美国储蓄不足和全球储蓄过剩是美国贸易逆差产生的根本原因，本文主要内容关键词为：美国论文,逆差论文,根本原因论文,贸易论文,全球论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、美国贸易赤字和经常账户不平衡的变化
2005年美国货物和服务贸易出口达到了1.272万亿美元， 而货物和服务贸易进口为1.996万亿美元，贸易逆差7240亿美元，比2004年6170 亿美元的贸易逆差增长了17％。2005年美国的贸易逆差又一次地创下历史最高记录。由于美国有580亿美元的服务贸易顺差，美国的货物贸易逆差的数字为7816亿美元。按照美国的统计，2005年美国货物贸易逆差最大来源地的前5位国家是：中国（2017亿美元）、日本（827亿美元）、加拿大（765亿美元）、德国（507亿美元）和墨西哥（501亿美元）。美国贸易赤字不仅引起了美国国内的关注，而且已成为全球经济不平衡的一个重要表现，引起了世界的关注。因为贸易逆差的增加加大了美国向外国施加开放市场、保护国内生产者和帮助国内产业等的压力。贸易逆差的增加也加大了美元贬值和金融市场动荡的风险。因此，认识美国贸易逆差和经常账户赤字既是认识世界经济的一个重要内容，也是正确看待中美贸易关系的一个主要内容。
1971年战后美国第一次出现贸易逆差。但是美国直到1983年才开始把贸易逆差当作“问题”来探讨。1980年至1987年之间，美国的贸易逆差和经常账户赤字开始上升，但是这种情况在1988年至1991年得到了改善。1990年至2000年，由于美国经济处于繁荣时期，贸易逆差和经常账户赤字开始增加，并成为阻碍经济的负面因素。2001年美国经济的衰退使贸易逆差得以缓解，因为进口需求下降。但从2002年至今，虽然经济复苏和增长势头良好，美国贸易逆差和经常账户赤字却急剧增加。近几年，美国贸易逆差和构成经常账户各部分的变化情况见表1。
表1 1997—2004年美国贸易逆差和构成经常账户各部分的变化
（单位：10亿美元）
年份 1997 1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
货物贸易差额 -198.1-246.7 -346.0 -452.4 -427.2 -482.9 -547.3 -665.4 -781.6
服务贸易差额 89.8 81.7
82.6
74.1
64.5
61.1
52.5
47.8
58.0
投资收益差额 12.6
4.3
13.9
21.0
25.2
10.0
46.3
30.41.6
单方面转移
-45.2 -53.2 -50.6 -58.8 -51.9 -64.0 -71.2 -80.0 -82.9
经常账户差额 -140.9-214.9 -300.1 -416.4 -389.4 -475.2 -519.7 -668.1 -804.9
资料来源：美国商务部经济分析局。
从表1可看到：美国的贸易逆差，更具体地说，货物贸易逆差， 是美国经常账户逆差的决定性因素，美国的贸易逆差几乎等同于经常账户逆差。美国经常账户逆差在持续增加，经常账户逆差占美国GDP比重也在增加，2005年，美国经常账户逆差为8049亿美元，占GDP的比重为6.4％。
二、美国贸易逆差产生原因的各种解释
1.外国对美国市场的倾销。Marc Labonte（2005）指出，① 美国人认为外国向美国倾销是造成美国贸易逆差的原因。外国出口商降价向美国出口产品，导致美国人进口产品的购买增加，对国内需求转向对进口的需求，这一变化引起外汇市场上美元的供给增加（美国人对外汇的需求增加），结果导致贸易逆差产生及美元贬值。但这种解释缺乏说服力，因为美国一直是对外国产品发起反倾销最多的国家，美国能很好地运用WTO规则保护自己的国内市场。 倾销即使存在也不可能造成美国如此巨大的贸易逆差。
2.日本和欧盟等主要贸易伙伴的经济增长速度比美国缓慢。90年代，美国经济在一个高度繁荣的水平上运行，其GDP年增长率高出日本两个百分点， 高出欧盟一个多百分点。美国经济的强劲增长导致了其进口需求的增加，而其他贸易伙伴的缓慢增长使得美国的出口下降。
