香港经济增长的总需求分析，本文主要内容关键词为：香港论文,经济增长论文,总需求论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中图分类号：F127.1 文献标识码：A 文章编号：1003-5656(2001)04-0113-07
对一个国家或地区经济增长的分析主要可以从两方面入手：总需求分析和总供给分析。总供给分析主要考虑影响经济供给能力非线性增长的要素投入以及技术进步（内生的或外生的）等因素。总需求分析则可以从国民收入恒等式入手，通过考察总需求的各组成部分经济体系，其经济的增长业绩严重受到了内外部需求因素的影响（注：1997年亚洲金融危机中香港经济所表现的脆弱性，以及危机后香港经济的复苏略微滞后于周边地区的事实就反映了这一点。）。因此，本文对香港经济增长问题的分析主要侧重于从需求的角度进行。
一、需求因素的作用分析
（一）总需求各组成部分的短期作用分析
根据香港统计资料的分类，在开放经济条件下，香港的本地生产总值从需求的角度可以表示为：
Y=C+I+G+(GX-GM)+(SX-SM)………………………………………………(1)
C、I、G、GX、GM、SX、SM分别代表其私人消费开支、本地固定资产投资形成总额、政府消费开支、货物出口、货物进口、服务输出、服务输入。
根据以上分析，我们可以从国民生产总值的需求分析入手，建立香港的经济增长模型如下：
GY=C+a[,1]GC+a[,2]GI+a[,3]GG+a[,4]GNGX+a[,5]GNSX+ε…………(2)
这里，C代表常数项；GY、GC、GI、GG、GNGX、GNSX分别代表本地生产总值、私人消费开支、本地固定资产投资形成总额、政府消费开支、货物出口净值、服务输出净值以固定(1990)市价计算的实际增长率；a[,i](i=1,…5)分别代表各自的产出弹性；ε为随机扰动项。（下同）
本部分用于回归计算的数据主要来自香港特别行政区统计处于1997年3月出版的《本地生产总值估计1961-1996》、香港特别行政区出版的《1998经济概况》、2000年《中国统计年鉴》以及历年IMF的《International Financial statistic》。逐步回归结果如下：
GY=0.0247+0.381GC+0.159GI+0.177GNSX……………………………(2a)
(2.685)(3.251)(4.714)(3.631)
R[2]=0.641 D-W检验值＝2.253 F检验值＝19.613
注：括号内为T检验值。
从回归的结果看，在1961-1998年期间，香港的经济增长主要可以由私人消费开支、本地固定资本形成和净服务出口的变动来解释。其中：
1.私人消费开支的增长对经济增长的拉动作用最大(0.381)，这一结果从一个侧面反映了香港股票市场以及房地产市场在香港经济增长中的重要作用。自80年代以来，香港的经济增长往往伴随着这两个市场的繁荣。其原因之一就在于这两个市场的繁荣可以通过财富分配效应促进香港居民的消费开支增长，进而促进经济增长。
2.香港服务输出净值增长对香港经济增长的影响其次(0.177)。
3.香港本地资本形成增长对香港经济增长的作用弹性为(0.159)。
以上分析主要存在三个问题：一是由于香港的货物出口净值的计算考虑了相当大一部分转口的因素，因此可能导致a[,4]的回归结果在统计上不显著；二是由于将货物进出口与服务的输出入合并，我们无法对总需求的各个组成部分对经济增长的具体使用大小正确估计；三是由于数据样本时间较长，(2a)的结果并不能很好地反应香港自20世纪70年代中期以来经济结构转型后各需求组成部分对香港经济增长的影响。为此，我们利用以上香港1978-1998年数据对以下公式重新进行估算：
GY=C+b[,1]GC+b[,2]GI+b[,3]GG+b[,4]GGX+b[,5]GGM+b[,6]GSX+b[,7]GSM+ε…………………………………………(3)
其逐步回归结果为：
GY=-0.013+0.469GC+0.265GI+0.716GGX-0.709GGM+0.271GSX-0.482AR(1)…………………………………………………………(3a)
(-4.36)(8.35)(8.64)(9.84)(-9.17)(6.55)(-2.18)
