我国中小企业财务实力评价研究，本文主要内容关键词为：企业财务论文,实力论文,评价论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
近年来，随着中小企业的蓬勃发展，国内财务评价已开始聚焦在中小企业范围内。从理论上讲，进行财务评价不仅要关注反映中小企业经济发展的可量化影响因素指标如投资额及投资报酬率等，还应关注非财务影响因素指标如责任、创新和企业文化等(NicolettaStame，1999)。众所周知，对中小企业经济发展评价离不开财务评价，为使研究更具针对性和可操作性，本文将中小企业经济发展财务评价体系设计为可量化财务指标体系。
一、国内研究回顾
我国企业财务评价体系最初都是针对上市公司及一些国有大型企业而建立的，包括官方组织制定的评价体系以及部分大专院校、科研机构建立的评价指标体系。目前，我国官方发布的企业综合评价指标体系主要有4套：一是由财政部发布的财务评价指标体系，包括8项指标；二是由财政部发布的经济效益评价指标体系，包括10项指标；三是由原国家经贸委和国家统计局公布的综合评价指标体系，包括6类12项指标；四是由原国有资产管理局规定的资本保值增值考评指标，包括一个主导指标和若干辅助指标。
借鉴上述评价经验，对中小企业财务评价方法及体系也日臻完善。总体看来，目前从财务视角对我国中小企业经济发展进行评价的理论研究文献差异主要集中在指标体系和评价方法的不同上。如任剑新(2003)以层次分析法构建中小企业竞争力评价体系，其准则层包括生存能力、成长能力、发展能力三方面，利用利润总额、销售收入、资产负债率等财务指标对中小企业生存及成长能力进行综合评价；陈晓红等(2004)以突变级数法构建中小企业成长性评价指标体系，该体系借助于主营业务收入增长率等8个财务指标对中小企业成长、盈利及资金营运能力进行财务评价。从研究实践看，中国企业评价协会同国家发改委中小企业司和国家统计局工交司(2000)提出了一种专门评价成长型中小企业的方法—GEP评价法，它以企业实际财务指标为直接依据，设计了5类10个财务指标体系，具体包括发展状况(销售收入增长率、净利润增长率、净资产增长率)、获利水平(内在投资价值、总资产报酬率)、经济效率(销售利润率、工资增加值率、资本收益率)、偿债能力(资产负债率)、行业成长性(行业收入增长率)等，运用二维判断法对中小企业经济发展进行综合评估。2003年底，该课题组与国家工商总局个体司、全国工商联经济部联合推出了“成长型(非公经济)中小企业发展报告暨中国500家成长型中小企业”。浙江省中小企业局与浙江省统计局共同研究制定了浙江成长型中小企业评价认定方法(ZJGEP，2004)，该评价体系借鉴和吸收了国家GEP评估法的研究成果，同时结合浙江省的实际情况进行了调整，设计了有6类15个指标，包括发展状况(销售收入增长率、净利润增长率、净资产增长率、新产品产值率、出口产品交货值占销售产值的比重)、盈利水平(内在投资价值、总资产贡献率)、经济效率(销售净利润率、工资增加值率)、偿债能力(资产负债率、速动比率、利息保障倍数)、营运能力(应收账款周转率、存货周转率)和行业成长性(行业销售收入增长率)等，通过数学模型运算，ZJGEP衡量出浙江省具有高成长性的中小企业1000多家。毋庸置疑，上述理论及实践研究成果对本文的指标体系设置思路及其方法应用起到一定的借鉴作用，但笔者认为，这些研究在指标设计上没有突出中小企业“财务实力”特征，而财务实力又是中小企业生存的必要条件，正如有学者研究结论，在全部中小企业中，约有68％的企业在第1个5年内倒闭，19％的企业可生存6—10年，13％的企业可生存10年以上(Colin，1997)。可见，科学的财务评价指标体系和方法的运用，不但能够正确评价中小企业经济发展现状，还能够预测中小企业未来发展趋势。
二、财务实力评价指标体系设置
借助于可量化的财务指标评价中小企业财务实力状况，这是中小企业经济发展评价结果的重要组成部分之一。笔者认为在具体设计财务实力指标过程中，应遵循三个原则：一是关注未来经济发展能力原则。对中小企业经济发展财务评价指标的构建，必须充分考虑中小企业未来发展潜力，把握发展能力这一关键因素。一般而言，对发展能力的衡量主要通过指标的增长率来表现。二是系统设计原则，即各指标所涵盖的经济内容尽可能不重复。三是指标突出中小企业普遍性特点的原则。一方面所选指标应在不同行业、不同地区都适用，且综合反映总体情况；另一方面指标所体现的基础数据在企业现有核算中应很容易取得。