3.外国对美国产品设置贸易壁垒。美国贸易代表办公室每年都要发表一份外国对美国产品设置贸易壁垒的报告。该报告一直认为，如果外国减少贸易壁垒，美国的出口会增加，贸易逆差会减少。
但第二和第三种说法在经济学理论上不能自圆其说。因为外国对美国产品减少需求，也会导致美元的贬值，美元的贬值会推动美国出口增加和贸易逆差的减少。
4.汇率因素。持汇率因素解释贸易逆差的人认为，② 外国投资者决定以美元资产的方式持有财富，就在外汇市场上购买美元，持有美元后再购买美国的国债或股票，或直接把美元存入美国的国内银行。结果导致外汇市场上对美元的需求增加，美元升值。美元升值引起美国的出口产品价格上升和美国的进口产品价格下降，因此，与这种说法相联系的是美元升值导致了贸易逆差。归根到底，是汇率因素产生贸易逆差。图1是1987—2003年美元汇率的走势曲线。
图1 1987—2003年美元汇率的变化
资料来源：美联储理事会。
从1987年至1995年美元汇率下降，但同期美国的贸易逆差并没有消除。从1995年至2002年，按贸易加权的美元汇率指数上升了30％，③ 这时用汇率解释贸易逆差的上升还算可以。但从2002年上半年至2004年，美元汇率指数下降了27％，而该时期按理应该减少贸易逆差，但美国的贸易逆差还在继续扩大。2005年，美元汇率指数上升了7％，贸易逆差也在扩大。因此， 用汇率因素难以说明美国贸易逆差的根本问题。只能说，汇率因素对美国贸易逆差有影响，但不是根本原因。
5.财政赤字与贸易逆差。Feldstein（1993）曾认为美国的赤字财政是美国贸易逆差的根本原因。④ 他认为，在财政赤字的背景下，货币当局为防止通货膨胀提高利率，外资流入，美元升值，贸易赤字产生。1980年，美国的经济学家和政策决策人士曾对财政赤字与贸易逆差的相关性开展过热烈的讨论。实际情况是美国在1989年以前，财政赤字与贸易逆差确实表现了很强的相关性。但是，从1989 年至2000年，美国的财政赤字逐年缩小，但贸易逆差在逐年扩大。可见，财政赤字并不是贸易逆差的主要原因。
6.储蓄不足产生贸易逆差。按主流经济学的观点，美国的储蓄不足是美国产生贸易逆差的根本原因。本文的第三部分将加以详细分析。
7.全球（美国除外）储蓄过剩导致美国贸易逆差的扩大。这是新任美联储主席伯南克的观点，伯南克的观点目前得到了许多支持者。本文的第四部分将加以详细分析。
三、美国储蓄不足是美国贸易逆差产生的根本原因
1.美国贸易逆差是储蓄—投资不平衡的结果。美国贸易逆差上升是美国经济扩张的一种周期性现象。20世纪60年代在美国经济增长过程中就出现了顺差减少的现象。70年代，只要美国经济一增长，就会出现贸易逆差。80年代和90年代，美国贸易逆差开始逐步扩大。近几年贸易逆差扩大，同时美国经济增长的速度快于其主要贸易伙伴（中国除外）。
Craig Elwell（2005）在向美国国会提交的报告⑤中指出： “美国贸易逆差扩大的主要原因不是外国贸易壁垒，不是外国商品的倾销，也不是美国出口产品的质量下降，而是因为国内外宏观经济条件决定的。美国支出超出了其产出，需求大于供给，结果就是外国产品的净流入，导致贸易逆差。而同时，其他国家的产出超过其国内的支出，必然产生贸易顺差。”美国的贸易逆差与其余国家的贸易顺差取得了世界宏观经济的平衡。国际资本流入美国，为美国的国内支出与产出不平衡融入了资金，也就是为美国的贸易逆差创造了条件。从美国贸易逆差，其他国家贸易顺差的角度看，这就构成了全球经济不平衡。Craig Elwell进一步指出，⑥ 这些不平衡并不是可以通过改变贸易政策能实现的。
2.储蓄—投资分析的基本框架。一国支出与产出的不平衡一般是从储蓄—投资的角度分析的。经常项目的经济学意义是国际借贷，从宏观的角度，国际借款的发生是由于本国国民储蓄率较低，不足以为本国的投资提供足够的资金，因而需要从其他国家借入储蓄，因此经常项目等于储蓄—投资的缺口，即：CA＝S－I（其中，CA表示经常账户，S和I分别表示国民储蓄和国民投资），这种从宏观角度的分析方法被称为储蓄—投资缺口法。对美国的储蓄应放在全球视角的两国模型来进行分析，美国的储蓄应结合全球资本（作者注：本文对金融学上的资本和资金不做区分）市场来考察。这是主流经济学的基本思路。