R[2]=0.978 D-W检验值＝2.050 F检验值＝97.543
结合(3a)的分析结果，我们发现在1978-1998年间：
1.香港货物出口的增长对经济增长的拉动作用最大(0.716)，服务出口的增长对经济增长的拉动作用相对较小(0.271)。了解这一点不仅有利于我们进一步理解亚洲金融危机以后香港经济增长出现的下降趋势，同时也表明尽管自1989年以来，服务业产值的比重呈逐年上升的趋势。但是从拉动经济增长的角度来看，制造业的生产以及出口对香港的经济增长和复苏仍是一个最重要的因素。这一结果一方面说明了制造业对香港未来经济发展的重要性以及香港制造业的结构调整已刻不容缓；另一方面说明了必须尽快提升粤港经济合作层次，加快香港在珠江三角洲制造业的产业升级。
2.私人消费开支的增长对经济增长的拉动作用其次(0.469)。香港的本地资本形成仍是影响香港经济增长的重要因素。在1978-1998年间，香港的本地资本形成增长1个百分点，香港的经济增长率增长0.265%。香港政府支出因素的作用依然不显著。
3.香港的货物进口对香港的经济增长具有较大的负作用，服务进口对香港的经济增长不具有解释力。这一结果似乎与人们日常强调货物进口，尤其是服务进口对香港经济的长期增长的巨大拉动作用出现了不相一致。笔者认为其主要原因在于，本文对香港经济增长的分析主要从国民收入恒等式入手，其中进口项作为一个扣减项，反映了本国居民对国外商品的需求，所以从这一角度，回归结果显示进口增长不利于香港的经济增长这一结论也在情理之中。但这一结论并不否认进口因素对香港经济增长的有利影响。
（二）总需求部分组成成分长期产出弹性分析
在(3a)结果的基础上，本部分将进行总需求部分组成成分的长期产出弹性分析。分析的内在逻辑为：实际私人消费开支（本地资本形成、货物进口）的增长与实际本地生产总值的增长之间的相互作用机制。用以计算的数据为1978-1998年香港相关的年度数据，其来源与上一节相同。数据的运算如采用对数，则用ln表示，例如lnC=log(C)等等；Δ表示差分，例如ΔlnC=lnC-lnC(-1)。
1.私人消费开支的长期产出弹性分析
当代经济学的消费函数理论主要是在凯恩斯学派范式内发展而来，包括凯恩斯、弗里德曼、杜生贝、莫迪利安尼等经济学家认为：消费主要受收入影响。尽管他们各自对收入的定义形式有所不同，但在其消费行为函数中都强调收入的作用。因此收入水平的增长必将会带来香港私人消费水平的增长。在此，我们首先假设消费与收入之间的长期关系是对数线性的。
为了使经验性分析结果与经济理论相对应，下文对各需求因素的长期产出弹性的研究将通过引入误差修正机制，利用误差修正模型对二者之间的长期变动关系进行分析与预测。
根据以上的检验分析，我们将用以回归计算的计量模型中的独立变量(dependent variable)设定为ΔlnC[,t]=lnC[,t-1]，此时便有：
R[2]值＝0.822 D-W检验值＝1.96 F检验值＝24.66
利用(4)式的回归结果，我们可以计算(5)，结果为：
lnC[,t]=1.063lngdp[,t]
结果显示，香港本地生产总值上升1%，其私人消费开支在达到均衡时将上升1.063%。由此我们可以进一步估计香港私人消费开支的长期产出弹性为0.935（注：其计算过程为：GC→0.469GY→0.469*1.063GC→0.469[2]*1.063GY
→0.469[2]*1.063[2]GC→0.469[3]*1.063[2]GY… GY/GC=0.469/(1-0.469*1.063)=0.935）。这意味着香港私人消费开支增长1%，最终会导致香港的本地生产总值上升0.935%。
2.香港本地固定资本形成的长期产出弹性分析
采用同样的方法，计算结果表明，香港本地生产总值上升1%，其本地固定资本形成达到均衡时将上升1.642%。因此，香港本地固定资本形成的长期产出弹性为0.469。这意味着香港本地固定资本形成增长1%，最终会导致香港的本地生产总值上升0.469%。
3.货物进口的长期产出弹性分析
分析结果为香港本地生产总值上升1%，其货物进口达到长期均衡时将上升2.464%。然而由于0.709*2.464＞1，由此我们无法估计香港货物出口对香港的经济增长的长期影响。