笔者认为，中小企业的财务实力集中表现为现金流能力、企业偿债能力、盈利能力、资产管理能力等4个方面，因而企业财务管理重心关键在于如何提高这几方面的能力，具体而言：(1)现金流是企业财务状况的综合表现，它主要通过经营活动产生的现金净流量来反映企业经营活动质量，通过投资活动产生的现金净流量来反映企业投资活动状况，通过筹资活动产生的现金净流量来反映企业筹资活动状况。在实务中，现金流已成为评价企业信誉、企业发展潜力和企业价值评估的重要指标，一方面现金流是既得的偿债能力，企业不分大小，只要其形成的现金流量与其经营规模相匹配就是具备相应的偿债能力即信用能力；另一方面现金流是比其他有形资产更为直接的变现资产，更能体现企业的信用能力。一般说来，正常企业现金流应为正数，其数额越大，反映企业创造现金流能力越强。为反映企业不同年度现金流发展变化水平，笔者特别设计了经营现金流量比、总现金流量比等指标。(2)资产管理能力主要指企业资产的效率与效益。分析企业资产管理能力可以评价企业资产管理状况，因为企业资产管理能力的实质就是要以较少的资产占用，在尽可能短的时间周转，生产较多的产品，创造最多的纯收入；此外，资产管理能力分析可作为盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充，通过对有关资产管理能力财务指标的分析，可发现企业在资产运营过程中存在的问题。本文特别设计了应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等指标。(3)企业偿债能力状况是企业经营状况和财务状况的综合反映，通过对企业偿债能力的分析，可以衡量企业的财务状况及其变动情况。这对于正确评价企业偿债能力，分析企业财务状况变动的原因，找出企业经营中取得的成绩和存在的问题，提出正确的解决措施有着十分重要的意义。本文设计了流动负债及资产负债率指标，用以反映企业的短期和长期偿债能力。(4)盈利能力是企业最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。一方面利用盈利能力的有关指标可以反映和衡量企业经营业绩，即用已达到的盈利能力指标与标准、基期、同行业平均水平、其他企业相比较，可以衡量企业经营业绩的优劣；另一方面通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题，因为盈利能力是企业经营活动的具体表现，企业经营的好坏，都会通过盈利能力表现出来。通过对盈利能力的深入分析，可以发现经营管理中的重大问题，进而采取措施解决问题。本文认为，对盈利能力的评价可从资产与利润、主营业务与利润、成本费用与利润的对应关系角度进行，以总资产周转率反映企业投资所带来的效益；以主营业务利润率、主营业务增长率反映主业发展及其经营所带来的效益；以营业成本费用利润率指标反映一定的成本费用支出带来的经营效益。依据上述思路，本文设计财务评价指标体系如表1所示。
三、财务实力指数的构建思路
本文所构建的财务实力指数主要采用客观赋值法，即根据评价指标的实际观察值确定其重要性系数，不受主观意识的影响，较为客观。具体构建思路如下：
1.以改进的功效系数法对指标值进行综合评价
首先，根据各指标数量和特点的不同，对评价指标分为以下三种类型：一是极大型指标。这类指标的指标值越大越好，如应收账款周转率、总资产报酬率等；二是极小型指标。这类指标的指标值越小越好，如不良资产比率；三是适度型指标。这类指标的指标值并非越大越好或越小越好，而是在某一点或某一区域时最好，如流动比率、资产负债率等。
其次，并对每个指标分别规定一个满意值和不允许值。一般应根据公认的评价标准确定满意值，比如，流动比率的满意值取2，速动比率满意值取1等等；若无标准值，可采用同行业的平均水平为满意值(因为考虑到财务预警需要，并不要求达到同行业良好水平)。不允许值可以按照同行业同规模的较差水平来确定。
最后，计算各指标的单项功效系数，计算方法如表2所示。
2.以主成分分析法对各项指标赋予权重
设估计样本组公司为n家，选取的财务指标为k个。
(1)对财务指标进行标准化处理。因为所选财务指标的量纲不完全一致，所以需要进行标准化处理，即将各种不同度量的指标转化为同度量的指标，使各指标具有可比性。
(4)建立主成分。由线性方程组求解可得k个主成分：
其中主成分ZI的贡献率为：
四、中小企业财务实力评价与分析
