中国股市B股市场向何处去——让B股市场成为一座调节人民币汇率的水库，本文主要内容关键词为：股市论文,一座论文,人民币汇率论文,中国论文,水库论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
2007年，中国经济蒙受着通货膨胀和人民币升值的双重压力，尤其是不断加剧的人民币升值，在严重地威胁着中国经济的安全。
当外币在国人的手中，像冰棍一样融化蒸发不断缩水时，我们忽然感到，我们需要重新评价认识中国股市的B股市场。
2007年：B股市场的新使命
2007年5月，人民币对美元的比价跌破了7.70:1大关，人民币升值超过了5.2％，而中国银行的美元的利率水平又大大低于美国的美元利率水平时，人们都在问，我们手中的美元外汇怎么办?
幸灾乐祸的罗杰斯警告说，人民币升值将超过500％。有日本的前车之鉴，谁又敢说这不可能。
2007年5月，情况忽然发生了变化，中国股市的B股市场一轮补涨行情如钱塘大潮般涌来，中国银行的门前忽然热闹起来，许多人走进银行，排着队拿着人民币买美元。一直门可罗雀的B股市场，忽然人声鼎沸起来。
纷纷抛售的美元忽然又吃香了起来，这时，人们眼前一亮，也许，启动中国股市的B股市场，能缓解人民币升值的压力?能为人民币升值的压力打开一个宣泄口?
也许直到此时人们才大彻大悟，中国股市的B股市场是可以变成一座调解人民币与美元、港币关系的水库。
这么好的一座现成的水库，我们又怎么可以废弃不用呢?
做强做大B股市场不仅可以解决B股市场的重新定位问题，而且可以在一定程度上缓解外汇市场的压力。因为，造成人民币升值的市场因素不仅是境外的一些游资，境内居民和机构的外汇及外汇资产，同样是构成人民币升值压力的重要因素。
从国家外汇管理局的资料看，2005年7月后，我国侨汇收入大幅度增长，但外汇储蓄增长却很少，甚至出现减少的情况，这说明，境内居民和企业正不断将手中的外汇换成人民币。
因此，如何提高境内居民持有外汇资产的意愿，已经成为迫切需要解决的问题。只要激活B股市场，境内居民手持外汇的意愿就会增强。
从理论上说，尽管到2007年5月中旬，B股市场的整体价位已有了一定的涨幅，可到现在的B股市场的平均价格，仍仅为A股市场的一半，只要B股市场与A股市场享有相同的政策环境，B股市场平均价格可以上涨一倍。
对于手持外汇的居民来说，巨大的增值预期完全可以化解人民币升值的风险，使外汇的吸引力增加。同时，境内的公司完全可以通过B股市场来筹集外汇资金，而不再需要从境外汇进美元资本。这样就可以大大缓解人民币的升值压力。
B股市场：历史的回顾
中国于1990初设立B股市场的初衷，是为国内企业寻求外资，以求在人民币不能自由兑换，外资不能进入A股市场的情况下，达到既从国外筹集资金，又避免外资给处于起步阶段的国内证券市场造成冲击。
B股市场诞生后10多年内，累计筹集不过43亿美元，而中国企业通过海外上市，短短几年所筹集资金，已经接近B股融资额的10倍，这一数据表明，B股在吸引外资方面其功能已经边缘化。
2003年，QFII制度正式实行，大量境外各机构投资者得以合法进入A股市场，此时的B股市场已形同一个功能衰竭的老人，其历史使命实际上已经终结。
目前，B股市场上市公司还停留在原来的110多家，不足A股市场的8％，多年已没有新股加盟，沪深两市B股总市值才130亿美元左右，只有A股的1％，换手率也远远落后于A股，B股的融资功能几近丧失。
B股市场日均交易量更是小得可怜，沪市B股五月以来尽管成交量成倍放大，可每天也不过20亿美元左右，与A股每天3000亿元的交易量相比，几乎微不足道。A股每天仅上缴国家财政的印花税便已高达7亿元人民币。
