韩明[1]2004年在《轮胎企业利用天然橡胶期货市场套期保值问题研究》文中进行了进一步梳理天然橡胶是一种世界性的大宗工业原料,其中轮胎企业的用量要占天然橡胶消费量的一半以上。由于汽车消费在2002-2003年成为世界经济亮点,刺激了轮胎产业的快速发展,从而使橡胶需求大幅增长,2003年我国消费天然橡胶180万吨,同比增长16%。虽然橡胶需求大幅增长,但橡胶的供给在短期内却难以增加,逐步推动国际橡胶价格的上涨,从2002年初的6700元/吨涨到2004年4月的15200元/吨。橡胶是轮胎生产的主要原材料,在轮胎生产的成本构成中约占40%左右,天然橡胶价格大幅度上涨,而产品价格由于竞争激烈,难以相应提高,出现了增产减收难以为继的局面。企业如果不采取有效应对措施,轮胎企业生产经营将举步维艰,整个轮胎行业就会陷入严重亏损,进而影响国民经济的持续快速发展。对于目前天然橡胶价格大幅上涨的形势,企业主要是通过自身调节品种结构、加强企业生产管理和改善轮胎制作配方等办法来加以应对,努力增加销路好、利润高的产品以保持企业的利润,很少利用期货市场获取市场信息和进行套期保值。由于天然橡胶消费量逐年增长,产量及进口量又受到各种客观条件的制约,市场供求矛盾极为突出,价格波动极为频繁,给我国以轮胎为代表的用胶企业带来了难以预测的市场风险。所以轮胎等用胶企业迫切需要进行套期保值,以规避天然橡胶的价格风险。本论文以天然橡胶的套期保值为切入点,介绍了商品期货的历史和作用,分析了天然橡胶的生产与消费情况,研究了天然橡胶的套期保值策略,并对套期保值的风险控制进行了探讨,为轮胎生产企业化解、规避原料价格风险提供新的思路和解决办法,从而保障企业生产经营活动的稳定发展。
陈衍[2]2014年在《中日天然橡胶期货套期保值效率比较研究》文中研究指明随着中国经济的快速发展,尤其是中国轮胎和汽车产业的日渐壮大,天然橡胶供不应求、国内自给能力严重不足、对外依赖性高等问题逐年凸显。而经过多年发展,中国天然橡胶期货在合约交易量和交易金额上都已远超日本橡胶期货,在国际市场中的影响力稳步提升。因此,合理利用天然橡胶期货进行套期保值来应对现货价格波动风险,已成为当前国内企业不可或缺的手段。确定套期保值比率是利用期货市场规避价格风险的关键,国内外学者在该领域的研究中已发明出大量的金融计量方法。本文在前人研究的基础上,利用2008至2012年间的上胶指数、日胶指数以及泰标20(STR20)现货价格日数据,通过OLS、BVAR、 VECM和MVGARCH等传统套期保值模型,以及各类静态和动态的Copula-GARCH模型,全面比较分析了中国和日本天然橡胶期货的套期保值效率。研究结果表明：(1)中国天然橡胶期货最高可提供71%的套期保值效率,明显高于日本橡胶期货的53%。(2) BEKK-GARCH模型在两期货市场中均表现出最高的套期保值效率,而基于VECM残差序列的MVGARCH模型在套期保值效率方面并未显示出明显的改善；OLS、BVAR和VECM叁种传统静态模型则在套期保值比率和效率上都无明显差异；更具理论优势的Copula模型反而得到相对较差的套期保值效率。(3)对于Gumbel、Clayton和SJC等非对称Copula函数,选用尾部相关系数替换Pearson线性相关系数来估计套期保值比率是更为准确的。
卢垚[3]2007年在《中国天然橡胶期货与现货价格关系实证研究》文中研究说明中国是世界天然橡胶最大的进口国和消费国,天然橡胶现货价格的波动对化工产业链有重要的影响。期货市场的发展和完善将从价格发现和套期保值两个方面对冲现货价格波动的风险,对于化工产业链上的生产经营者有着重要的经济意义。本文选取了2004年～2006年叁年间的全部20个期货合约的价格数据,以及叁年间琼垦橡胶的全部现货价格数据,通过趋势图、相关系数以及套期保值效率分析,研究了天然橡胶期货市场套期保值功能实现的程度;通过对期货价格和现货价格进行协整检验以及格兰杰因果关系检验,研究了天然橡胶期货市场价格发现功能的发挥程度;同时还通过假设检验考察了相关系数、套期保值效率等指标在叁年内的变化情况,以及所有合约一个交易周期内交易活跃程度对套期保值效果的影响。研究结果表明,我国天然橡胶期货市场自2004年至2006年叁年间交易量逐渐放大,套期保值功能得到较好发挥,但价格发现功能尚待进一步增强。研究结果同时显示,目前各合约交易周期内交易量活跃程度的变化并未对套期保值效果产生显着影响。