综上我们可以得到：
1.香港私人消费开支增长1%，最终会导致香港的本地生产总值上升0.935%。
2.香港本地资本形成增长1%，最终会导致香港的本地生产总值上升0.469%。
3.香港货物进口增长的长期作用无法估计，但有一点可以肯定的是香港货物的进口与香港的经济增长具有良性的相互促进作用。
二、外生变量作用的分析
（一）外生变量的选择
根据以上的回归结果，本部分将根据香港经济的特征，对影响香港需求因素变动的外生变量的作用在理论和实证上予以分析。
首先，如果一个变量的变动主要由经济系统外部的力量（如政府的政策、外部环境的变化）所决定，这一变量就称为外生变量。本部分对外生变量作用的分析主要考虑价格、利率、汇率以及外部环境的变动。
1.价格水平。
香港作为一个小型的地区开放经济，港元汇率实行与美元挂钩的联系汇率制度。同时，由于整体经济的对外开放度极高，因此其岛内的物价水平在较大程度上依赖于香港本地经济系统之外的因素的变化。但是由于香港实行自由的经济制度，具有良好的经济运作机制作为市场机制的重要调节手段的价格必然是影响香港总需求的一个因素。在不同的物价水平下，人们的消费、投资选择也将有所不同。
2.政府消费开支
在大多数开放型经济中，政府扮演着重要的角色，政府消费开支往往在总需求中占有较大的比重，因此政府消费支出对一国或一地区的经济发展实绩的影响是不容忽视的。从香港的政府消费开支情况来看，特区政府历年用以雇员报酬以及购买货品及服务两项之和均占其消费开支的绝大部分。这一部分的支出将对香港总需求的变动产生一定的影响。因此，本文选择其作为一个重要的外生变量。
3.汇率水平的变动
在开放经济条件下，一国的汇率会通过一定的经济传导机制作用于一国的经济帐户。而香港的经常帐户差额X-M，即外部需求净值，又构成了本地生产总值的重要组成部分。所以汇率的波动势必影响香港的进出口，进而影响香港的经济增长。其中，汇率对出口的作用方向及大小主要取决于出口商品的性质。当出口商品的价格弹性较大时，贬值有利于促进出口。
港元作为一种地区性货币，实行自由兑换。由于香港实行联系汇率制，港币与美元挂钩，其名义汇率的波动与美元汇率的波动保持一致，具备一定的稳定性。然而，由于香港与其贸易伙伴国通货膨胀水平的差异，所以港元实际汇率的变动与其名义汇率的变动将出现较大的不一致。在下文的分析中，我们将根据分析的具体需要选择相应的汇率指标对此予以反映。
4.利率水平的变动
在古典学派的理论框架中，人们十分强调利率对消费、投资的作用。包括萨伊、勒纳、霍特里等在内的古典经济学家认为：在自由竞争的资本主义中，利率是调节储蓄和投资，促进经济增长的重要经济杠杆。尤其对于香港这样一个人口较少的开放经济地区而言，作为经济增长长期源泉的资本积累不仅依赖于本地的资本形成与积累，更重要的是外国资本的流出与流入，所以对利率水平的变动必须给予特殊的关注。
现实中，香港是一个不设中央银行、没有外汇管制的地区，资金可以自由地进出入国际资本市场。在此条件下，再加上由于香港的岛内经济环境严重地依赖于外部市场环境的好坏，故此，作为调节资金流动和控制银根收放措施的利率调控只能被动地随着国际金融市场的变化而变化。再加上港元实行联系汇率制度，所以在本文中，我们采用美国的实际利率水平的变动来反映利率水平变动（注：我们采用美国利率水平来反映利率水平可能产生的影响的主要原因在于：1.作为亚洲地区的国际金融中心，每当国际金融市场发生波动和变化时，很快就会直接反射到香港的金融市场。特别是在自由市场条件下，香港的利率水平在很大程度上会随着国际金融市场（尤其是美国的金融市场）的走势而变动。2.在1978-1988年间，香港的利率水平缺乏完整的数据。），它的变动必将对香港居民的消费、投资选择产生影响。
5.外部经济环境的变动
出口对香港来说是外生的，它主要取决于其贸易伙伴国的进口需求。贸易伙伴国的经济越繁荣，越会带动香港的出口，进而刺激香港的经济扩张。因此所谓的经济周期国际传递是解释香港需求变动的重要外生变量。根据对香港货物出口的地理结构的分析，我们可以发现香港的货物出口主要集中于中国内地与美国（注：香港1998年对这两个国家的产品出口总值占了香港产品出口的59%，其中中国内地为30%，美国为29%。数据资料来自香港特别行政区政府编制的《一九九八年经济概括》。）。对服务的出口的组成部分的分析，我们发现运输、旅游以及与贸易有关的服务占有重要地位，1998年这三项占香港服务出口总额的84.7%。在下文的实证分析中，我们将构造相应的统计指标对此予以反映。
