金融创新深化中的银行并购及我们的对策，本文主要内容关键词为：对策论文,金融创新论文,银行论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中图分类号：F830.2 文献标识码：A 文章编号：1001- 5019（1999）04-0042-05
本世纪60年代开始，国际金融领域的金融创新层出不穷，它既推动了金融业和经济的发展，也使经济、金融更加虚拟化，通货膨胀、汇率波动和经济滞涨，给传统的银行业经营带来了许多困难。80年代前后，银行并购随之兴起，特别是1995年和1998年，国际银行并购浪潮迭起，人们在惊奇之余，探讨其缘由及其对经济、金融的影响。从国内外的研究现状看，大多是对金融创新和银行并购本身进行研究，对两者之间的关系很少做深入的探讨。笔者认为银行并购是金融创新的深化，两者之间存在着互动关系，金融创新与银行并购的融合，会给金融、经济带来深刻的影响，既有积极的一面，也有消极的一面，必须认真研究，才能推进我国金融改革的深化。
一、银行并购：金融创新的深化
为了避开金融管制，规避利率、汇率风险和创造信用，实现银行业的利润极大化，从60年代开始，发达国家的银行业在金融领域推出了一系列的金融创新。金融创新是指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑而对机构设置、市场开拓、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动（注：生柳荣：《当代金融创新》，中国发展出版社1998年版，第8页。）。简言之， 是金融业务各种要素的重新组合。
从发达国家的金融创新的成就看，其主要表现在金融业务创新、金融市场创新和金融制度（组织制度和监管制度外）创新，这些创新（除监管制度外）对传统的银行，特别是对美国等传统银行来说，由于严格的分业经营和不允许跨州设立分支机构，只能从某一业务、某一工具、某一市场等某一领域实现银行的某一特定目标；或者是避开金融管理当局的管制，或者是规避利率、汇率风险，或者是创造信用等，以实现某一方面的利润极大化，即只能在某一方面实现金融要素的重新组合，难以从整体上提高银行的收益。同时，由于单一组合内部和外部的不确定性较多，难以形成协同机制，产生协同效应，在实现某一目标的时候，既存在着很大的利益，也存在着更大的风险。如英国巴林银行在新加坡的期货公司，在开始的几年虽收益颇丰，但终究没能逃脱股票价格指数期货交易的风险；美国德累塞尔投资银行在促使企业并购和为企业销售“垃圾债券”（业绩欠佳的高利率风险债券）中，大受其益，终因50多亿美元的垃圾债券拒付，而由盛转衰；日本大和银行纽约分行也因国债交易失手，酿成大错，既导致1100亿日元的巨额亏损，又被美国管理当局重罚（注：姜建清：《海外金融风潮评析》，上海财经大学出版社，1997年版。），这些银行最终不得已走上了并购道路。
通过银行业的并购，则基本上能从整体上实现金融要素的优化组合。因为银行并购，可实现银行间的优势互补，不仅可以实现机构变革，而且使银行的业务综合化，经营品种多样化、系列化，市场的多角化和国际化。银行不仅可以从事传统的业务（资产业务、负债业务和中间业务），而且还可以渗透到证券投资和保险等行业，从而实现金融创新组合的综合收益。荷兰银行集团为弥补投资银行业务之不足，不惜以重金11亿美元收购、合并英国巴林银行；东京银行和三菱银行的合并，实现了国际与国内业务和市场的互补，其诸多指标居世界之前列，并成为日本首家经营信托业务和证券业务的银行；花旗银行与旅行者集团的合并，使花旗银行的商业银行业务与旅行者公司的证券、保险业务结合起来，成为世界上最大的超级金融集团。
银行并购，从表面上看，是机构的重新组合，即组织制度的创新，但其深层次则包含着更多的金融要素的重新组合。如投资银行与商业银行的并购，不仅是机构的重新组合，而且是业务、产品与市场的新组合。银行并购是更深层次的金融变革，是金融创新的深化。
二、银行并购与金融创新的融合与互动
银行并购是增加金融创新综合收益的有效途径。在金融自由化和全球金融市场一体化的今天，各种金融管制已逐步被打破，商业银行的传统业务已面临着投资银行、储蓄银行及证券和保险等金融行业的激烈竞争，单位资金的利润率日益下降，单一内容的金融创新的收益率不仅在降低，而且其风险日益加大，必须通过银行并购，才能实现创新组合的综合效益。
