走向规范化的证券市场——近期相关政策评述，本文主要内容关键词为：证券市场论文,相关政策论文,走向论文,近期论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
就现状而言，议论中国的证券市场，本人认为还是以股票市场为主。1996年12月，在人民日报发表评论员文章之后，沪深两地股指大幅下跌。但春节过后直到5月8号之前，沪深两地股票市场呈现一种量价齐增的“牛市”，只见涨不见跌，股指一路攀升。4月份先后突破去年的高点，进入5月份以来两市又不断创出新高，成交量持续放大，换手率成倍增加。深沪股市出现了明显的过热苗头，股市风险不断集聚，并有可能波及其它方面。为此，管理层从供给、需求以及管理方面出台了一些措施，以期使股市走上健康发展之路。下面我们从三个方面简要评析一下近期有关股票市场的政策。
一、供给政策——扩容。随着股指的不断上升，股票投资收益率短时间内放大的示范效应引致大量资金入市。1997年以来，深沪两市新开户数量急剧增加，目前已超过2500万户。由此大量新资金注入股市，发展相对滞后的我国股票市场的供小于求的矛盾就越发显得突出了。以1997年5月9号的深沪两市数据计算，目前深沪两市A股上市公司总资产16800亿元左右，其中A股上市公司流通市值仅为4740亿元左右。A股上市公司总资产占我国GDP的比重仅为25%左右，其中上市流通部分占我国GDP的比重不足10%。而日美股票上市公司流通市值占其GDP的比重在70～90%之间，西欧国家一般则超过100%。可以说供给远远小于需求是目前我国股票市场的最重要的阶段性特征，由此也产生了一个具有中国特色的“额度”现象。做为供给调节政策，有关部门在1996年100亿的上市额度的基础上又增加了50亿元的额度。受理32家“历史遗留”问题企业上市申请以及下达40亿元可转换债券规模。5月15日，国家计委、国务院证券委又宣布，1997年股票发行规模为300亿元。其数额超过了历年之和，充分说明证券市场在我国经济发展中的地位和作用。此次的300亿额度，国家明确将重点支持1000家国有重点企业、120家企业集团、100家现代企业制度试点企业和农业、能源、交通、通讯、重要原材料及高新技术企业。支持上市公司再次发行新股，这对于国有大中型企业和已上市公司是一次绝好的发展机会，将有利于调整产业结构，促进国企改革，为国民经济发展带来动力和活力。另一方面，此次300亿额度的发行上市将重点放在大型企业上，随着一家家大盘股企业的上市，也为抑制恶炒小盘个股创造了条件。
二、需求政策——提高证券交易印花税。我们知道，在巨大的需求面前，单靠供给的调节力量是勉为其难的。供给政策必须与需求政策相结合才有可能对当前我国股市的供需格局产生一定的调节作用。股权转让印花税税率的提高正是目前我国股票市场供求格局下出台的针对股票市场的需求调节政策。依据国务院通知，1997年5月10日起，对继承、赠与所书立的股权转让书据，均依照书立时证券市场当时实际成交价格计算的金额，由立据双方当事人分别按千分之五的税率交纳印花税。分析此次印花税提高的作用，我们认为有如下几方面：一是有利于提高财政收入，平衡中央财政预算。5月10日至年底深沪两个证券交易所的交易日还有165个，若日均交易量维持在200亿元左右，则可增加财政收入132亿元，其中中央财政收入可增收105亿元。这意味着在影响预算平衡的其他收支因素对比不发生变化的情况下，全年中央财政赤字将比年初减少100亿元左右，对中央财政预算平衡起到一定作用。二是缩减需求，抑制投机，培育市场参与者的投资意识。证券交易印花税此次调整后将达到5‰的较高水平，按买卖双方同时计征测算，税基实际上是当日交易量的2倍。若一天的交易量达到200亿元，则交易者所交纳的印花税将达到2亿元，相当于每天以5元的溢价发行一只4000万盘子的新股。这在短期内市场还不会有明显反应，但从中长期来看，将对市场资金产生明显的抽血作用，起到缩减需求的功效。这将促进投资者从收益角度考虑，改变短线追涨杀跌的投机心态，达到平稳市场的功效。三是利于实业投资，为证券市场的发展提供有力支撑。只有企业发展了，效益提高了，股票市场的发展才有强有力的后盾，才会健康地持久地发展下去。本次印花税的提高，适当提高了证券市场股权转让交易的成本，可以在一定程度上降低证券市场投资的边际收益，使一部分资金流向实业投资领域，有利于企业的改革与发展，从而达到合理配置资金要素的目的。这不仅有利于宏观经济的稳定发展，最终也将为股市的健康发展提供有力支撑。总之，适当提高证券交易印花税是适时的，也是运用经济手段调节市场的有效措施，它会对我国证券市场持续稳定健康发展产生持久而深远的影响。
三、管理政策——加强监管力度。最近管理层加强监管力度的措施主要有以下两个方面：一是对股价有异常波动的股票暂停交易。因股价异常波动而暂停股票交易，是国际证券市场通行的惯例。在我国股市中推行这一国际惯例，更具有特殊的现实意义。可以及时阻止股价波动的进一步发展，及时提醒广大投资者注意，避免盲目跟风炒作。可以预见，随着这一措施的实行，今后所谓作庄，急拉某一个股的情况不会经常发生了，投资热点将更趋理性化，企业业绩将成为投资者关注的主要目标。这对股市正常发展，促进上市公司改善经营都具有良好的影响。二是国务院证券委、中国人民银行、国家经贸委日前作出规定，严禁国有企业和上市公司炒作股票，这对于促进社会主义市场经济健康发展和维护社会稳定，抑制过度投机有着十分重要的意义。可使股市少份狂躁，多些冷静与理智。监管力度的加大，将大大减少违规行为，有利于保护中小投资者的利益，也是股市发展中必不可少的一环。
我们相信，随着供给、需求方面调节政策的出台，伴随着管理力度的加大，法制化水平的提高，中国股市将不断走向规范和成熟，发挥其应有的功能。