沈波涛, 张晓飞[4]2012年在《我国轮胎企业套期保值的风险及控制初探》文中进行了进一步梳理本文围绕橡胶期货套期保值功能,从套期保值的基本含义出发。通过对橡胶期货市场和套期保值功能多角度、多层次的研究,详细分析了国际橡胶价格形成机制对我国轮胎企业利用橡胶期货市场进行套期保值的风险进行原因分析,并初步探索我国利用期货市场规避价格风险的可行性及风险控制。
桂俊煜[5]2013年在《我国天然橡胶期货市场与现货市场价格关系的研究》文中认为本文分析了影响中国天然橡胶市场价格波动的因素,刻画了我国天然橡胶期货市场和现货市场、中国天然橡胶期货市场与国外天然橡胶期货市场价格的互动关系,并就天然橡胶期货市场建设和现货市场建设方面提出了改进的对策和措施。对影响我国天然橡胶现货市场价格因素的分析表明：我国天然橡胶现货价格具有一定的短周期性波动特征,国内橡胶价格的变动主要受进口价格和期货价格变动的影响,但价格的波动与国内橡胶供需缺口缺乏明显的相关性。另一方面,天然橡胶的成本因素对价格的影响是显着的,我国天然橡胶价格和原油期货价格也具有高度的一致性。对影响我国天然橡胶期货市场价格因素的分析表明：我国天然橡胶具有一定的短周期性波动特征,全球天然橡胶供求因素、货币政策、汇率政策是长期影响天然橡胶期货市场价格的根本性因素,而自然环境因素、政治因素则是引起天然橡胶期货市场价格短期波动的重要因素。对天然橡胶期货市场价格和现货市场价格关系的计量分析表明：我国天然橡胶期货期货市场价格与现货市场价格具有长期均衡关系,天然橡胶期货市场价格是现货市场价格的Granger原因,但期货市场对现货市场的影响大于现货市场对期货市场的影响。另外,我国天然橡胶期货期货市场与东京天然橡胶期货市场是长期均衡的,两个市场之间的价格具有双向引导关系,但我国市场对日本市场的影响大于日本市场对我国市场的影响；我国天然橡胶期货期货市场与泰国天然橡胶期货市场也存在长期均衡关系,且我国市场价格是泰国市场价格的Granger原因；研究还发现目前我国天然橡胶期货市场与新加坡天然橡胶期货市场长期没有均衡关系,但我国期货市场对新加坡期货市场的影响大于新加坡期货市场对我国期货市场的影响。
叶伟青[6]2013年在《天然橡胶期货基差的影响因素研究》文中研究说明我国是世界上最大的天然橡胶消费国,由于产量有限,所以必须通过大量进口满足需求。由于进口天然橡胶的价格在很大程度上受国际胶价的影响,所以国内相关企业的利润都会受国际天然橡胶价格的变化而波动。对此,很多大型企业都会进行套期保值来熨平利润,达到稳健经营的目的。由于套期保值的效果受相关期货品种的基差影响巨大,因此,研究我国天然橡胶期货基差就显得非常有意义,不仅有益于进行天然橡胶套期保值的企业,更有利于我国天然橡胶产业的健康发展。本文首先通过基本面分析,找出影响我国天然橡胶期货基差的主要因素,然后利用同期泰国出口橡胶价格、东京商品交易所橡胶期货价格、纽约商品交易所WTI原油期货价格、人民币对美元汇率、上海期货交易所天然橡胶持仓量等数据,通过GARCH模型、格兰杰因果检验，及线性回归分析进行实证分析。研究结果表明,我国天然橡胶期货基差受前一期基差、泰国出口胶价、WTI原油期货价格及东京商品交易所期货胶价的影响而发生变动，而受人民币汇率及持仓量的影响不大。同时，我国天然橡胶期货基差可以通过模型,由前一期基差、WTI原油期货价格和东京商品交易所期货胶价等叁个指标进行预测,从而为企业更好地进行天然橡胶套期保值提供数据支持。
龚国光[7]2006年在《我国天然胶期货市场有效性实证分析及对策建议》文中认为当今,期货市场已成为世界各国经济的重要组成部分,其对经济的稳定作用越来越明显。随着我国社会主义市场经济体制的逐步建立,从90年代起发展起来的商品期货市场,在稳定我国市场经济的波动状况、调节现货市场供求关系等方面显示出了重要作用。 然而,自从我国加入WTO以来,市场的进一步开放使各类投资者,尤其是期货市场的投资者面临越来越多的风险,我国期货市场能帮助投资者回避这些风险吗?这依赖于市场能否有效的对各类信息做出反应,而这正是有效市场假说的核心问题。有效市场假说把市场有效性分成叁个层次:弱式有效、半强式有效和强式有效。