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9月18日，西子湖畔。顾家利(Gary Coal)和管理着3000亿美元的全球机构投资者。他们在这里寻找中国经济增长带来的投资机会。
8年以来，顾家利领导的里昂证券一直通过论坛的方式向中国展示着它的魅力。但在今年的第八届投资论坛，他开始将北京和上海搁置到首选城市之外，把全球机构投资者带到浙江杭州。顾家利自信地说，里昂的论坛吸引到的资金力量，远比同期在上海召开的福布斯财富论坛所影响的资金高出许多。
按照历年的惯例，里昂证券在时间上通常会选择每年的5月，而今年，他们将时间延后了4个月。尽管有SARS客观原因，但疑惑依然：为什么是杭州？SARS是真正的原因吗？
6000亿美元的市场
作为里昂证券联合创办人兼行政主席，顾家利这样解释中国市场对里昂证券的重要性：里昂证券在中国市场的收入占公司总收入的15%左右，同时这一区域市场的利润比例还在逐年上涨。
证券机构的盈利增长与当地经济的增长密切相关。而投资银行的利润更多地来自企业重组和经济改革。在过去很长一段时间里，中国在企业重组以及改革方面都取得了极其显著的业绩，中国企业在国际上的竞争优势越来越明显。近年中国的经济高增长地区由原来的沿海地带逐渐向内陆省份转移，而这些地区的投资机会逐年增多，投资升值的潜力变得巨大。
这对“拥有3000亿美元的机构投资者”而言，说服力还远远不够。
但如果将中国的财富按照人群划分，里昂证券研究本身的吸引力就逐渐显现出来。在中国过去15年的经济的高速增长过程中，沿海以及大城市的中产阶级成为消费的重点人群，而有9亿人口的中国农村发展则相对迟缓。但中国近期推出的农村土地改革政策，将会给中国经济带来新的高速增长。相应的农村教育、医疗等将成为今后最大的投资领域。
李慧是2002年新加盟并主管中国证券市场研究的里昂证券（亚洲）董事总经理，尽管她的研究目的是向机构投资者推荐H股个股。但李对里昂“关注中国农村改革，投资中国”的理论有更完美的解释。
她的最大依据是今年3月1日开始正式实施的《土地承包法》。这部法律核心部分就是，“对家庭承包的土地实行物权保护，土地承包经营权至少30年不变。”按照李慧的解释，“这一土地合同将彻底改变土地使用权，首次给予了农民30年的土地使用、转让和可抵押权。”她引用美国农村发展研究中心主任、两度获得诺贝尔和平奖提名的罗伊·普洛斯特曼教授的研究认为，中国农村土地改革中，目前中国有3500万公顷的土地，总体价值将会达到5000亿美元到6000亿美元的价值。
而土地改革将会促进这部分土地逐渐实现其价值，增加农村收入，从而使农民的消费能力提高、扩大消费群体。并刺激由低到中、高档消费品的需求不断上升。
在她的研究中，中国过去几次土地政策的变化都很快对农村和全国经济产生影响。比如上世纪70年代末的家庭联产承包制使农村土地集体制所有部分解体，农民积极性提高，农村人均产量提升，之后出现富裕人员，开始兴办乡镇企业。重要的是，乡镇企业的蓬勃发展迫使国有企业开始改革。
她说，浙江省在农业政策性调整之后，民营企业的快速成长以及全省经济的快速发展就是很好的借鉴。
在她看来，中国民营企业经过第一轮资本原始积累洗牌后，目前的运作已经基本上与国际接轨，在今后很长的时间内，整改良好的国有企业和管理完善的民营企业将在整个经济体系当中占据主导地位。而在国有企业的改革中，“第一轮的整改已经结束，”她认为，“这些企业的产品结构已经得到有效的调整，重要的是，流动资金管理已取得很大的进步，资产负债报更加健康，使企业更具有兼并和收购能力。”比较明显的表现是“分红派息率明显提高。”
而在浙江，这一论点得到有力的证据。浙江民企所缺乏的完善的管理，也成为他们比较有说服力的案例。当然，浙江的民企也会成为他们的市场之一。
投行策略
在李慧潜心研究并形成她的投资建议的时候，她的同事，里昂证券投资银行专家们，则在积极的参与中国企业并购和财务顾问工作。
代表人物是里昂证券资本市场有限公司投资银行部董事总经理、合资的证券公司投行总经理华风茂。
与李慧带领的“最优秀的中国股票研究”相对应的是，里昂证券有“亚洲最佳中型公司投资银行”的桂冠。还有顾家利所说的“强大的销售亚洲国际基金网络”和“最佳亚洲股票经纪行”。
顾家利不愿意过多地谈及里昂的现在，更愿意把话题移向过去和未来，但在记者问及华欧国际的时候，他毫不否认里昂和其合作伙伴湘财证券在各自的市场上有很大的需求，都希望能够多渠道地开拓自己的业务。对于不同文化的两家公司能够在一起合作，同时“能够相处很好”，顾家利认为这就是“生意的魅力”。
按照顾家利的说法，里昂和湘财合作，不仅会做股票生意，以后在时机成熟的时候还会一起做债券生意。
至于中国第一家合资投行——华欧国际，顾说将会在A、股市场上逐渐开拓。
在华风茂的计划当中，这种“逐渐开拓”有更明显的含义。
华风茂目前这样安排他的投行业务，中短期目标的是并购和财务顾问，其后是海外上市业务，长期目标就是在A股市场争取通道。对于这种有悖国内投资银行的业务结构安排，华风茂这样说明，“并购和财务顾问是我们目前可以着手开展的具体业务，而海外上市部分，由于里昂一直都在做中国股票到海外或者到香港的上市工作，所以驾轻就熟。只是市场培养期限较长，所以成为中期目标中的一个。”
对于华欧国际来说，A股承销所需准备的时间会更长，毕竟华欧国际在今年4月份才开始成立，按照目前投资银行开展业务的方式，他们要从证监会获得通道，需要一段时间。
华风茂的投行业务是一种全球性的概念，他们把三大类企业作为他们的主要客户群体：一类是欲入中国进行收购的海外资本家；二是国内到海外上市的企业；其三是行业整合。
他手下目前有60人的队伍。
如果他们的A股承销资格能够申请成功；华欧国际和他的股东们相互联动的色彩更加显露，那就是A股、B股、H股三个市场均可运作。
而对于湘财，里昂证券在今后提供的帮助是在时机成熟的时候，帮助湘财建立国际性的分支机构。
不管是李慧还是华风茂，他们在浙江锁定了同样的目标，那就是大量民营企业在公司治理结构上的弊端，为他们带来了巨大的市场机会。这些游走在国际资本市场的财务专家们，他们灵敏的嗅觉已经从相对成熟的北京和上海，转向其他的城市。浙江杭州只不过是他们逐鹿民企市场的一个堡垒。
“华风茂本人就是浙江人，自然清楚浙江等省的民企吸引力有多大。”一家浙江H股上市公司的财务总监对华本人并不陌生。他说，企业需要华风茂这样有国际市场经验的财务专家，不是想要保险箱里的美金或者人民币多出一沓，他们需要的是能够飘洋过海的一张资产负债表。“就这么简单。”他不太愿意说明他更需要李慧把他推荐给在场的机构投资者。