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一、国债发行市场比较
西方各国国债发行市场有很多方面值得分析和研究，其中发行品种、发行方式和发行周期是三个最重要的方面。
1.发行品种（或类型）
美国国债有两种基本的类型：贴现国债和息票国债。到期期限一年或一年以下的国债都以贴现国债方式发行，称为国库券（Treasury Bills）。到期期限超过一年的国债，都以息票国债方式发行，其中2—10年之间的，称之为中期国债（Notes）；超过10年的国债，称之为长期国债（Bonds）。目前，美国所发行的国债，都是不可提前赎回的国债。
日本国债有以下四种类型：短期国库券、中期债券、长期债券、超长期债券。其中，短期国库券期限最长为一年，个人投资者不允许购买短期国库券。中期债券有息票债券和零息债券。息票债券有2年期、3年期、4年期三种；零息债券期限为5年。中期债券的流动性不强，因为主要购买者是个人投资者和信托投资基金，通常都是“购买—持有”型的投资者。长期债券一般为十年期。超长期债券一般为20年。长期债券和超长期债券都是不可赎回性的，但政府可以在二级市场买回这些债券。
英国国债种类，远远超过其它国家，名称不相同，但并没有本质的区别，也不影响其价格。现统称为“财政债券”（Exchequer）或“国债（Treasury）。英国国债，全部附有息票，一年付息两次。其中，1—7年的为短期国债；7—15年的，为中期国债；15—30年的为长期国债；此外，还有一种没有到期期限的国债。目前，英国政府偏好于发行中长期国债。
在英国国债市场上还有4类特别的债券。（1）可转期国债，一般期限很短，但可将其转换成特定数量的期限较长的国债，附有一系列转换期和相应的不断降低的转换价格。（2）指数化国债，指数化国债的利息支付和最后的本金支付都和一般消费价格指数联系在一起，票面利率非常低，通常为2%—2.5%，代表了实际收益率。（3）不可赎回国债，是指没有到期期限的国债，但英国政府提前3个月公告后在某一特定日期赎回。（4）可变收益率国债，票面利率为每周国债发行时的招标收益率加上0.5个百分点。目前市场上已不存在。
德国国债品种主要有：（1）联邦国债，包括德国联邦政府债券与联邦机构债券两大类。其中，政府债券的到期期限为6—30年。机构债券是由联邦铁路机构、联邦邮政机构发行，并由联邦政府担保的，发行的主要品种是十年期债券。（2）联邦政府票据，其发行是为了满足政府机构的中短期资金要求，一般为2—6年，因为其流动性较差，票据收益率通常比国债高30个百分点。（3）财政贴现票据，到期期限最高为2年，是德国央行公开市场操作的新工具之一。
法国国债分为：（1）短期国债，包括贴现票据和息票票据两种，发行量占整个国债发行量的大多数。其中贴现票据（BTFS）是一年期以下的，息票票据（BTANS）目前有2年期和5年期两种。（2）长期国债，到期期限超过5年并附有息票。长期国债都是不可提前赎回的债券，息票利率有固定的，也有浮动的。浮动息票利率的国债有两种：以长期债券收益率为基准利率的TME指数国债，以短期国债收益率为基准利率的TRB指数国债和TMB指数国债。
澳大利亚国债主要有两种：财政票据和财政债券，另外还有少量的保值财政债券及零售式（retail-oriented）储蓄债券。财政票据是一种短期贴现债券，可以再贴现给中央银行。财政债券最长为20年，每半年付息一次。保值财政债券与消费物价指数有很强的相关性，分为利率指数债券和资本指数债券两种类型。
荷兰国债品种主要有偿债基金式债券和一次还付息式债券两种。过去以偿债基金式债券为主（附加可赎回期权和可延期期权）；目前以一次还本付息式为主。通常国内投资者偏爱偿债基金式债券，而国际投资者则倾向于一次还本付息式债券。
2.发行方式
西方各国国债的发行方式，以招标和拍卖两种方式为主。