针对我国天然胶期货市场的实际情况,本文将只进行弱式有效检验。 在实证分析前,本文先对国内外天然胶现货市场和期货市场的发展历程进行回顾,以及对现状进行概述,以期对我国天然胶现货市场以及期货市场的发展有一个清晰的认识。 我国天然胶期货市场是否有效,不仅看期货价格序列的行为模式,还要看市场基本功能的发挥情况,如果连市场的基本功能都发挥不好,那么再好的行为模式也不能说明市场有效,把二者相结合是本文的第一个主要特点。 分阶段分析2002年至2004年这叁年间我国天然胶期货市场价格与现货价格以及与国际成熟市场的关系,采用协整检验方法的实证分析表明,我国天然胶期货市场价格与后二者之间不存在长期的均衡关系,价格发现功能并不显着,尤其是在2004年,期货价格存在明显的市场操纵行为。 时间序列的异方差性影响统计量的稳定性,在随机步游检验中考虑异异方差的影响,也是本文的第二个主要特点。运用不同的自回归条件异方差模型分析,发现我国天然胶期货市场收益率存在显着的异方差,所以在进行弱式有效检验时,选用适用于异方差情形的方差比检验法。随机步游检验检验结果表明,在2002年和2003年我国天然胶期货市场基本具备弱式有效,但在2004年并不具备弱式有效。 由于有效市场假说存在没有考虑市场成交量因素等不足之处,因此,本文
宫磊善[8]2014年在《天然橡胶价格波动影响因素与风险防范研究》文中进行了进一步梳理随着我国经济的快速发展,天然橡胶的需求量和产出量之间的矛盾日益突出。自2002年开始,我国超过美国成为世界第一大天然橡胶进口国,目前我国天然橡胶对外进口依存度超过2/3,自给率低于国际安全警戒线的30%的标准。这种依赖性导致我国成为天然橡胶国际市场价格的被动接受者。天然橡胶是四大工业原料之一,作为战略物资,其价格频繁巨幅的变化,不仅会影响下游行业的发展,而且更会影响国民经济的发展和经济安全。因此,深入研究天然橡胶价格波动的影响因素,提出合理规避天然橡胶价格波动风险的策略,对于保证我国橡胶行业和国民经济稳定、快速、持续增长,都具有重要的意义。文章在微观经济学供需理论、产业安全理论和天然橡胶期货市场理论等理论的指导下,从长期和短期两大方面探讨天然橡胶价格影响因素,并分别通过向量自回归模型(VAR)和向量误差修正模型(VEC)对影响因素进行实证研究。其中长期因素主要从供给和需求因素两个角度出发,重点分析自然因素、主产国国家政策、合成橡胶的替代作用、用胶产业四个方面的影响;短期因素则主要分析期货市场、道琼斯指数、美元指数、国际原油价格、储备库存五方面因素对天然橡胶价格的影响。实证分析结果表明,长期因素中需求量影响天胶价格的周期大致为4-5年,供给量对天胶价格的影响为持续长期的;短期因素中天然橡胶期货价格对天胶价格影响最大,前期期货价格对橡胶价格成正向的影响,期货价格对数每提高1%,橡胶价格将以对数的形式提高1.153%。根据分析结果提出橡胶价格波动的风险防范策略。应对长期因素方面主要以夺取定价权为目的,提出了提高市场保障能力、降低依赖度、平衡供需矛盾叁方面的建议;应对短期因素方面提出了完善期货市场、加快推进人民币国际化进程、尽快推出我国原油期货交易品种叁个方面的建议。
辛刚[9]2014年在《青岛TJ贸易公司期货套期保值风险控制研究》文中研究指明近年来，大宗商品价格的波动幅度越来越大，这一点从大宗商品CRB指数上面得到了明显体现，铜、棉花、原油等代表性商品都有超过50%以上的价格变化，给企业的经营带来了极大的风险和挑战。另一方面，期货市场蓬勃发展，交易额屡创新高，新品种陆续上市，越来越多的企业开始通过期货市场进行套期保值交易，以期规避价格波动风险。但是期货市场是一把“双刃剑”，它虽然有风险对冲的作用，运用不好，也会伤及自身。从“株冶”、“国储铜”等套保事件来看，国内企业并没有很好的利用好期货工具。国内规范化操作的大企业尚且如此，可想而知众多中小企业在套期保值交易中更是跌了数不清的跟头。签于此，近年来国内学术界对企业套期保值工作进行了深入研究，从各个方面对套期保值工作中可能出现的基差风险、保证金风险等进行识别和防范，这其中又以最佳套保比例的研究比较多见。但是笔者经走访青岛保税区众多橡胶贸易公司发现，绝大多数重大的亏损都是由于内控制度的缺失和对市场风险的判断不足引起的，因此本文着重从这两个方面进行介绍和研究。