一、山西汾酒整体状况分析
1、公司简介
山西杏花村汾酒集团有限责任公司成立于2002年3月，是以白酒生产销售为主，集贸易、旅游、餐饮等为一体的国家大型一档企业，山西杏花村汾酒厂股份有限公司为汾酒集团核心子公司，成立于1985年，1993年在上海证券交易所挂牌上市（股票代码600809），为中国白酒第一股，山西第一股。
汾酒是清香型白酒的典型代表，采用“地缸固态分离发酵、清蒸二次清”的传统酿造工艺生产，该酿造工艺已列入国家非物质文化遗产第一批名录。公司拥有全国一流的酿酒技术队伍和酿酒勾贮设备，拥有系统完善的ISO9001：2000质量保证体系，是全国食品饮料业、全国轻工业最佳企业之一，是山西省农业产业化的龙头企业，也是山西省食品产业调整和振兴规划中的重点龙头企业，是山西省综改实验的排头兵。
2、公司经营状况
根据山西汾酒2017年年报，截止2017年底，公司全年实现营业收入60.37亿元，同比增长37.06%；营业利润13.85亿元，同比增长48.96%；归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长56.02%。截至2017年12月31日，公司总资产达89.40亿元，净资产53.39亿元，净资产收益率为18.89%。公司目前收入以中高价白酒为主导，占主营业务收入的比重为62%。
二、资产负债表分析
1、资产分析
2014年山西汾酒流动资产总额相对上年下降了7.11%，从2015年开始，流动资产总额开始呈上升趋势，2015年和2016年分别上升了12.02%和12.26%，2017年增长率则高达30.43%。
山西汾酒2013年-2016年存货小幅度增长，在2016年增长幅度只有0.05%，说明山西汾酒这在2012年-2016年发展态势一般，但是应收账款在2015年和2016年却大幅增长；存货在2017年则增长了19.84%，说明山西汾酒发展态势开始有恢复的迹象，采购量与备货量相应增加，以应对旺盛的市场需求，应收账款相应减少；货币资金在2013年和2014年呈下降趋势，在2015年才开始上升，由于货币资金与企业资产规模和业务收支规模密切相关，可能是由于企业生产加速，对周转资金的需求量增加，也可能是由于经营业绩好，净现金流增加。
2、负债分析
山西汾酒的流动负债还有负债总额的变动趋势基本相同，在2014年有所减少后，之后便一直增加，2017年的增长率均接近40%，最主要的影响因素主要有应付账款、预收账款以及应付职工薪酬。
2013年和2014年应付账款基本不变，但是2015年迅速增加，增长率接近82%，主要是因为一年以内的应付账款的增长幅度大；2016年应收账款的增加主要是因为账龄在一年到三年的应付账款的增加。
山西汾酒的预收账款在2013年-2015年基本保持不变，但是在2016年大幅增加，在接下来的2017年继续增加，增长率高达69.64%。
山西汾酒的应付职工薪酬在五年内保持着增加的趋势，2016年增长幅度较小，只有不到0.1%。
三、利润表分析
2013-2017年营业收入、营业成本和费用基本呈上升的趋势，营业外收支在利润构成中所占的比例不大。具体为：第一，营业收入、营业成本和税金及附加在2014年有所下降，在接下来的三年中又开始增加，并且在2017年山西汾酒的这三项利润指标才超过2013年的水平；第二，期间费用从2014年开始减少，减少的幅度逐年递减，在2017年呈现出增长趋势，增长率为34.30%；第三，资产减值损失波动比较大，在2014年减少后，2015年和2016年激增，但是在2017年又骤减，且变化幅度都较大。
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四、现金流量表分析
经营活动产生的现金流量净额除了在2013年为负，其余年份均为正，且有不断增长的趋势；投资活动产生的现金流量净额一直为负，且其绝对值有减少的趋势；筹资活动产生的现金流量净额只有在2015年为正，只有554.74万元，其余年份都为负，而且波动较大；现金及现金等价物净增加额在2013年为负，且期末现金及现金等价物余额极大地小于期初余额，2014年期末余额与期初余额的差额开始减少，2015年现金及现金等价物净增加额开始为正，但其后两年净增加额呈现递减的趋势。