美国的国债拍卖发行方式。美国国债的拍卖发行，是由美国财政部在联邦储备体系的协助下进行的。国库券的拍卖投标是以万分之一为基点，以贴现率的方式提出；而息票国债的拍卖投标则是以百分之一的1/32为基点，以收益率的方式提出。投标分竞争性投标和非竞争性投标两种。参加竞争性投标的一级自营商（任何其他机构和个人也可以）向纽约（或其他）联邦储备银行报告投标价格，财政部将按其贴现率（或收益率）依次相应分配所要求的数量，中标最高价被称之为“停止价格”。投标价格低于“停止价格”的报价者，通常分配到所要求的全部数量；而等于“停止价格”的报价者，通常只能分配到所要求的部分数量。采用非竞争性投标方式，投标人以拍卖的平均价格分配到所要求的全部数量。非竞争性投标使分配给竞争性投标人的数量减少。非竞争性投标通常被个人投资者采用。
英国国债的招标发行方式。招标方式是最传统的国债发行方式。1979年前，发行价格通常是在宣布日就确定，在市场收益率下降时，投标人可以轻易获得市场价格和发行价格之间的价差利润，从而发生投标严重超量的情况。1979年后，采用价格招标方式，通常英格兰银行确定一个最低投标价格，发行国债的数量分配按投标价格从高到低分配给投标人，投标人所支付的实际价格统一为中标的最低价格。若部分数量未发行出去，则由英格兰银行国债发行局全部认购，然后在市场上随借发行。
德国国债的承购包销基础上的招标发行方式和拍卖发行方式。（1）承销／招标发行通过承购包销团进行。承销团以德国央行为核心，由190多个机构投资者包括外资银行和经纪公司组成。承销团接受央行和中央投资委员会共同制定的发行条件，按规定将特定份额销售给公众，央行每次保留20%的总量，用于干涉市场操作。承销手续费为1.375%。（2）承销／拍卖发行，第一阶段是承销阶段，依照承销团成员传统的惯例执行。发行条件，包括发行价格都由央行确定。通常，所有承销成员都将分配到总发行量的固定百分比量。第二阶段是拍卖，通常在承销后第二天进行，中央银行将剩余的欲发行国债总量按竞价顺序分配给参加投标的中标商。
英国国债的随借（TAPS）发行方式和分档（TAPLETS）发行方式。在英国，如果有预发行的部分国债在投标方式中未发行出去，则英格兰银行以后可以根据市场需求状况和其他条件的变化，随时在市场上以同样的条件重新发行，这种发行方式被称之为随借方式。而分档发行则是出售原先预发行的国债数量之外重新增加的部分。发行条件与投标发行的同品种国债相同。
3.发行周期
发行具有规律性是西方各国国债发行的最大特点。通常，短期国债是每星期或每月发行一次，中长期国债则是每月或每季发行一次，各国有微小的差别。美国财政部认为：规律性的拍卖周期，使投资者对国债的发行有稳定的预期，从而可以降低政府借款的成本。由于美国国债拍卖周期的规律化，国债的拍卖和发行已成为金融市场上有规律的重要金融活动之一。
二、国债流通市场比较
目前，西方各国的国债流通市场已发展成一个全球性的市场，许多国家的流通市场吸引了大量的外国投资者，并且许多国家的国债在伦敦和纽约两大国际金融中心交易。通常，国债流通市场是由现货市场、回购市场、期货和期权市场组成的。此外，本息拆离国债市场已在许多国家出现或发展成熟。
1.现货市场
现货市场的最大特点是：各国场内交易市场普遍不发达，绝大部分现货交易都是在场外交易市场进行的。80年代各国金融改革和金融创新，打破了国债现货市场上经纪商的垄断地位，特别是经纪商和造市商两种角色的日益模糊、国债一级自营商和造市商的合二为一，极大地刺激了柜台交易市场的繁荣。
美国国债市场上的一级自营商，是由美国联邦储备体系批准的机构。作为造市商，不断报出国债买卖价；并且美联储的公开市场业务，也是通过与一级自营商间的交易进行的。非一级自营商也可以不断报价，充当造市者，虽然美联储通常并不和它们进行交易。在此基础上，再经过经纪商（brokers）的撮合，使绝大部分现货交易在柜台市场进行。
