转变观念加快证券市场发展——著名经济学家肖灼基教授谈我国证券市场现状与发展前景，本文主要内容关键词为：证券市场论文,发展前景论文,转变观念论文,著名经济学家论文,现状论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中国股份制和证券市场，是在改革开放中产生的。它从无到有，从小到大，走的是一条充满艰辛的拼搏之路。回顾十年来证券市场的发展历程，成就令人欣慰，前景令人鼓舞。面对即将入关的现实，证券业的挑战与机遇并存，困难与希望同在。在加快建立社会主义市场经济体制的关键时期，怎样认识和发展证券市场，成为经济生活中的热点问题。日前，本刊记者就这些问题走访了肖灼基教授。
记者：肖教授，请您先谈谈中国证券市场的发展及其主要成就。
肖灼基：中国股份制和证券市场，是在改革开放中产生和发展起来的。1984年，中国出现第一家股份有限公司－－北京天桥百货股份有限公司；1986出现了证券交易。1990年12月19日，上海证券交易所正式挂牌，1991年7月5日，深圳证券交易所正式挂牌。股市交易数量，1990年为18亿元，1991年为44亿元，1992年为693亿元，1993年为4187亿元。截至1994年5月份，已有股份有限公司4000家，其中上市公司260家，发行A股、B股300种，另有9家公司在香港发行H股。股份制在转换经营机制、筹集生产资金、优化资源配置、提高经济效益方面，有着重要作用。概括起来说，我国股份制和证券市场起步晚、发展快、运作基本正常，已取得很大成就。
这些成就主要表现在：
第一、为企业筹集了大量资金，促进了企业的机制转换，提高了企业的素质。几年来，我国通过股份制形式，筹集资金已在1000亿元以上，大大弥补了企业资金不足的缺陷。多数企业改为股份公司以后，效益明显提高。
第二、上市公司的结构逐渐合理。在地区上，1993年以前主要是沿海城市，之后逐渐向中部和西部发展，覆盖了全国各省、市、自治区；在产业上，由金融、商业、房地产业和一般加工工业起步，逐渐转向能源、交通、资金、原材料等基础产业，这些行业更适合实行股份制；在规模上，初期为中小企业为主，现在已经有一批大型国有企业（如上海金山石化、安徽马钢等）改组为上市公司，并成为股市进一步发展的必然趋势。
第三、国内市场逐渐与国际市场接轨。与境外市场接轨，有利于转换机制，有利于引进外资，有利于国内市场的规范化。目前主要有三种形式：一是中资企业境外注册，境外上市，主要是在香港，直接参与国际竞争；二是国内注册、国内上市，但发行A、B股，其中B股供境外投资者购买和交易；三是国内注册，国内和境外（香港）同时上市，发行A股和H股。
第四、上市公司多数经营业绩较好，内部管理逐渐规范化，信息披露准确及时，给股民提供较优厚的回报，增强了股民的信心，促进了股市的发展。
第五、中国股民人数增加，逐渐成熟。目前全国购买股票（包括内部股票）的股民估计2500万人，参加二级市场交易的股民约700多万人，占全国人口0.6%，占城镇人口2%。并且经过几年实践之后，股民素质有所提高，投资意识、风险意识有所增强。
第六、股市中已经出现了产权转让、兼并和控股的情况。这有利于资源的重新配置，有利于产权结构的重新调整。
第七、中国股市的法制建设逐渐健全。我们是在法制不健全的情况下发展股市的。1992年以来，国家先后颁布多项条例和办法，规范股份公司和股市行为；1993年底全国人大常委会通过和颁布的《公司法》，已于7月1日开始实施；《证券法》经过多次修改，可望近期通过。这些法规的实施，对于保障投资者的安全，保障公平交易，无疑具有十分重要的意义。
第八、监管部门体制逐渐建立起来。1992年国家成立证券委员会和证券监督与管理委员会。这对于加强宏观调控、正确指导股市的健康发展，都起了很大的作用。
