《中国创业投资行业发展报告2012》解读，本文主要内容关键词为：中国论文,行业发展论文,创业投资论文,报告论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
受《中国创业投资行业发展报告2012》编委会的委托，我就创投发展报告的主要内容和研究结论，作个简要解读。
为促进社会各界了解我国创业投资行业的发展状况与问题，建立我国创业投资行业评价机制和相关扶持政策评估机制，有针对性地完善创业投资相关政策法规体系，促进我国创业投资行业持续健康规范发展，我司与中国创投专委会从2010年开始，基于全国互联互通的“创业投资企业备案管理数据与信息系统”，编纂《中国创业投资行业发展报告》。
今年的发展报告除继续全面汇总分析“中国创业投资行业概况”、“备案创业投资企业资本资产、投资行为与股本退出分析”、“备案创业投资企业收益、税收优惠与经济社会贡献”、“各省区市创业投资发展”、“中国备案创业投资企业发展50强”、“典型地区创业投资发展与经验”等行业和地区发展情况外，在专题研究中，还增加了有关我国创业投资引导基金发展状况的调研报告、八部委赴欧洲创业投资考察报告，以及相关政策的解读和研究。
基于基础数据和分析，我们可以归纳出我国创投行业发展主要呈现以下新特点：
一、创业投资业继续保持增长态势，但增速趋缓
截至2011年末，全国备案创业投资企业882家，增长34.3%，增长速度相比上年下降2.9个百分点；备案创业投资企业资产总规模达2207亿元，增长41.5%，增速比上年下降8.2个百分点。从备案创业投资企业投资运作状况看，总体上更趋稳健。2010年，有17家备案创业投资企业，因业务转型、变更注册地点、注册资金不到位及投资运作不符合十部委办法规定等原因而退出备案；2011年只有4家退出备案。
鉴于创业投资企业从设立到备案具有时滞，仅按备案年度统计不能反映各备案创业投资企业实际设立年份，我们还按设立年度口径，对备案在册创业投资企业的设立状况进行了分析。结果发现：尽管在2011年度新备案创业投资企业数量增加229家，但当年新设立的创业投资企业只有100家，少于2007年的132家，2008年的137家，2009年的152家，2010年的196家。可见，2011年度新备案的229家创业投资企业绝大多数是以前年度设立的。以往年度设立的创业投资企业之所以集中在2011年备案，主要是由于2011年财政部实施了“国有股豁免转持政策”，国有创业投资企业只有备案以后才能享受该项政策。
与备案创业投资企业数量持续增长相对应，我国备案创业投资企业的资产规模也迅速增加。截至2011年末，我国备案创业投资企业资产总规模达2206.56亿元（不含承诺资本额），同比增长41.5%。
二、在组织形式方面，有限合伙型比例有所提高，但公司型的绝对数量和金额均保持增长
从创业投资企业数量看，截至2011年末，公司型创业投资企业占90.5%，同比下降3.7个百分点；有限合伙型创业投资企业占7.8%，同比提高4.0个百分点。但是，公司型创业投资企业的绝对数量仍保持增长。2011年度，公司型创业投资企业数量增加179家；合伙型创业投资企业数量增加44家。
从创业投资企业资产看，截至2011年末，公司型创业投资企业占91.9%，同比下降2.7个百分点；有限合伙型创业投资企业占5.6%，同比提高3.1个百分点。但是，公司型创业投资企业所管理资产的金额也同样保持增长。2011年度，公司型创业投资企业所管理资产的金额增加512.10亿元；合伙型创业投资企业所管理资产的金额增加78.91亿元。
三、在管理模式方面，委托管理占比进一步提高，表明专业化管理趋势进一步显现
