论国际财务管理目标的特点、差异与协调，本文主要内容关键词为：财务管理论文,差异论文,目标论文,国际论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
当经济活动超越了国界之后，财务管理活动也必然随之超越国界。随着我国经济改革和对外开放的不断发展，我国企业的财务管理也逐渐走向国际化。因此，关于国际财务管理理论和方法的研究，就成为一个十分重要的问题。本文所要论述的，就是国际财务管理的一个最重要的理论问题——财务管理目标问题。
一、国际财务管理目标的特点
目标是系统所希望实现的结果，根据不同的系统所要解决和研究的问题，可以确定不同的目标。国际财务管理的目标是国际企业理财活动所希望实现的结果，是评价国际企业理财活动是否合理的基本标准。笔者认为，国际财务管理的目标具有以下特点：
1.国际财务管理目标具有多元性 多元性是指国际财务管理目标不是单一的，而是适应多因素变化的综合目标群。现代国际财务管理是一个系统，其目标也是一个多元的有机构成体系。在多元目标中，有一个处于支配地位、起主导作用的目标，称之为主导目标；其他一些处于被支配地位、对主导目标的实现有配合作用的目标，称之为辅助目标。例如，国际企业在努力实现“财富最大化”这一主导目标的同时，还必须根据其跨国经营的具体情况，努力实现加强资金流动性、提高企业偿债能力等一系列辅助目标。
2.国际财务管理目标具有层次性 层次性是指国际财务管理目标是由不同层次的系列所组成的目标体系。国际财务管理目标之所以具有层次性，主要是因为国际财务管理的具体内容可以划分为若干层次。例如，国际企业财务管理的基本内容可以划分为国际筹资管理、国际投资管理、国际营运资金管理、国际税收管理等几个方面。每一方面又可再进行细分，如国际投资管理就可以再分为研究投资环境、确定投资方式、进行投资决策等几个方面。国际财务管理内容的这种层次性和细分化，使国际财务管理目标成为一个由整体目标、分部目标和具体目标三个层次构成的目标体系。整体目标是国际企业进行国际财务管理所要实现的总目标，它决定着分部目标和具体目标。分部目标是指在整体目标的制约下，进行某一部分财务活动所要实现的目标，如筹资目标、投资目标等。具体目标是指在整体目标和分部目标的制约下，从事某项具体财务活动所要达到的目标，如某次借款要达到的目标。具体目标是财务目标层次体系中的基本环节，它是整体目标和分部目标的落脚点，对保证整体目标和分部目标的实现有重要意义。
3.国际财务管理目标具有复杂性 国际企业的经营业务遍布在多个国家，国际企业财务管理也涉及到多种复杂的理财环境和多国财务管理惯例，这就使得国际企业对财务管理目标的选择，变得更加复杂。有时，国际企业为了求得一个比较好的理财环境，必须暂时放弃追求“财富最大化”目标。例如，在1967年，英镑面临贬值的风险，一些著名的跨国公司则面临如何决策的问题。如果他们都把节余的英镑兑换成美元，就能减少风险，减少股东的损失，这符合“财富最大化”目标。如果他们继续持有英镑，就可能帮助英格兰银行减缓英镑的贬值，但要面临很大的外汇风险，这不符合“财富最大化”目标。最后，几家跨国公司选择了后者，因为他们需要与英格兰银行保持良好的合作关系而不能仅仅考虑眼前短暂利益的得失。
二、国际财务管理目标的理论分歧
明确国际财务管理目标，是搞好国际财务管理的前提。但究竟如何设定国际财务管理的整体目标，目前在财务管理理论界有一定分歧，主要观点有两种：利润最大化和财富最大化。
1.以利润最大化为目标 利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。利润最大化观点在西方经济理论中是根深蒂固的，西方许多经济学家都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的。本世纪50年代以前，财务管理理论界认为，利润最大化是财务管理的最优目标。目前，仍有一部分财务管理学家认为，以利润最大化为目标是财务管理人员的最佳选择。
2.以财富最大化为目标 财富最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，在考虑货币时间价值和风险报酬的情况下，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大，进而使股东的财富达到最大。对于上市公司来说，企业总价值可用股票市场价值总额来代表，股东的财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。所以，在上市公司中，财富最大化也可以表述为股东财富最大化。
在其他企业中，企业的资产一般不会全拿到市场上交易，因此，很难找到实际的市场价值。其市场价值的多少，只能靠理论上的公式来进行计量。
公式中，V代表企业的总价值；i代表贴现率；t代表取得报酬的具体时间；n代表取得报酬的持续时间；持续经营的企业，n为无限大。从上式中可以看出，企业的总价值V与P成正比，与i成反比。在i不变时，P越大，则企业价值越大；在P不变时，i越大，则企业价值越小。i的高低，主要由企业风险的大小来决定。当风险大时，i就高；当风险小时，i就低。也就是说，企业的价值，与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比。
一般而言，报酬与风险是共存的。报酬越大，风险越大，报酬的增加是以风险的增加为代价的，而风险的增加将会直接威胁企业的生存。企业的价值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时才能达到最大。
3.对以上两种财务管理目标的评价 以上两种财务管理的目标各有特点，现分析如下：以利润最大化作为国际财务管理目标有其合理的一面。这是因为企业要想取得利润最大化，就必须讲究经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本，这些都有利于经济效益的提高。但以利润最大化作为财务管理的目标存在以下缺点：①利润最大化没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值。②利润最大化没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最大的利润。③利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。应该看到，利润最大化的提法，只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性，所以，现代财务管理理论认为，利润最大化并不是财务管理的最优目标。
