在为盈利性的金融机构和工商企业服务。①促进企业开发产品市场。随着市场的国际化和信息量的不断增大，投资者的要求和品味也越来越高，这不仅推动了西方金融市场不断向深度和广度发展，同时也极大地促进了以金融工程作为技术支持的金融创新活动的全面展开。近年来，西方许多国家的银行都专门设有金融新产品开发或金融设计部门，这一部门的从业人员研究市场动态，调查客户需求，不断探讨新产品的开发和利用，从而寻找新的商业机会。如：不少欧美投资银行和商业银行正在积极准备把银行业务的其它部分也“证券化”，其中包括银行的传统贷款，这一新型的“信誉衍生产品”及其它新产品的开发和有效运作，必将为金融企业带来更广阔的产品市场和更辉煌的发展前景。②促进企业加强金融风险管理。随着国际金融市场的不断发展，以及银行经营中金融新型产品所占比例的日益增大，新型金融产品不但能用来规避风险，而且也可能带来新的风险。目前，西方各个银行都花费大量人力和财力研究各种金融产品的风险管理计算机软件系统，而各种风险管理技术的研究开发正是金融工程学研究的重要内容。
2.宏观作用——主要表现在为监管机关规范金融市场提供技术支持。金融工程集合了各种不同的技术创造性地解决了许多金融与财务方面的棘手问题。在西方，虽然它主要为盈利性的金融机构和工商企业服务，但同时它也可以为金融监管机关规范金融市场提供技术支持。由于各种新型金融产品和服务投放市场以及新的交易手段的使用，会使许多原来被用来管理监督市场、提取税收及制定公共政策的法规和监督工具不再适应，监管机关必须制定新的监管法规和开发新的监管工具。所以，由金融工程作为技术支持的金融创新活动不仅能够转移价值，而且可通过增加金融市场的完备性和提高市场效率来实际地创造价值，从而使金融科学的工程化不是只给一部分人带来好处，而且是为整个社会创造效益。
四 金融工程学在我国的发展
近年来，我国把发展的方向定为在经济、商业、金融等方面走向世界并与之接轨。和世界接轨，这将意味着在某些方面要达到世界水准，否则也就很难与世界接轨。鉴于我国的国情，笔者建议，应从以下几方面入手来促进我国金融工程学的发展与实践。
1.进一步完善我国的市场均衡价格体系。目前我国的金融价格中：一是人民币汇率的形成还没有实现商业化，虽然汇率于1994年就已实现了并轨，1996年12月1 日我国又开始实行了人民币经常项目下的可兑换，但国家对外汇的管制依然较多，人民币汇率的形成机制尚不健全，每日的外汇牌价并非由市场竞争而得。二是利率尚未实现市场化。金融工具的价格至今还未实现完全的市场化，各种债券的票面利率基本上是在发行时固定下来，上市公司股票价格波动往往受到非市场化因素的影响。在非市场化的利率面前，各种金融工具的价格不能实际地反映出真正的市场供求关系，价格风险较小。这将意味着在我国目前这种金融市场条件下，由金融工程创造出来的衍生工具“规避风险、发现价格”的功能无法实现。要想使金融工程在我国大有用武之地，当务之急是要深化金融体制改革，规范金融市场，完善市场均衡价格体系，实现金融价格市场化。在汇率上，要尽快实现汇率的商业化，国家要逐步放松对外汇的管制，要加快实施《允许企业保留一定外汇收入》的规定，并要逐步放宽其条件限制，要尽快取消中外资企业在结汇方面的差别待遇，完善外汇市场运作和人民币汇率形成机制，争取在本世纪末实现人民币资本项目下的可兑换，使人民币成为自由货币。在利率上，要尽快实现利率的市场化，要逐步放松对银行存贷款利率的严格管制。中央银行要善于运用“三大法宝”来调节货币供给量，进而影响市场利率的变化。在证券市场上，要尽快实现各种金融商品价格的市场化，要进一步规范股票、债券的发行和交易方式，变行政机制为市场机制，让价格规律在证券市场上充分发挥作用，为金融工程学在我国的引用和实施创造必备的市场条件。
2.建立真正需要规避风险的经营主体。在我国，作为金融市场交易主体的多是国有机构，这些机构最突出的特点就是“硬约束”根本不存在，致使经营者可以拿国家的钱来赌博，这也是引发我国股市过度投机、国债期货宣告暂停、期货市场屡屡出现“多逼空”、参与国际衍生交易亏大于盈的一个关键原因。由于缺乏需要真正规避风险的经营主体，因此，规避风险所创设的金融工程产品在我国发挥不了作用。因此，我们要加快国有企业股份制改造的步伐，使企业产权更加明晰，建立与风险相对应的激励机制，用“硬约束”来规范市场交易主体的行为，使企业成为自主经营、自负盈亏、自担风险、自求发展的经营主体。
3.加快立法进程。要尽快出台《证券法》及其相关法规，对已颁布实施的金融法规要进行切合实际的修改、补充和完善。各项法规一定要有可操作性，以此来规范金融市场，使我国的金融市场尽快实现由人制向法制的转变。要加大财税和投资体制改革的力度，逐步缩小财政赤字，建立企业投资机制。要尽快解决国有商业银行产权制度改革问题，在保证国家控股的前提下，股份制是现有商业银行改革的必然趋势。在此基础上，逐步营造一个适应市场经济健康发展的金融环境，让金融工程学在我国的金融市场上大显神威。
4.加速培养一批具有世界水平的高级金融人才。时至今日，我国银行还未设立在西方银行中普遍存在的金融新型产品开发或金融设计部门，而高级金融工程人才正是为了满足这一部门的需要而专门培养的。从了解现代西方流行的金融产品到熟悉这些产品的性能和风险，并掌握和应用这些产品到国际交易业务中去，这需要几年的训练过程，因此必须从现在起，依靠具有国际水准的专家和学者，认真扎实地培养一批高级金融人才，为金融业和国际接轨作好充分的准备。同时，也要加强金融主管部门专业人才的培养，加强高教有关金融工程师资力量的培养，以满足人才培养的师资需要。