从创业投资企业数量看，截至2011年末，采取自聘管理团队管理的占比降至70.6%，同比下降5.5个百分点；委托其他创业投资企业管理的占比上升至4.7%，同比提高1.9个百分点；委托创业投资管理企业管理的占比上升至24.7%，同比提高3.6个百分点。两类委托管理型合计占比已经上升到29.4%，同比提高5.5个百分点。
从创业投资企业的资产规模看，截至2011年末，自聘管理团队管理的创业投资企业的资产总规模占比下降至77.6%，同比下降6.3个百分点；委托其他创业投资企业管理的创业投资企业的资产总规模占比上升到3.2%，同比提高1.9个百分点；委托创业投资管理企业管理的创业投资企业的资产总规模占比上升到19.2%，同比提高4.4个百分点；两类委托管理型合计为22.4%，同比提高6.3个百分点。
四、在资本来源方面，民营资本占比继续上升，表明创业投资对促进民间资金向产业转化起到了积极作用
从实到资本来源看，截至2011年末，财政预算出资占比下降到15.9%，同比下降1.9个百分点；国有机构占比下降到41.4%，同比下降2.4个百分点。非国有机构占比上升到28.2%，同比上升2.4个百分点；个人出资占比上升到12.7%，同比上升2.3个百分点；外资占比为1.7%，同比略降0.4个百分点。民营资本三项合计占比上升到42.7%，同比上升4.3个百分点。
从承诺资本来源看，截至2011年末，财政预算出资占比下降到11.7%，同比下降0.5个百分点；国有机构占比下降到43.1%，同比下降3.1个百分点。非国有机构占比上升到29.6%，同比上升2.1个百分点；个人出资占比上升到13.7%，同比上升1.6个百分点；外资占比为2.0%，同比略降0.2个百分点。民营资本三项合计占比上升到45.3%，同比上升3.6个百分点。
对比承诺资本来源结构和实到资本来源结构，我们还发现：2011年，非国有机构、个人和外资等民营资本在承诺资本来源总额中的占比上升幅度，高出其在实到资本来源总额中的占比上升幅度2.6个百分点。由于承诺资本体现创业投资企业未来可运用的资本实力，因此，可以预期：民营资本在我国未来创业投资资本来源中还将延续上升态势。
五、投资规模继续呈现快速增长势头
从投资案例数量看，2011年度新增投资案例1928个，同比多增53个；年末投资案例余额7104个，同比增长25.0%；历年累计投资案例增加到9216个。
与投资案例增长相类似，投资金额也总体保持增加态势。2011年度新增投资金额297.32亿元，同比多增23.65亿元；年末投资余额1018.03亿元，同比增长30.7%；历年累计投资金额增加到1204.72亿元。
六、在保持稳健基础上，投资活跃度仍较高
2006-2011年间，单个创业投资企业平均投资案例一直保持在3-4个之间，说明近年来我国创业投资企业的投资行为比较理性。2008年，受国际金融危机影响，平均投资案例降为2.95个，平均投资金额降为3695万元。2009年，受我国经济率先出现复苏迹象，加之创业板正式推出等利好的激励，平均投资案例增加到3.49个，平均投资金额增加到5331万元；2010年，平均投资案例进一步增加到3.64个，平均投资金额增加到5324万元。到2011年，受国际金融危机进一步深化、国内宏观调控影响，平均投资案例回落到3.32个，平均投资金额回落到5153万元，但总体仍保持较高的活跃度。
七、投资行业在相对集中于传统制造业、新材料工业和金融服务业的同时，新能源再次成为新热点
从对不同行业的投资案例分布看，近年来，创业投资企业对传统制造业产业、软件产业、新材料工业和金融服务业等4个行业的投资较多。到2010年，金融服务产业跃居第一位，传统制造产业居第二位，新材料工业产业居第三位；到2011年，金融服务产业仍居第一位，新材料工业产业跃居第二位，传统制造业居第三位。