按照原国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局研究制订了《中小企业标准暂行规定》，本文选取资产总额4亿以下、年销售额3亿元以下的A股上市企业作为研究样本。在剔出异常样本、无效样本后，有效样本计63个，其中制造业样本41个，其他行业样本22个。对相关指标计算的指数，本文作如下假设：V1：应收账款周转率指数；V2：存货周转率指数；V3：总资产周转率指数；V4：总资产报酬率指数；V5：主营业务利润率指数；V6：主营业务收入增长率指数；V7：营业成本费用利润率指数；V8：经营现金流量比指数；V9：总现金流量比指数；V10：流动比率指数；V11：资产负债率指数；F：财务实力指数。
首先，对应收账款周转率等11个财务指标基础信息进行整理，初步分析其指标分布状况，如表3所示。
分析表2可知，反映盈利能力的各项指标均值都小于0，且呈左偏的分布状态，反映中小企业较低的盈利能力水平；许多指标个别样本数据极差较大，分布较为分散。数据分布状况已经明确一个事实，即由于种种原因有些指标样本分布很不规律，距均值变异度及离散度较大，根据中心极限定理可知，当样本N充分大时，不论总体X服从什么分布，u=
近似地服从正态分布N(0，1)。因此，在进行指标评价时，我们仍判断11个财务指标样本数据近似服从正态地区数据分析。
根据本文构建的指数评价方法及思路，对63个样本进行分析，本文得出评价结果如表4、表5所示。
根据样本分析，我们不难看出中小企业财务实力指数的优劣是影响企业发展的重要因素。我国中小企业发展历史较短，但在国家政策引导和扶持下，中小企业拥有良好的经济环境以及法律环境。财务分析显示，财务实力均值为53.73，总体看来，中小企业财务实力不强，但有一定的成长性。具体而言：
1.资产管理能力总体水平较好。资产管理能力指企业资产的效率与效益，通过分析资产的周转率或周转速度以及产出额与资产占用额之间的比率等，可充分了解企业资产管理能力的实质，透视企业是否能以较少的资产占用，在尽可能短的时间周转，生产较多的产品，创造最多的纯收入，从而发现企业在资产运营过程中存在的问题。分析表明，资产管理能力指数达到70.76，表现资产管理能力的基础指标分别是应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率，其指数分别为72.44、79.90、60.25，这说明我国中小企业较为关注提升企业信用，加强应收账款管理，加强企业对销售渠道控制及利用，改进企业资产质量，加快总资产回收。
2.短期偿债能力差于长期偿债能力。企业偿债能力状况是企业经营状况和财务状况的综合反映，通过对企业偿债能力的分析，可以衡量企业的财务状况及其变动情况，说明企业财务状况变动的原因，找出企业经营中取得的成绩和存在的问题。表现企业偿债能力的基础指标是反映短期和长期偿债能力的流动比率和资产负债率，其财务评价结果分别为36.21、57.47，这说明中小企业较为重视内部资本结构的调整，但还应注重营运资本内部管理，在风险适度的原则下进行融资活动。笔者认为，对该评价结果的分析还应结合考虑以下因素：一是流动比率和资产负债率都是适度指标，并非越大越好或越小越好，大部分企业在风险适度的原则下进行融资活动，从而反映了企业重视内部资本结构的调整，注重营运资本内部管理；二是由于企业本身的偿债能力与社会对中小企业的认可不对等，使得中小企业融资难成为制约企业发展的一大障碍，这也从客观上造成中小企业资产负债率偏低及流动比率偏高的状况。
3.盈利能力总体水平较差。从企业的角度来看，企业从事经营活动的目的是最大限度地获取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础，而最大限度地获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证。由于盈利能力较强的企业比盈利能力较弱的企业具有更大的活力和更好的发展前景，因此，盈利能力是企业最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。从评价结果看，盈利能力指数为41.60，其中总资产报酬率、主营业务利润率、主营业务收入、营业成本费用利润率指数分别为26.65、45.91、46.37、48.87，这说明我国中小企业较为重视提高主营业务收入水平，挖掘潜力降低费用，但由于受市场竞争力因素影响，市场销售渠道开拓能力还不很高，缺乏很好的产品创新能力，中小企业还需要进一步提高主营业务盈利能力以及投资获利能力等。
