游资对金融市场的影响及防范对策，本文主要内容关键词为：游资论文,金融市场论文,对策论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
游资，是指没有投入或约定投入确定的经济领域，处于游动状态的资本，也就是用于银行储蓄、政府债券、商业票据和其他流动性很大的流动资产的投资。
游资本身并无利弊，但是，如果对其不加正确引导，任其充斥资本商场，进行短期活动，必然会引起金融秩序的混乱，从1994、1995年间墨西哥金融危机，到英国巴林银行的倒闭，以及美元对日元的汇率急剧下降，都是很好的例证，目前中国也存在着这样的一种怪现象，一方面从事物质财富生产和流通的企业资金普遍叫紧，甚至正常的经济活动都因奖金短缺而难于进行，另一方面，闲置资金又很多，近两年在企业普遍反应资金短缺的情况下，企业在各金融机构的存款却以每年35.4%的速度增加；1995年7月证监会宣布三项“托市政策”后，出现了大量游资入市炒股的情况，证券指数在一个半月内骤升200—300%，这都说明社会上没有实质部门的游资数量极大，它们在中国投机性很大的证券市场和期货市场横冲直撞，牟取利益，因而探讨游资的特点影响、具有十分重要的意义。
一、游资的特点
1.数额大，影响范围广 要准确衡量游资的规模相当困难，IMF的资料表明，在国际金融市场上流动的短期银行和其他银行证券至少有7.2万亿美元，约等于全世界经济产出的20%。我国对货币量的统计表明，广义货币量的在约有5万亿元左右，这其中多少是游资很难区分，从目前情况看，巨额游资主要存在于证券与期货市场，因此，大量游资最后都会通过各交易所会员单位的帐面表现出来，会员单位吸收投资的资金，转存在银行原资金，以及自己所持的资金，在帐面上表现为“同业往来”和“同业存款”科目，这两个科目据统计有3000亿元左右，这是游资的一个存量概念，根据存量乘以其流通速度，即为游资总量，但是，目前游资流通速度很难测定。
2.趋利性 哪里利率高、利差大，游资就往哪里转移，因而，一些国家为了避免本国货币因资金流失而下降，往往通过提高利率，扩大利差的办法，增加对游资的吸引力，以此留住资金，当然，资金的去留还要考虑资金的安全性，94年墨西哥金融危机，便是由于动荡的局势使许多人对其经济形势看跌，导致停止对其投资或抽逃已投入资金，趋利性特点，使游资的流动速度很快，近几年来，世界股票和债券的买卖猛增便是很好的例证。
3.风险性高 由于游资的流动速度很快，数量大及趋利性的特点，必然导致其风险性高，著名金融家索罗斯的份额基金，在1992年欧洲汇率机制动荡之际，靠低买高卖，赚取了数亿美元，1993年又插手黄金市场，赚取巨额利润，导致国际金价上涨，1994年2月14日由于日元迅速升值，亏了6亿美元。
4.游资发展快 80年代来，不少国家纷纷推行金融自由化政策，放松对资本输出入的管理，不少发展中国家为了加速经济发展，竞相提供优惠条件吸引外资，这种“政策优惠竞争”为投机资金乘虚而入大开方便之门，也使这种投机资金迅速增加。
二、游资对金融市场的影响
游资流入虽然可以解决短时间的资金短缺，但从长远来看，它扰乱了金融秩序，成为全球金融贸易的破坏力量。
1.游资会造成市场的动荡不安，扭曲汇价，一国货币汇率挺与否，是由其经济实力的强弱决定的，但是游资的大量流出造成了外汇供过于求或供不应求的假象，导致汇价的上升或下跌，全世界外汇交易额达到一天1万亿美元左右，可以说，游资的移动是造成1995年美元对日元、马克价暴跌的一个重要原因，尽管各国在多次入市干预，但面对每天近万亿美元的交易量，数十亿、上百亿的资金干预只能是杯水车薪。
2.资金的移动使金融衍生工具应运而生，由于这此衍生工具的出现，对资金的移动又起了乘数作用，更大地增加了资金移动的数量，科学技术的发展，传媒的现代化，也加快了资金的转移速度，1994年全世界期货交易总额达1.4万亿美元，而1988年只有4820亿美元。
