利率市场化是快还是慢?利率市场化研讨会综述_利率市场化论文

利率市场化是快还是慢?利率市场化研讨会综述_利率市场化论文

利率市场化 宜快还是慢?——“利率市场化”座谈会综述,本文主要内容关键词为:利率市场化论文,座谈会论文,此文献不代表本站观点,内容供学术参考,文章仅供参考阅读下载。

广东金融学会与《广东金融》编辑部于1996年8月19日联合召开了“利率市场化”座谈会,与会代表有金融研究专家、学者、社会科研部门的研究人员,及金融业务的实际管理者和操作者。与会代表从理论和实践的角度对“利率市场化”等有关问题进行了探讨和研究,现将主要观点综述如下:

一、“利率市场化”的进程

随着我国社会主义市场经济和金融体制改革的深化发展,利率市场化和以此为核心的金融自由化的问题显得日益突出和重要,对于“利率市场化”的进程,与会代表形成了二种主要思路。一种思路认为,利率市场化的条件已基本具备,表现为:1.我国目前宏观调控已取得成效,通货膨胀得到了有效控制。今年上半年全国的物价涨幅控制在10%以下,实际利率水平由负利率变为正利率。经济逐渐趋稳,为此,今年4月1日停办了长期保值储蓄,5月1日又降低了金融机构各项存贷款利率。这些措施的出现,为利率改革提供了宽松的宏观经济环境。2.利率改革的微观基础日益成熟,对国有企业一方面是抓大放小,提高企业的经济效益,另一方面进行现代企业制度的改革,国有企业的经营机制得到了改善。对利率的改革的承受能力逐渐增强,其他经济成份的企业具有良好的经营机制,目前已不同程度地承担着市场化水平的利率。3.货币市场的建立和培育,中央银行的公开市场操作的起步和向间接调控机制迈进,为利率改革创造了必要条件。今年1月3日,全国银行间同业拆借市场开始试运行,拆借市场的运行保持了平稳,健康发展的态势,基于这一情况,6月1日取消了对同业拆借双方利率的最高限制,使同业拆借利率完全由拆借双方根据市场供求情况自行确定,这一措施的实施,为利率市场化奠定了基础。4.金融法律环境日益完善。一是金融法规逐步完善,中央银行依法监管的水平提高,金融秩序进一步改善,二是专业银行向商业银行转化。现代商业银行制度的建立,金融机构之间竞争,客观上已要求中央银行建立公平竞争的市场利率体系。因而认为利率市场化改革可以在今后一段不是太久的时期譬如“九五”时期内完成。并且强调“利率市场化”越早越好,越快越好,应让市场机制在利率决定上充分发挥作用,否则,利率体制就有可能在一定程度上成为改革和发展羁绊。另一种思路认为,目前我国利率存在的基本环境距离市场化的条件甚远,结合我国的实际情况,对照国际上已实行利率市场化国家的经验,利率市场化要受许多客观因素的制约和影响,可以说利率市场化是一项长期、艰巨而复杂的系统工程。由此,决定了我国利率市场化还不可以马上付诸实施,利率市场化,应从现在做起,虽然,经济金融形势千变万化,不可能就利率市场化确定一个明确的时间,但可以根据我国经济金融的发展情况,在时间、步骤、方法上做一些大体规划,随着时间,条件成熟,最后全面实现利率市场化。

二、“利率市场化”的条件

与会代表认为,利率是市场经济的产物,只有市场经济,才有利率市场化的问题,没有市场经济,就不可能也没有必要利率市场化,对实现利率市场化需要的一些基本条件,代表们从不同的角度进行的阐述,现综合如下:

1.经济必须稳定。经济稳定,特别是货币环境稳定是放开管制利率的首要条件。在通货膨胀严重存在情况下,一旦放开处于极低水平,甚至实际利率为负值的管制利率,必然会出现利率的大幅攀升,其风险是相当大。所以,经济稳定是利率市场化的最重要的基本条件。

2.拥有完善的金融稳定机制。利率市场化也意味着银行行为的市场化,银行要独立承担各种风险,如果缺乏完善、稳定的金融机制,银行体系就有可能受到利率市场化的冲击而陷入危机,甚至出现崩溃。

3.资金要实现商品化。利率是资金的价格,当然资金首先要是商品而且买卖双方都要是完全独立的、平等的、讲求资金效益的法人,并真正通过市场交换来实现自己的价值,利率市场化才有可能。

