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世界经济进入严重衰退的时代
1.国际金融危机迅速引发国际经济衰退，世界经济进入1929年大萧条以来最严重的经济危机
2008年下半年，始于美国“次贷风波”的金融危机演化成了全球范围内的金融危机，并迅速的影响到了实体经济，世界主要经济体除中国外无一幸免都已经进入经济衰退。从美国到日本到欧洲，工业生产出现了大幅下滑，失业率迅速提高，耐用品订单连续减少，消费者信心跌至新低，GDP持续出现负增长。国际上普遍预测，金融危机的影响还没有完全显现，全球经济的严重衰退还将维持相当长一段时间。此次经济危机的持续时间之长、波及范围之广、危害之大，将是近几十年所罕见的。包括美联储主席伯南克在内的众多专家甚至将这次危机与1929年的大萧条相提并论。最后的情况是否如此之严重，现在还难以看清，同时也取决于世界各国如何应对。但这显然是1929年大萧条以来最严重的经济危机。
2.美国已经进入通缩阶段，其他经济体也将跟进
随着经济衰退和需求萎缩，世界各国物价水平开始下行。美国2008年11月的消费者物价指数同比下降了1.7％，已经正式进入通缩。日本德国等国家CPI指数也降到2％以内，而且还在继续下行。
通缩和通缩的预期会使经济进入一个恶性循环，使走出经济衰退的难度大大增强。普遍价格水平的降低直接影响企业投资，而企业投资意愿的减少会带来失业的增加和居民收入的下降，进而引起消费需求萎缩，而这又导致物价的进一步下行和投资的进一步低迷。
在这样一个恶性循环中，企业一般会选择保存现金，压缩投资，减少库存，消减工人，以求渡过难关。对于每个居民而言，因为预期资产和耐用消费品价格的下行，也会选择延迟消费，持有现金。因此出现全社会“现金为王”的现象。但对于社会来讲，企业和居民基于自身利益的个体“理性”选择则恰恰构成了群体的非理性。由于经济中的乘数效应，这将导致经济在衰退中陷得更深更久。
3.美日等国已经进入零利率时代，货币供给和财政赤字迅速膨胀
美日等各国政府已经认识到此次经济危机的严重性，采取了激烈的措施，以期把本国经济拉出衰退的泥潭。在货币政策上，美日欧洲各国大幅降息，目前已达到接近零利息的水平，并大幅增加货币供给。美国联储的资产负债表在短短的几个月内从9000亿美元提高到20000亿美元。在财政政策上，美日等国纷纷放弃保守财政政策，大举扩张财政，以图刺激经济，稳住就业。现在一致预期，美国新当选总统奥巴马在上任后会在2008年7000亿美元救市基础上，再实行可能高达8500百亿美元的财政刺激政策。
中国经济也面临通缩的巨大风险
1.出口需求存在大幅下滑的可能
全球性的经济衰退对中国经济已经产生重要影响。受美欧日等经济体陷入衰退的影响，中国出口将出现显著的放缓，并在2009年存在大幅下滑的可能。由于中国出口占GNP的比重达35％，出口的下滑将使就业和增长面临巨大的压力。
同时，由于世界经济的普遍衰退，国际上贸易保护主义一定会抬头。在经济危机时期，每一个国家为自保都希望刺激出口，减少进口，转嫁失业。作为出口大国，我们将成为各国贸易保护的头号目标。再加上金融危机稳定以后，美元对人民币会持续走软，人民币升值压力加大。这些因素对于中国出口形势来讲都会造成极大的困难。
在这样的国际经济和贸易形势下，通过降低汇率来刺激出口是不现实的，因为这样只会加剧国际贸易保护主义势力的反弹，导致贸易形势的恶化。
2.我国经济增长在近期已经陷入艰难的地步
虽然2008年我国经济增长仍能达到较高的水平，但增长下滑的速度之决之猛，是过去少见的。其它经济数据也反映了经济形势的严峻，如10月财政收入同比下降3.5％，11月用电量同比下降8.5％等。经济增长的下滑已迅速地从出口部门蔓延到经济的各个部门和行业，而下滑的势头还没有停止的迹象。客观地说，2009年我国经济形势不容乐观，保8的任务异常艰巨。
