论企业资本经营与财务管理的协调发展，本文主要内容关键词为：协调发展论文,财务管理论文,资本论文,企业论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
资本经营既可以给企业带来生机，同时它又是一个复杂的过程，如果运用不当，也可能对企业的发展甚至整个经济结构的调整形成障碍，出现适得其反的结果。因此，对其进行深入的研究就显得尤为必要。
一、企业资本经营的内涵与特点
资本经营与商品经营相对，是指资本的所有者或控制者对其所有或控制的资本进行的计划、组织、筹划、管理，以使该资本增值的一种经营活动。是企业以资本为基础，通过优化配置来达到资本保值增值，提高资本营运效益的目的，以最终获得利润或减少损失的一种财务活动。
企业资本经营具有以下特点：
一是资本经营是以价值形态为主的管理。资本经营要求将所有可以利用和支配的资源、生产要素都看作是可以经营的价值资本，提倡以少量的资本支配更多地资源，实现投入最少的资源获得最大的利益。
二是资本经营是以资本增值导向为中心的企业运作机制。资本经营要求企业在经济活动中始终以资本保值增值为核心，注意资本的投入产出效率，保证资本形态变幻的连续性和资本的流动，其主要目标是实现资本最大限度的增值。
三是资本经营是一种开放式经营。资本经营是一种开放性的理财活动，故而在资本市场上能灵活选用各种金融工具和金融衍生工具，进行多元化筹资，注重多种资本的有机组合，实现最优资本结构；在投资方面，更是依靠多元化的“产业保护”，降低财务风险，这些对一般财务来说是不可企及的。
四是资本经营重视资本的支配数额和使用效率。资本经营把资本的支配和使用看得比资本占有更为重要，因为利润来源于使用资本而非占有资本。因此，重视通过合资、兼并、租赁等形式来获得更大资本的支配权，还通过战略联盟等形式与其他企业合作开拓市场以降低风险，从而获得更大的资本增值。
二、企业资本经营的主要内容
在财务理论上，资本包括企业各种长期来源的资金。因此，资本经营包括了对各种长期来源的资金的经营问题，也就是长期来源资金的筹集和运用的问题。
（一）筹资。
企业筹集长期资金的方式主要包括股票筹资、长期借款筹资、债券筹资和融资租赁等形式。由于不同来源的资金其成本以及对企业的影响不同，所以，企业在筹资时需要综合考虑每种筹资方式的优缺点，做好各种资金的结构安排。
股票筹资的优点在我国现阶段表现尤其明显。一是发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还；二是发行普通股筹资没有固定的股利负担，因此筹资风险较小；三是发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，增强公司的举债能力；四是由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，所以普通股筹资容易吸收资金。但股票筹资也有它的缺点：对于企业来讲，股利要从税后利润中支付，不能作为税前的抵减项目，不具有抵税作用，而且发行费用较高；筹资会增加新股东，分散公司的控制权，同时新股东可以分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌等。
长期借款筹资的优点，一是筹资速度快，长期借款的手续比发行债券和股票都要简单得多；二是借款弹性较大，借款条件可通过谈判确定；用款期间亦可与银行协商；三是借款成本较低，借款利率一般会低于债券利率，而且筹资费用也较少。其缺点在于采用长期借款的限制性条款较多，可能会影响到企业的生产经营。
与其他长期负债筹资方式相比，发行债券的突出优点在于它可以向社会公众发行筹资，因此筹资对象广、市场大。但是因为发行债券要受到很多条件的制约，比如要符合我国《公司法》对发行债券的各种条件，发行前先要向国务院证券管理部门提出申请等，因此这种筹资方式的筹资成本高、风险大、限制条件多，这是其不利的一面。
（二）投资。
对长期资金的使用可以有以下几种方式：对固定资产进行投资；对除固定资产以外的长期项目进行投资，包括购买债券、股票；与其他企业进行重组等等。对固定资产和固定资产以外的长期项目进行投资所涉及到的财务问题在理论上已经比较成熟，本文不做讨论；而企业重组在近期是一个经常讨论的话题，本文想对这个问题加以讨论。
企业的重组形式主要有三种：一是扩张；二是售出；三是公司控制和所有权结构变更。
企业扩张的主要形式包括兼并和收购。我们通常把兼并和收购合称为并购。并购会对并购双方的财务指标产生很大的影响，如果打算用现金支付，应考虑是否可以筹集到足够的现金；若采用发行新股票以换取对方股票的方式，应考虑股本的增加对股东收益稀释的程度；用换股方式，则应考虑对公司控股权的稀释程度等等。
售出的主要类型是分立和剥离。分立创造出一个独立的新的法律实体，它的股份按比例分配给母公司的股东；剥离是将企业的一部分出售给外部的第三方。实证研究的结果证明了大部分经历了高剥离率的企业的股东收益率在较长时期内都高于市场收益率水平。