全球大规模的流动资本已构成当代世界贸易体系的一个特点，全球流动资本规模从1970年的几十亿美元上升到2000年的15000亿美元。2003年， 流入美国的资本高达8560亿美元，在2000年美国经济高涨时期曾达到1万亿。⑦ 借助于全球资本的流入，美国国内储蓄—投资的不平衡就可以实现平衡。这种平衡在两个层次上实现，一通过资本市场的交易实现实际购买力的转移，二通过产品市场的交易实现实际产出的转移。这就是说，一方面，美国通过全球资本市场的资本流入弥补了国内储蓄不足，另一方面，美国借助资本流入可进口产品，满足国内的需求。
经济学意义上投资与储蓄是相等的。这样从全球视角的两国模型考察，美国和其他国家的储蓄等于美国和其他国家的投资。美国的投资大于储蓄，美国的储蓄不足通过外国的储蓄弥补。国际资本流入美国实现了其他国家的储蓄为美国投资而融入资金。因此，在开放经济条件下，在拥有良好的国际资本市场的条件下，一国的储蓄—投资缺口可通过国际资本的流入实现平衡。一国需要借入，一国愿意借出，资本就从一国流动到另一国，两国的储蓄—投资取得平衡。资本市场上的交易引起了外汇市场上汇率的变动，也引起了商品的流动，导致了两国间贸易逆差和贸易顺差的产生。
3.利率与国际资本流动。两国间的利率差异是两国资本流动的运作机制，投资者寻求的是更高的回报。一国的储蓄大于投资，可贷资金的供给大于需求的资金，会导致国内利率走低。利率下降会使本国部分储蓄因国外更有利可图而流出本国。这种购买力的净流出可被用于购买资本流出国家货币所标示的、与流出资本规模相当的产品，本国贸易顺差产生。近几十年日本对美国和其他国家构成储蓄净流出。与储蓄流出相对应的另一个国家因缺乏国内投资所需的储蓄而导致利率上升，该国的高利率诱使外国储蓄流入，以维持所需的投资。这样的国家成为外国储蓄的净输入国，并使用借入的购买力获取外国的产品或资产，导致与流入资本规模相当的产品的流入，贸易逆差产生。贸易逆差弥补了国内产出的不足，使一国的投资在超过储蓄的情况下得以实现。
资本市场和商品市场的交易都会影响外汇市场上美元的需求，但在大多数场合，资本市场上的交易占据支配地位，最终决定了实际汇率的运动方向。这种支配地位产生的原因是资本市场在交易的规模和速度上都超过了商品市场。电子化的交易使得资本转移几乎在瞬间完成。这就是美国资本流动交易的规模数倍于所需要的贸易逆差融资的原因。这也就是为什么美国贸易逆差在增加的同时美元升值的原因。美国更大规模的资本流入导致了对美元的需求，推动了美元上升。如果商品市场的交易占据支配地位，美国贸易逆差只会导致美元贬值，因为美国进口的增加会导致更多的美元被兑换成外国货币，美元在外汇市场供给的增加，促使美元贬值。
4.国际资本流动的其他因素。（1）用特定货币表示的资产组合的存量规模是投资者考虑投资方向的一个因素。谨慎的投资者偏爱资产组合的多样化，多样化分散了风险。因此，即使美元资产提供相对高的回报，但如果美元资产占资产组合的比重过大，投资者会放慢或停止购买美元资产。目前在外国投资者的资产组合中有8万亿的美元资产，资产的多样化已成为国际投资者考虑美元资产的重要因素。（2）安全因素。某些投资者为了投资安全宁可放弃一定的收益。近几十年美国的政治稳定，经济增长，拥有大规模和高效率的金融市场，这些是吸引外国资本的重要因素。美国国债的无风险性特征决定了外国资本的流入和美元升值。（3 ）外国政府的购买行为。外国政府在全球资本市场上的购买或卖出各种外汇资产（包括通货在内）影响着资本市场。外国政府的官方购买外汇资产有两个目的，一是以可兑换的通货（如美元）形式积累外汇储备，用以国际流动性的储备，来对付流动资本引起的货币危机。这是发展中国家常采用的方法，当本国不能从国际资本市场充分借入资金的时候，动用储备以对付国际收支的短期不平衡。1997年亚洲金融危机之后，使发展中国家和新兴市场经济国家痛切地认识到，由于背负“原罪”，即他们不能用本国货币进行国际借款，甚至本国货币也不能被用于国内长期借款（由于国内债券市场不发达），从而国际借款使他们承受货币和期限的双重不匹配，这使他们极易受到投机性攻击而发生货币危机和银行危机。作为亚洲金融危机的教训，发展中国家和新兴市场国家选择了新的谨慎的国际资本管理战略：增加外汇储备。二是政府动用外汇储备抵消国际资本流动对本币汇率的冲击。美国和其他发达国家在实行浮动汇率的同时也经常会干预汇市。东亚国家更加突出地购买或出售外国资产，维持本国货币对其他主要国家货币的汇率，以维持本国出口的价格优势。日本是其中的典型例子，⑧ 日本中央银行为阻止日元升值曾在1976—1978年，1985—1988年，1992—1996年和1998—2004年购买了数千亿美元资产，使日本在2005年年底的外汇储备增加到8300亿美元。⑨