从投资金额看，近年来，创业投资企业对传统制造业产业、新材料工业产业、新能源高效节能技术产业和金融服务产业4个行业的投资较多。2011年投资金额居前三位的行业分别是：金融服务产业、传统制造业产业和新能源高效节能技术产业。表明2008年投资金额位居第三位的新能源高效节能技术产业再次成为新热点。
八、投资阶段进一步向扩张期集中，投资成熟期占比有所下降
从不同投资阶段的案例分布看，2011年度，创业投资企业投资于种子期、起步期、扩张期、成熟期和重建期的占比分别为：13.07%、34.28%、43.34%、8.70%和0.61%。从年度变化看，对扩张期的投资占比上升5.85个百分点，对其他各阶段的投资占比均有所下降，特别对成熟期的投资占比下降2.29个百分点。
从不同投资阶段的金额分布看，2011年度，创业投资企业投资于种子期、起步期、扩张期、成熟期和重建期的占比分别为：7.48%、24.15%、54.25%、13.23%和0.89%。从年度变化看，对扩张期的投资占比上升9.73个百分点，对其他各阶段的投资占比均有所下降，特别对成熟期的投资占比下降7.66个百分点。
九、股本退出案例和金额继续呈“双增”局面
从实现股本退出案例看，2011年实现股本退出案例数为517个，比上年增加119个。截至2011年末，创业投资企业累计实现股本退出案例2079个。
从实现股本退出金额看，2011年实现股本退出金额达59.63亿元，比上年多退出23.34亿元。截至2011年末，创业投资企业累计实现股本退出的金额达183.44亿元。
股本退出继续呈现出案例和金额“双增”的良好局面，一方面得益于2006年3月1日施行《创业投资企业管理暂行办法》以来，我国创投企业得到持续健康发展，培育了不少优质企业；另一方面得益于多层次资本市场建设的推进，特别是中小企业板、创业板的推出，为创投企业实现股本退出创造了多元通道。
十、经济社会贡献显著
从相关指标看，2011年我国创业投资企业通过支持企业的创业活动，在增加就业岗位、提高企业研发能力、促进创新产品产业化、支撑GDP增长和促进税收增长等多方面的贡献进一步显现。
2011年，创业投资企业所投资企业的年末就业人数208.7万人，比上年新增75.2万人，增长56.34%，相当于当年全国城镇就业人数增长速度3.53%的16倍。
2011年，创业投资企业所投资企业的研发投入合计达509.67亿元，比上年增加181.67亿元，增长55.39%，相当于当年全社会研发投入增长速度21.91%的2.53倍。表明创业投资对于增强被投资企业的研发能力起到了显著作用。
2011年，创业投资企业所投资企业销售额合计达16344.51亿元，比上年增加6657.54亿元，增长68.72%，远远高于当年全社会国内生产总值增长速度9.2%的水平。表明创业投资在促进各类创新产品产业化方面的成效十分显著。
2011年，创业投资企业所投资企业工业与服务业增加值为4771.41亿元，比上年增加2290.71亿元，增长92.34%，相当于当年全社会国内生产总值增长速度9.2%的10倍。
特别值得强调的是，2011年创业投资企业的当年新增投资额仅为297.32亿元，仅相当于全社会国内生产总值的0.06%，但其所投资企业创造的GDP增加值却占到国内生产总值的1.01%，是前者的16.83倍，倍增效应明显。这表明：即使是不考虑创业投资在增加社会就业、促进产业升级和经济结构调整等方面的间接效用，其对国民经济持续快速增长的直接支撑作用也非常显著。
2011年，创业投资企业所投资企业缴纳税金936.32亿元，比上年增长78.03%，相当于当年全社会税收增长速度22.55%的3.46倍。说明我国创业投资企业在促进税收增长方面的作用也是十分显著的。