公司控制和所有权结构变更包括股票回购、反接管条款修订、转换要约等等。股票购回公司回购股票会改变公司的股权结构，对企业的财务影响一是会减少企业资产总额，二是会减少企业的举债能力，三是会提高企业的财务杠杆。反接管条款修订就是对公司章程的修改，从而增加收购公司的收购难度，或加大收购代价。转换要约是允许持有股票的人将所持有的证券部分或全部地转换为该公司的另外一种证券，例如股权转债权、优先股换普通股、普通股换优先股、债权转股权、债权换优先股等。
三、企业资本经营与财务管理
企业财务管理活动的重要性是伴随着资本与资本经营的重要性的实现而实现的。资本经营是一种高级的、复杂的生产经营方式，只有具备深厚的财务管理知识、熟练地财务管理技能、灵活的财务管理思路的人，才有资格担任资本经营活动的操作者，才有可能搞好资本经营。资本经营为财务管理提供了表现的契机，而财务管理的强化是实现资本经营的必由之路。
（一）资本经营的财务目标是资本收益最大化。
企业是一个运用资本进行经营的单位，是资本生存、增值的载体，通过各种资本经营方式获取资本收益的最大化则是任何一种类型的企业共同追求的目标。从出资者角度看，所有投资者都会把自己的资本投向社会最需要、最能使资本收益最大化的部门、行业或产品上，保证资本的增值和资本收益的最大化；从经营者角度看，要用其全部的法人财产的经营去获取最大的收益，做到以最小的投入获取最大的产出。
（二）资本经营的财务核心内容是优化资本配置。
优化资本配置也就是通过资源配置结构的变动，提高资源配置的经济效益。盘活存量资本，用好增量资本。
盘活存量资本的目的就是使现有资本得以充分利用，潜在经济效益得以充分发掘，使产出达到最大。其核心问题就是解决资本闲置和资本利用率低下的问题，盘活存量资本。
优化增量资本的目的就是壮大资本实力，取得最大规模经济效益。从企业理财角度看核心问题就在于搞好企业筹资规划与投资规划问题，提高企业科技开发能力、市场竞争力和抵御风险的能力。企业筹资规划是资本管理的重要内容，也是资本经营的一项重要财务活动。在资本经营中，资本来源的选择十分重要，不同的资本成本影响着资本收益。因此，企业应根据其发展的不同时期，采取相应发展战略、选择资本筹集渠道、方式以及确定不同的资本结构。
（三）资本经营的财务重心是加强风险防范。
市场环境的不确定性，使企业不可避免地要承担一定程度的风险。企业规模的扩张，实际上也是企业风险的扩张。除经营风险外，资本经营在理财方面也要承担财务风险。如筹资过程中的利率风险、汇率风险以及运用财务力度的风险；投资与经营过程中的经济风险、产权交易前的价值评估风险、出资风险以及重组后的整合风险等等。
为了保证资本经营工作的预期效果，财务管理人员应尽可能科学地预测环境变更的不确定因素，尽量使可能的风险损失降至最低程度；要从财务角度对资本经营的运作方案进行充分的分析论证，包括成本的分析比较、投资效益的预测、企业财务承受能力的分析等等。
四、资本经营对财务的具体要求
（一）完善企业财务管理与方法。
企业经营方式由商品经营转向资本经营，给企业财务管理与实践带来新的机遇与挑战。财务管理将不再只是局限于企业的生产经营活动，而是表现为在服务生产经营的同时，将活动的领域拓展到能够创造利润的所有其他领域。
实施科学的资本经营方式，需要有相应的财务理论和方法与之相适应。随着市场经济的发展，企业资本经营面临着多种经营选择和投资机会，使资本经营形态丰富多彩，企业必须根据投资组合理论，结合自身的盈利目标、融资能力水平以及承担风险的可能性，将其投资进行合理组合。
（二）合理运用财务杠杆，建立理想的财务结构。
财务杠杆对企业的资金运用有一种放大效应，当企业运用了负债，财务杠杆的效应就会显现。但是负债并非越多越好，应分析筹集资金后资金的利润率是否大于利率，如果大于利率，则负债的运用会大幅度提高企业的每股利润，负债体现的是一种正杠杆的效应，反之，负债的运用会大幅度降低企业的每股利润。
财务理论与实践告诉我们，借入资金成本小于权益资金成本，流动负债成本低于长期负债成本，所以提高负债比率和流动负债比率将使公司实际负担的资金成本下降。
（三）降低资本成本，提高资本收益。
在保证产品质量的前提下，尽可能降低资金成本，这就要求企业筹措低成本的资金为资产经营服务。资金成本是企业筹资的代价，如果某项投资的加权平均资本成本小于同类风险投资的加权平均资本成本，该项投资的市场收益率就大于同类风险投资的期望市场收益率，该项投资的收益净现值就高。反之，该项投资的收益净现值就低。从财务角度看，降低资本成本是与优化财务结构和避免企业陷入财务风险联系在一起的。
（四）建立资本经营的责任和考评机制。
财务考评机制一般包括谁来评价、评价什么以及如何评价的问题。资本经营必须明确资本经营者的财务责任和确定相关的考评指标。财务评价的对象是资本经营的效果或业绩。建立指标评价体系时既要考虑资本收益、净利，也要考虑企业的财务状况、风险程度；不仅仅考虑资本收益的账面价值，更要把机会成本考虑进去，因为资本经营的精神实质就在于不断地发现、比较资本的机会成本，从而把资本配置在机会损失最小的用途上。
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