本文以青岛TJ贸易公司为研究对象，首先从理论上分析了青岛TJ贸易公司在套期保值工作中所可能遇到的风险，对现阶段青岛TJ贸易公司已经实施的风险控制措施做了说明，并结合笔者的工作实际，指出最大的风险在于内控制度的缺失和市场行情的错误判断。然后根据学术界对期货市场风险控制的研究现状，重新设计完善了青岛TJ贸易公司套期保值工作的风险控制流程和措施，其中对内控制度和市场行情风险这两方面做了重点分析和研究。在内控制度方面，建议实行严格的资金和交易分隔制度，做好套期保值工作的重要基础，明确期货套期保值组织机构设计和相关岗位职责，制定详细的套保工作流程，并做好相应的灾备工作。在市场行情风险控制方面，除了对常用的基本面、技术面行情分析理论做了一定介绍外，创新性的把分形理论运用到期货行情的判断分析中来，指出所有的期货价格走势图、所有时间维度都可以以“倒Z字形”进行完全分解。并且指出在当下国内期货市场里，5分钟维度、30分钟维度、日线维度是具有迭代生成关系的叁个相邻维度，在此基础上指出期货界熟知的顺势交易实际上是“辩证的顺势”，对认识商品价格走势内部结构，顺应市场趋势进行交易起到了比较好的启示作用。本文通过对青岛TJ贸易公司期货套期保值风险控制的研究，全面打造了青岛TJ贸易公司期货套期保值工作的风险控制体系，为青岛TJ贸易公司在未来发展过程中控制期货套期保值风险，实现稳定经营奠定了基础。同时对中小型贸易公司套期保值交易实践起到了积极的借鉴作用。
龙逸文[10]2017年在《中国橡胶期货市场价格发现功能实证研究》文中认为橡胶作为国际上重要的大宗商品之一,具有重要的应用价值及经济含义。橡胶本身具有良好的伸缩、绝缘、防水、可塑等优良性质,因此被广泛地应用于日常生活及其他各行各业之中。橡胶期货是以天然橡胶为标的的金融衍生品。天然橡胶作为实体经济中重要的原材料之一,它的期、现货价格波动在一定程度上起到了经济“晴雨表”的作用,因此市场在定价及价格发现方面的作用就显的十分重要。世界上的主要橡胶输出国集中在东南亚,而其定价权却掌握在欧美、日本、新加坡等橡胶期货市场发达的几个国家手中。中国作为橡胶产业的重要参与大国,对天然橡胶及橡胶制品的需求量十分巨大。但是由于中国期货市场的发展缓慢及制度不完善等内在原因,在橡胶定价方面鲜有话语权,在国际橡胶贸易中也一直处于被动地位。因此本文以橡胶为研究标的,主要研究了期货市场对大宗商品的价格发现作用。文章先在持有成本、仓储成本、价格预期叁种价格发现理论的基础之上引出了本文的主要研究方法,然后对世界及中国的橡胶市场进行了详细的描述。笔者利用中国橡胶期货上市后的2014年3月17日至2017年2月17日连续价格和中国橡胶现货市场日连续价格的数据进行实证分析,选取了VAR模型、Garbade-Silber模型及其他相关检验方法对中国橡胶期货市场进行了全方位的检测,实证结果发现由于我国期货市场发展的不完善,导致市场的价格发现功能还很薄弱,这都从侧面折射出我国期货市场还极不成熟的事实。文章在最后针对实证结果对中国期货市场的发展提出了几点政策建议,主要包括制度完善、品种扩容及市场监管等方面。
参考文献：
[1]. 轮胎企业利用天然橡胶期货市场套期保值问题研究[D]. 韩明. 对外经济贸易大学. 2004
[2]. 中日天然橡胶期货套期保值效率比较研究[D]. 陈衍. 西南交通大学. 2014
[3]. 中国天然橡胶期货与现货价格关系实证研究[D]. 卢垚. 北京大学. 2007
[4]. 我国轮胎企业套期保值的风险及控制初探[J]. 沈波涛, 张晓飞. 现代商业. 2012
[5]. 我国天然橡胶期货市场与现货市场价格关系的研究[D]. 桂俊煜. 北京林业大学. 2013
[6]. 天然橡胶期货基差的影响因素研究[D]. 叶伟青. 浙江大学. 2013
[7]. 我国天然胶期货市场有效性实证分析及对策建议[D]. 龚国光. 同济大学. 2006
[8]. 天然橡胶价格波动影响因素与风险防范研究[D]. 宫磊善. 中国石油大学(华东). 2014
[9]. 青岛TJ贸易公司期货套期保值风险控制研究[D]. 辛刚. 中国海洋大学. 2014
[10]. 中国橡胶期货市场价格发现功能实证研究[D]. 龙逸文. 首都经济贸易大学. 2017
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