5.美国储蓄不足是贸易逆差的根本原因。一国国内储蓄—投资的不平衡是投资相对储蓄的上升或储蓄相对投资下降的结果。表2反映的是近30 年美国储蓄和投资分别占GDP比重的变化情况。
表2 美国储蓄和投资占GDP比重的变化
（单位：％）
年份 1975—1982 1983—1990 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
(年均) (年均)
储蓄19.717.1 17.3 18.6 18.2 16.5 14.7 13.5 13.8
投资20.319.5 21.2 21.8 21.8 19.1 18.4 18.2 19.2
净借出(+) -0.6-2.4 -2.9 -3.2 -3.6 -2.6 -3.7 -4.7 -5.4
或借入(-)
资料来源：美国商务部经济分析局。
20世纪80年代，美国储蓄和投资均出现了下降，但储蓄率下降得更快，导致资本流入和贸易逆差的增加。该时期储蓄下降的原因有两个，一是联邦预算赤字引起的公共储蓄率下降，二是私人储蓄率下降。1991年，美国经济开始复苏，储蓄—投资不平衡逐渐增加，但不平衡的方式改变了。储蓄率和投资率均为上升，但投资率上升得更快。90年代，美国公共储蓄率发生了变化，公共储蓄率由1992年的－2.5％上升至2000年的5.2％，联邦预算由赤字转变为剩余。但由于该时期私人储蓄率由1992年的6.5％下降至2000年的0.0％，阻止了整个储蓄率的上升。20世纪90年代美国的整个储蓄水平没有达到50年代、60年代、70年代的水平，不足以满足国内投资的需要。因此，在投资增长的背景下，储蓄的不足只能由外国储蓄来弥补国内储蓄缺口，结果带来更大的贸易逆差。2001年美国经济衰退中，投资率下降，当年储蓄与投资的缺口缩小。从2002年美国经济开始复苏至2003年和2004年，储蓄—投资缺口再次加大，贸易逆差也随之增加。从这里的分析可见，储蓄—投资缺口加大并不是投资增加，而是整个储蓄率的下降引起的，由于近20年美国的私人储蓄率一直很低，所以，整个储蓄率的下降是由于政府储蓄率的下降造成的。⑩ 2005年，美国的私人储蓄再次接近零。
为什么近20年美国私人储蓄率如此低？如果其他条件不变，储蓄率的上升可以减少贸易逆差。为什么90年代美国投资一直在扩大？如果其他条件不变，投资率下降也可以减少贸易逆差。对第一个问题的回答是：90年代美国房地产、股票等投资的资本收益率提高增加了家庭户财富。按照经济学理论，财富的增加会减少储蓄和扩大支出。这就是财富效应。政府对个人医疗和社会保障支付的增加，降低了个人储蓄的愿望。信用卡、住房抵押贷款等信用工具的发展解除了家庭流动性的约束，刺激了消费，从而降低了储蓄。对第二个问题的回答是：90年代的财富效应刺激了企业投资，以满足需求的扩大。近几年美国产业规制的解除、贸易自由化、生产过程的信息化等因素促进了美国生产率的提高和投资回报率的上升，推动了投资。在世界其他国家经济增长不如美国的情况下，美国成为世界投资有吸引力的地方，外国在美国的直接投资增加，推动了美国进口增加，贸易逆差扩大。
还必须指出，美国联邦预算在2002年又出现了赤字，2004年的赤字为3710亿美元，政府再次成为负储蓄者，公共储蓄率的降低扩大了美国储蓄—投资缺口。
根据国际货币基金组织2005年9月《全球经济展望》，(11) 储蓄率低并不是美国经济的显著特征，美国的低储蓄率与其他低储蓄率国家相比，差别并不是很大。美国的投资率大于储蓄率才是美国经济的特征之一。2004年，在世界各主要国家或地区中，美国是唯一的投资率超过储蓄率的国家。表3 是世界主要国家和地区储蓄、投资、经常账户占GDP的比重比较。
