基于会计稳健性的S公司投资效率优化研究
余莉娜
(长沙师范学院 湖南长沙 410100)
摘 要： 本文以S公司为具体案例，研究在会计稳健性的影响下，S公司的实际经营情况和投资效率低下的原因，探索提升S公司投资效率的有效途径。投资效率的提升在公司内部有益于维护全体股东的利益，增加公司价值，外部方面可以促进社会资源的合理配置，为我国资本市场良性发展、优化我国经济结构打下坚实的基础。
关键词： 投资效率；会计稳健性；优化措施
根据实现股东财富最大化这一目标，企业在选择投资项目时，需要考虑投资项目的预期回报率是否能超过投资成本，即是否可以给股东带来价值。企业在不存在资金约束的情况下，应该投资所有净现值大于零的投资项目，才能实现效率的投资。相反，如果企业接受了不能为股东创造有效价值的投资项目，或因为某种原因放弃了净现值大于零的的投资项目，都会产生非效率投资。[1]
一、S公司发展概况
创始于1989年的S集团有限公司是主要从事混凝土机械、挖掘机械、起重机械等多系列产品的研发、制造、销售业务的大型企业。其所属行业多是以工程机械制造为主体的工程机械业。S公司前身为有限责任公司，经历重组，2000年，成立股份有限公司；2003年，S公司成功上市；2005年，进行股权分置改革，并实现全流通。至今S公司的业务覆盖到了全球150个国家以上，在全球拥有超过200家销售公司。并且以自身特有的经营理念和营销机制为基础，在印度、德国、巴西等国家都建有研发基地，并广泛参与了国内外重点工程建设。
二、S公司投资效率现状分析
本文采用Richardson(2006)残差值法作为评估公司年度投资效率的度量模型，计量模型如下：
其中Investi，t为本期投资额，Cashi，t-1为现金持有额，Revi，t-1为营业收入增长率，Sizei，t-1为公司规模，Reti，t-1为净资产收益率，εi，t-1反映超出投资预期的额外投资，即非效率投资。
本文使用S公司2008～2017年的财务数据作为模型变量数据样本，经过整理和计算后，如表1可以看出，S公司十个年度中有六年都表现为投资过度，并连续集中在2010～2015年。因此，S公司投资过度发生的频率较高，投资过度行为发生的情况较为严重。
2.应该提升会计机构的独立程度。会计机构负责人及公司有关高级财务人员都不应受到股东、实际控制人的影响或干预，财务人员应该独立思考，不受主观意识影响的按照法律法规办事。公司监事会应该委派专人参与会计机构的监督，对有损会计人员独立性的行为应加以制止，并根据规定追究责任人。
2007年，S公司相应国家会计政策的变动，施行了新会计准则，并对部分计量方法作出了修改。已知新的规范在计量上扩大了公允价值的覆盖范畴。2013年，S公司有部分金融资产、生产性生物资产和投资性房地产等，项目的计量标准采用了公允价值。历史成本计量则以反映过去取得该项目的价值为依据入账，转为公允价值计量后，体现了一定时间点上，企业该项目的真实价格，特别是具有强大升值潜力的资产，如果使用公允价值计量，可以对公司经营业绩有正向影响，在S公司中这样的资产也存在。如，投资性房地产和生产性生物资产等。自2007年起，S公司的整体会计稳健性开始下降，并处于较低的状态。可以认为，S公司的会计信息存在一定程度的低估风险、高估利润的情况。近年，S公司投资活动多发，投资项目的逐一掌控，并随时调整对投资项目的成功与否意义重大。而对投资项目的后续监控，要依赖会计信息作为媒介，传达至经理层及董事会，如果会计信息无法及时对可能产生的风险进行识别和传达。那么，当公司高层注意到投资项目的减值风险时，已经错过了最佳补救时机，无法将损失减至最小。[2]
1.2.4 术后有效咳嗽指导 ①指导患者坐在床上，上身微向前倾，双手手指交叉横压在伤口上，采用横膈呼吸，口微开，深吸气，再以两次短促的呼吸，呼出所有气体，然后维持嘴微张，快速吸一口气再用力咳嗽一两次，把痰液咳出来。②术后常规雾化吸入每日2次，持续1周。每次雾化治疗结束半小时内护理人员协助患者进行拍背咳痰。
表1 S公司非效率投资情况
三、S公司投资效率存在的问题及成因分析
(一)会计信息稳健程度低，会计信息披露不规范
在环境评方面，虽然中国已经制定了相关的法律法规，但还没有普及。有些单位没有足够的环保意识，只是追求经济利益，不重视环境影响保护，为了避免影响环境评估去采取某些非正式的方式，特别是一些乡镇的小企业，他们的生产方式是更广泛，未采取有效措施防治污染造成严重环境污染。同时，中国目前的环境影响评价法律法规尚不完善，环境影响评价管理相对落后，基层环境影响评价制度不能有效实施，远未达到环境影响评价系统设计的初衷。因此，我国环境保护工作者需要重视推广环境影响评价制度。
