如何确定最佳资金来源结构，本文主要内容关键词为：资金来源论文,结构论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
采取最佳资金来源结构能为企业节约大量的资金使用成本和筹资成本，提高资金利用率。确定最佳资金来源结构，主要搞好两个比例关系：一是自有资金与借入资金的比例；二是长期资金与短期资金的比例。而评价这两个比例关系是否最佳，主要看其综合资金成本是否最低。
一、资金成本
资金成本包括资金的筹集成本和资金的使用成本。资金成本是一个重要的经济范畴，是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹资费，因而，资金成本概念是商品经济条件下资金所有权和使用权分离的必然结果。资金成本同资金的时间价值既有联系，又有区别，资金成本的基础是资金的时间价值，但两者在数量上是不一致的。资金成本既包括资金的时间价值，又包括投资风险价值，此外还要受供求关系的影响。
由于企业的综合资金成本率是各种资金来源的加权平均资金成本率，因此，各种来源的资金在资金总额中所占的比重，是决定综合资金成本率高低的一个重要因素。但这并不意味增加某种资金成本率较低的资金来源，综合资金成本率就降低，有时反而上升。例如，就一般情况而言，长期债券的资金成本率最低，而普通股成本率则最高。如果企业将其资金结构中长期债券的比重提高到一定程度，可以既不明显增加债券成本，对普通股的成本也不会发生多大影响，那么就可能降低综合的资金成本。但是如果企业长期债券的增加超过了一定程度，其结果就会大不一样。由于债券在全部资金中的比例增大，债券和普通股的风险就会增加，从而两者的资金成本率都会提高，企业综合的资金成本率也就自然会提高，因而，某种数量的资金需要的资金成本就会高。出现这种状况是因为综合资金成本率的高低，除了取决于个别资金成本率这一因素外，还取决于各种资金来源在资金总额中所占的比重这一因素。某种资金来源所占的比重改变，引起企业财务状况发生变化，从而导致某些个别资金成本率发生变动，最终就会影响资金成本率的水平。
二、自有资金与借入资金的比例
自有资金与借入资金的比例，即企业的负债比例。在现代发达的商品经济条件下，要完全靠自有资金进行经营是不可能的，即使可能也是很不经济的方法。但负债比例过大，企业经营风险也随之扩大，因此，如何确定企业的负债比例是企业理财的技巧之一。正因为如此，企业的负债比例没有一个公认的标准，比如，1：3的负债比例对一个企业适用，但未必就适用另一个企业，所以必须具体问题具体分析，只要对其影响因素、运行条件详加考察，仍然有规律可寻。一般来说，影响负债比例的因素主要有行业、地区、时间、资金成本。
就行业而言，凡是固定资金占企业总资金比例较大的企业，其负债比例不能过大，一般应控制在60%以下；相反，流动资金占总资金比例较大的行业，其负债比例应大些，一般在60%至80%之间。由于工业企业一般固定资金占总资金的比例比商业企业占用比例大，因而工业企业的负债比例普通比商业企业低。
就地区而言，不同的地区，由于其社会关系、企业组织形式不一致，因而其负债比例也不一样，如美国是60%，德国是70%，日本为90%。日本的负债比例高的原因是因为日本银企结合比较紧密，当企业需要资金时，能很快得到银行的贷款。
就不同的时期而言，当企业处于兴旺发达时期，资金利润率超过同行业平均资金利润率，此时，由于借款的风险比较小，因而企业的负债比例可以大些；相反，当企业举步维艰，资金利润率低于社会平均资金利润率时，再借款就有资不抵债，或减少自有资金利润率的风险，而且，事实上在这个时候，企业也不容易得到贷款，因而此时的负债比例就比较低。
就资金使用成本而言，虽然表面上看自有资金不存在使用成本，但实际上随着社会平均利润率的形成，资本由个别资本转化成社会资本，从而个别成本也转化成社会成本。只是自有资金的使用成本较之借入资金而言，少筹资成本部分，资金的时间价值和投资风险依然存在。因此，就这个比例而言，考察资金成本主要应考察筹资成本的高低，如果在其他条件不变的情况下，筹资成本较低的时候可加大借入资金比例，反之，在筹资成本较高时，可适当缩减借入资金比例。
三、长期资金和短期资金的比例
长期资金和短期资金的比例是资金来源结构的另一大比例关系，是资金来源按其使用者拥有资金的使用时间来划分的，这两项资金的物质基础是固定资产和流动资产，一般来说，固定资产应与长期资金相适应，流动资产应与短期资金相适应，但也不完全一致，主要看经营者采用什么经营方式以及企业的内外部条件。短期资金的特点主要是：占用期限短，变现能力强，资金成本低，筹资风险小。长期资金的特点主要有：偿还期限长，资金成本高，筹资风险大，投资影响大。由此可见，长短期资金来源的特点大相径庭，而且在某种程度上讲，一种资金来源的优点还是另一种资金来源的缺点。不过正因为如此，两者的配合使用，才能满足企业经营的多种需要，而且正因为两者之间能够产生无数多的组合，并且不同量的组合能产生不同的结果，才使两者的比例关系显得不可捉摸，从而成为理财专家的决策艺术。其实，正如自有资金和借入资金的比例关系难以进行标准化量化一样，长期资金和短期资金也难以进行标准化量化，可以说，两者之间任何量比都完全对应着某种经营方式或某种经营状态，因而对该种经营方式或经营状态来说，此种比例是最佳比例，但是，在另一种经营方式经营状态下，有可能是最糟比例。这样说，并不意味着两者的比例关系是完全捉摸不定的，其实，在弄清楚它的运行环境后，仍然是有规律可寻的，但这种规律更多靠实际操作者从无数次实践中提炼出来，而不是一味地靠理论家们进行演绎推理。
一般来说，长期资金与短期资金的比例关系由企业的固定资产与流动资产的比例关系决定。这种方式是比较稳健的，在商品经济发展初期，是一种主要的长短期资金来源比例。
当长期资金不仅负担固定资产，而且负担一部分流动资产时，这种资金结构比前一种结构更为稳健，而且近乎浪费，因为把长期资金当作短期资金使用，必然降低这些长期资金的使用效益，不过这种结构比较少见。
当长期资金负担一部分固定资产，而固定资产的另一部分由短期资金负担时，这种资金结构风险比较大，因为固定资产由短期资金来源解决，而短期资金的还款期比较短，一旦到期时，如果资金周转不开，固定资产只得在不宜变现的时候进行变现，会造成各方面不利影响，这种资金比例比较适合经营规模大，实力雄厚或经营方式趋于冒险的经营者。
当然，长期资金和短期资金之间的比例关系还受自有资金和借入资金影响，如当自有资金比例较大时，长期资金与短期资金的比例关系比较适合上述方式的第一种类型；当借入资金的比例较大时，长期资金与短期资金的比例比较适合最后一种类型。同样，长期资金来源和短期资金来源的比例也影响自有资金和借入资金的比例。总之，资金使用成本，负债比例，长短期资金来源比例三者之间的交互作用产生最佳资金来源结构，因而，资金来源结构决策必须从整体出发，全面权衡，方能最终确定。