在肯定我国创业投资业发展成绩及其对经济社会所做出的显著贡献的同时，我国创业投资业的发展水平，与建设创新型国家、实施“以创业带动就业”的战略要求相比，还存在明显不足；与促进民间投资、提升社会资本形成率、推进多层次资本市场的要求相比，还存在较大差距；与创业投资业发达的国家和地区相比，规模和质量都还比较落后。特别是我国创业投资业在投资运作和发展中还存在一些问题，需要在发展中尽快解决。
其中，最为突出的问题，是短期投资占比仍较大，不利于支持中早期企业。
从投资案例看，2011年度股本退出项目按持股不足1年、持股1～2年、持股2～4年、持股4～7年、持股7年以上5个类别进行分析，投资占比分别为：10.83%、19.92%、30.95%、21.28%和17.02%。持股不足1年的投资占比虽然下降了3.74个百分点，但仍然较高；特别是持股1～2年的投资占比反而上升了3.84个百分点。
从投资金额看，2011年度股本退出项目按持股不足1年、持股1～2年、持股2～4年、持股4～7年、持股7年以上5个类别进行分析，投资占比分别为：10.37%、30.99%、24.13%、21.05%和13.46%。持股不足1年的投资占比虽然下降了14.56个百分点，但也仍然较高；特别是持股1～2年的投资占比反而上升了11.07个百分点，跃居第一位。
持股不足1年和持股1～2年的投资占比均过高，一是可能与2009年以来国内IPO企业估值高企、创业投资企业热衷于投资即将上市企业有关；二是与创业投资企业相关政策引导力度不够有关；三是我国创业投资企业的长期投资理念仍不足。
发展报告的有关数据表明：2007-2011年度，尽管公司型创业投资企业可享用的应纳税所得抵扣额逐年增加，可享用抵扣额占应纳税所得额比例也逐年提高；但是，总体看，各年度可享受抵扣额占应纳税所得额比例，特别是各年度实际享受抵扣额占应纳税所得额比例均较低。2011年，全国创业投资企业可享受的应纳税所得抵扣额为20.70亿元，仅占应纳税所得额的33.34%；实际享受的应纳税所得抵扣额为9.16亿元，占应纳税所得额的14.76%。可享受和实际享受的应纳税所得抵扣额占应纳税所得额的比例过低，主要是由于2008年后国家关于“高新技术企业”的认定标准显著提高，导致政策效果打了折扣。
从投资案例看，2006-2011年度，创业投资企业投资于中小企业的占比一直保持在80%左右。但2008年以后投资于“高新技术企业”的占比很快降低到接近40%的水平。2011年，创业投资企业投资于“中小企业”的占比为78.89%，但投资于“高新技术企业”的占比仅为43.36%，所投资企业既符合中小企业标准又符合高新技术企业标准的投资金额占比仅为36.20%。
从投资金额看，由于对中小企业和高新技术企业的平均投资金额较小，因此，创业投资企业对中小企业、高新技术企业的投资占比更低。到2011年，创业投资企业投资于“中小企业”的占比为61.51%，投资于“高新技术企业”的占比仅为44.09%，投资于“中小高新技术企业”的占比仅为32.07%。
此外，一些创业投资企业热衷于“赚快钱”，为所投企业提供增值服务的意识比较淡薄。少数创业投资企业的投资运作不够规范，假借“创业投资”名义变相从事贷款和担保活动，或涉及从事证券投资。通过今年年检，备案管理部门又对4家不规范运作的创业投资企业，作出了取消备案资格的处理；对若干有望通过整改实现规范运作的创业投资企业，在暂时保留备案的同时，向其提出限期整改要求。
下一步，要针对发展报告所揭示出的创投行业发展中存在的问题，坚持按照“扶持、规范、引导、自律”的要求，加快完善创业投资企业相关扶持政策，进一步规范创业投资企业的投资运作，引导创业投资企业更好地发挥支持创业创新的作用，强化创业投资专业委员会的行业自律管理，为促进我国创业投资又好又快发展，更好地促进发展方式转变，做出新的更大贡献。