中美上市公司盈余属性比较研究，本文主要内容关键词为：中美论文,盈余论文,上市公司论文,属性论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
盈余信息是权责发生制下经济收益的一种模拟刻度。信息需求者经常利用盈余信息签订债务合约或对外投资。若盈余信息质量低，可导致财富的意外转移。低劣的盈余质量还容易发出错误的资源分配信号，误导资本投资领域。因此，会计准则制定者和研究者们都认为盈余质量特征(或盈余属性)的存在。那么，高质量的盈余信息应当有哪些属性呢？会计准则制定者们更乐于通过盈余属性的变化去评价新准则的有效性，而FASB在概念框架中认为决策有用性是高质量盈余信息的一个刻度基准。在决策有用性的假定下，人们从盈余的时间序列特征、从会计准则概念框架、从收入、现金和应计关系多角度构造了多种盈余属性指标。美国资本市场会计研究中，盈余属性研究相关的文献特别多。他们不但在理论上论证了多种盈余属性的存在且通过计量经济学手段估计了不同盈余属性替代变量的统计值，再通过各种文献之间的相互印证，基本得到了一个稳定的、可重复实验的、相互独立的盈余属性体系。而我国上市公司盈余信息是否存在类似的属性特征，是否稳定，是否独立存在尚无系统性的经验证据。尤其是在会计经验研究中，经常用某一盈余属性替代盈余质量后，考察各种因素(如准则变化、公司治理的增强、内部控制缺陷披露等)的变化是否导致盈余质量的变化。盈余属性的存在性、相互独立性、稳定性不确定的情况下，用某一个盈余属性作为盈余信息质量高低的基准是不稳健的。本文在梳理美国上市公司盈余属性经验数据基础上，用相同方法估计了我国上市公司盈余属性替代变量统计值，然后对两国上市公司盈余属性进行比对，观察我国上市公司盈余属性的存在性、相互独立性及稳定性，为国内会计经验研究提供参考。 二、文献综述 (一)国外文献 国外盈余属性的经验研究从盈余的时间序列特征、会计准则概念框架构、财务的应计数据等多个角度去构建的。Lipe(1990)首次用盈余的自回归系数来估计持续性，认为不管盈余序列突变的负号或规模，持续性表达了当前的变化将成为未来盈余时间序列固定部分的程度。Penman Zhang(2002)、Revsince(2002)、Richardson(2003)深入研究了盈余的持续性特征。Lipe(1990)认为好的盈余有预见自己的能力。如果盈余能够可靠的预见自己的未来程度，盈余信息的价值相关性就会提高，分析师的估值也会变得准确。从盈余的时间序列考察，盈余序列的波动越小，越容易预测自己。可预测性特征实际上是盈余序列的变异程度。Lipe(1990)用可持续模型的残差的标准差来估计了盈余可预测性。Sadan(1981)、Chaney(1995)、Demski(1998)等早期讨论过盈余的平滑性特征。认为管理者利用关于未来盈余的私人信息，平滑掉盈余的异常波动，从而获取更有代表性的有用的可报告的盈余。Leuz(2003)用经营活动现金流方差和经营收益方差之比率来估计了平滑程度。Deangelo(1986)认为在权责发生制假定下，应计部分是一个技术手段，企业在持续经营前提下，应计部分能够合理持续。如果应计发生变动，应当是管理操纵的结果，基于这样的认识，最早用总的应计变动来衡量盈余管理问题。Jones(1991)认为，若估计管理层盈余管理的存在，必须从总应计里剔除持续的部分，即通过历史会计相关基础，将未操纵的能够持续的部分剔除，即发明了直接估计法。为克服直接估计法的未操纵会计基础的假定及现金流信息的忽略，Dechov Dichev(2002)用运营资本变动和过去、现在、未来现金流之间的回归残差估计了应计质量，实际上就是管理层总体的估计误差。Collins(1997)采用回归方程的拟合度来衡量信息的价值相关性。会计稳健性是确认所有的预期损失而不确认任何预期的收益。Basu(1997)将“稳健性意味着会计人员在确认好消息的时候对可验证性的要求更高”，采用非对称概念构建了稳健性计量指标。