股改触碰A+B+H 国资委交易所态度不一，本文主要内容关键词为：股改论文,交易所论文,触碰论文,国资论文,态度论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
尽管沪深交易所受理的股改申请中已包含了B股和H股公司，但作为股改中关键部门的国资委给出的态度仍是“慎重”。国资委高层已经在内部明示，含B、H股的A股公司暂时不予考虑，等证监会出台办法，防止与境外股东冲突。
9月16日，沪深交易所再次启动受理程序，审核全面股改铺开后的第二批报批公司。
本报获悉，上证所将开始受理含B股公司，而深交所则把受理范围进一步扩大到含B股、H股的公司。此前，首批40家股改公司并不含B股或H股的公司。
另据本报了解，为防范H股股东可能的集体诉讼，证监会对全面股改将要出现的各种情况作了分析估计，并且组织了一批法律专家在相关的法律条文中寻找应对政策。
B、H股难题
在全面股改铺开后，沪深两地含B股的A股受到了投资者的追捧。尽管含B、H股的A股公司可能遭遇诸多难题，但这并不妨碍券商的积极，现在很多券商都已经在给含B股或H股的公司做股改方案。
“现在是股东们都不愿意当这第一家，大家都在观望，而国资委等监管部门似乎也在有意无意地搁置含B、H股的公司。”一位投行人士指出。
即便是第二批公司中有含B、H股公司，但其可能遭遇的麻烦仍旧不小。据对31家兼有H股的A股上市公司进行的调查，大多数上市公司表示，目前尚未与H股股东沟通，而公司的股改方案，也仅处于研究阶段。
“证监会等四部委的指导意见中只是原则性地对H股股东的问题做了一点说明，我们也都吃不准，率先出头的风险太大了，等等再说吧。”一家不愿透露姓名的A+H股公司股东对本报直言。
事实上，国资委的态度也在犹豫之中。据本报了解，国资委高层已经在内部明示，含B、H股的A股公司暂时不予考虑，等证监会出合办法，防止与境外股东冲突。
本报从证监会一位内部人士处获悉，证监会对含B、H股公司也非常关注。虽然现有的法律条文以及在该类公司当初在A股市场以外发行股票时的招股书中的说明，并没有足以咸为H股股东集体诉讼的依据，为防患于未然，证监会还是组织了一批专业人士积极对各种情况作了分析估计，对可能的麻烦作了全面估计。而且，证监会组织的一批法律人士也在相关的法律条文中寻找应对之策。
可能的诉讼
“其实这类公司目前即使不愿意股改也别无选择。因为它们需要再融资，而再融资就必须先行股改。所以即使是搁置，最终股改也会深化至B股、H股的外资股东。”一家香港基金公司的经理直言。
“当初发行H股时期是已经有言在先，所以即使是从我们的角度来说，补偿的可能性微乎其微，只要不损害香港市场的投资者利益，香港证监会可能也不会太多去难为内地的监管层。当然，说实话我们也没有太强烈的要求，因为本来的预期就不高。”他补充说。
H股股东中有很多是海外基金，如果利益未得到好的保护，可能引发集体诉讼。对那些招股说明书中未提示股权分置改革可能带来风险的公司来说，更可能被这类海外投资者抓住把柄。
但是现在看来事情还是没那么简单。最明显的问题是股改费用问题，现在的股改费用基本都是由上市公司来出。“既然股改是非流通股股东与A股股东间的交易，上市公司承担相关费用就必然损害其他非A股股东利益。”上海一家证券公司的投行人士表示。
另外，像清华同方这样的方案也绝对无法得到非A股股东的认可，因为它用公积金送股来进行股改，公积金是属于全体股东的。“至少说明这类公司的股改方案可实行的空间有限，否则随时会遭到诉讼。”香港那家基金公司经理直言。
而由股改引发的股改公司投资价值的变化可能也会成为侵害H股股东利益的口实。有观点认为，H股与A股股价之间并非完全无关，QFII的操作会使两者有一定的联动关系，这会损害H股等股东的利益，他们可能会据此提起诉讼。
目前诸如股改企业的保价承诺等都很难言市场化，如果以同样道理，H、B股股东会否也提出保价要求？他们会否会据此认为他们的利益受损？这些未经市场最终验证的政策在含H、B、N股的公司股改面前都还前途未卜。
另据本报了解，在一家上市公司的股改讨论会上，有消息说已经有美国的投资者在对国内的上市公司酝酿诉讼，这对国内三地上市公司来说会是一件非常麻烦的事情。
纵深推进
易方达的基金经理马骏称，“交易所方面每周将会以30家左右的速度推进，现在基本上是按部就班全面铺开了。
据知情人士透露，国资委领导已经明确指示，目前有些地方提出股改时间表，如果条件具备，尽快完成股改，对公司和证券市场的发展是有利的。但是，目前股改的基础尚不牢固，配套措施不尽完善，有许多复杂矛盾和问题有待解决。因此，下一步，央企要在充分协商的基础上平稳有序地进行，要准确把握，不能突击搞运动。
“股改的基础尚不牢固，配套措施不尽完善”，正是很多地方国资委目前审慎的原因。据本报了解，一些地方国资委的股改小组都才刚刚成立，只能期待别的地区提供的股改经验。而一些国有企业上市公司的高管们观望情绪更为严重。“这些国企的高管都在期待通过股改明确股权激励机制。”一位知情人士告诉本报。
但据本报从国资委获悉，目前国资委的态度是，因为当前一些公司拟推出的股权激励方案采取的是向管理层无偿送股或低价转让股份的方式，不符合市场化原则，也不能起到应有的激励约束作用，所以先做股改，再做股权激励，但未必全部实行股权激励。
在国资委发布了对地方国资企业的指导办法后，国资委也开始完善央企的股改。据了解，国资委一位高层最近在内部讲话中指出，“股改中，央企要始终注意掌握改革的主动权，不要将改革事项全部委托给上市公司或相关机构行使。防止出现内幕交易、内部人控制等利用股改损害国有股东的现象发生。”
上述国资委高层同时指出，一些央企控股的上市公司在制订股改方案时，没有与国务院国资委充分沟通，或者虽有沟通但未取得同意，就将方案提交证券监督机构，给国有资产监管带来不利。在股改过程中，要保持与国务院国资委的密切沟通和协调。进一步防止试点中，存在对价测算依据不一、标准混乱等问题。
此外，值得注意的是，国资委内部人士指出，国资委进一步要求对央企股改后的最低持股比例要说明，即如果股改后持股比例是多少，为什么保持这个比例。“但必要时也可以在股改后通过增持达到要求的比例。”
不管从管理层的意愿还是股改参与各方的意愿，整个股改的思路正沿着先易后难进行。”完成占市场市值60%的公司之后，剩余的一些绩差公司则通过重组、以股抵债等方式予以解决，采用创新手段的也会多起来，最终还是无法解决的很有可能采用强制手段，不行的就退市。”一位知情人士透露。