中国金融资产规模的实证分析，本文主要内容关键词为：实证论文,中国论文,金融资产论文,规模论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
金融资产规模分析，主要分析中国金融深化状况如何，金融资产规模是否适当，如何调控。
一、金融资产总量分析
金融深化的首要标志，是金融资产相对社会总产出的比重上升。这意味着，与实物交换和计划分配相反，社会交易活动和投资更多地通过金融资产来实现。1978—1992年中国金融资产总量增长情况可见表1。
表1 中国金融资产统计单位：亿元
项目 1978年
1992年
增长%
1.现金
212.00 4336.00 1945.28
2〔1〕.储蓄存款 210.60 11545.4 5382.15
3.企业存款
274.68 6815.8
2381.36
4.财政存款
187.40 230.3 22.89
5.其他存款
372.00 1765.0374.46
6〔2〕.非银行金融机构吸收的各项存款 110.30 2958.8
2582.50
7.金融债券 0 800.5
8.保险准备金 15 323.3
2055.33
9.对金融机构总债权(1—8)1381.98 28770.5
10〔3〕.银行贷款1845.32 21081.7 1042.44
11〔4〕.其他金融机构贷款 45.06 4976.2
10721.57
12.政府债券 01667.93
13.企业债券 0 653.89
14.政府向银行借款
01241.10
15.对非金融部门总债权
1890.38 29520.82 1461.63
16〔5〕.外汇 30.35
1118.32
3584.74
17.〔6〕股票0 202.6
金融资产总量 3302.71 59617.24 1705.10
资料来源：《1986年—1994年中国金融年鉴》中国金融出版社，《1992—1993年中国人民银行年报》。①储蓄存款包括城乡全部储蓄存款。②剔除储蓄存款后的城乡信用社、金融信托投资公司和其他银行（不包括国有银行）的存款。③指国有银行贷款。④指城乡信用社、金融信托投资公司和其他银行贷款。⑤指外汇储备与当时汇率的乘积。⑥指发行总额。
表1显示，在这14年中，我国金融资产总量增加了18.05倍，平均每年增长22.96%， 新增了六大类金融工具：金融信托机构的存款和贷款、城市信用社的存款和贷款、金融债券、政府债券、企业债券和股票。可以说，这段时期，金融资产增加、金融工具的创新、金融机构多样化和金融市场发展，构成了中国金融深化和金融改革的重要内容。分析中国金融资产总量增长，必须看到中央银行在其中所起的作用。到1992年末，我国金融机构对非金融部门的总资产达26953亿元， 这里既有贷款——存款派生机制起作用，又有货币资产对其他金融资产形成的基础作用。实际上，个人、企业的货币资产（主要是现金和存款）和金融机构的货币资产（主要是贷款）都来源于中央银行资产增加的倍数效应，而其他金融资产（股票、债券、票据等）的形成又是以货币资产的存在为前提。所以，把中央银行资产增量与金融资产总增量进行比较，可以说明中央银行的资产在金融资产创造过程中的作用。因为中国人民银行在1984年以后才真正执行中央银行的职能，才具有自己的“资产负债表”，所以数据只能从1985年开始（见表2）。
表2 中央银行资产增加与金融资产总量的关系 单位：亿元
中央银行资产 社会金融资产总量
年度
总余额 较上年增加总余额较上年增加倍数值
1985年
2859.9
13296
1986年
3344.7484.8 16449
31536.5
1987年
3838.6493.9 20604
41558.4
1988年
4627.6 789
25117
45135.7
1989年
5744.11116.5 29659
45424.07
1990年
7226.01481.9 37781
81225.48
1991年
9010.81784.8 48564
10783
6.04
1992年 10168.61157.8 59617
11053
5.55
1993年 13387.23218.6 72846
13229
4.11
表2表明，中央银行资产对整个金融资产具有倍数的作用。 中央银行资产对整个金融资产的倍数，是首先通过中央银行资产对整个金融机构的货币资产发挥倍数作用，然后金融机构的货币资产又对证券资产发挥倍数作用而形成的。在我国，由于证券资产所占比例较小（1993年末为3%），货币资产对证券资产的倍数作用表现得不十分明显。 中央银行资产倍数作用的分析说明，调控金融资产规模，要调控货币规模，而货币规模又依存于中央银行金融资产的规模和倍数。归根到底，调控金融资产规模，首先要调控中央银行金融资产的规模。
二、金融相关比率分析
金融相关比率是衡量一国金融深化程度的主要指标。其定义是全部金融资产价值与同期GNP之比。中国1978—1993年金融相关比率可见表3。
表3 中国金融相关比率单位：亿元
年 份金融资产总额GNP金融相关比率(%)
1978年
3302.6 3588.10 92.04
1979年
3759.213988.10 94.26
1980年
4762.714470.00 106.55
1981年
6068.964773.0 127.15
1982年
6947.585193.0 133.79
1983年
8346.355809.0 143.68
1984年 11282.696962.0 162.06
1985年 13296.478557.6 155.37
1986年 16449.189696.3 169.64
1987年 20604.8811301.0 182.33
1988年 25117.1214068.2 178.53
1989年 29659.7715933.3 186.14
1990年 37781.8817695.3 213.51
1991年 48564.1020236.2 239.98
1992年 59617.2424036.2 248.03
1993年 72846.1731342.0 232.42
