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又到了一年秋意最浓的时刻，而两年前的恐慌金秋已渐渐淡忘，多数人沉浸在金融市场当前的一片热火朝天之中。衡量商品市场整体涨幅的CRB指数，只要再攀升两成，就足以回到前年7月的顶峰。黄金、伦铜、石油和农产品一路急升，道琼斯指数也站稳万点一线，各国的PMI指数也不断给人惊喜。
与虚拟经济非理性繁荣相随的真实景象，是不断攀升的失业率，增长引擎找不到靠谱的方向。这两者是主导未来十年世界经济的根本故事，新一轮泡沫不过是小插曲，最终将被历史证明，这仅仅是“泡沫拯救泡沫”的一个案例。
世界不缺钱，尤其是危机后全球性的货币刺激。不过，不少人更加愿意在资本市场搏一把赚取“快钱”，大部分的货币流动性只是在金融体系内运转，而不会创造多少实在的价值。现如今，金融市场怪相丛生，很多违背常识的事情不断发生。本以安全为第一要务的养老基金，居然涉足ETF产品；对金融毫无了解，更没投资经验的老太太，也把自己的资产配置于农产品期货。
这些有趣的金融怪相背后，说到底还是欧美央行的超级宽松政策所致。极度泛滥的流动性，改变了投资者习惯，也让人们更加的贪婪和浮躁。面对不断攀升的CPI通胀和资产泡沫，没几个人能够做到忍受负利率。
如此错综复杂的国际经济与金融环境，使得中国面对的三大难题越来越棘手：一是货币泛滥趋势难以逆转，M2余额有望超过90万亿，同时本币将会出现不菲的升值幅度。二是资产泡沫不断膨胀，输入性通胀压力将不断增加。三是急功近利的社会风气会进一步强化，制造业发展艰辛异常，经济转型的前景不容乐观。
天量货币让中国经济在2009年V型反转，房地产泡沫成功支撑着脆弱的经济复苏。中国实体经济和资产泡沫双双逃离了欧美市场的雪崩式崩盘。不过，目前欧美正在加速酝酿的新一轮泡沫，一旦再次濒临崩溃的临界点，中国经济恐怕再也难以有去年这么好的运气。依赖天量信贷刺激资产泡沫和实体经济，高昂的代价已不可能再承受一次货币超发了。
对通胀，虽然不少专家始终认定，中国目前主要矛盾不是通胀，而更可能是通缩，不过，有多种迹象表明，真实通胀或已成了大问题。短短一年间，不少消费品价格，就出现了数倍的增长，这在过去很少见到的。这说明大量资金开始对房地产市场的风险有了新的认识，遂开始转战居民消费领域。如此情况下，稍有不慎，中国就有暴发恶性通胀的可能。从今年的数据看，新增贷款和广义货币一点不比去年弱势，8万亿新增贷款已经快成定局。而更严峻的是，如今，全球性货币刺激依然不断，中国央行更难以作出转变货币环境的决定。
美元虽然泛滥，但美联储大可通过货币体系将增量美元转移到他国，并不影响本国通胀水平。日本长期饱受通货紧缩困扰，增发货币也问题不大，况且在第一季量化宽松时，日本央行资产负债表并未出现明显膨胀。在左右掣肘下，中国央行下一步到底该如何，煞费思量。