银行的并购能实现银行间实力和竞争力的综合。通过并购，银行的经营规模能迅速扩大，从而实现规模经济。如在美国的金融管制放松后，银行通过并购既可免去设立新分支机构的成本，实现机构重组，又可实现跨州甚至跨国经营。国民银行与美洲银行的合并是纯粹银行间的合并，其主要目的是巩固各自的经营地区，在全美范围内进行拓展。合并后的美洲银行将成为美国有史以来横跨东西海岸最大的全国性银行，其业务遍及22个州，拥有5000个分支机构，2900万个家庭用户，从而增加了其在全美的综合实力。传统银行业务品种的单一和开拓市场的困难，迫使银行在现代竞争中积极采取并购措施，以达到从规模组合中实现效率的合并和融合。瑞士银行1992年通过并购美国衍生金融商品公司欧朋公司后，衍生金融交易已大有成效，1994年又并购美国投资公司普林森公司，打入了美国年金市场，1995年收购华宝银行，以稳固其在欧洲的综合金融机构地位；通过并购，瑞士银行不仅实现了经营品种的新组合、业务的新组合，而且实现了市场的多角化和国际化，即开拓了新市场，其综合实力和竞争力由此而大为加强。
科学技术的飞速发展，不仅推动了金融创新本身的发展，而且为银行并购，提高其并购后的综合效益创造了条件。现代电子和通讯技术的发展为远程金融交易和金融控制提供了极大方便，使金融衍生品种创新步伐加快；交易工具、手段的电子化、网络化和自由化，使期货、期权交易超越时空限制而盛行于国际金融领域。同时，现代网络技术和应用软件也为超大型银行内部业务联系、资金调度和各种监控措施的实施提供了客观物质基础，使并购后的银行在交易额增加的同时，降低了成本；科学技术作为一种手段，对提高金融业生产率起了决定性作用。
金融市场的证券化趋势，使融资出现了“脱媒”的现象，银行的表内业务日益减少，而且银行经营表内业务（资产和负债等业务）会受到种种限制（资本充足率和法定存款准备金率等），使业务难以扩展；国内外竞争的加剧，使银行表内业务成本增加，收益率减低，迫使银行必须通过并购措施，使其业务品种多样化，特别是通过并购增加其很少受限制的表外业务。贷款承诺、银行承兑、远期外汇买卖、金融期货、各种形式的担保及信托业务，使银行不必增加资产负债规模就能有效地防范利率和汇率风险，增加表外收益。（注：十国集团中央银行研究小组：《国际金融业务创新》，上海译文出版社1990年版，第188页。）
金融创新的深化需要银行并购。由于金融自由化和一体化浪潮的刺激、金融业国际竞争的压力，传统管制较严的国家逐步放宽金融法规的限制，在保险公司、商业银行和证券公司的业务界限逐步消除，实力竞争和业务拓展的需要推动银行并购的步伐加快。随着世界经济一体化的不断推进，全球银行界越来越清醒地认识到，银行业要想适应这一新的经济运行环境，就不能满足于现有的市场，而要在全球范围内通过并购等形式以确立新的市场竞争优势，寻求更大的发展空间。
本世纪70年代以来，金融创新日新月异，对银行提出了极大的挑战。谁能最先推出新的金融产品，进行新的组合，谁就能首先获得创新的巨额收益，为此许多银行在金融新产品开发方面投入巨资。据统计，美国银行在信息和技术开发上的开支每年为150-200亿美元，并且从1994 年到1997年以每年20%的速度增长，超过其平均利润率的增长水平。如此巨额的开支，一般的银行特别是小银行很难承担得起，只有通过银行并购，才能实现优势互补和资本实力的增强，集中大量的资金和在更大范围优化管理、技术人员的组合，保证高科技投资的需要以及设施的充分利用。近几年发达国家，特别是美国，一方面并购热潮激增，另一方面大力推动金融工程，在大银行内建立“新产品”或“新产品开发部”。冷战结束后，美国有一大批原来从事“星球大战计划”的研究开发人员，现在正从事金融工程的研究与开发，以运用精密的识别系统和计算机系统来研究国际金融动态，预测世界上期市、股市、债市等的波动情况，并据此设计决策方案。银行并购，在增强其研究开发实力的情况下，定会推动金融工程的发展更加深入。
银行并购是更高层次上的金融创新，它能对传统业务进行新的组合，并开拓新的领域，增加金融创新的协同机制和提高综合效益；金融创新的深化更需要银行的并购。
三、金融创新中的银行并购与经济发展
在银行并购中金融创新的深化和金融创新中的银行并购，可走出传统银行的机构重叠、业务混杂、职员太多、效率低下的粗放式经营模式，通过重组分支机构网络，采用现代化电子信息和网络技术，不断拓展新业务和开拓国内外市场，使银行走集约式发展道路。对银行自身和经济发展都能起到积极的作用。
银行并购，减少了竞争者数量，使银行业得以保持较高利润率，提高了银行业的集中程度，新的银行组织可将效率低下的金融服务项目淘汰，在全国甚至全球范围内调整内部结构，以提高整体服务水平，获取规模和资金，投资于新技术和创新产品的开发，从而增强自身抵御风险的能力。
