应对资产高价位运行问题的五类办法，本文主要内容关键词为：五类论文,高价位论文,资产论文,办法论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
我们在发现和判断流动性过剩的时候，主要依据的标准是价格体系，也就是说，流动性过剩或流动性不足，首先反映在价格体系上。一般来讲，流动性过剩的时候，必然会引起价格体系全面上涨，但是价格体系上涨，对于不同的价格来讲有不同的后果。价格体系通常分成三大类：第一，消费品价格，也就是我们讲的物价。如果流动性过剩反映为消费者价格上涨太快时，人们就担心会不会出现通货膨胀。第二，投资品价格。投资产品的价格，像钢材、水泥、铝合金等，当流动性过剩引发投资品价格涨得太快时，我们就会担心出现经济过热。第三，资产价格，我国资产价格现在主要表现为股价、房价。一般来讲，流动性过剩引发资产价格涨得太快时，人们就会担心出现经济泡沫。
目前中国流动性过剩应该说是全面涨价。消费品价格涨，2007年8月份已经是6.5％；投资品价格也在涨，资产价格更在涨。通胀、经济过热、经济泡沫目前对我们的主要压力是什么?人们可能首先要把通胀排除掉，认为消费品价格涨得太快不会引发出太严重的通胀。判断的原因有三：1.我们目前是局部涨价，主要是农产品所引发的，有1/3的消费品价格是跌的；2.涨价里有的是恢复性涨价，像农产品价格实际上过低，应该叫恢复性涨价。有人算出来，我们的消费品价格指数在5％—8％是最佳状态，现在显然还没到；3.我们现在的消费品生产，60％都是产能过剩，一旦价格上升，必然引发潜在生产力来处理，很快供给就会平移这个价格，不会出现太严重的通胀。所以，现在不少人主张，流动性过剩所带来的通胀问题可能是排在后面，我认同这个看法。
那问题就只剩两个了：经济过热、经济泡沫。在这两个问题上，我们主张应该把经济泡沫放在第一位，因为这次我们流动性过剩，带来最快的还是资产高价位运行，如果搞不好的话，可能会出现泡沫。从目前的投资状况来看，投资品价格涨得太快，但还没有涨到2003年年底时的水平，似乎还形成不了引发太大的经济过热。所以，我们对流动性过剩带来问题的排序是这样的：首要防范的是资产的高价位运行，其次是投资品高价位运行，最后才是消费品价格涨得太快。
既然是这样的排序，那么该怎样应对资产高价位运行，防止出现经济泡沫问题呢?现在提出来的对策大致上是以下五个要点：
一、解决国际收支失衡问题。这次中国流动性过剩诱发的最主要原因是国际收支失衡，也就是贸易顺差和外资净融资，其导致央行外汇占很大比例，这就标志着人民币进入市场，引发资产高价位运行。2006年的贸易顺差1700多亿美金，外资净融资600多亿美金，这迫使央行发行差不多2万亿基础货币。要通过进出口、外资政策解决国际收支。进出口是顺差，需要调整“出口退税”政策。这项政策2007年7月1日已调整了一次，大幅度降低了出口退税率，涉及2800多个产品。同时，对高污染和高消耗资源的产品不仅不退税，还要提高出口关税。
二、外资政策。需要修改我们过去对外资的优惠政策，转向国民待遇政策。大致上，2008年1月1日两税合并之后，税收优惠就没了，6月1日土地的优惠也取消。
三、要通过央行的货币政策操作来解决这个问题。通过央行的货币政策操作，减少流动性过剩对资产价格高价位运行的压力，提高准备金率，目前已经是13.5％了，息也加了6次，公开市场业务已经搞得很多了，有一些商业票据已经运转得很多了，再加上所谓的窗口指导，应该说这四类央行的货币政策都在运作。当然，货币政策对资产高价位运行是有自身的局限性的，不能完全指望它。这是所谓第三类办法。
四、直接对资产高价位运行进行调控，比如说调控股市。对股市的直接调控有两种方式，一是顺市方式，按照市场机制运作的逻辑去影响股指。现在股价涨得很快，如果我们加大股票的供给，就可以使股票的供求关系发生改变；最后资产的价格，像股价，就能够稳定在我们要求的一个态势上。有三种方式可以增加中国的股票供给：1.让更多的企业上市。2.让中国的国有控股企业、在海外上市的公司回到中国国内上市，像H股返回A股。3.央企整体上市。同时，股市的扩容有利于中国的改革、全体人民享受改革开放的好处、建立和谐社会。二是逆市的办法，比如像提高印花税，从1‰提到了3‰。提高印花税是防止股票过度地炒作，对股票投资实际上没有太多冲击。
当然，对于顺市和逆市的方式，我更多还是希望能采取顺市的方式，顺市方式实在不行的话，来一点逆市的方式也可以。逆市的方式，倒不是要打击中国的资本市场，主要是防止资产高价位运行转向泡沫。
五、政府要防止资产高价位运行所带来的社会问题。比如说，可能股票价格涨到一定程度的时候，也会拉动房价的上升。最近房价涨幅非常高，由于房子是基本消费品，如果价格的波动是资源配置问题的话，那么买不起房子就是政府要解决的问题。国发24号文就是沿着这条思路走的，两限房、经济适用房、廉租房大规模推出，也是要防止资产高价位运行所带来的重要的社会问题。