聚焦中国股市四大套牢王，本文主要内容关键词为：中国论文,股市论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
股市翻云覆雨，一年又一年。一些当年以绩优著称的个股，行情一发不可收拾，连创历史新高，吸引大量股民追高买入。可是，几年之后，它们又摇身一变，成了套牢草头王，将大批股民套牢在股价K线的高山之上。在沪、深股市，应该说为数不少的个股都有套牢股民一年甚至几年的“光辉业绩”，但比较起来，要数深发展(0001)、四川长虹(600839)、泸州老窑(0568)、环保股份(0730)最为叫人难忘。
深发展的问题应该说不是效益增长赶不上股本扩张速度的问题，而是不良资产比例过高
深发展：
统领数十万套牢大军
1987年4月，深发展以每股20元价格发行A股39.65万股，募集资金793万元。1991年4月3日在深圳证券交易所上市，是新中国历史上第一家向社会公众公开发行股票的商业银行，为深圳老五股之首。经过多年的高速扩张，现总股本达194582.2149万股，其中流通股139312.4764万股，占71.6%。
深发展公开上市前后，曾有一段叫人心驰神往的历史。然而，1997年5月以后，该股反转向下，至今无抬头迹象，演绎出令人费解的发展史。
早在公开上市之前，深发展就有了被爆炒的历史。1990年7月3日，审计署和中国人民银行对市场爆炒深发展情况进行了联合调查。调查统计，到1990年4月，深发展股票价格炒高到每股176.78元，比接近于实际价值的发行价格上涨784%；1990年4月拆股后，6月末又上涨到每股24.85元，比4月时的发行价格上涨598%。一时间，社会上到处流传着炒作深发展股票可以暴富的神话。
经过几年的沉寂之后。在1996年初至1997年5月的大牛市行情中，深发展成为深市的龙头老大，其股价从6元多起步，上涨到1997年5月8日的最高价49元，复权价高达150元左右。那些拥有深发展原始股的股东和低位大量买入其股票的股东都成了百万富翁。
1997年5月之前高位追进的投资者在企盼自己也成为百万富翁的同时，却无形中成了深发展所招募的套牢大军的一员。随着公司股本的不断扩张，套牢大军也迅速壮大。1999年底股东为70.5443万户，户均持有2200股；2000年中76.4125万户，户均1402股；2000年末81万户，由于配股的缘故，户均持股增加到1720股，股权分散化趋势非常明显。套牢大军中几乎全是中小投资者。
深发展上市多年来，一直以高送配吸引投资者。分红时给投资者以小利，然后通过高价配股，再将数倍于分红利润的钱圈回来。1997年之后，一方面由于高速扩张带来效益稀释，另一方面由于公司带头炒作本公司股票等违规行为被监管部门发觉，高送配题材的把戏再也玩不下去了。从这时候起，深发展投资者的百万富翁梦齐刷刷地破灭，全部被其收编成套牢大军的成员。1999年中期虽有10派6元（含税）分配方案，但2000年11月实行1998年以每股8元的价格10配3股的配股方案，这一次就从投资者手里圈走资金30亿元。
多年来，深发展一直被市场视为绩优股，但是，公司2000年每股收益0.26元，与上市早期的每股收益1元多相比，是“廉颇老矣”。深发展的问题远不是效益增长赶不上股本扩张速度的问题，而是不良资产比例太高。目前，中国加入WTO近在眼前，金融业作为受冲击最大的一个行业，深发展同样不能幸免。
长虹作为一只业绩差、市盈率高、盘子大、前景不明朗的股票，不仅已不具备投资价值，甚至连投机炒作的价值也已丧失
四川长虹：
主力出逃散户接货
曾几何时，长虹展现在投资者面前的是一首如诗如画的田原牧歌。许多股民都还记得，1997年5月21日，长虹股价创下了66.18元的历史最高纪录，令许多投资者顶礼膜拜。多年来，戴在长虹头上的光环，令深陷其中的市场主力始终对它的东山再起抱有希望。但不断下滑的经营业绩一次又一次击碎了它们的梦想。
特别是2000年下半年仅实现每股收益0.007元，说明长虹下半年已经到了亏损的边缘。公司产业结构调整也步履蹒跚，其前景尚不明朗。所有这些，都使市场主力对长虹的持股信心大大丧失，尽可能出逃成了近年来它们操作长虹股票的主旋律。
由于市场主力持仓重，出逃不可能一蹴而就，只能分步进行。加之近年来长虹基本面每况愈下，缺乏市场所需要的兴奋点，这更增加了主力出逃的难度。主力出逃要选择时机，而年报、中报公布前夕就是最好的制造市场兴奋点的时机之一。因为大多数中小投资者对长虹抱有一种绩优蓝筹股的惯性思维，在年报、中报前的消息朦胧期发动行情，容易勾起投资者对长虹良好的业绩预期，因而增加跟风追高的热情。
显而易见，被主力诱惑，跟风高位追进的投资者均已被套。以2001年3月22日收盘价计算，其市盈率已高达103倍。不仅远远高于大盘60倍左右的市盈率，与一些20倍左右市盈率的大盘绩优蓝筹股相比，更是高出5倍以上。如此之高的市盈率在沪深两市为数不多的超级大盘股中极为罕见。