即通过计算比较会计盈余对“好消息”和“坏消息”的敏感性来反映财务报告的稳健性程度。从会计准则概念框架而言，及时性是一种信息披露要求。要求企业对于已经发生的交易或者事项，应当及时进行会计确认、计量和报告，不得提前或者延后。从决策有用性出发，及时性包含了业务和交易及时确认、计量，纳入会计信息系统、及时进行数据处理和及时披露。Bushman(2004)从稳健性检验模型的拟合度估计了及时性。对比研究时，直接用了2004年Francies，LaFond，Olsson，Schipper在《Accounting review》杂志上发表的《权益成本和盈余属性》一文(以下简称FLOS)的计量结果作为美国上市公司盈余属性计量结果。以FLOS的研究结果直接作为对比值的原因如下：(1)FLOS的研究样本涵盖了美国资本市场50%以上的上市公司；(2)FLOS用同一个样本估计了我们所关注的所有盈余属性，盈余属性的估计不存在样本差异；(3)FLOS对盈余属性替代变量的估计进行了详尽阐述，且与美国资本市场其他类似文献比对了经验结果，保证了数据的稳健性。按相同的计量方法估计我国上市公司盈余信息属性后，与FLOS的研究结果进行比对，可发现我国上市公司盈余属性的存在性。 (二)国内文献 周浪波(2002)提出盈余质量包含会计盈余与真实盈余的匹配程度和会计盈余与企业未来净现金流量数额、时间的匹配程度两层内涵，暗示着好的盈余质量应满足可预测性、应计质量、平滑性等属性要求。而余新培(2003)认为，盈余质量是指报表数据在被认定为“合格产品”的情况下，损益表中的盈余数额能由报表使用者直接使用或放心使用的程度，即盈余质量应当满足盈余的价值相关性、及时性等质量特征。会计信息质量特征研究课题组(2006)根据我国历史文献和FASB的会计信息质量特征体系框架(SFAC N012)提出我国财务会计信息质量特征体系应当包含真实性、可靠性、公正性、合规性、相关性等特征，进一步推动了盈余信息质量特征规范研究。储一昀、王安武(2000)从盈余与经营现金流量联系的角度出发，考察了我国上市公司的盈余质量问题；程小可(2004)、王化成等(2006)认为盈余质量应当是指盈余信息使用者的决策相关性，即根据当期盈余(或盈余变动情况)预测公司未来市场回报的能力，并使用盈余反应系数来度量这种能力。Francies，LaFond，Olsson，Schipper(2004)发表了《权益成本和盈余属性》一文后，国内出现了大量文献，以某一个盈余属性作为盈余质量的代替值，研究某种制度因素的变化是否导致盈余质量的变化。如曲晓辉等(2007)制度变迁与盈余稳健性、胡志颖等(2012)风险投资与盈余质量、杨海燕等(2012)机构投资者与盈余质量、肖华等(2013)公司治理与盈余持续性等。国内类似经验研究基本采纳了国外文献的盈余属性构建和估计方法。然而，许多经验研究的结论尚存在较大的分歧，对立的发现和观点也常常出现，我国盈余属性的估计方法和替代变量的科学性值得进一步研究，而且其适应性也令人怀疑。 三、研究设计 (一)样本选取和数据来源 FLOS选取了1975年至2001年美国资本市场27年样本数据，用滚动的十年期公司窗口估计盈余属性，即不间断拥有t-9至t年数据且满足盈余属性计量要求的公司被包含在t年样本中。满足其研究条件的最终样本为1865家公司。本文以上海和深证上市公司为研究总体，从中进行适当删减，确定了上海A股443家公司，深圳A股386家为最终研究样本。为了与FLOS研究同步，剔除了B股、交易数据不连续等公司样本。考虑到用十年期滚动的公司窗口估计盈余属性以及个别盈余属性的计量还需要会计数据增减变动数，剔除了时间序列不足13年的样本，最后确定沪市386家、深市443家公司为研究样本。样本选取的过程见表1。FLOS的全部样本平均占到市场数据的52.9%，即使剔除数据不匹配的样本，仍然占到市场的47.4%。而本文有效样本数量占深市的24.7%、沪市的44.9%，达不到FLOS研究的覆盖程度，可能对研究结论的稳定性产生一定影响。
