雷曼兄弟终结华尔街神话，粉碎美国金融神坛——世界金融体系面临重组，本文主要内容关键词为：华尔街论文,神坛论文,美国论文,金融体系论文,雷曼论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一年前爆发的美国次贷危机造成的强震全球胆战心惊。截至2008年8月6日，美国金融企业宣布的损失已达2500亿美元。损失已由次贷蔓延到优质房贷，美国第五大证券交易商贝尔斯登轰然垮台，英国百年老号北岩银行被迫收归国有。继9月“两房”因股价急跌而被美国政府接管后，美国金融市场再次被投下“重磅核弹”：9月15日，由于深受次贷重创，拥有158年辉煌历史的国际投行大碗雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings）宣布申请破产保护，同时陷入金融困境的美林集团卖身美国银行，国际两大顶尖级投行一夜之间忽然要消亡了。然而，次级贷多米诺骨牌还在掀起风浪，全球金融市场陷入一片恐慌。紧随其后，全球最大保险集团AIG遭美国政府注资并接管；美国最大存款机构华盛顿互惠银行也陷入财政危机。华尔街第二大投行摩根士丹利股票价格持续下跌，也不得不与美国第四大商业银行美联银行接洽，讨论合并可能性并正与汇丰银行、中国中信集团、中国投资公司进行收购谈判……可以说雷曼风暴终结了华尔街神话，粉碎了美国金融神坛！
一、事发：雷曼陷入次贷波重创
致雷曼于死地的，是去年开始爆发的次贷危机。早在1999年，雷曼就用账面资产做抵押大量借贷，再将借来的资金贷给私募股权投资基金，或者购买房贷资产，再打包发行给投资者，将杠杆机制发挥到极致，房地产抵押贷款业务(其中又以次级贷款为主)如日中天。从2003年到2007年，雷曼的利润达到了160亿美元，特别是在美国房地产泡沫高峰时期的2005年，雷曼的营业收入达到320亿美元，利润32亿美元。2004年，雷曼收购了BNC房贷公司，以便能有持续不断的次级房贷得以打包成债券出卖。2006年一季度，BNC房贷公司每个月发放次级房贷10亿美元。雷曼还收购了Aurora贷款公司，该贷款公司发放Alt-A房屋贷款。2007年上半年，Aurora贷款公司每月放贷30亿美元。次贷危机的出现使雷曼手中持有大量卖不出去的次贷资产。
次贷危机爆发前，雷曼成为华尔街打包发行房贷债券最多的投行，自身也积累了850亿美元的房贷资产，比摩根士丹利高出44%。随着次贷危机的不断蔓延，次贷次级波开始重创雷曼。2007年下半年以及2008年一季度，雷曼的减计高达100亿美元。次贷危机的巨大破坏力，使雷曼开始自救。在2008年2月结束的雷曼第一财季中，雷曼卖掉了五分之一的杠杆贷款。同时又用公司的资产作抵押，大量借贷现金为客户交易其他固定收益产品，豪赌一把希冀摆脱险境。然而，美国房产价格的急剧下跌，使得这一努力不但没有改善雷曼的状况，反而让雷曼雪上加霜。2008年第一财季，雷曼发布了赢利4.89亿美元的报告，然而这只不过是在玩财务包装罢了。雷曼在第二个财季变卖了1470亿美元的资产，这又使得雷曼承受巨大的账面损失。与此同时，雷曼还没有放弃商业楼宇贷款业务，房贷资产有一半投在商业房贷和商业楼宇，而这些资产在2008年却均被大量减计。除了对资产进行处置外，雷曼还连续多次进行大规模裁员来压缩开支。自2007年6月以来，雷曼公司已经实施了四次裁员计划，已经解雇超过6000名员工。然而，即便在这些业务和举措的支撑下，雷曼仍然回天乏力。从2008年6月30日开始先后传出巴克莱银行、太平洋投资公司、韩国产业银行、美国银行等将收购雷曼。然而，这些收购方由于美国政府的不救助政策，最终都选择了放弃雷曼。9月14日晚间，雷曼不得不宣布计划破产清算。9月10日公布的财报显示，雷曼今年第二季度损失39亿美元，是它成立158年来单季度蒙受的最惨重损失。受雷曼宣布申请破产保护影响，雷曼股价重挫95％，报收0.19美元。
