简议国债投资基金的经济功能，本文主要内容关键词为：国债论文,投资基金论文,功能论文,经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
目前，我国国内发行的国债已达3000多亿元人民币。如何保证国债的流动性，是人们关注的问题之一。中国人民银行有关负责人日前透露，作为试点，人民银行将选择一些国债市场比较发达的城市，如武汉、上海、北京等设立市国债基金。在此，笔者仅就国债投资基金的经济功能谈几点粗浅的看法。
国债投资基金，是通过向投资者发行受益凭证的方式筹集资金，由专业投资机构管理并以投资国债及其衍生产品为主的信托投资工具。它对于实现政府的财政金融目标、健全金融市场体系、保障中小投资者的利益，都具有重要意义。
首先，发展国债投资基金可以提高国债的发行效率。今后，国债发行走向市场化已势在必行。在此，国债投资基金可以在政府与国债投资者之间发挥重要的中介作用。国债投资基金可以利用其自身的销售网络和宣传攻势将社会各阶层闲散的资金组织成一定规模的基金，然后由基金管理机构按一定的投资组合成批量购买不同品种的国债。政府因国债投资基金的存在而提高了发行效率，降低了发行成本。
其次，发展国债投资基金可以减轻政府的利息负担，降低政府筹资成本。在西方发达国家，国债利率通常低于同期银行储蓄存款利率，政府也不承担投资者的投资风险。但因种种因素制约，目前我国的国债利率则是根据同期银行存款利率加上1-2个百分点来确定的，部分国债品种还给予保值贴补和加息，政府承担了本应由投资者承担的国债投资风险，从而举债成本上升，利息负担加重。而国债投资基金可以利用机构投资、专家理财方面所提供的金融服务吸引众多中小投资者联合组成机构投资者，在国债供给与国债需求的动态平衡中，增加国债需求的市场潜力，从而为政府降低国债利率创造市场条件。
再次，国债投资基金的设立与发展可以促进国债二级市场的繁荣，为中央银行开展公开市场业务提供基本前提。健全的国债二级市场可以形成富有弹性的利率结构，为银行利率和其他债券利率提供参照系，客观地反映社会资金的供求状况。中央银行可以通过国债二级市场买进或卖出短期国债调节货币供应量，实现一定时期的货币政策目标。目前，国债大多数是面向个人投资者发行的。个人投资者分布较分散、购买规模较小，多属储蓄目的，等待期满兑付。这一方面造成发行效率低，发行成本高，另一方面导致二级市场交易萎缩，不利于中央银行吞吐国债，调节货币供应量。同时，个人投资者比重过高也将成为未来扩大国债发行规模、改善国债品种结构的障碍。设立国债投资基金可以克服个人投资者比重过大对国债二级市场发育所产生的不良影响。国债投资基金可以把个人分散的国债投资行为转化为机构投资行为，有利于增加国债的交易数量，增强国债的流动性，便于中央银行开展公开市场业务。
最后，发展国债投资基金还可以兼顾政府扩大国债发行规模、发展国民经济与稳定货币供应量、控制通货膨胀的双重目标、今后相当长的时期内，扩大国债发行规模需要充分考虑到稳定通货这一货币政策目标，发行国债需要衡量不同的国债认购主体对货币供给量的不同影响。有关研究表明，政府将国债全部售给民间部门，仅仅改变货币结构和存款对象，而不影响货币供应量；金融机构认购并持有国债或由这类机构在国债二级市场上转售于民间部门，认购国债之后若不出现资金缺口而倒逼中央银行多投放基础货币，则不增加货币供应量。国债投资基金来源于民间闲散资金，利用这部分资金购买国债只改变社会资金在银行存款中的科目结构，这属于正常的货币流通，而不影响货币供应量。因此，利用国债投资基金投资于国债既可以增加社会的国债需求，又可以兼顾政府的货币政策目标。
此外，国债投资基金是中小投资者理想的投资工具。它能够使每位中小投资者都有机会同其他机构投资者一样享有专业性的投资管理服务和证券投资组合，是保障投资者利益的理想方式。基金管理机构可以从多方面进行资产避险和增值。