当初中国股市开创B股市场，是因为中国严重短缺外汇资金，对外汇资金管理十分严格，为了解决上市公司的外汇饥渴，从国外吸收境外投资人的外汇资金而开办的。当初严格规定，只有境外投资人才能入市投资。
B股市场开创十多年来，中国股市的外部环境发生了巨大的变化。中国从外汇太少变成了外汇太多，2006年年底，中国的外汇储备已超过了1万亿美元，位列世界第一。中国甚至为无法有效地使用如此之多的外汇资金而犯愁。而对企业的外汇使用也已基本上全部放开。
1978年，中国改革开放之初，中国外汇储备仅有1.67亿美元，接近于零。1989年，尽管翻着筋斗云增长，也只有55.5亿美元。1993年以后，中国外汇储备增速更快，1996年底首次突破千亿美元大关。2006年首次突破万亿美元大关。
这个数字同样让人惊喜到让人担心的程度。外汇储备已经有些太多，偏偏人民币又不得不升值，而每一次升值都会使我们的外汇储备缩水。一次缩水就让我们损失几十亿到上百亿美元。
看看这些，你就会作出这样的结论，中国股市的B股市场似乎已没有了存在的必要。关闭中国股市的B股市场已势在必行。问题仅仅是何时关闭和如何关闭。这个结论似乎在多年前便已有了结论，奇怪的是，多年来在此事上并无进展。
也许，到了2007年，我们反而会为没有匆匆忙忙地关闭B股市场而庆幸。
看来我们需要为B股市场重新定位，当初创设B股市场，是为国内的公司吸引境外的外汇资金，现在，B股市场应该定位在：“为境内的外汇资金创造投资渠道，为境内的公司提供外汇资本”。
中国是一个大国，一个大国的经济的持续增长，必然伴随着本币的不断升值的压力。加之中国外贸顺差的过大，导致了中国外贸生存环境的恶化，外贸摩擦不断加剧。
因此，在资本账户逐渐开放，而资本项目可兑换还不能完全放开的情况下，人民币升值的压力将是长期存在的，由此导致的外汇过剩也将是长期存在的。我们应该为这些外汇创造更多、更好的投资渠道，而不只是简单地投资于美国或其他国家的债券市场。这是一个非常重要的研究课题。
将B股市场做强做大
我们应当让B股市场成为中国外汇上的一座三峡水库，为了这个目的实现，首先要使长期休眠的B股市场激活。
为了实现这一目标，首先要做的第一件事是，向境内机构投资者开放B股二级市场。
到目前为止，中国股市B股的二级市场只对境内个人投资者开放，而没有对境内的机构投资者开放。
这样使得目前的B股市场成为只有散户投资者而缺乏机构投资者的市场。从资本市场的发展趋势看，机构投资者应该占有越来越大的比重，而目前的B股市场却由过去的以境外机构投资者为主的市场，演变为只有境内散户投资者的市场。这是非常不正常的。
从法理上讲，境内的机构投资者应该享有和境内个人投资者完全一样的权利，既然一般散户投资者可以购买B股，机构投资者也应该可以购买B股。
B股市场之所以允许外资介入、允许港澳台资本介入、允许境内居民介入，而不允许境内机构投资者介入的原因就是担心外汇的流失。而现在的情况已经发生了改变，外汇由短缺变为过剩，B股市场向境内机构投资者全面开放的条件已经成熟。
2007年5月，B股市场的开户数激增，从年初的每天增加1000多户，5月10日激增到令人瞠目的3.5万户。尽管进入的门槛仍然存在，可谁又能阻止私募基金以个人名义进入市场?其结果是，这个门槛仅仅挡住了合法的机构投资人。所以这个道门槛应当尽快拆除。
其次，筹建并发行B股基金。发行B股基金不仅可以活跃B股市场，而且可以将居民手中的外汇集中起来投资，减轻外汇市场的压力。
我国A股市场已经有1500亿元的基金规模，而B股基金还没有一家。我们每年把巨额的外汇投资于美国的债券，为何不把其中的一部分投资，用于国内的B股市场及香港的股票市场?