由于雷曼与国际投行、券商、对冲基金及保险机构有着千丝万缕的业务联系，其破产迅即引发了全球股灾。9月15日当天，道琼斯工业平均指数下跌了94.04点，至11327.95点；标准普尔500指数下跌了16.26点，至1235.44点；纳斯达克综合指数下跌了57.22点，至2204.05点。纽约股市道琼斯30种工业平均指数暴跌500多点，创下2001年9月以来的最大单日跌幅，英法股市大幅下挫，次日开盘的香港股市暴跌超过千点，中国上证综指也跌穿了2000点。
二、雷曼兄弟就这么完了吗
濒临绝境的雷曼似乎还没有完全“死亡”，仍然在出售资产自救。根据纽约南区破产法庭9月16日公布的文件，美国摩根大通公司已向雷曼兄弟公司提供1380亿美元贷款，帮助其继续开展证券经纪业务。摩根大通15日向雷曼兄弟提供了870亿美元贷款，16日又提供了510亿美元贷款。巴克莱银行16日也同雷曼兄弟达成协议，收购后者的美国投资银行和资本市场业务，同时多达9000名雷曼的员工将被英国巴克莱银行留用。巴克莱购买的是已剥离之后的雷曼北美业务，其中包括人员、产品、品牌名称、技术和客户，但不包括申请破产保护前令雷曼陷入绝境的风险交易和债务。
实际上，美国政府除了对雷曼放弃拯救，对其他金融机构的救助并没有停止。就在雷曼申请破产保护的时候，美林集团却在政府监管部门的压力下于48小时之内迅速同美国银行达成并购事宜，后者以440亿美元收购前者。16日，由于严重亏损，3大评级机构接连调低全球最大保险商美国国际集团AIG的评级。如果当天未能筹集足够资本，AIG将难逃倒闭厄运。当晚，美国联邦储备委员会宣布，在美国财政部的全力支持下，美联储批准其下属的纽约联邦储备银行提供850亿美元紧急贷款。美联储在一份声明中说，AIG倒闭可能导致借贷成本上升、家庭财富缩水和经济活动进一步萎缩，给本来已经脆弱的金融市场和经济造成伤害。作为交换，政府将获得AIG79.9％的股份。不仅如此，15、16日，美联储连续通过回购协议向市场注资1200亿美元，这是“9·11”以来最大规模的注资行动；同时宣布，如有需要，已准备好安排进一步的注资操作。美联储还扩大了多项现有融资安排的规模和抵押品范围，为金融机构获取融资创造便利。
三、美国金融神坛崩塌世界金融体系面临重组
美国正陷于“百年一遇”的金融危机中。贝尔斯登倒塌，雷曼兄弟垮台，美林卖身，AIG危机……美国的金融危机真的来了吗？实际上，心理的危机超过了实体经济的危机。我们来回顾一下次贷危机引发的多米诺骨牌效应，又如何引火烧身到华尔街投行的：第一倒，引发放贷机构收回房产；第二倒，所有非政府债券资信下降；第三倒，通过杠杆放大百倍对冲基金；第四倒，日元瑞郎等套利交易砍仓；第五倒，美国及其他国家消费者信心受挫；第六倒，套息交易恐慌性结利；第七倒，金融机构、投资银行纷纷落马……美国次贷所引发的多米诺骨牌效应正在扩大，影响力涵盖了全球央行、商业银行、投资银行、基金公司、股市等金融领域，给全球金融市场也带来沉重的打击。
为避免全球金融市场出现系统性风险，各国央行纷纷向金融系统注资，各国政要也先后出面讲话稳定局面，避免恐慌心理蔓延。此外，由于油价持续回落，通货膨胀压力有所缓解，雷曼破产引发的金融动荡可能迫使各国央行改变此前趋紧的货币政策。为缓解雷曼破产可能导致的市场流动性紧缺，美联储在9月14日晚宣布出台一系列扩大流动性的新措施，包括扩大金融机构从美联储贷款的抵押品范围，以及将部分贷款拍卖的频率从每两周一次提高到每周一次。此外，10家美国及外资银行已开始商讨筹建一个700亿美元的平准基金，以救助陷入危机的金融机构，并确保雷曼破产不会危及全球金融体系。15日欧洲主要央行也追随美联储的救市步伐，欧洲中央银行向隔夜拆借市场紧急注资300亿欧元，但当天市场对资金的需求量超过900亿欧元，欧洲央行表示将密切关注金融市场情况，并采取措施继续注资。英国央行15日也宣布向金融市场拍卖50