所以，应该把美国的储蓄不足确切地说成是投资大于储蓄。美国投资大于储蓄的结果就是贸易逆差，即外国的产出弥补美国的产出不足，客观上要求外国资本流入美国，向美国提供储蓄。美国能向国际资本提供高于其他地方的回报。理由有四个：第一，20世纪90年代以来，美国的生产率高于其他发达国家，美国经济的增长超过其他发达国家。因此，至少在短期内，资本在美国有高回报。第二，美国的储蓄率低，预期利率上升，资本能得到高回报。第三，美国投资支出的需求正在被财政预算赤字挤出，财政预算赤字会推动利率上升(12)。第四，根据经济学报酬递减规律，其他国家的投资报酬递减超过美国。因为世界大多数国家的投资率比美国高，较多资本投资只能引起报酬递减，美国投资需求大，资本不足，资本报酬高。在美国的资本回报高，美国能够吸收外资流入。
表3 储蓄、投资、经常账户占GDP的比重比较
（单位：％）
储蓄投资经常账户差额
美国13.819.6
-5.8
日本27.724.03.7
欧元区 21.020.40.6
其他工业化国家19.419.20.2
中国50.045.84.2
石油生产国28.022.06.0
资料来源：IMF：2005年9月《全球经济展望》第二章。
如果没有外部投资的流入，美国国内储蓄率下降将会导致利率上升，从而引起投资率下降，以实现国内经济平衡，但美国只能在低产出水平实现平衡。如果外国投资者对美国大举投资，美国国内储蓄率下将对投资需求的消极影响并不大，外国资本弥补了国内储蓄，满足了投资需求。
因此，美国的贸易逆差是美国的储蓄低下和全球资本运动结合在一起的结果。美国也成为近25年贸易逆差国和外国资本净流入的国家。这也是美国在同期能取得高经济增长率和低失业率的原因(13)。美国贸易逆差会引起某些行业的产出和就业的变化，引起国内产出的结构变化，但贸易逆差没有改变整个产出水平，因为贸易逆差能维持投资增长。美国贸易整体不平衡决定美国不需要与单个国家的贸易维持平衡。美国双边贸易的平衡只能是地理位置、经济规模、比较优势的反映，与这个国家的逆差，与那个国家的顺差的自然的事情。从这个意义上说，一国的整个贸易平衡与双边贸易的不平衡是共存的。具体而言，美国即使消除贸易逆差，维持整个贸易平衡，但仍然可出现与中国的贸易逆差。再换句话说，改变美国储蓄—投资的不平衡并不会减少美国对中国的贸易逆差，减少美国对中国的贸易逆差并不能导致美国整个贸易逆差的减少，只不过改变了逆差的地理方向。如果美国对中国的贸易逆差减少是减少从中国输入资本的结果，那么，在不增加从另一国输入资本的前提下，会引起美国整个贸易逆差的减少，但同时与这种逆差减少规模相一致的是投资的减少。这对美国整体经济并不利。
本文第三部分的结论是：美国贸易逆差的产生是国内储蓄不足和国际资本流动的结果；贸易逆差必须在外国投资者继续愿意为美国注入资本的条件下维持；在其他条件不变的前提下，外国资本流入美国的数量减少，美国贸易逆差会减少，美国的产出下降。
四、全球储蓄过剩是美国贸易逆差产生的外部原因
主流经济学家一直主张，美国的低储蓄率是美国贸易逆差产生的根本原因，政策的目标是提高美国的储蓄率来减少贸易逆差。但从2005年开始，美国的经济学家主张，不是美国的储蓄低，而是全球的储蓄过剩导致美国贸易逆差，因此，美国的贸易逆差是全球失衡的问题，不是美国的问题。新任美联储主席伯南克（Ben Bernanke，2005）指出：(14) “美国经常账户赤字的主要原因是美国的外部”，即“全球储蓄过剩（global saving glut）”。自从伯南克提出了“全球储蓄过剩”之后，经济学家纷纷发表文章或论文，对该问题进行阐述。
1.对伯南克观点的综述。伯南克并不否认美国的储蓄低和财政赤字对贸易逆差的影响，但他认为，美国的经常账户赤字不是“美国制造”的，并不是美国的经济或政策产生的结果，而是全球储蓄过剩的结果。工业化国家由于面临老龄化问题，导致了储蓄高，投资低。发展中国家由于亚洲金融危机的教训，开始减少借入，减少财政赤字和增加外汇储备，以加强财政的稳固地位。发展中国家积累了与经常账户顺差相一致的外汇储备，外汇储备也代表着一个国家的储蓄。发展中国家还使外汇储备以资本外流的方式进入美国。石油输出国因石油涨价增加了收入和储蓄，这些石油美元中的一部分又投入了美国。