从表3可以看出，我国14年来金融相关比率值逐年上升， 特别是在1983年后加速上升，这与我国金融改革进程基本吻合。把中国1992年各项金融资产的相关率与其他国家进行横向比较（见表4 ），可以看出1992年中国金融相关比率从总体上看与发达国家1988年的水平还有很大差距，但已超过中等发达国家韩国。在发展中国家（人均GNP500美元以下），中国金融相关比率十分高。中国金融深化的矛盾不应是金融资产总量问题，而应是结构问题。
表4 中国金融相关比率与其他国家的比较
国家金融相关率
美国326
日本392
西德294
法国254
韩国234
马来西亚289
巴西175
印度114
中国248.03
三、金融资产适度规模的分析
1978年中国金融资产总额为3302.6亿元，GNP为3588.1 亿元， 到1993年金融资产总额为72846.2亿元，GNP为31342.0亿元。14年里GNP增长8.74倍，而金融资产总额增长了22.06倍，大大超过GNP的增长速度。中国金融资产规模适度情况见表5。从表5可以看出：物价上涨幅度较大的1985年、1988年和1993年，其上一年度的金融相关率增幅比较大。如1984年的金融相关率为162.04%，比1983年增长18.42个百分点； 1987年金融相关率为182.32%，比1986年增长12.68个百分点；1992 年金融相关率为248.03%，比1991年增长8.85个百分点。这可能是金融资产规模过大，对物价的影响有一个滞后期，其滞后期一年左右。金融资产规模过大，已经发生作用后，必然会造成金融资产价格下跌，其直接表现形式就是银行利息率提高。物价上涨与利息率提高其方向是相同的。
表5 金融资产规模适度状况分析表
年 份金融资产占零售物价上涨%
利息率变动的方向
GNP的%
(与上年同期比) +(调高)-(调低)
1978年92.040.7
0
1979年94.26 2
0
1980年106.53 6
+
1981年127.152.4 0
1982年133.781.9 +
1983年143.671.5 0
1984年162.062.8 0
1985年155.378.8 +
1986年169.64 6 0
1987年182.327.3 0
1988年178.53
18.5 +
1989年186.14
17.8 -
1990年213.512.1 -
1991年239.982.9 0
1992年248.035.4 0
1993年232.42
13.2 +
资料来源：《1986—1994年中国金融年鉴》
其中：利息率变动方向是综合所有利息率变动情况，在变动幅度较大的情况下而作出的判断，有些微调未作反映。
根据1978—1993年的国民生产总值和金融资产的数据（见表6 ）进行回归分析，GNP与金融资产总额、现金、存款、 贷款和其他金融资产的相关系数分别是0.9940032、0.9958252、0.9897814、0.9970268、0.9303631。这说明它们之间高度相关。若以Y代表GNP，X 代表金融资产总额，X[,1]代表现金，X[,2]代表存款，X[,3]代表贷款，X[,4]代表其他金融资产，则：
表6 国民生产总值和金融资产分析表 单位：亿元
金融资产总量
年 份
GNP 合计现金存款贷款 其他金融资产
1978年 3588.1 3302.6 212.0
1154.9
1890.4
45.4
1979年 3988.1 3759.2 267.7
1361.6
2082.5 47.43
1980年 4470.0 4762.7 346.2
1708.2
2488.1 220.3
1981年 4773.0 6068.9 396.3
2092.9
3262.2 317.6
1982年 5193.0 6947.6 439.1
2457.1
3728.9 322.6
1983年 5809.0 8346.4 529.8
2907.2
4272.3 637.1
1984年 6962.0 11282.7 792.1 3880.5
5749.2 860.9
1985年 8557.6 13296.5 987.8 4579.4
6797.1 932.2
1986年 9696.3 16449.2 1218.4 5756.9 8266.4 1207.5
1987年 11301.0 20604.9 1454.5 7338.5 10075.51736.8
1988年 14068.2 25117.2 2134.0 8734.7 11948.82299.6
1989年 15993.3 29659.8 2344.0 10394.3 14039.6
2881.9
1990年 17659.3 37781.9 2644.4 13587.3 17310.2
4239.9
1991年 20236.3 48564.1 3177.8 17430.1 20930.6
7025.6
1992年 24036.2 59617.24 4336.0 23310.7 25958.4 6012.2
1993年 31342.0 72846.17 5864.7 29079.6 32207.1 5694.8
Y＝3074.62+0.505X （1）
Y＝3290.03+2.867X[,1]+0.351X[,2] （2）
模型（1）表明，每增加1亿元金融资产，GNP增加0.505亿元。模型（2）表明，每增加1亿元的现金和贷款，则GNP增加3.218亿元。现金对GNP的影响程度大，这与我们前面分析中央银行的金融资产， 特别是基础货币对整个金融资产的影响很大这一结论是相一致的。从表面看来，模型（1）和（2）的结论似乎相矛盾，其实不然。模型（1 ）就整个金融资产而言，它对GNP的影响系数是0.505。这里的金融资产既包括现金、存款、贷款又包括外汇、有价证券等。显然，就金融资产作为融资的工具而言，其计算的融资额含有重复计算部分，比如贷款，可能包括着现金和存款。而模型（2）是就部分金融资产而言，它对GNP的影响系数分别是2.867和0.351，这是直接融通资金的金融资产作用于GNP的结果，它排除了重复计算的金融资产的作用。这两个结论也进一步验证了控制基础货币的重要性。从1978年到1993年15年间的金融资产规模适度分析我们可以看出，控制金融资产总量，调整金融资产结构，保持物价稳定，仍是中央银行宏观管理的主要任务。