亿英镑贷款，期限为三天。瑞士央行宣布，将以1.9％的隔夜利率向市场注入流动性，但并未透露具体数额。澳大利亚央行也通过回购操作向市场注资21亿澳元。日本央行行长白川方明16日表示，将向市场提供充足的资金，并将通过货币市场操作确保金融市场稳定。当天日本央行向短期金融市场注资1.5万亿日元。由于金融市场失灵，全球央行紧急救市，两天就输血逾3000亿美元。为避免华尔街金融危机持续恶化，美国政府正部署有史以来最大规模的救市措施。计划涉及多项措施，包括成立一个官方信托机构，购买金融机构的按揭坏账，估计需动用5000亿美元。
雷曼破产将成为1990年垃圾债券公司德崇证券破产以来规模最大的破产案。雷曼申请破产保护已经引发全球金融大震荡，全球范围内的金融机构已蒙受了超过5000亿美元的损失以及资产减记。在过去的一年里，信贷市场震荡已经令全球股市蒸发了11万亿美元。美国金融神坛已然崩塌，世界金融体系面临重组。
四、高盛摩根难以独善其身全球金融重组序幕开启
国际头号投行高盛财报显示：第三季度净利润为8.45亿美元，合每股收益1.81美元；而上年同期净利润为28.5亿美元，每股收益6.13美元，相较之下今年第三季度下跌70.35%，是1999年高盛上市以来最大的单季跌幅。第三季度高盛的营业额由去年同期的123亿美元，下跌至60.4亿美元，大幅减少51%。其中，最大的收入来源，包括定息、货币和商品业务收益为16亿美元，减少六成七。高盛第三季度的证券买卖收益达15.6亿美元，下跌五成；投资银行业务收益为12.9亿美元，下跌四成。此外，高盛在第三季度为杠杆贷款及相关对冲减值2.75亿美元，为住宅按揭贷款及证券减值5亿美元，并为商业按揭贷款及证券减值3.25亿美元。高盛的传统盈利业务——投行在今年第三季也显得疲惫不堪。8月份，高盛完成的全球并购交易量较2007年几乎下滑了60%。
国际2号投行摩根士丹利9月16日发布的季报显示，第三季度实现利润14.25亿美元，比去年同期下降7%。17日，摩根士丹利股价盘中暴挫43%，收盘时下跌24%，截至当天收盘其市值缩水至241亿美元。摩根士丹利正与美国第四大商业银行美联银行接洽，讨论合并可能性。摩根士丹利还正与中国中信集团和中国投资公司进行收购谈判，拟向中国投资公司出售最高达49%的股份，这是摩根士丹利确保生存、力挽投资者信心暴跌的努力之一。相对于与美联银行合并，摩根士丹利高层更倾向于向中国投资公司出售股份。中国投资公司已于2007年12月份买入摩根士丹利9.9%的股份。作为仅存的两家大型投行之一，摩根士丹利之所以匆忙寻找交易伙伴，是因为市场对其生存能力的担忧重创了该公司股价与融资能力。与现金充沛的中国投资公司合作，有助于重塑投资者对其业务的信心，并能让摩根士丹利拥有足够的资源，在当前的金融动荡中生存下来。摩根士丹利首席执行官麦晋桁(John Mack)正在游说美联储和财政部批准中资银行增持大摩股份。
美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行为避免破产风险，也正在积极寻找买主。17日，华盛顿互惠银行股东TPG投资公司宣布，同意该银行寻求新的资金来源，即便此举会稀释TPG股权。TPG5个月前出资70亿美元入股华盛顿互惠银行，根据入股协议，如果华盛顿互惠银行引入其他主要投资者或被收购，TPG将获得数亿美元的额外补偿，TPG放弃了这一权利，从而为收购扫除了障碍。华盛顿互惠银行上季度亏损63亿美元，预计本季度的次贷相关资产减记额将达45亿美元。该银行预计到2011年次贷相关损失总额将达190亿美元。华盛顿互惠银行股价一年来已下跌94％。穆迪和标准普尔等评级机构最新把这家银行的债务等级下调为“垃圾级”。