（二）外生变量作用的实证分析
根据以上的分析，我们分别构造香港的私人消费开支方程、货物出口方程、服务出口方程、本地固定资本形成方程、货物进口方程如下：
私人消费增长方程：
GC[,t]=c[,0]+c[,1]p[,t]+c[,2]i[,t]+c[,3]GG+ε[,t]…………(7)
其中，GC[,t]、p[,t]、i[,t]分别代表香港私人消费开支增长率、香港消费者物价指数、利率。
货物出口增长方程：
GGX[,t]=a[,0]+a[,1]e[,t]+a[,2]GY[,CNt-1]+a[,3]GY[,USAt-1]+a[,4]T+a[,5]T84+ε[,t]…………………………………(8)
其中GGX[,t]、e[,t]、GY[,CNt-1]、GY[,USAt-1]、T、T84分别代表香港货物出口增长率、港元汇率指数（注：港汇指数(NEER1)度量港元与香港主要贸易伙伴的货币平均加权汇率的变动情况。其中1978-1988年的数据主要来自Matsumoto(1990)，1989-1999年的数据主要来自香港金融管理局出版的《金融数据月报》，2000年1月。）、滞后一期的中国国民生产总值增长率、滞后一期的美国国民生产总值增长率、反映时间因素的虚拟变量，T84表示临近香港回归的时间因素（注：1984年中国与英国签定了《中英联合声明》，确定香港将于1997年回归中国。因此，本文分析引入反映时间因素作用的虚拟变量T84。令1984年取值为1，1985年为2…。）。
服务出口增长方程：
GSX、GTA分别代表香港服务出口增长率以及到香港旅游的游客人数的增长率。a[,1]、
分别代表货物出口和服务出口对解释变量的弹性。
本地固定资本形成增长方程：
GI[,t]=β[,0]+β[,1]GY[,t]+β[,2]GUSY[,t-2]+β[,3]RE+β[,4]PD+β[,5]GG[,t]+ε[,t]……………………………(10)
其中，GI[,t]、GY[,t]、GUSY[,t-2]、RE、PD、GG[,t]分别代表本地固定资本形成总额增长率、香港GDP增长率、滞后两年的美国经济增长率、实际汇率水平（注：实际汇率的计算公式为：RE=E*P[,r]/P[,d]，RE代表实际汇率，P[,r]为国外物价水平，P[,d]为国内物价水平。这里我们用香港的主要贸易伙伴美国的物价水平来衡量P[,r]，P[,d]为香港的物价水平。）、香港物价水平、政府消费开支增长率。
货物进口方程：
R[2]值＝0.73 D-W检验值＝2.17 F检验值＝14.84
通过以上的回归结果，我们发现香港的物价水平、利率水平、政府消费开支、汇率水平以及外部环境的变动是影响香港总需求的重要解释变量。回归结果显示：
1.利率水平与物价的上升不利于香港私人消费水平的增长。该结果说明在香港这样一个自由经济社会中，其居民对价格信息变动的反应是灵敏的。利率上升的收入效应小于其替代效应。
2.港元的汇率指数上升（港元的贬值）以及时间因素的作用不利于香港货物的出口；1985年以来的时间因素有利于香港的货物出口。这说明伴随着香港回归中国的临近乃至最终回归祖国的怀抱在一定程度上抵消香港货物出口自身所具有的随时间推移而具有的下降趋势，并最终有利于促进香港的经济发展。中国与美国经济增长率对香港货物出口的作用在统计上并不显著。笔者认为造成这一结果的原因还是在于香港货物出口的统计中相当大一部分是属于转口贸易（1998年这一比例竟达到86.02%。
3.香港的货物出口的增加以及到香港旅游人数的上升有利于香港服务的出口。这主要由于香港的服务出口中相当一部分具有服务于货物贸易的功能，还有一大部分的出口是由于旅游业的发展带来的。
4.滞后两年的美国经济增长率与香港本地生产总值增长率的上升有利于香港本地固定资本形成的增长。滞后两年的政府消费开支的增长、物价水平的上升、实际汇率的上升（港元的财富值）不利于香港本地固定资本形成的增长。结果说明美国的经济状况越好，越有利于香港的固定资本形成，并且这种作用很大。香港地方政府支出对其固定资本形成具有一定的、滞后的挤出效应。作为价格调整机制的实际汇率的上升（港元的贬值）与香港物价上涨将不利于对香港本地固定资本形成。