英国在1986年金融市场“大地震”之前，国债市场的参与者被分割为批发商和中介商两种角色，“大地震”之后，同一机构现在既可以作为批发商，又可以作为中介商。这使英国国债现货市场发生了较大的变化：刺激了柜台交易的繁荣，促成了许多营业机构的合并，降低了买卖价差，使英国国债市场换手率提高，增加了流动性。
法国国债交易的大部分都是通过柜台交易市场进行，交易最为活跃的品种是10年期和30年期长期国债。其中，15家造市商起着关键性的作用，造市商不但和其他金融机构一起在发行新国债时进行竞争性投标，还享有以非竞争性平均价购买最多至新发行总量20%的特权。其承担的职能主要有：在每次拍卖时都必须投标；维持一个持续性的柜台交易市场；撮合客户成交；向财政部报告市场状况并与财政部交易。造市商的存在，极大地提高了现货市场的流动性。
2.回购市场
在美国、日本、法国和加拿大，国债回购市场基本成熟，并成为国债流通市场的重要组成部分。
美国的国债回购—逆回购市场。回购—逆回购市场是美国国债的融资市场，回购交易可以认为是两个单独交易的结合。美国法律没有明确规定回购交易是一种出售—再购买行为，还是一种抵押贷款行为。
回购交易，是指交易商从投资者那儿融资并以国债作抵押。相反，若交易商贷款而投资者借入资金，则被称之为逆回购。在美国国债市场上，回购交易比逆回购交易要普及得多，回购交易的形式有：隔夜回购、公开回购、期限回购等等。据统计，美国国债的回购市场，每天交易量达3300亿美元。是美联邦实行货币政策的重要场所。回购交易是交易商融通资金的重要工具，也是套期保值、套利的重要工具。国债回购交易市场，已成为美国国债市场的重要的、不可分割的部分。
日本的国债回购市场。回购市场基本工具是政府长期债券。在近几年中，用短期国库券做抵押的越来越普遍。通常，国债作为抵押品，贷方是不能出售的，因此，日本国债回购市场和美国不同，不是一个积极的回购市场，其主要目的是平衡国债的投资组合。回购市场的交易量在近几年有所下降，原因是：首先随着金融市场工具的增加、利率的市场化，短期投资工具和资金来源有了更大的选择余地；其次，政府认为回购交易是出售债券而征收证券交易税，从而降低了投资者的收益。
3.期货／期权市场
国债期货和期权交易，作为一种防范利率风险的金融创新品种，对西方各国国债市场的发展和成熟，起了巨大的推动作用。目前，西方各国的国债期货均在交易所内进行，而国债期权则同时在场内和场外交易，交易合约主要为：短期国债期货合约、长期国债期货合约和国债期货期权合约。美国和日本的国债期货和期权交易量是最大的。
美国国债期货市场的一个突出特点是，期货合同可以用国债中的任何一种交割。卖方具有挑选何种国债进行交割的权利。为了使合同的执行公平，通常使用转换因子（conversion factors），根据合同中规定的标准国债品种，确定用于交割的国债品种的交割价格。并且交割价格的计算只涉及本金，期货合约的买方进行交割，必须支付给卖方应付利息。
美国国债期权市场中，期货期权交易量比例越来越大。原因如下：（1）不需要计算应付利息；（2）由于其供给的足够大，将不会存在交割压力；（3）定价机制简单，并不需要了解所有的国债市场上的现货价格及期货价格的信息。
4.本息拆离国债市场
本息拆离国债市场，在美国、加拿大、法国等国已经出现并发育到相当程度。息票国债，其债权是由每半年一次的利息支付，和到期的本金支付组成的，因此，价格是未来一系列支付的现值。由于利息支付的再投资收益率目前是不确定的，如果低于购买时所预期的到期收益率，则产生再投资风险。为了解决这个问题，市场创造出了本息拆离国债或无息票国债（strips or zeros）。即把息票国债分割成各个单独的支付工具，成为单独的贴现国债，各自代表了未来单一支付的债权，其价格分别是这些单独支付的现值，这样，就解决了再投资风险问题。
本息拆离国债使长期国债持有期内的到期收益，在最初就是可以确定的，从而大大增加了长期国债的可交易性，并为国债衍生产品的创新奠定了基础。本息拆离国债，在美国市场上是非常普及的，其流动性相当高。