4.现金流能力有待进一步提高。现金流能力通常反映企业在一定时期获得的净现金流量。从会计管理角度看，企业的现金流主要来源于三部分：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。在实务中，三者构成不同，反映企业不同的经营状况，比如：当经营活动现金流为“正”，投资活动现金流为“正”，融资活动现金流为“正”时，可能预示着企业主营业务现金流充裕，产品有比较好的市场反应；企业投资项目已经取得了较好的效果；企业可以继续融入资金进行投资。再如，当经营活动现金流为“负”，投资活动现金流为“负”，融资活动现金流为“负”时，这种情况是任何企业都不愿意看到的局面，它表明企业将陷入严重的财务危机。对企业而言，当务之急是如何迅速筹集到足够的资金，改进产品经营方式，从根本上扭转企业的主营业务经营状况，让主营业务能够为企业带来丰富的现金流。表现现金流能力的指标是主营业务现金比率，从评价结果看，企业现金流能力为57.58，其中经营现金流量比、总现金流量比分别为66.35、48.81，这说明中小企业能够关注经营活动产生的现金净流量，最大限度控制经营风险，但受投资现金流及筹资现金流的影响，总体净现金流水平偏低。
通过以上分析，笔者认为我国中小企业在未来发展进程中应大力做好以下工作：
1.强化流动资产管理，加速企业资金周转。中小企业要提高认识，把强化资金管理作为推行现代企业制度的重要内容。由于资金的使用周转牵涉到企业内部的方方面面，因此，提高资金的使用效率，使资金运用产生最大效益是目前亟待解决的重要问题。首先，要加强应收账款的管理，对赊销客户的信用进行评定，定期核对应收账款，制定完善的收款管理办法，严格控制账龄。其次，要加强存货的管理。由于存货积压会提高企业资金占用水平，造成企业资金流转不畅或资金短缺，因此加强对存货的分析与管理，加速存货的流转是十分重要的。企业应尽可能压缩过时的库存物资，避免资金呆滞，并以科学的方法来确保存货资金的最佳结构。
2.关注责任中心建设，提高企业盈利能力。责任中心是指企业内部具有一定权利并承担相应工作责任的各个组织和各个管理层次。在分权管理下，企业可按成本、利润或投资发生与否以及能否分清责任划分为成本费用中心、收入及利润中心和投资中心。首先，建立成本费用中心，加强对成本费用的控制。对成本费用中心控制的关键在于责任成本。通过编制责任成本预算，明确各责任中心的目标与责任；通过组织责任成本日常控制，及时调节责任成本差异，降低责任成本的发生额。其次，建立收入及利润中心，加强对主营业务盈利能力控制。在对收入及利润中心主营业务盈利能力进行控制时，企业要根据市场需求状况和本企业战略发展要求，确定收入和利润预算，从而考核其预算完成情况，并依此给予激励。
3.强化债务资金管理，优化企业财务结构。企业的债务资金包括短期债务如银行借款、应付账款等，以及长期债务资金如长期借款、应付债券等。债务资金是企业重要的资金来源，对其管理重点是对资本、负债和投资等进行结构性调整，使其保持合理的比例。从资本结构看，企业应使负债水平始终保持在一个合理的水平上，不能超过自身的承受能力。因为中小企业受企业规模的限制，承受财务风险的能力比较低，若负债过多，一旦情况发生变化，就会造成资金周转困难；若负债过少，又会限制企业的长期发展。从负债结构看，企业应对长、短期负债的盈利能力与风险进行权衡，从而确定风险小且盈利能力最大化的长、短期负债比例。总之，优化财务结构，保证短期资金和长期资金的适度比例是企业财务稳健的关键，其具体标志是综合资金成本低，财务杠杆效益高，财务风险适度。
4.聚焦现金流管理，提高中小企业抗风险能力。众所周知，现金流是综合的财务评价指标，它涉及到企业营运资本管理、筹资管理、投资管理等方方面面，它能够评价企业真实盈利状况。因为会计利润是按照权责发生制确定的，在会计上不以款项是否收付作为确认收入和费用的依据，因此利润会有比较大的操纵空间，比如当企业通过虚假销售、提前确认销售或有意扩大赊销范围调节利润时，财务状况表现为应收账款的占用增加、主营业务收入增加、利润总额增加等。而现金流量是根据收付实现制确定的，它以是否收到或支付现金为标准，对它而言一切调节利润的手法毫无意义。因此，对中小企业而言当务之急作好两项工作：一是规范现金流量表编制和报告制度，健全和完善中小企业现金流信息披露体系；二是改革落后的风险管理观念和方法，健全风险管理体系。借鉴国际先进经验和手段，建立现金流风险识别、评估和控制的完整体系，明确风险管理流程和风险化解方法。
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