财富最大化能克服上述缺点，是现代国际财务管理的最优目标。这是因为：①财富最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进行科学的计量。②财富最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系。③财富最大化能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响更大。企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大。财富最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，因而，它是国际财务管理的最优目标。国际企业财务活动是否合理，都要以财富最大化作为判别标准，凡有利于增加企业价值的财务决策，都是合理的决策；反之，凡不利于增加企业价值的财务决策，都不是合理的决策。
三、国际财务管理目标的实践差异
通过前面的分析我们知道，财富最大化是国际财务管理的最优目标，从国际财务管理的理财实践来看，许多国家的国际财务管理理论，也都是建立在此目标之上的。但在实际工作中，由于不同国家所面临的财务管理环境存在明显的差异，因此，对财务管理目标的选择和具体表述也就不完全相同。为了探讨不同国家企业财务管理人员对财务目标的态度，有人曾作过一项调查，这项调查涉及分布在法国、日本、荷兰、挪威和美国的4个产业部门的87家企业。
日本的几家大公司（如索尼、三菱等）在理财时以股东财富最大化为目标，而一些中小企业的财务主管则选择税后收益作为财务管理目标。日本企业的财务人员对能保证企业发展和安全方面的目标也很重视，在日本企业的资本结构中，负债比率很高，所以，他们也很重视企业的偿债能力。挪威的财务主管将以下三个目标摆在同等重要位置上：①股东财富最大化；②保持资金的流动性；③有足够的支付利息和固定费用的能力。荷兰的财务主管以税后收益的增长为其第一目标，第二位目标是股东财富最大化和保证资金的流动性。法国的财务主管首先选择的是税后收益，他们相信这个目标是保证管理成功的最好手段。在选择税后收益的同时，法国的财务主管也重视资金的流动性和偿债能力，为了保证企业资金的流动性，常常限制发放股息和红利。美国的财务主管主张选择每股收益的增长作为财务管理的目标。他们认为，股票的市场价格是企业本身无法控制的，而收益的增长是可以实现的目标。他们倾向于以非市场手段来评价工作成绩。另外，资产的增长和销售的增长，也是许多企业偏好的财务管理目标。
我国企业财务管理的目标经历了以下三个阶段的变化：①以总产值最大化为目标。在传统的集权管理模式下，企业的财产所有权和经营权高度集中，企业的主要任务就是执行国家下达的总产值指标，企业领导人职位的升迁，职工利益的多少，均由完成产值计划指标的程度来决定。这就决定了企业必然要把总产值最大化当作财务管理的目标。②以利润最大化为目标。1978年我国实行经济体制改革以后，经济体制从高度集中的产品经济转向商品经济，企业的经营权不断扩大，企业的经济利益得到确认，这使得企业不得不关心市场，关心利润。在经济体制改革的过程中，国家把利润作为考核企业经营情况的首要指标，把企业职工的经济利益同企业利润的多少紧密地联系在一起，这使得利润逐步成为企业财务管理的主要目标。③以财富最大化为目标。近年来，我国一部分企业，根据市场经济发展的要求，提出了企业在追求利润最大化的同时，必须注意企业资产的保值和增殖，追求企业总价值的不断提高，笔者认为，这是对财富最大化目标的另一种提法，是对财务目标理论的一种丰富和发展，应大力提倡。
总之，不同的政治、经济、文化环境，就会导致不同的财务管理目标，对比这些差异，研究差异产生的原因，对合理确定国际财务管理目标具有重要的意义。
四、国际财务管理目标的合理协调
从以上分析我们看到，从理论上讲，国际财务管理目标是财富最大化。但由于各个国家在政治、经济、文化等各方面都存在很大差异，各个国家的企业财务主管所设定的财务管理目标也不完全一样。如果国际企业只是单纯地追求财富最大化目标，不考虑其他因素，就不可避免地与东道国的期望以及当地的经营发生冲突。
那么，国际企业是否会由于以上这些冲突而放弃财富最大化这一理财目标呢？回答是否定的。但国际企业在设定理财目标时，必须充分认识到这些冲突以及其他一些制约因素对财富最大化目标的限制。因此，笔者认为，为合理协调国际企业财务管理目标，必须建立经过合理组合的国际财务管理的目标群。在这一目标群中，起决定作用的主导目标仍是财富最大化，同时要结合国际企业的特点以及子公司的具体情况，设定若干辅助目标。只有这样，才能做到理论和实践的结合，母公司和子公司的协调统一。
笔者认为，在国际财务管理目标的组合中，至少要包括如下内容：
1.主导目标为财富最大化，即不断提高企业价值。
2.辅助目标包括三方面内容：①长期合并收益。上述实证研究表明，许多国家的财务主管都把税后收益作为重要目标，这是有一定道理的，因为税后收益的多少，直接影响企业价值。但国际企业追求的收益不是单一的母公司收益，也不是单一的子公司收益，而是子公司与母公司的最大合并收益。②资金流动性和偿债能力。资金的流动性和偿债能力反映了企业财务风险的大小，一般而言，资金流动性越好，偿债能力越强，说明企业财务风险越小；反之，则说明财务风险大。③结合子公司东道国的特点设置相应的目标。除了上述一般情况外，国际企业还要结合子公司东道国的特点设置相应的目标。例如，国际企业在中国设立子公司，就要考虑不与中国的社会主义制度发生冲突；国际企业在日本设立子公司，就要考虑与金融机构保持良好的关系，因为日本企业的资金主要来自金融机构的贷款；国际企业在挪威设立子公司，就要比较多地考虑与雇员的关系，因为挪威已进入工业民主化阶段，其公司的董事会成员有三分之一是雇员选举的，其中，六分之一左右的董事由雇员担任。
国际财务管理是现代财务管理的一个新领域，国际财务管理目标问题更是一个新的课题。笔者认为，如何正确地确定国际财务管理目标，还有许多问题需要研究。