美国金融体系已经失控，金融市场已经失灵。面对越发严重的金融危机，高盛和摩根士丹利债券的信用违约保护成本大幅上升，高盛恐怕也无法“独善其身”。其股价表现一定程度上说明了问题：高盛股价在连续三个交易日中下跌19.5%，周三盘中一度下探至99.15美元，三年以来首度跌破100美元大关。如果高盛和摩根士丹利想避免破产命运的话，也需要在短时间内采取行动，要么融资，要么与其他银行合并。高盛和摩根士丹利可能在一至两年内无法维持现状。摩根士丹利也有可能会与高盛合并。除了高盛并购大摩这种可能性外，投行收购银行以便继续发展也成为一个猜想。两行可以考虑与提供投资服务的银行合并，例如道富银行，以此降低自身风险。对高盛和摩根士丹利而言，他们的杠杆比例和盈利潜力都有可能显著下降，最终将取决于他们的选择和监管部门要求。两行都是大型商品交易商，如果决定与大型银行合并，这一业务可能会遭受影响。两行可能需要透过收购一间银行或出售资产给银行，以增加资金储备。
雷曼破产动摇了全球金融体系，从金融损失的绝对价值来讲，这次的情况堪比1929年，而且这次的复杂性与危机传播速度无与伦比。这已导致人们对金融市场失去信心，信心的缺失又可能给投资银行造成毁灭性打击。美国的金融体系已摇摇欲坠。美国借了15万亿美元的外债来运行金融市场。如果这些资产贬值10%，美国金融系统长期以来建立起来的公正和优越感将彻底崩溃。对于美国政府而言，解决这个问题的正确办法是将处境艰难的金融机构国有化，重组或者破产清算，然后重新私有化。这也正是十年前，亚洲国家面对金融危机的做法。全球金融体系重组的序幕已经开启。
雷曼兄弟终结了华尔街神话，粉碎了美国金融神坛。可以预见，世界金融体系正面临重组，世界金融需要新思维，世界金融新秩序将重新构建！
附：
雷曼兄弟：风雨辉煌158年
美国雷曼兄弟公司是美国第四大投资银行，历史最悠久的投资银行之一。创立于1850年，是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的全方位、多元化投资银行，还曾是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。雇员人数12343人。曾是《商业周刊》评出的2000年最佳投资银行，《国际融资评论》评出的2002年度最佳投行。
雷曼兄弟公司成立迄今158年，历经了美国内战、两次世界大战、经济大萧条、“9·11”袭击和一次收购，一直屹立不倒，曾被纽约大学金融教授罗伊·史密斯形容为“有19条命的猫”。
1850年，德国犹太移民雷曼三兄弟亨利、伊曼纽尔和迈耶在美国的阿拉巴马州创立了Lehman Brothers，雷曼兄弟。他们起初在南部做棉花买卖，像其他犹太移民一样，从小生意做起。美国内战时，雷曼兄弟将总部搬到纽约，从事商品买卖之余，开始逐步涉足债券、证券买卖、财务顾问和股票发行业务，最后打入华尔街成为大型投资银行。雷曼的发展并非一帆风顺。在美国大萧条年代，雷曼兄弟集中创投资本业务，静待股市复苏。二战结束，总算守得云开，生意越做越大。除了做福特车厂、金宝汤和菲利普莫里斯等美国大公司的顾问，更于上世纪六十和七十年代将业务扩展到欧亚。
1984年，它被美国运通银行鲸吞收购，九年后才独立重生，恢复名号。2001年“9·11”恐怖袭击时，它在纽约世贸中心的全球总部尽毁，但火速应变安排临时办公室，48小时后即恢复买卖。走过那么多风风雨雨，雷曼兄弟最终还是倒在了自己对次贷危机的误判上。
雷曼兄弟历史轨迹：
1850年：由德国移民雷曼三兄弟在阿拉巴马州创立。
1929年：华尔街大股灾后濒临倒闭。
1973年：投资失利损失670万美元。
1993年：美国运通将雷曼分拆上市，成单独上市公司，由富尔德掌舵，初时面临资金短缺。
20世纪90年代后期：在富尔德带领下，雷曼增加在贷款与按揭市场的投资。
1998年：受俄罗斯债券危机拖累，雷曼陷入困境。
2007～2008年：信贷危机雷曼受压，销账160亿美元。
2008年9月：雷曼前景堪虑，股价一日下跌40%。
2008年9月10日：雷曼承认第二季空前亏损39亿美元。
2008年9月15日：雷曼正式宣布申请破产保护。
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