国有股减持与公司治理结构的完善，本文主要内容关键词为：减持论文,国有股论文,公司治理结构论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、从公司治理结构的角度看国有股减持的必要性
（一）从现有的股权结构说起
一般来说，公司股权结构与公司法人治理之间有其紧密的逻辑关联。就我国的上市公司而言，目前公司股权构成对公司法人治理结构的完善具有决定性影响，这是由上市公司股权结构的以下特点决定的：
1.国有股权过于集中。在我国股份公司的股权结构中，国有股（国家股和国有人股）占有相当大的比重。据统计，1996-1999年，沪深两地上市公司国家股占上市公司总股本的比重依次分别为：37.5%、35.9%、34.3%、31.5%。
1996-1999年国家股的比重趋于降低，但仍占总股本的1/3左右；法人股的比例则逐年上升，分别为25.04%、26.11%、27.53%、29.0%。2000年，国家股、法人股和其他非流通股合计占总股本的比重为64.41%，仍处于绝对控股地位。
2.非流通股本所占比重过大。国家股、法人股均为不可流通的股本，只有个人股中的社会公众股可以流通，平均只占总股本的30%左右，其余部分包括国家股、法人股、内部职工股、转配股等约占60%以上都不能流通（和讯网、新浪网和财经新闻）。
由于国有股不能流通，也就难以在市场上通过国有股权的转让来实现国有企业的结构调整和国有产权的重组，这种股权结构状况严重制约证券市场优化配置资源功能的发挥。
减持国有股的方式可多种多样，例如，将国有股转给大型投资公司，将国有股转给国有股投资基金等。但不管是哪一种方式减持，都可以实现上市公司的股权多元化。只要股权结构的调整比较充分，就必然促进上市公司经营行为的转变、促使经营业绩的提升。即使国有股的受让主体仍然是国有公司，但是在股权多元化基础之上形成的新的运作模式可以在一定程度上减轻对上市公司的行政干预。
（二）再谈公司治理的外部市场约束条件
上市公司作为资本市场的重要组成部分，充分竞争的市场环境是其改善经营业绩的动因和土壤。对于上市公司而言，竞争的市场环境主要体现在三个方面：一是企业间的资本运作，如并购重组；二是职业经理人市场的存在；三是企业产品市场的竞争。而前两个方面的竞争性市场环境的形成，与公司的股权结构密切相关。在目前的市场状况下，要营造充分的市场竞争环境有赖于国有股的减持。
首先，国有股减持有利于加速企业间的资本运作，优化资源的合理配置。其次，国有股减持有利于职业经理人市场的培育。就目前的上市公司而言，在其改制过程中都设立了“三会”，即股东大会、董事会、监事会。但是由于国有股在公司处于绝对控股地位，很多上市公司的董事长、经理就是原国有企业的领导，企业的经营思路和理念仍延续了国有企业的行政管理思想。
因此，单纯的制度规定并不能从本质上改变经理人员的角色定位，只有存在后备的职业经理队伍，对现任经理的位置构成了潜在的威胁，才能真正触动经理人员关心企业经营业绩的神经。
二、国有股减持与上市公司治理结构完善
（一）国有股减持在股东层次上对上市公司股权结构和经营业绩的影响
对于上市公司的股权构成来说，国有股减持使得国有股东的持股比例降低，而社会法人股东和社会公众股东的持股比例相应提高。股权变动的作用结果将表现在三个方面：首先，在一定程度上降低了上市公司的股权集中度；其次，社会法人投资者在公司经营决策中的地位提升，持股比例的提高使得法人投资者更加关心企业长远利益；第三，市场流通股增加，有利于社会公众股东行使其“用脚投票”权，反映投资者意愿，保障中小投资者的利益。
国有股减持对上市公司经营业绩的贡献集中体现在三个方面：首先，国有股比的下降有利于减少对企业经营的行政干预；其次，社会法人投资者持股比例的上升，有利于激发多方利益主体对公司经营业绩的关心，充分调动经理人员的主观能动性，最终实现上市公司的根本改善；第三，个人股东对上市公司业绩的贡献往往通过资本市场对公司董事会和经理行为的影响间接发生作用。
（二）国有股减持在经理层次上对经理人员的激励约束
经理人员是公司日常经营活动的直接执行者。如何充分发挥经理人员的积极性和能动性，并在一定程度上约束经理人员的自利行为，降低道德风险，是整个公司治理结构优化的核心，也是国有股减持的最终落脚点。
国有股减持在一定程度上可以从内外两个方面实现对经理人员的有效激励与约束：在公司内部，国有股减持实现了股权多元化，外部董事的引入丰富了董事会构成，切断了董事会成员与经理之间的内部人控制关系；在公司外部，国有股减持形成了企业兼并收购的市场环境，为经理人市场的建立提供了前提，使得经理人员能够自觉发挥最大潜能。
三、进一步推进上市公司治理结构的建设
建立规范的公司治理结构需要政府、投资者、经营者和监管者以及全社会的共同努力，需要在改革逐步深化的过程中完成。当前，规范上市公司治理结构要加强以下几项工作：
第一，逐步调整上市公司的股权结构。
第二，加快国有资产管理体制改革，积极探索，尽快确立独立的国有股权行使机构。
第三，制定和完善相关的法律法规。
第四，探索上市公司经理层通过人才市场竞争产生的途径，全面提高经理人才的素质。同时建立起有效的激励约束机制和进入退出机制，克服经理层自我激励和不受约束的现象。
第五，强化市场监管。
第六，加强市场信用建设、规范会计师事务所、审计师事务所、律师事务所等中介机构的行为，防止中介机构与证券公司和上市公司联手作弊，提供虚假信息。