3.物价水平在进入一个快速下行的通道
我国CPI指数已经快速降到2.4％的水平。一个因素是石油等原材料价格迅速下降。但更重要的原因是国内经济增长的快速下滑，投资和消费需求的萎缩。比较一致的看法是2009年会进到负增长，正式进入通缩时代。
4.在通缩的预期下，民间投资、消费需求和就业有可能形成恶性循环
2008年下半年，由于部分出口企业的倒闭和经营困难，悲观和恐慌情绪在产业链上迅速蔓延。加上现在开始形成的通缩预期，民间投资的意愿受到很大的打击。同时，2008年中国股市和楼市资产价格的大幅下降使得居民的财产收入缩水严重，由于财富效应而严重影响消费意愿。另一方面，通缩预期的预期使得资产市场的预期回报率的下降及投资风险加大，居民和企业把自己的财产作为现金留下来，“现金为王”的现象已然出现。在这样的预期下，民间投资，消费需求，就业有可能形成恶性循环。
中国经济的走向和分析
1.中国经济的三种可能走向
对于中国经济的走向，存在三种可能。
（1）V型迅速反弹：经济在2009年二季度见底，三季度开始反弹。
（2）U型调整恢复：经济经过两三年的调整后重新回到经济增长的正常轨道。
（3）L型长期调整：经济长时间陷入低迷调整，5到10年甚至更长时间才恢复。
在上面三种可能中，V型的估计在当前看来太过乐观。U型的可能性是三种可能中最大的。我国在1989—1992年间及90年代末的亚洲金融危机期间的两次经济调整，都经历了两三年的时间。L型虽然可能性不大，但最应当引起重视。世界经济史上不乏经济经过一段时间高速增长后陷入长期停滞的例子，远的有1929年的大萧条，近的有日本90年代的“失落的年代”，而拉美很多国家在进入中等收入国家之后则长期停步不前。我国的社会经济基础显然承受不起长时间的经济停滞，因此L型的可能性是我们当前应当尽一切可能避免的。
2.本次经济危机是长期结构调整，短期经济周期下调，加上突发的世界金融危机的三者结合
本次经济危机的本质，是我国长期经济结构调整，短期经济周期下调和突发的世界金融危机的三者结合。本次经济危机发生，正是我国经济增长模式和经济结构的不合理在经济的长时间高速增长中日益积累，而党和政府已经对此有高度的重视正在着重解决的时刻。同时，我国经济经历了长达7年的高速增长，正处于经济周期的下调期。而正在此时，以美国次贷危机为导火索的世界金融危机引发了全球经济的全面衰退。
如果只是外部金融危机的冲击，只要我们采取积极有力的措施应对得当，则有可能实现V型的快速反弹。如果是短期的经济周期下调加上突发的世界金融危机，则在两三年内走出危机重新回到正常的经济增长轨道应该是没有问题的，U型调整恢复是容易实现的。但是当长期结构调整与前两者结合时，经济恢复的难度大大加强，进入长期经济低迷的危险大大升高，对经济政策的决断力和应变力的要求大大提高。
3.中国经济的核心问题是长期结构调整
虽然本次经济危机的表象主要为突发的世界金融危机和短期经济周期的下调，但是核心问题却是长期经济结构调整的必要性。我国党和政府已充分认识到这个问题的严重性，并已采取措施积极进行结构调整。如果没有世界金融和经济危机，我国经济结构的调整也许会以更稳步的进度进行。