记者：证券市场作为商品经济发展的产物，最早出现于西方资本主义国家，并随着工业化与现代化的进行得到了长足的进步和发展。请问，与发达资本主义国家相比，我国证券市场是在怎样的情况下发展起来的？
肖灼基：与历史上发达资本主义国家不同，中国的证券业是在新旧体制的变革中产生的。适应市场经济和赶超世界发达国家的需要，我们借鉴了许多国家的经验，结合中国的具体实践，创造出了具有中国特色的证券市场。具体说来：
第一、中国股份制和证券市场是在突破传统社会主义模式和传统观念中产生和发展的。股份制出现初期，理论界和社会上有人或认为股份制是资本主义的产物，是资产阶级的专利，是剥削手段；或认为从事股票买卖是好逸恶劳之徒所为，是投机、赌博，不务正业，因而在一个较长时期，发展缓慢。1992年春邓小平同志南巡谈话，大大转变了人们的观念；党的十四大把建立社会主义市场经济确定为经济体制改革的目标，为股份制和证券市场的发展提供了理论依据。股份制日益广泛的发展，使人们逐步认识到了它的积极作用，并参与到它的建设中去。实践证明，组建股份公司，开辟证券市场技术上并不难，难的是人们观念的转变。
那种认为从事股票买卖是赌博的思想，关键是没有了解股票一级市场和二级市场的关系。一级市场是二级市场的基础，二级市场是一级市场的发展；一级市场是发行市场，二级市场是交易市场；一级市场是本质内容，二级市场是表现形式。通过二级市场股票的买卖，推动着一级市场股票的发行。因此，二级市场是为一级市场服务的，二者相辅相成，缺一不可。它与赌博的根本区别在于赌博没有生长基础，而股票买卖的基础是企业。企业通过股票的发行，来实现经营机制的转换，筹集建设资金，进行主产要素横向流动，优化组合，从而提高生产效率，增强竞争能力。
第二、中国股份制和证券市场是在以公有制为主体、多种经济成分同时并存、共同发展的条件下产生和发展的。一方面，必须坚持公有制为主体；另一方面必须突破越大越公越先进的传统观念。这就决定了我国股份制的独特之处，即是在公有制内部，在不改变公有制性质的前提下，将国有资产以股权的形式重新进行分配，同时也吸纳部分个人股。它将公有与私有二者有机地结合起来。由于股份制内部组成部分的不同，形成股权结构的特殊性，即国家股、法人股、个人股、外资股等。为了保证公有制的性质，我们曾规定公股不能流通。这其实是没有必要的。国有企业，应该是技术最先进、部门最重要、管理最好、效益最好的部门。既然国有企业占这么多优势，就不必害怕国有企业资产的被买卖，股份公司也不一定非是公有制为主体。应允许公股流通，这实际上是资金从一个部门转向另一个部门，一个企业转向另一个企业，重新进行资源的优化配置，股权从一种形态转化为另一种形态。
第三、股份制和证券市场是在计划经济向市场经济过渡的条件下产生的，计划经济体制正在改革，但影响还在不同程度地存在着，而已经建立的市场经济，发育尚不成熟。本来证券交易市场是典型的市场行为，但我们仍然采取政府形式，不仅规定了上市的条件，而且规定了上市的规模。
第四、股份制和证券市场既要保持中国特色，又要与国际惯例接轨，因而在规范上难度较大。究竟是按国际惯例还是按照中国特色规范；是按原则规范，还是按照政策来规范。我们现在往往是政策规范，这就给以后按原则规范带来许多困难。
第五、股份制和证券市场具有双重目标，需要实现双重任务，即转换机制和筹集资金的任务。现在不少企业只重视筹集不重视改制，有的尽管已改组为股份公司了，但企业的运作形式没有变化，没有达到改制的目的，这是目前存在的比较突出的现象。下一步上市公司主要不是量的增加，而是质的提高，即着重于改制。
第六、我国股份制和证券市场是在社会生产力水平较低，各地区开放程度不同、经济发展水平差距较大时期形成的。股份公司的分布和数量也不平衡，东南沿海地区开放度高，改革进展快，经济发展水平高，上市公司的数量也较多，股份制的发展也较充分；内陆边远地区，市场经济不发达，经济发展落后闭塞，上市公司的数量较少。