2014年-2017年经营活动产生的现金流量净额大于零，且呈上升趋势，是一个好现象。投资活动中，取得投资收益收到的现金是现金流入的主要方式；而大量的资金投入到了购置固定资产、无形资产及其他长期资产的支付。投资活动出现负现金流量主要是由于每年大量购置长期资产所造成的。山西汾酒筹资活动的现金流入方式主要有吸收投资和取得借款，筹资活动的现金流出方式主要有偿还债务和分配股利等。
五、财务比率分析
1、盈利能力
在2013年-2017年跟销售有关的三个指标中，销售毛利率在每年中都是最高的，然后依次为销售成本率和销售净利率。净资产收益率、总资产报酬率和总资产净利率的变化趋势基本相同。
这三个指标为层层递进的关系，利润率在2014年有所下降后，在接下来的几年都呈递增趋势，销售毛利率很高，最高时超过75%，营业利润率普遍在15%以上，销售净利率每年都比营业利润率低。
净资产收益率用来衡量企业资本的收益能力，为利润总额与所有者权益总额之比。虽然2014年净资产收益率从超过25%下降到低于10%，但是接下来的几年净资产收益率开始上升，说明企业的经营状况开始改善，为股东创造越来越多的价值。
2、偿债能力
山西汾酒流动比率呈降低趋势，低于行业平均水平。速动比率与流动比率的变化趋势类似，先小幅度降低后又小幅度上升，2013年开始这两个指标便一直低于行业均值。
山西汾酒的资产负债率基本呈上升的趋势，而且在2013年-2017年均高于行业均值。山西汾酒在2014年的净利润增长率为负值，以及2016年的利润增长率低于资产负债率，说明山西汾酒在这两年的经营活动没有获得良好的效益，而在其他年份净利润增长率则高于资产负债率，说明资产负债率增加给企业带来的正面效益。
现金流量利息保障系数在2015年才在山西汾酒的财务报告中出现，而且在2016年骤增，说明企业的发展状况良好，能够承担每年的负债利息，短期内不会出现资金短缺。
白酒行业的应收账款周转率平均约为80次左右，山西汾酒的应收账款周转率远高于行业平均水平，说明山西汾酒的应收账款的周转速度较快。
3、成长能力
山西汾酒的成长能力指标基本从2015年开始才有一个较好的上升趋势，在2013年和2014年基本上增长率均为负值，这主要是因为2012年以来白酒行业进行了深刻的结构调整，白酒行业从依靠三公消费向依靠大众消费转型，使得山西汾酒的产量和销售量乃至整个白酒行业的产量和销售量均减少，从而使营业收入、利润等各项指标都下降；经过三四年的调整转型，山西汾酒在随后的几年开始进入复苏期，表现为产量和销售量的增加，从而各项指标的也开始呈现出上升的趋势，直到2017年，山西汾酒各项成长能力指标恢复到了较好的水平上。
六、对山西汾酒的对策和建议
1、加大品牌的宣传力度，扩大省外市场的占有率
山西汾酒可以以自己独特的汾酒文化为宣传重点，在央视、报纸以及其他具有影响力的媒体平台上进行广告宣传，例如在2009年末，公司凝炼提出了“中国酒魂、清香天下”的文化理念及“国酒之源，清香之祖，文化之根”的战略定位，让清香汾酒回归中国白酒行业领袖品牌地位。
2、建设中低端白酒市场经营体系，扩大中低档白酒市场
因此，当下中国白酒行业出现的发展机会是开拓中低端白酒市场，而开拓中低端白酒市场依赖的不仅仅是文化和历史品牌，还需要企业的市场开拓能力和执行力。山西汾酒应该抓住这个发展契机，快速实现中低端市场经营体系的的建设和推广能力的建立，扩大中低档白酒的市场份额，以提高企业的竞争力和盈利能力。
总之，白酒行业经过2012年以来的深度调整，近两年开始展现出复苏的迹象，产量和利润等指标都表现出了增长的趋势。山西汾酒应该抓住这个机会，扩大企业的经营规模，严控生产成本，加强企业的经营管理，提高创新能力，以提高市场竞争力，最终在白酒行业拥有更大的市场。
论文作者:程一梦
论文发表刊物:《基层建设》2019年第5期
论文发表时间:2019/4/30
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