所以，伯南克认为，是全球储蓄过剩导致美国的储蓄下降。按照他的说法，20世纪90年代，外国资本进入美国推动了美国股票和其他资产价格的上升，使美国人产生了财富效应，导致美国人减少储蓄，多消费。在美国股市下挫后，外国资本的流入又引起了美国利率下降，利率下降又推动了美国房地产价格上升。美国房地产价格上升又使美国感到财富的增加，美国人再次降低储蓄，增加消费。
为什么全球过剩的储蓄要进入美国，引起美国经常账户赤字？伯南克是这样解释的：美国一直被世界视为全球投资最理想的地方。20世纪90年代，美国高技术产业的繁荣导致了生产率的提高和收益的增加，美国资本市场的深度、广度和流动性和良好的监管水平，以及美元作为关键国际储备货币的独特性，美国被看作投资的安全天堂，这些都被视为吸引外国资本的亮点之处。
伯南克认为，美国是全球过剩储蓄的主要接受者，但并不是唯一的接受者。全球过剩储蓄应该对美国经常账户的恶化和法国、意大利、西班牙、澳大利亚和英国的资产价格和房地产价格上升承担责任。日本和德国是例外，因为他们的经常账户是顺差，资产价格的升值很小。在这种全球视角下，政策含义就是全球一起承担美国经常账户逆差的责任。按此推理，伯南克认为，消除美国财政赤字对解决美国经常账户逆差意义不是很大。Christopher Ercegde等人（2005）的研究表明，减少1美元的财政赤字只能减少0.2美元的经常账户逆差(15)。伯南克还认为， 只要美国的利率低，房地产价格高，任何引导美国提高私人储蓄的政策措施来解决美国经常账户逆差可能是无效的。只要发展中国家对美国形成资本净流出，美国不可能消除经常账户逆差。
2.对伯南克观点的评价。本文认为，伯南克观点的视角是正确的，既然是经济全球化时代，一国的国际收支与各国有着必然的密切联系。经常账户的全球视角是时代的产物，它为人们分析问题提供了一种全面而合理的工具，但本人认为全球储蓄过剩只是美国贸易逆差的外部原因。伯南克观点有极端化倾向，如果被贸易保护主义利用，就可以成为向中国出口施加限制的理论根据。
主流经济学的分析和伯南克的全球视角是对同一对象认识的两种并不矛盾的方法，从不同视角解释经济现象。传统分析方法强调，引起美国贸易逆差的原因是国内储蓄与其他国家相比太低，而伯南克的观点强调了其他国家的储蓄与美国相比太多，造成美国贸易逆差。谁是因？谁是果？本人认为，陷入因果之争意义不大。无可争辩的事实是：美国的储蓄率比其他国家低，其他国家的投资率高于自己的储蓄率，在这种情况下，外国资本弥补了美国的储蓄不足。这是经济学的实证分析。
伯南克的观点也以实证分析为基础，但得出了与传统分析方法不同的规范经济学的结论。按传统分析方法的结论，美国应该提高储蓄率。伯南克观点的结论是其他国家应该减少储蓄。
经济学家都是按照观察到的过去事实来解释经济现象的，但理论和分析需要描述促成结果的主要因素。按传统分析的方法，储蓄与投资都是国内因素决定的，外国资本流动被视为平衡储蓄与投资的外生变量；按伯南克的全球视角分析方法，外国资本流动被视为内生变量，而国内储蓄与投资只是对这个内生变量作出调整。
对伯南克的观点还可以讨论，但“全球储蓄过剩”的视角有积极的分析意义。
五、结论和意义
美国贸易逆差产生的根本原因是美国国内的储蓄—投资失衡，在全球其他国家贸易顺差的背景下，美国国内储蓄不足导致外国资本的流入。外国资本一方面为美国提供了购买力，补充了美国的储蓄，另一方面，美国可用外国提供的购买力进口产品，满足自己的需求。贸易逆差是美国储蓄不足的结果。全球储蓄过剩为美国贸易逆差提供了外部条件。
认识美国贸易逆差的原因，使我们更加坚持美国贸易逆差与中国对其贸易顺差没有根本的联系观点，因为在美国储蓄不足的前提下，即使没有中国产品对其出口，也会有其他国家的产品替代，中国对美国的贸易顺差只是美国贸易逆差对某个国家的实现形式。
认识美国贸易逆差的原因，使我们更加坚持人民币汇率问题也不是美国贸易逆差的根本原因的观点。美国对中国贸易设限、对人民币汇率施压，只是美国为贸易逆差寻找的并不充分的借口，或是满足国内某些利益集团的需要。