总之，由于我国股份制是在体制转轨过程中产生和发展的，因而任务艰巨，需要总结经验，不断完善。
记者：肖教授，在你看来，目前我国股份制和证券市场需要研究和解决的主要问题有哪些？
肖灼基：中国股份制和证券市场经过几年的实践，有了不少经验，也存在不少问题，需要进一步解决。
第一、关于股份制和证券市场发展战略问题。几年来，股份公司和股市供给大幅扩容。今后如何处理发展速度与公司素质的关系、间接筹资与直接筹集的关系、供给扩容与需求扩容的关系等，需要研究。我个人认为，我们的证券市场还需要大发展。一个国家和地区的经济发达与否，与该国该地区证券市场的发展状况紧密相关。台湾的股票市值已经超过了一年的国民生产总值，美国的股票市值是一年国民生产总值的二倍，而我国股票市值在国民收入中所占的比重极小，1993年约占13%。从这一点看，我们的证券市场有很大的发展潜力，我们需要在宏观上为证券市场的发展创造更为有利的条件。
第二、关于内部股的处理问题。现在已有3000多家定向募集公司发行内部股。按照国家规定，内部股不允许流通，只能在内部职工中实行转让。可是目前已有不少内部股流到了市场上去。7月1日出台的《公司法》没有定向募集公司这个词。那么，已经组建起来的这类公司怎么办？这是目前广大职工非常关心的一个问题。我认为可作三种处理：(1)部分条件好，基本具备上市标准的公司，按上市公司要求进行改组、辅导、分期分批上市；(2)部分条件较差的，要进行整顿，有的可改组为有限责任公司；(3)大部分定向募集公司，我主张改为二类公众公司，一类公众公司可以在交易中挂牌，二类公众公司的股票只可进行店头交易。
第三、关于证券市场的布局问题。我主张中国可以多成立几个交易所。世界上许多国家和地区的证券交易所，开始都是比较多，再由多到少。如香港开始是四个，后来减少到一个。现在我国刚刚开始，不妨多设几个。多设有这样的好处：一是一个地方建成证券交易所，就等于在该地建立了市场经济的据点，它对于改变人们的传统观念，扩大市场经济的影响等都具有积极意义；二是地区性交易所可以吸纳更多的公司上市，将其纳入转变经营机制的转道，同时也可以使当地居民更便于参与企业活动，加强对企业的监督；三是地区性交易所的增多，可以在一定程度上分散风险，减少损失；四是由于股份制改革尚处于草创阶段，交易所的增多对于加强企业间的竞争，积累证券业经验有裨益。
因此，从我国当前实际情况出发，我认为应建立三个层次的交易网络：第一个层次是全国性的交易所，目前我国已有深圳证券交易所和上海证券交易所两个，不再增加。在这两家挂牌上市交易的必须是全国规模最大、资信最好、盈利最高的企业。第二个层次是在全国若干中心城市建立的地区性交易中心，在地区性交易中心上市的公司，其标准可以适当放宽，低于全国性交易所的上市标准，但也应该是该地区各方面条件最好的企业。第三个层次是在全国二百多个中等城市开设场外交易（店头交易），主要交易定向募集公司内部职工股。
记者：从去年三月到现在，我国股票交易市场股市价格长期处于低迷，很多人对中国证券市场缺乏信心。请您谈谈对中国证券市场发展前景的看法。
肖灼基：股市低迷是暂时的，中国证券业必定会持续不断地发展下去，前景看好。主要表现在：一是中国经济处于快速增长阶段。经济快速发展，是股市发展的前提和基础；二是中国的上市公司总体素质较好，效益较高，经营管理逐渐规范化，信息披露及时准确，给股民提供较优厚的回报，增强了股民的信心；三是境外投资者看好我国证券市场。他们正在以各种方式加强与中国的证券市场、证券商和上市公司的联系。境外投资者的积极参与，将为我国股市注入新的活力；四是中国股市的法制建设逐渐健全，股民投资安全性更有保障，增加了股民的投资积极性。
因此，我认为中国股份公司和证券市场必将进一步发展、完善、成熟，任重道远，前景辉煌。