企业现金周转期计算公式的优化研究，本文主要内容关键词为：周转期论文,计算公式论文,现金论文,企业论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
资金是企业维持运作的根本，而资金周转期的控制一直是困扰企业发展的重要问题。2014年3月21日，中国人民银行发布企业家问卷调查结果显示，随着市场经济的降温，2014年第1季度，企业资金周转指数为56.5%，较上季下降0.8个百分点，较2013年同期下降4.2%。其中，32.1%的企业认为本季资金周转状况“良好”，48.9%认为“一般”，19%认为“困难”。由此可见，我国企业普遍面临着不同程度的资金周转问题，提高现金周转的管理水平成为企业财务管理的重要课题，其中现金周转期被广泛用来衡量企业的营运周转效率。而本文认为，应当对现金周转期指标的计算公式进行进一步的探讨。 一、文献综述 针对企业实务运作中的资金周转问题，学者提出了“现金周期”指标。“现金周期”(Cash Cycle)的概念最早由Gitman(1974)提出，他将总现金周期(TCC)定义为从采购开始的现金支出到最终产品销售收回现金的净时间间隔，并提出用现金周期衡量资金流动性。Hager(1976)再一次提出了现金周期的概念，强调现金周期指标在衡量企业营运资本管理水平中的重要作用，他结合企业的生产过程对现金流转状况进行探讨，并提出了改进现金管理、缩短现金周期、提高运营绩效的措施。Richard和Laughlin(1980)提出用现金周期指标(Cash Conversion Cycle)反映企业营运资金管理状况的全貌。他们首次提出现金周期指标的计算公式：现金周期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期。现金周期指标提出后被广泛运用，特别是来衡量企业营运资金管理实务的效率。
图1 企业营运周转流程综合示意图 学者们也提出了许多针对性改进意见，Cavinato(1990)曾提出了“产品—现金周期”，该指标将现金周期放在产品一个完整的生产周期内进行分析。Gentry，Vaidyanathan和Lee(1990)则提出加权平均现金周期(WCCC)，WCCC综合考虑现金周转期内各阶段中现金流量的时间和数量，按不同时间点占用营运资金的数量重新计算原材料、半成品、产成品、应收账款和应付账款周转天数，从而来更科学地衡量营运资金状况。宋艳(2007)也指出，传统现金周期指标忽视了处于不同时间点、不同生产阶段的流动资产项目所占用的营运资金在数量上的差异，她引入动态数量权重指标，提出了改进后的加权现金周期指标。王竹泉(2007)全面考虑了生产经营中的流动项目，通过划分营销渠道、生产渠道和采购渠道的营运资金周期来计算总营运资金的周期。他将产成品存货、应收账款、应收票据、预收账款、应交税费统一纳为营销环节营运资金，将产品存货、其他应收款、应付职工薪酬、其他应付款统一纳为生产环节营运资金，将原材料存货、预付账款、应付账款、应付票据统一纳为采购环节营运资金。 然而，Cavinato(1990)提出的“产品—现金周期”适合用来衡量单一生产线的现金周期，但是在现代多元化产品生产的情况下，现金周期指标的分析更加复杂。宋艳(2007)提出的对加权现金周期指标的改进意见主要针对周转期的具体计算方法，但是也仅仅局限于周转额这一项要素。王竹泉(2007)将收入款项的回收阶段也纳入营销环节，应收款项与产成品存货一样以销售成本为周转额，却忽略了应交税费不只发生在销售环节，其他应收款、应付职工薪酬、其他应付款项也不止发生在生产环节。在考虑预收/付账款、应付职工薪酬等流动项目，计算各个渠道的营运资金时，也没有区分各个项目性质上的差异直接进行金额的加减。 二、现金周期指标的缺陷 (一)营运类项目的分类片面 现有的营运资金管理理论中，营运资金周转期的计算过程中将营运类项目简单地分为存货、应收账款、应付账款三部分，通过简单的加减得出现金周转期。然而，经营活动中的营运类项目，如应付票据、预付账款、其他应收款、应付票据、预收账款、应付职工薪酬、应付税费等，在很多企业或行业中的数额可能占据了其营运资金的绝大部分，因此，传统的分类比较片面，因而忽视了其他项目在现金周转期的计算和管理中的重要作用，而企业运作实务中营运类项目的复杂性和灵活性给现金周转期的准确计量带来了挑战。如表1，万科、格力等上市企业2013年营运周转数值，其中，现金周转期是按照(365×现金及其等价物平均余额)÷营业收入的公式计算的。显然，这个计算结果并不等于营业周期与应付账款周转期的差额，即现金周转期的数值，而且两者相差很大，这说明用传统的现金周转期计算方式很可能因为只考虑了部分营运项目而存在不足。 (二)忽视资金占用权重的差异 “传统的现金周期指标只是用流动资产周转天数进行简单的加减，忽视了处于不同时间点、不同生产阶段的应收账款、存货、应付账款等流动资产项目所占用的营运资金在数量上的差异。” 传统的现金周期指标只是用流动资产周转天数进行简单的加减，忽视了处于不同时间点、不同生产阶段的应收账款、存货、应付账款等流动资产项目所占用的营运资金在数量上的差异。例如，存货项目从原材料购进到在产品加工，再到产成品生成，不同形态的流动资产所占用的资金呈现逐步上升趋势，而简单的天数加总难以说明这种数量上的差异。这一问题在应收账款和应付账款周转期的计算方面也同样存在。传统的现金周期指标仅仅考虑了时间因素，是对企业营运资金状况的一种静态反映，难以准确反映实际状况。另外，传统的现金周转期指标计算中的周转额不利于营运资金周转效率的准确衡量。由于未将营运资金的各组成部分与其参与的具体周转过程相联系，在衡量营运资金周转效率的时候，大多数评价方法都是统一采用销售收入作为周转额，而存货周转以营业成本为周转额，严重虚夸了营运资金的实际周转效率。 三、现金周期指标的改进 从正常的供产销流程来看：以原材料从供应商处采购入库为起点(包括运输过程中的原材料)，到原料出库送至生产线开始投入生产，此阶段称为采购及入库环节(简称为采购环节)，此环节原材料在年报中的具体形态即为原材料科目(包括材料采购和在途物资科目)。材料投入生产后到产品完工入库这一阶段为实际上的生产环节，在此环节存货的具体形态为在产品科目。产品完工后直至销售出去仍然属于企业的存货，这一段时间即销售及产品出库环节，企业主要通过一些营销政策打开销路，最终结果是产品销售出库，因此这一环节也可以称为营销环节，在此环节存货的具体形态为产成品(或库存商品)科目。这三大环节都是实物的周转变化，共同构成存货周转期，如图1所示。商品售出直到销货款收回这一期间不纳入营销环节，而属于追收销售款的财务行为，与之相关的项目包括应收账款、应收票据和预收账款，在此将之总称为销货款项周转期。以上的存货周转期和销货款项周转期共同构成某项产品一个完整的营运周期。如果在企业营运期内还存在其他应收款等无息流动资产，也应当按它占总的营运资金的权重计算出周转期，加总到营运周期上。 从资金的投入角度来看：从采购原材料时点到付清存货款这一阶段属于采购款项偿还环节，是企业利用商业信用贸易融资的财务行为，与之相关的项目包括应付账款、应付票据和预付账款，在此将之总称为采购成本周转期。另外，从企业投产开始，人工成本也是营运过程中的重要投入，但是企业一般会推迟支付工资，所以直至职工薪金支付，应付职工薪酬项目所对应的金额都是企业无偿占用的无息流动资金。在营运周期内，应交税费、其他应付款也属于生产经营过程中的无息融资，这些项目对应的资金也被用于支持产品的采购、生产和销售活动。这些流动负债项目的周转期按照各自权重综合后总称为无息负债加权周转期，是一个营运周期内企业利用他人资金支持企业供产销可以支撑的时间。营运周期扣除无息负债加权周转期则是企业的自有现金周转期，即企业需要自己投入资金以完成正常营运周转的时间。 自有现金周转期=营运周期-无息负债加权周转期=存货加权周转期+销货款项加权周转期+其他应收款加权周转期-无息负债加权周转期 (1) 存货加权周转期=原材料周转期×采购环节占用资金百分比+在产品周转期×生产环节占用资金百分比+产成品周转期×营销环节占用资金百分比 (2) 销货款项加权周转期=应收账款加权周转期+应收票据加权周转期-预收账款加权周转期=(应收账款+应收票据-预收账款)综合周转期×资金回收环节占用资金百分比 (3) 其他应收款加权周转期=其他应收款周转期×其他应收款占总营运资产的百分比 (4) 无息负债加权周转期=采购成本加权周转期+应付职工薪酬加权周转期+其他应付款和应交税费等加权周转期 (5) 采购成本加权周转期=应付账款加权周转期+应付票据加权周转期-预付账款周转期=(应付账款+应付票据-预付账款)综合周转期×应付款项金额占产品最终价值的百分比 (6) 应付职工薪酬加权周转期=应付职工薪酬周转期×应付职工薪酬占总营运资产的百分比 (7) 其他应付款加权周转期=其他应付款周转期×其他应付款占总营运资产的百分比 (8) 应交税费加权周转期=应交税费周转期×应交税费占总营运资产的百分比 (9) 其中，总营运资产指的是某一产品的一个营业周期内所需要的总的营运资产的数量，也就是与生产经营相关的料工费、现金总和，从资本投入的角度来看，它等于投入的自有资金以及所有与经营相关的流动负债，是支持某一项产品完成产供销循环的总投入。
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