从投资价值的角度分析，我国的B股市场比A股市场要好。对于同时有B股和A股的上市公司来说，A股的价格一般是B股的2倍以上。因此，以目前的汇率比价，B股比A股具有投资价值。
启动B股发行程序，上市新股，吸引蓝筹股公司到B股市场去融资。启动B股的融资功能本身，就可以给市场传递一个强大的信号，它表明政府对B股市场的重视。B股市场已经有多年没有发行新股了，现在应该是重新启动B股市场的时候了。
启动B股发行程序还能大量的吸引境内外汇进入B股的一级市场，目前在中国股市A股市场已吸引了数万亿的认购资金在反复地打新股，对于降低人民币的流动性过剩大有好处。
另外，让大盘蓝筹公司进入B股市场，可以提高B股市场的流通性和稳定性，防止大起大落。
目前的B股市场规模很小，两个B股市场的上市公司只有111家，总流通股只有164亿股，流通市值一直在1000亿元人民币左右(按照目前的汇率折换)。因此，在向境内机构投资者开放的同时，应该采取配套的市场扩容措施，使该市场的供求保持一个动态的均衡。
B股的独立行情走势
在五一节前便开始路演的中国股市B股市场，在五一节后的第一个交易周，走出了一波攻势凌厉的，独立于A股走势的补涨行情。其势如钱搪大潮，锐不可当。
2007年4月30日，蓄势已久B股的暴涨，便已开始试试水深水浅。
那一天，B股沪市开盘于216点，这个点位甚至还低于2001年6月B股曾出现过的240点历史点位，也就是说，B股已6年没涨。中国股市的这一轮惊天大牛市，竟全然与B股无关。
2007年4月30日，这一天，B股开盘于216点，报收于231点，涨升15点，涨升竟高达7.01％。B股这一天的走势，让人们对B股2007年5月的走势，充满了期待。
打开2007年4月30日B股的技术图形，上升通道之完美，会让你眼前一亮。5日线、十日线、十五日线、三十日线、六十日线、年线、以发散状张口向上，那是被投资人称作“金龙爪”的，长期向好的发大财的技术图形。
2007年5月8日，五一长假后股市开始交易的第一天，中国股市受全球股市大涨的影响，大幅跳空高开了94点，盘中虽有震荡，并回补了近50个点的缺口，但仍义无反顾地站上了4041点。稳稳地站在了4000点上方。上涨了108点，涨幅2.83％。
可B股更强。这一天，沪市B股高开于237.95点，同样跳空高开了6.95点，收报于252.63点，创出B股历史新高。成交20.2436亿美元，大盘大涨9.26％。也就是说，大盘近乎涨停。再看个股，沪市54只个股到收盘时全部涨停，包括涨停的ST股。
让我们接着看，5月9日，因创出历史新高而大受鼓舞的沪市B股，令人瞠目地高开于274点，跳空高开了22点，收报于270.19点，涨幅再次高达6.86％，90％的个股涨停。但看看K线图，却令人难以置信地拉出一根绿柱子。
而这一天，沪市A股开盘于4024点，收于4021点。跌幅为0.69％。
这表明，B股已与A股分道扬镳了。
5月10日，沪市B股再次高开于274.19点，收报于278.48点，再大涨3.14％。形势开始分化，涨势集中于低价股。而A股平开于4021点，收于4049点。涨18点，涨幅仅为0.91％。
5月11日，沪市B股再次高开于289.21点，收报于291.43点，再大涨3.85％。而A股平开于4024点，收于4021点。跌幅为0.69％。
5月11日，沪市B股的54只个股中，17只(近30％)涨幅在9％以上，15只涨停板。7只ST个股全部涨停。仅有4只个股绿盘。
B股市场既是一个进攻性的侵略型市场，又是一个几乎全无风险的防御型市场。
5月8日，人民币汇率跌破7.70一线，而且人民币升值的速度还在加快，这一形势势必会给B股市场的燎原之火火上浇油。
解决B股市场去向迫在眉睫
2007年5月14日，五月份的第二个交易周，中国股市的B股市场在重复第一个交易周的走势，一周内已上涨了60％。
由于B股市场是个很小很小的跳蚤市场，容量十分有限，所以，直让人担心，蜂拥而至的各路资金，会不会因为场地狭小、门户不畅，而发生踩踏惨祸?加之B股市上全表现为散户行情，而难以监管。所以，解决B股市场的去向已迫在眉睫，不可一拖再拖，要赶快拿出办法来。
努力保持人民币汇率稳定
我们绝不能放任人民币的汇率大幅升值，那将会重创中国经济。到2007年，中国经济对外贸的依赖度已超过了80％。人民币的汇率大幅升值，将会使中国的对外贸易蒙受重大损失，将会使在全球国际贸易市场上无往不胜的“中国制造”风光不再。
日元的大幅升值曾使强劲的日本经济遭到重创。
1985年9月，“广场协议”签订后的10年间，日本放任日元升值，日元汇率升值近3倍，日元币值每年平均上升5％以上；而与此同时，日本国内的低利率政策，又在同时刺激楼市价格的快速上涨。国际游资此时投资日本楼市，就可以获得双重收益——资产价格的升值和日元的升值。
然而，日本楼市只涨不跌的神话很快破灭，日本地价急剧下跌50％，导致银行大量坏账，日本经济从此陷入了长达十几年衰退的漫漫之途。直到今天都未能恢复元气。
中国应当努力保持人民币的汇率稳定，它是中国经济强势的保障，我们宁可节节抵抗，节节退守，也不可放弃抵抗，我们可以在抵抗和退守中赢得时间，使中国经济适应人民币升值所带来的形势变化，消化人民币升值对中国经济的不利影响。
而这一切都将威逼并推动中国股市的B股革命。
让B股市场变成一座调解人民币与美元、港币关系的水库，让B股市场成为中国抵抗人民币升值的一块盾牌，让B股市场成为中国抵抗人民币升值的一个方面军，不管是不是会获得政策面的支持，中国股市B股市场都会义无反顾地担负起这一历史使命。