4.资金市场供求要大致均衡。利率市场化从形式上看是放开对利率的管制,由市场确定标准,从内容上看则是利率在市场上不断运动和竞争中找到资金供求的均衡点,而在均衡状况下形成的利率才能比较真实反映市场规律,从而导向利率市场化。市场自身内在的力量在经济发展运动中来实现,资金供给力量大于需求力量,利率就下跌;反之,就上升,利率的变化反过来促进资金供求均衡。

5.建立统一开放、有序高效的金融市场。商品流动在一定程度上受地区性、时间性、交通条件、消费需求的限制,而资金流动则打破时空界限,大剂量、快速的运行。在当今先进通讯设备条件下,国际金融市场的资金是全天候运行,资金的运动非常迅猛。没有一个统一开放有序高效的金融市场来运作,会因为资金的大进大出而导致利率在短期内大起大落,带来金融灾难。

6.金融对外开放,实现本币的自由兑换。货币作为一般等价物,是有同质性,在国际经济一体化过程中,资金会不断地流出流入,而本币和外币之间在数量和价格上有一个互相制约和影响的关系,只有实现本币的自由兑换,这种制约关系才会按市场规律发挥作用。利率市场化才得以实施。

三、我国利率改革的步骤和取向

相当多的代表认为,利率市场化是市场经济体制的必经之路,但利率市场化受国际、国内经济金融环境制约,又是一个循序渐进过程。因此应结合我国的实际情况,采取渐进的,分阶段的利率市场化的政策是可行的。

从中国目前的情况看,实现利率市场化的方法和步骤大致是这样的,从主观上,政府和金融当局要在政策上,宏观经济大环境上主动积极为利率市场化创造条件,有目的、有意识往利率市场化导向;从客观上,利率市场化是一个过程,随着市场条件发展变化,成熟一个项目,就放开一个项目,使利率市场化日趋完善;从实践的操作上,利率市场化可分几个阶段逐步实施:

1.改变目前利率调整频度低,幅度大的现状,央行应根据市场变化情况,进行小幅多次调整利率。中央银行要经常对社会利率水平进行调查,对社会资金供求情况,企业资金利润率及银行利差水平等进行测算,根据对社会通货膨胀率的程度的预测,确定利率调整的频率和幅度,使基准利率作为引导市场利率变化的信号。

2.放开和完善同业拆借利率,使同业拆借利率成为中央银行间接调控的目标利率,同业拆借利率完全由市场决定,反映市场的资金供求情况,原来的制定最高利率上限不利于市场操作。在同业拆借市场正常有序进行的前提下,中央银行可通过再贴现,公开市场操作,准备金率以及对金融机构的再贷款等操作工具,调控同业拆借市场的利率水平,使其保持在目标范围之内。

3.适时放开贷款利率,扩大商业银行决定利率的自主权,中长期贷款利率由商业银行根据存款的成本、期限、风险等因素自行确定,中央银行只通过对再贴现率调整,向各金融机构表明采取的是扩张还是紧缩的货币政策,各商业银行结合市场需求状况作出相应调整。

4.逐步放开存款利率,应当由商业银行自行制定存款期限和利率,中央银行只规定一年期存款利率,商业银行可以此为基础,制定各档次期限的利率。

5.可根据我国金融国际化进程和国际资金市场行情,逐步放开外币存贷款利率,由各金融机构根据国际资金市场行情自行决定。

6.中央银行应理顺利率体系,调整利率结构,根据企业和金融机构会计制度和业务发展的需要,按期限设置利率档次,建立适应市场经济的市场化利率体系。

此外,由于利率市场化的最终目的是资源的合理配置和间接宏观调控体系的完善。因此利率市场化并不等于放任自流,排斥国家对利率的管理,为了克服市场不完善。从宏观上,政府要在方针政策、法制建设、市场环境等方面多做工作。从微观上,企业、特别是国营大、中企业要真正成为独立的经济实体,对利率要有敏感的反应。金融机构要真正成为特殊的企业,讲效益讲风险。从中观层面上,真正建立一个统一开放有序高效的金融市场,使它在不断的运行中发挥平衡资金供求,反映资金价格的作用。从实际工作上,应加强立法和金融监督管理工作,规范金融部门的主体行为,制止利率垄断和欺诈行为,保证资金市场运作的公开、公正和公平。促使利率市场化的进程顺利进行。同时,根据经济发展的形势,利用三大货币政策来调节利率的变化趋向,减少市场利率的盲目性,波动性和破坏性,促进国民经济健康发展。

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