经过主力的反复折腾，套牢大军迅速扩编。2000年中期股东为67.9285万户，户均持股1107股；2000年末期，股东增加到71.2433万户。由于转配股上市的缘故，户均持股增加到1355股，股权分散化趋势比深发展还要严重。
一方面赢利前景暗淡，另一方面圈钱的胃口较大，因此更多的投资者选择抛售而使股价下跌
泸州老窖：
酿造世界上最贵的酒
1999年11月29日，上海大世界吉尼斯总经理代表英国总部向四川泸州老窖股份公司和上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司颁发了证书，确认编号为1999号的泸州老窖“国窖酒”以18万元拍卖成功，成为当今世界上“单瓶最昂贵的白酒”而载入吉尼斯世界纪录大全。泸州老窖的投资者虽然无缘收藏这样的名酒，但他们在二级市场同样买到了泸州老窖酿造的世界上最贵的“酒”。
1997年上半年，那一轮以四川长虹、泸州老窖为代表升势凌厉的绩优股行情，将许多十分稳健的投资者都打动了，纷纷买入泸州老窖——当时深市每股收益最高的股票。
泸州老窖虽在深市红极一时，但它从1998年起业绩迅速滑坡。与此相应的是，其股价自1997年5月见顶以后至今，在二级市场的表现几乎是一潭死水，成交极度萎缩。1999年上半年，其股价最低时为7.90元，"5.19"井喷行情之后，泸州老窖的股价最高也只为15.20元。直到最近，2001年7月17日，庐州老窖的股价仍只有11.20元。可是，公司还要高价配股圈钱，公司净润3515.15万元，比2000年中期的4408.95万元减少893.8万元；每股收益为0.072元，而去年中期为0.09元。
公司的赢利前景也很难叫投资者乐观。不说别的，就说国家酒类产品消费税经过调整，按产量从2001年5月起计缴从量消费税一项，就够它喝一壶的。一方面赢利前景暗淡，另一方面圈钱的胃口越来越大，因此更多的投资者会选抛售而使股价下跌。本来，酒储存的时间越长越香，但投资者一旦不慎在高位买了泸州老窖，时间越长便会越觉心里苦涩。
令人不可思议的是：环保股份内部职工股上市流通后，地方政府从大力支持到釜底抽薪，公司也不再送红股和公积金转增股本，业绩江河日下，股价一路暴跌。
环保股份：
提前透支股市财富
2000年8月，一家颇有名望的刊物发表了一篇题为《“环保股份”内幕：刘桂琴如何打造千名“百万富翁”？》的文章，许多报刊争相转载。文章说，1993年5月，环保股份以每股1元的价格向职工发行了1050万股内部职工股，1997年5月公司股票上市，经过4次红利送转股的股本扩张，原来的1050万股内部职工股增加到4914万股，并在2000年5月8日完成了增值的“惊人一跃”。该公司有职工1398名，人均持股35150股，按照环保股份2000年5月24日的收盘股价30.49元计算，公司人均持有的内部职工股市值100余万元。这意味着，该公司有成百上千的职工在这天同时迈入百万富翁的门坎。
可是，到今天，环保股份的情况如何呢？不仅大量中小投资者血本无归，甚至连基金也被深度套牢！至2000年底，基金安信、基金安顺等共持有2468万股，国泰君安的三个大户共持有956万股，昆明国投持有873万股。它们对环保股份的投资均折损大半。在高位套现的4854万股内部职工股提前支取了股市的财富，远走高飞了。
这很可能是一个精心设计的圈套。在公司内部职工股上市之前，不断推出利好，不断抬高股价。2000年上半年以前，环保股份可以说是地方政府怀抱里的宠儿。政府不仅给项目，还随项目捆绑销售产品，还给大量补贴。与政府的呵护相配合，公司自上市以来，连续4年不断地送转增股份，给二级市场提供炒作题材，将股价节节炒高。高价区的形成，为环保股份的职工们成为百万富翁创造了最好的条件，同时也为套牢大军建好了大本营。
令人不可思议的是：环保股份内部职工股上市流通后，地方政府从大力支持到釜底抽薪，公司也不再送红股和用公积金转增股本，业绩江河日下，股价一路暴跌。有传言说，随着内部职工股的上市，拥有内部职工股的相关人员终于在较高的价位获得了丰厚的回报，此后对环保股份的支持也大打折扣，从而使公司迅速陷入了经营危机。
由于政府实际上的釜底抽薪，使公司的经营状况严重恶化。公司最主要的支柱企业是沈阳特种环保设备总厂，生产为污水处理工程配套的浮选净化机。近一年来公司几乎没生产大型浮选净化机。由于污水处理工程耗资巨大，中标工程建设越来越难，同时环保股份提供的配套设备相对单一，目前在市场上无技术优势可言，甚至公司自建的沈阳凌空污水处理厂都没有采用浮选净化技术。就这样，短短几年时间，环保股份完成了从暴富到赤贫的演变，内部职工股的套现成就了数以千记的百万富翁，而数以万计的接盘者则成了穷光蛋。