5.利率水平的提高以及香港港汇指数的上升（港元的贬值）不利于香港的货物进口。
三、冲击模拟
根据以上的分析，本部分主要讨论一旦发生冲击，香港的物价水平、利率水平、政府消费开支、汇率水平（港汇指数及实际汇率）以及外部环境发生变动时，香港经济增长水平在短期以及长期内将发生怎样的变动。
（一）冲击的短期作用模拟：
1.利率水平上升1%
作用机制：利率水平上升1%→私人消费下降1.26%→香港经济增长率下降0.591%
利率水平上升1%→货物进口下降1.048%→香港经济增长率上升0.743%
短期净效应：利率水平上升1%→香港经济增长率下降0.152%
2.香港物价水平上升1%
作用机制：物价水平上升1%→私人消费下降0.099%→香港经济增长率下降0.046%
物价水平上升1%→本地固定资本形成下降0.086%→香港经济增长率下降0.023%
短期净效应：物价水平上升1%→香港经济增长率下降0.069%
3.政府消费开支上升1%
作用机制：政府消费开支上升1%→私人消费上升0.312%→香港经济增长率上升0.146%→两年后本地固定资本形成下降0.535%→香港经济增长率下降0.142%
短期净效应接近于0。
4.港汇指数上升1%
作用机制：港汇指数上升1%→货物出口下降0.739%→香港经济增长率下降0.529%→次年本地货物进口下降0.166%→香港经济增长率上升0.118%→货物出口下降0.739%→香港服务出口下降0.182%→香港经济增长率下降0.049%
短期净效应：港汇指数上升1%→香港经济增长率下降0.460%
5.实际汇率水平上升1个百分点
实际汇率水平上升1%→本地固定资本形成下降0.052%→香港经济增长率下降0.0138%
短期净效应：实际汇率水平上升1%→香港经济增长率下降0.0138%
（二）冲击的长期作用模拟
根据对需求因素的长期作用的分析，我们可以分析冲击的长期经济增长效应如下：
1.利率水平上升1%
作用机制：利率水平上升1%→私人消费下降1.26%→香港经济增长率下降1.178%
长期净效应：利率水平上升1%→香港经济增长率下降1.178%
2.香港物价水平上升1%
作用机制：物价水平上升1%→私人消费下降0.099%→香港经济增长率下降0.0935%
物价水平上升1%→本地固定资本形成下降0.086%→香港经济增长率下降0.0403%
长期净效应：物价水平上升1%→香港经济增长率下降0.0532%
3.政府消费开支上升1%
作用机制：政府消费开支上升1%→私人消费上升0.312%→香港经济增长率上升0.137%
政府消费开支上升1%→两年后本地固定资本形成下降0.535%→香港经济增长率下降0.251%
长期净效应：政府消费开支上升1%→香港经济增长率下降0.114%
4.实际汇率水平上升1个百分点
实际汇率水平上升1%→本地固定资本形成下降0.052%→香港经济增长率下降0.024%
长期净效应：实际汇率水平上升1%→香港经济增长率下降0.024%。
1.通过对影响香港需求因素的外生变量的作用的分析，结合香港的自由经济社会特点，我们有理由相信香港经济增长水平的变动主要应归因于香港政府所不能影响的外生变量的变动。理论与现实均表明，在短期内，香港政府并不能很好地根据传统的宏观经济手段对经济运行状况进行干预。然而，从需求分析的角度来看，资本市场与房地产市场的财富分配效应通过作用于私人消费支出进而影响经济增长的作用机制，从一个侧面说明了香港政府对其经济的影响。由于本文研究题目的限制，对此不进行进一步的研究。
2.政府消费开支变动在短期内对香港的经济增长作用并不明显，但从长期来看，政府消费开支上升并不能产生有利于香港经济增长的结果。
3.利率水平的变动是影响香港长期经济增长最重要的外生变量。在联系汇率制度下，随着美国利率水平的变动，高度开放的香港经济将受到重大冲击，而且美国利率水平上升对香港经济增长水平的这种负效应将随着时间的推移而日益明显。
标签：实际汇率论文; 香港经济论文; 物价水平论文; 经济增长论文; 经济论文; 香港汇率论文; 需求弹性论文; 汇率变动论文; 宏观经济学论文; 经济学论文; 生产总值论文;