3.游资的流入造成外汇储备的一时增加，还会推动股市上升，出现投机性泡沫，这样，就有可能增加投资虚假需求，而一旦泡沫破裂，便会发生金融危机。
4.游资对引资国作用不大，由于游资的趋利性根本没能长期的投资预望，一旦出现麻烦的苗头，便会迅速地抽逃，对引资国来说，不可能将游资用于长期投资，反而可能产生政策性误导，影响经济的正常发展。
5.游资的流动增加了各国宏观调控的难度，如果一国为了抑制通货膨胀，采取提高利率的措施，以期减少货币供应量，从而减缓通货膨胀的压力，但利率提高又招致游资流入为该国货币进行投资，迫使增加货币量，相反，当一国经济衰退，就会放松银根，降低利率，以期扩大、刺激投资，但游资会因利率下跌而纷纷抽逃，从而导致投资资金短缺，同时增加本国货币贬值的压力，使金融当局的宏观调控措施难以奏效。
三、我国巨额游资的成因
1.国际游资流入我国的可能性 游资的主要特点是趋利性，而一国利率水平是影响外资流入的重要因素，这里指的是实际利率而非名义利率，在存在高额利差和汇差的情况下游资的流入是必然的。
2.从我国国内的游资看，产生原因在于经济体制转轨过程中体制渗漏。 我国市场利率体系尚未建立，整个金融市场的价格机制没有起到分配资源的作用，这一机制的无效，造成体制上渗漏的结果；同时我国资本市场的建立和超常发展，为巨额游资的运动和膨胀提供了空间，由于某种金融工具，如衍生产品，短期金融工具等引起的投资需求，会将原先的非游资变为游资，所以从金融工具、金融机构多样化角度看，金融市场在我国已经发展到一定程度，但利率基本还未市场化，这两者反差的突出表现就是大量的游资在这两者的空隙间来回流动；另外，由于政策的多变，使得许多资金从长期投资资本中游离出来。
四、防范巨额游资的建议
巨额游资在世界金融市场上横冲直撞，使各国的金融措施以奏效，但国际金融界仍未找到控制的良策，笔者只能就我国实际情况，提出几点防范对策。
1.在放松经常项目管制的同时，应加强资本项目的管理，对资本项目的流出流入，应有明确的、可操作的法规，加强外资特别是外债的管理，禁止投机性资金的流入。
2.保持币值稳定，防止大起大落，一旦币值出现大的波动，投机性资本会迅速流失，因此，保证汇率稳定很重要，进一步完善外汇管理体制，健全人民币江率形成机制，首先，改变中央银行在外汇市场中扮演的角色，使之成为主动的外汇公开市场业务的操作者，而不是银行结售汇余额的吸纳者，可以根据市场供求调整外汇指定银行持有的外汇余额，其次，适当开放二级外汇市场，增强外汇的流动性。第三，扩大结汇售参与者的范围，有助于扩大银行间外汇市场的覆盖面，但同时应限制短期资本和借入外债的结汇，这样形成的市场汇率才会更真实地反映对外汇的供求情况，也是汇率稳定的基础。
3.建立短期资本流出入的监测体系，以便制定相应对策，以短期资本流入量大时，可借鉴国外经验，开征惩罚性税收，以减缓国际游资对我国经济的冲击。
4.培育金融市场，必须以利率为龙头，带动经济结构的优化配置的调整，其前提是利率体系必须是合理的，市场化的，此外，还必须加快金融体制改革，使众多的投资者，特别是机构投资者成为真正的自担风险的金融企业。
5.完善货币市场，建立票贴现市场，为发展资本市场奠定坚实的基础，同时要大力发展场内购交易，疏通融资渠道，设立专门的融资公司，停止非银行金融机构与银行之间的违拆借和场外回购。
6.应办好期货市场，发挥它的套期保值和价格发现功能，现在期货市场品种都较少，市场容量越小，投机资本越容易兴风作浪。
7.进行配套改革，不只是金融改革，还牵涉到国有企业的改革，只有这样，才能建立市场经济的基础结构，同时，还要鼓励证券机构参与企业改制，引导游资进入交易市场，以推动企业股份化，还要做到严格规范证券机构行为，制止过度投机。