(2)建设护理质量管理控制体系。在日常护理工作中结合等级医院评审相关要求,建设"院控、科控、自控"的护理质量管理控制体系,科室成立护理质量管理控制小组,采取医院抽查、科室互查、自我复查的方式,从护理病案质量、临床护理质量等方面定期组织督导考核,将相关结果反馈并督促整改到位。
(二)资金供需失衡，财务风险大
S公司应明确投、融资管理是对投资活动正常实施有重大意义的管理工作，是在公司内部财务管理和战略管理中不可忽视的一环。针对S公司现有情况，在专业化的投融资管理工作中，必须重视将投融资策略与公司战略相结合，建立专门投融资管理机构。如，建立专门投资委员会和专门融资委员会等。这些机构整合管理层、财务、销售等相关资源，将完成包括制定投资策略、融资策略、实施相关的投融资计划、反馈计划实施情况等在内的多项职责。其人员构成应该包括：投资领域专业人才、金融行业中的专业顾问、熟悉投融资活动的公司高管等。
(三)股权制衡失灵，董事会治理有待完善
会计稳健性，即公司会计信息是否体现真实的经营状况。在此基础上，是否考虑到了公司面临的潜在财务风险，本文认为适当的提高会计稳健性将较明显的减少非效率投资情况。
四、基于会计稳健性的S公司投资效率优化措施
(一)会计工作规范化，提升会计信息稳健程度
S公司作为一家民营上市公司，也存在持股分布较普遍的特征，即股权过度集中。有数据表明，S公司最大股东对公司的影响力，在近10年来趋于平稳。其公司股权所有份额由66.42%～50.26%呈逐年下降的趋势，大股东用越来越少的股份保持着对该公司较大的控制权力。由于股权高度集中，产生了一系列的问题。多年来，S公司的第二大股东的控股份额只是第一大股东的6%左右。近10年，S公司的Z指数都没有超过0.15。在上市公司中，其股权制衡水平偏低。因此，可以认定S公司的股权制衡机制效果非常微弱，中小股东过于分散，难以在股东大会上占据一席之地，集体决策很难实现。根据大股东制定的公司高度扩张型战略，其投资活动紧跟战略，表现为异常频繁。因为，公司内部现金流等资源受到一定限制。所以，S公司多年表现为投资效率低下。[3]
1.健全财务管理规范，应根据我国会计法律。如，会计法、企业会计准则等有关处理规定，作为严格的依据，依法建立财务核算制度，设立具有独立性的财务机构、会计核算体系和财务管理体系。公司应该根据有关规定独立申报相应税额，不应存在偷税、漏税等违法行为。另外，公司内部也不应存在控股股东与他人共用账户或者股东擅自使用公司账户、股东擅自使用公司资金的现象。
Previous papers have found that the prevalence of hospital undernutrition varies between 27% to more than 50% depending on the identification criteria, the medical or surgical setting and the age of the patients[6-10].
公司投资活动中，需要在项目提出阶段做好全面的调查、可行性分析等。由专门投资委员会提出，并编制真实有效的投资预算，监督整个投资的进程。由投资委员会下发调研数据至各部门，并收回反馈，保证投资计划的成本可以控制，他们将给每一项投资计划计算资金需求量，确保该计划适合本公司发展阶段。然后，提交至总裁和董事会，并组织会议审定。在投资项目正式执行时，需要执行职务分离制度、专业技能培训制度、责任追究制度等。在部门及员工中形成互相牵引、相互制衡的机制。同时，公司要注重定期项目进程评价，并反馈到投资委员会及董事会，及时预防项目风险变化，为投资项目后续进程提供调整依据，在最大程度上提高公司投资效率。
(二)提高投融资管理水平，拓展融资途径