从全球视角的分析方法中，我们也应该认识在经济全球化时代，各国经济的密切联系和互依互存，各国应该为世界经济的平衡承担责任。中国作为大国，在维护自己主权的前提下，理应为国际社会承担责任。
注释：
① Marc Labonte:“America's Growing Current Account Deficit:Its Cause and What It Means for the Economy”,CRS Report RL30534,pp.2—3.
② Marc Labonte:“America's Growing Current Account Deficit:Its Cause and What It Means for the Economy”,CRS Report RL30534,p.2.
③ 贸易加权的美元汇率指数是美联储理事会采用的衡量美元变动的指标。
④ Feldstein,Martin(1993):“The Dollar and the Trade Deficit In the 1980s:A Personal View”,NBER Working Paper No,4325.p.1.
⑤ Craig Elwell:“The U.S.Trade Deficit:Causes,Consequences,and Cures”,p.4.
⑥ Craig Elwell:“The U.S.Trade Deficit:Causes,Consequences,and Cures”,p.4.
⑦ James Jackson:“Foreign Investment in U.S.Securities”,p.2.
⑧ Dick K.Nanto:“Japan's Currency Intervention:Policy Issues”,p.1.
⑨ Japan.Ministry of Finance at [http://www.mof.go.jp/english/elc006.htm].
⑩ Brian Cashell and Gail Makinen:“The Collapse of Household Saving:Why Has it Happened and What Are its Implications? ”,CRS Report RS20224,pp.2—14.
(11) International Monetary Fund:“CHAPTER II GLOBAL IMBALANCES:A SAVING AND INVESTMENT PERSPECTIVE”,“World Economic Outlook”, Sep.2005.
(12) Marc Labonte:“Do Budget Deficits Push Up Interest Rates and Is This the Relevant Question?”,pp.2—11.
(13) Congressional Budget Office:“Causes and Consequences of the Trade Deficit:An Overview”,CBO Memorandum,Mar.2000.pp2—18.
(14) Ben Bernanke:“The Global Saving Glut and the U.S.Current Account Deficit,”，在Sandridge的演讲，2005年3月10日，美联储官方网站，http://www.federalreserve.gov。
(15) Christopher Erceg,Luca Guerrieri,and Christopher Gust:“Expansionary Fiscal Shocks and the Trade Deficit”,International Finance Discussion Paper 2005—825,p.32,Board of Governors of the Federal Reserve System,(Washington:Jan.,2005).
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