我国经济结构的不合理可以分成几个层次来理解：第一个层次是GNP的构成结构上的不合理，投资和出口的比例过大，消费的比重太小。消费只占GDP的35％，而发达国家占到70％。这也就是通常所说的经济增长模式的问题。第二个层次的经济结构不合理是投资，出口和消费之间的联系不强，不能相互促进。投资以基础设施和重大工程为主，对于一般居民的收入和消费的促进作用不大。我国的出口以瞄准美国等发达国家的低端市场为主，很多出口企业只做出口，完全没有国内市场，出口产品结构与我国的消费结构非常不匹配。外需不足时，没有能力开拓国内市场。第三个层次的经济结构不合理是投资，出口和消费各部门内各自存在严重的结构失调。收入决定消费，收入结构决定消费结构。我国比较严重的收入不平等和城乡收入差距使得有消费意愿的人没有消费能力，有消费需求的人没有消费意愿，因而造成总体有效需求的低迷不振。投资中政府投资比重过大，民间投资不足；重复投资过多，研发创新投资不够。出口中低附加值的简单加工型产品比重过多，有品牌高附件值的产品比重太少。
要实现我国经济的转型，必须根本解决经济增长模式的问题，积极扩大内需，走可持续发展的道路。而要实现这个目标，必须彻底理顺以上的经济结构。在当前的复杂的经济形势下，需要我们有智慧，有远见的认识到问题的关键，妥善的处理好短期和长期的矛盾。
政策建议
1.要充分认识到经济中可能的危险，宁可做过，不能做少
当前国际经济和中国经济的形势瞬息万变，各种因素交互作用，未来走向难以预料。在这样的复杂经济形势下，我们必须认识到当前的主要矛盾是预防经济朝最坏的方向发展。也就是说，我们必须充分认识到经济中可能的危险，做最坏的打算。政策上，思路应该说是“宁可做过，不能做少”。做过了，今后还可以调控回来；做少了，会增加经济进一步恶化的危险。
2.为打破通缩引起的恶性循环，必须创造可信的通货膨胀预期
当前政府的最主要挑战是通货紧缩引起恶性循环，进而导致经济的大幅滑坡的可能性。经济的健康运行，很大程度上取决于企业和居民对未来经济走势的预期。如果对当前的通货紧缩听之任之，那么企业和居民对经济的信心就会丧失。为求自保，企业将减少投资、保留现金，而居民则会持币待购。这会导致总需求的严重萎缩，反过来又将导致经济状况的进一步恶化。
如何克服投资和消费的恐慌心理，打破“现金为王”的怪圈？要企业和居民改变持有现金的行为，就必须从根本上改变人们持有现金的预期相对受益。在普遍信心低迷的情形下，局部的优惠政策难以改变人们对于投资和消费的谨慎心理。只有在人们认为普遍物价水平将会在不远的未来上涨之后，持有现金的做法才会失去吸引力，企业投资和居民消费的积极性才会提高。
要创造可信的通货膨胀预期，政府应该动用有力的措施对总需求进行刺激。首先，政府应该采取积极的货币政策，进一步降低存贷款利率，并放松对于信贷的一些不合理限制，以降低企业和居民的贷款成本，让企业可以放心投资、居民可以安心消费。在国际经济的扩张性货币政策的环境下，积极的货币政策同时能减轻人民币升值的压力。更重要的是，我们应该采用更积极的扩张性财政政策。在通缩的预期下，经济有可能陷入“流动性陷阱”，此时货币政策作用有限，只能靠财政政策来拉动经济。政府应当展示更大的魄力和决心，加大有利于优化经济结构调整的财政支出，在短时期内创造出众多的就业岗位，稳定就业，增强市场信心，进而刺激出更多的有效需求。
需要指出的是，当前的主要任务是应对经济的全面深度衰退，对财政、货币政策的双扩张可能带来通货膨胀的担忧是不必要的。事实上，较为温和的通货膨胀对于经济是有促进作用的，尤其是在通货紧缩压力明显的情况下，利用扩张的财政、货币政策，给出一个可信的通货膨胀预期对于稳定经济是十分重要的。
3.实行5000亿民生工程
我们认为，扩张的财政政策应该成为当前刺激经济的最重要措施，而财政支出的重点应该放在改进民生上。中国经济的核心问题是长期结构调整的问题，而所有结构问题中最重要的是收入结构不合理带来的消费不足和消费结构与国民经济其他部门的失调。因此，扩张的财政政策必须向民生大大倾斜，一方面解决短期总需求不足，就业压力大的问题，另一方面解决长期经济结构调整的问题。