银行并购在促进自己稳健经营和经济繁荣与稳定的同时，也会给金融、经济带来不良影响。
并购使银行业更趋集中，金融垄断现象定会随着出现。虽然各国限制垄断的法规颇为严厉，但在国际金融市场的垄断，任何国家都难以干预，这样既影响了银行业的公平竞争，也可能增加客户的额外费用。金融创新与银行并购的融合，使银行的产品结构、业务结构、市场结构更趋合理，对高技术和高层管理人员的需求将会相对增加，但对一般工作人员的需求将大为减少。据统计，今后十年内，银行业的280 万个就业机会将失去45万个，雇员每年的解雇比例将达20%（注：孙兴国：《九十年代银行并购浅析》，《国际贸易》，1998.1。），给社会经济带来很大的压力。
并购后的银行实力强大，经营范围更加广阔，容易产生对风险项目的偏好，对风险投资的领域会更加深入，于是在可能出现的行政部门增加、管理程序变得繁琐、责任不清、个人积极性被压抑的情况下，超级银行的运作自然会存在大量的灰色区域（注：Francis H.schott:《金融机构的合并与集中》，《经济译文》，1997.3。），一旦这些区域被国际金融市场放大，则银行的风险和损失将难以估计。前英国巴林银行、日本大和银行的巨额亏损就是如此。因此在银行并购这一金融创新深化的过程中，如何进一步推进国际金融监管制度的创新，就摆在了理论和实际工作者的面前。
70年代以来，国际金融业的发展速度已超越国际贸易的增长，特别是电子信息技术的快速发展，促进了人们为规避贸易和金融风险而进行金融创新，股市、债市、汇市和期货、期权等衍生金融证券的交易，使金融、经济虚拟化，大量的虚拟的金融资本在无限制地增长，结果金融资产总量及其增长率与实物资产总量及其增长率的差距越来越大，形成了“倒置的金字塔”。国际银行业的并购，会使金融创新的效应综合化、扩大化，在促进贸易、经济增长的同时，定会促进资金流动速度更快，从而助长经济的虚拟化。目前全世界国际贸易总额平均每年4 万亿美元，而国际资本的流动每年却在近100万亿美元左右。 经济的稳定归根到底是以金融资产能变成实物资产为前提，一旦这个前提发生动摇，人们就会对金融资产丧失信心，使金融市场产生动荡，出现金融危机。
四、我们的策略
与金融创新相结合的国际银行并购，将对国际金融业的发展和金融市场的运作产生重大的影响，对我国正在转轨中的商业银行既有机遇，也是极大的挑战。我们必须采取积极主动的措施，应对金融并购与金融创新融合的金融浪潮。
立足现实，开拓创新。受旧体制的影响，我国银行业的集中程度很高，但竞争力特别是国际竞争力与其规模又不相称，相对较弱。因此，提高我国银行业的竞争力是当务之急。在目前我国金融业严格分业经营的情况下，我国银行业必须立足国内和现有业务，顺应国内外金融市场的发展和潜在需求的变化，进行严格而有效的资产负债管理，慎重选择适合自身情况的目标市场与金融产品结构，积极开拓新业务，致力于差别化服务，形成自己的特色，满足不同客户的需求，不能盲目追求规模扩张。因为，我国银行现行技术水平和管理能力与发达国家相距甚远。我国的银行业也要为我国的国际贸易和企业跨国经营服务，逐步实现跨国经营，参与国际经济循环与竞争，这样在国内外都会遇到强有力的竞争对手，故此在逐步提高技术水平和健全制度的同时，推进银行的国际化进程，加快我国金融业创新的深化，在国际范围内分享风险（注： Franklin Allen and Douglas Gale,Financial Innovation and RiskSharing,The MTT Press Cambrige,Massachusetts London,1994.）。一旦条件成熟，也可在国际市场进行并购，壮大自身实力，抵御国际金融风险。
积极推进制度和技术创新。我国的金融业已对国际市场开放，国际上大的跨国银行已纷至沓来。以上海为例，到1997年底，在上海持证的营业性外资金融机构就有51家，外国金融机构代表处163家， 在数量上和规模上都迅速扩大。这就需要我国拥有自己的金融卫士，建立现代金融工程，在宏观上建立金融监管的组织体系和可靠的信息系统，以对内外资的银行和金融市场进行积极有效的监督和管理，减轻国内外利率、汇率的变化引起的国际游资对货币政策的冲击，从而促进银行稳健经营，减少经济中的泡沫成分，缩小虚拟经济与实物经济的差距，保证金融、经济的安全。
面对动荡不安的国际金融市场，我们必须及早作好准备，各大银行要尽快掌握和运用现代知识和科技成果，监视、预测和应对国际金融风云的变幻，以掌握主动权。在知识经济和智力密集的现代信息社会，谁掌握了信息和控制了信息系统，谁就拥有财富和决定权。银行的并购和金融创新都是以此为目的的。
收稿日期：1998-11-10