作为投资活动所必需的资金来源之一，融资活动将提供现金流以实现投资计划。当融资渠道受阻或出现其他问题时，公司就无法正常完成所有投资计划，这必定会影响到上市公司的投资效率。因此，建立良好的投融资管理和自由现金流管理非常必要。S公司的融资策略整体比较稳健，随着公司盈利和核心竞争力的提升，其信贷记录一直良好，这为公司未来发展及外源融资奠定了基础。2002年，S公司实施国际化战略以来，多次尝试海外并购和组建国际经营部，与国际机械工程业领军者强强联手，以扩充其产品线。同时，也在生产技术和销售渠道上实现互补。以S公司自身制定的国际化战略发展轨迹分析，其资金需求量巨大，财务负担较重，资金来源主要以留存利润和长、短期负债为主，而股权融资和债券融资比较少。S公司现有融资渠道受到限制，并对单一融资途径依赖性强，导致资金供需不匹配。作为一家有产能扩张需求的大型工程制造商，如果过于依赖金融机构贷款，恐怕难以在企业后续发展中保持足够资金量。
3.S公司的财务机构是采用会计信息系统进行会计处理，存在联网处理会计数据的情况下，应选择正规会计软件厂家，进一步优化公司ERP系统，加强对会计系统的开发与维护完善，建立信息安全管理制度。在会计软件管理中应专门设置会计软件维护人员，定期对软件进行升级及维护，其财务数据、私密档案应统一管理，不应分散无序。
(三)加强自由现金流管理，提升现金流信息的稳健性
1.建立自由现金流预算制度。根据S公司近几年的自由现金流年末存量分析，实际的资金使用量普遍超出了预期估计量。因此，自由现金流预算编制对S公司非常必要，这是在整体层面对现金流进出规定一个框架，并使公司战略部署具体体现至现金流预算，宏观规划公司经营活动资金和投融资资金分配。从而保障日常经营活动的有序进行。
2.通过制度规范自由现金流管理中涵盖的现金收支业务、现金流管理评价制度、内部牵制制度、机构设置、人员安排、职务分配等要素。S公司对现金流管理的完善应和行业特征相结合，又要以公司发展阶段的战略规划为目标，与公司内部实际情况相宜，并采取具有科学性和专业性的管理方式，在公司管理层的支持下，自由现金流管理专门小组将推动新自由现金流管理措施，在推行过程中应重视自由现金流会计处理。通过会议、培训、规定等方式，对会计人员的谨慎性加以强调，增加现金流信息的稳健性，对可能产生现金流短缺风险的信号，尽快传递至管理层，以便增加管理层调整自由现金流的能力。
3.规范营运资金的合理使用范畴。公司对自由现金流管理最主要，最有效的方式是控制有关自由现金流的财务或非财务指标，经过理论分析和历年经营经验，而确定在公司自由现金流剩余至何种等级时，可以进行股利分发，即提高对公司所有者分发现金股利的效率，确定自由现金流剩余至何种等级时，可以进行另外的长短期投资。公司还可以参考股权自由现金流、现金满足投资比率等财务指标，进一步提高现金的使用效率。以此，初步规范合理的营运资金使用范畴，降低自由现金流使用的随意性和偶发性。
4.提升自由现金流转换周期。要提升资金的使用效率，不能盲目增加资金总金额数量。S公司现金流管理机构可以通过加快自由现金流转换周期的更新频率，增加自由现金流可用资源。以此，提高现金的使用率，并最大程度支持有价值的投资计划。如，对应收账款加快其收回的天数，尽快将有权使用的资金，换成可以实际支配的现金，对存货等可以获得短期收益的资产尽量减少周转时间。[4]
传统的教学模式主要采用闭卷考试，重视考试成绩，忽视学习和实践的工程，很容易使学生平时不认真和抄作业，出现考前突击、死记硬背、囫囵吞枣和不求甚解的情况，考试完后连最基本的概念都不知道的现象。传统的教学模式不适应当前经济和科学技术的快速发展对人才的要求，不能培养出具有创新精神和工程实践能力的应用型高级纺织工程专业人才。
(四)优化内部组织结构，加强内部审计监督
公司要建立有效的内部控制制度，必须先优化内部职能机构。S公司同时设立了内控建设委员会和作为内部控制监督机构的内控建设评价组。内控建设评价组在内部审计中发挥的作用还不够完全，公司高层应对内控建设评价组的监督工作加以重视，给予其充足的独立性和保障机制，从而不惧内控建设委员会的压制，也应促使其独立的对公司内部控制制度和内部稽核等，进行真实的监督和评价。因此，S公司可以重新科学定位内部审计机构，并充分发挥其参谋效用。确立审计机构的权威地位，还要增强内控审计的活动自主权利，使内控建设评价组可以与董事会下属的内控建设小组起到制衡作用。
参考文献：
[1]刘斌,吴娅玲.会计稳健性与资本投资效率的实证研究[J].审计与经济研究,2011,(4):60-68.
[2]潘立生,任雨纯.高新技术企业投资效率问题研究[J].财会通讯,2010,(23):10-12.
[3]仇梦,王永乐.企业投资效率测量模型研究综述[J].财会通讯,2015,(34):41-44.
[4]王艳林,薛鲁.董事会治理、管理者过度自信与投资效率[J]投资研究,2014(3)：93-104.