具体而言，当前可以考虑如下措施：
（1）投资2000亿，实施农民工安居工程。
房地产投资是中国近年来投资需求的重要部分。但是在大城市房地产投资大量增加房价高涨的环境下，增加房地产投资在大城市既没有多大空间又可能使百姓对高房价的承受能力进一步下降。一个可行之道是，落实三中全会精神，出台具体政策加快城市化进程，引导房地产业向中小城市和县城发展。
如果对中国2000个城市化率较低的县，由中央财政每县补贴一个亿，地方政府配套一个亿，支持农民工进县城安居，一则可以调动巨大的投资需求，二则可以解决很大一部分失业农民工的就业问题，三则可以完成大量农民工的市民化，极大推进我国的城市化进程。
（2）1500亿推动全民医保。
我国居民消费不足的—个主要原因是医疗和社会保障制度的不足，迫使人们做预防性储蓄，以应付未来可能的医疗支出。投入1500亿左右的资金推动全民医保，加大推动全民医保的力度，尤其是推动农村与城市医保的统筹，既有利于解除人们的后顾之忧，又增加人们的消费意愿，是功在当代、利在千秋的。
（3）投资600亿，用于提高城乡低保的标准和覆盖面。
统计资料显示，目前我国城市低保的覆盖率还不足50％，对于低保户的人均补助平均每月只有100元左右。相对于城市，农村的低保覆盖率更小，标准更低。社会保障的滞后，导致相当一部分有消费意愿的人口无力消费，这是制约我国内需的一个重要原因。如果可以动用600亿左右的资金，进一步提高城乡低保的标准、增加低保的覆盖范围，则可以在改善民生的同时释放出巨大的消费潜力，为拉动内需作出贡献。
（4）投资500亿，用于加大农村教育的投入。
目前，我国对于农村教育的投入过少，这使得农村教育的发展水平严重滞后。我们认为，当前的财政支出中，应该有—部分资金专门用于支持农村教育。如果可以拨出500亿左右的资金，用以提高农村教师的待遇，改进和建设乡镇学校校合，则可以在创造出有效内需的同时，极大改善农村的教育状况、增加农村发展的潜力；在应对经济危机的同时，为解决“三农”问题打下基础。
（5）投资600亿，用于林业生态工程。
公益林的保护是我国环境和生态建设的一项重要内容。目前，我国对于公益林保护的补贴过少，平均来看每亩公益林只能得到5元的补贴，这严重限制了林农护林的积极性。我们认为，如果可以投资600亿，除把公益林的补贴标准提高到20元外，大力增加林业投入和推动林权制度改革，既可直接增加农民收入刺激内需，又可促进环境保护和生态建设，将是一举两得的好政策。
4.注资5000亿充实社保基金
我们建议，转移3000亿国有上市公司股份到社保基金，同时从财政支出2000亿直接注资到社保基金。这样做有两点好处。第一，如果有了5000亿资金的注入，社保基金的资金就能相对充足，从而能较好地担当起提供社会保障的任务。同时政府向社会大众宣示完善保障体系、加强保障能力的决心。人民对未来生活的后顾之忧降低后，预防性的储蓄意愿减少，对未来的支付能力有个良好的预期让人们敢花钱，进而拉动消费、刺激内需。第二，如果出台的时机合适，这个措施将大大增强人们对股市的信心。社保基金是市场上最具权威性的长期价值投资机构，其他机构投资者包括国有投资公司都不能避免短期套利的冲动，因此社保基金具有不可比拟的稳定市场作用。在当前，股市信心和对经济的信心紧密相连，稳定股市对增强经济的信心有很大帮助。同时，在居民的财富效应下，股市的稳步发展对于消费需求的影响也相当大。大幅注资社保基金，本身就是向市场发出的稳定市场的最强有力的信号，必将对股市的稳定发展起到积极的作用。
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