杜彩虹[1]2001年在《网络企业投资价值的评估研究》文中研究表明随着信息技术与网络技术的普及和发展，网络企业应运而生。网络企业是新经济的代表，在新经济的发展和对传统经济的改造过程中发挥着越来越重要的作用，同时也引起了投资者的广泛关注。网络企业与传统企业存在显着的不同之处，使得传统评价体系和评估模型已经不完全适合于网络企业。而一些新的评估模型例如价格销售比模型等多是一些相对评估方法，难以确切地衡量一个企业的投资价值。 本文力图从股权投资者的角度出发，立足于国内的网络类上市企业，提出一套网络企业投资价值的评估方法。本文的观点是企业投资价值需要从两个方面来评价。一方面是对企业的质量即企业的综合素质进行评价，确定企业是否有投资价值；另一方面是从企业目前和预期的盈利状况出发，以模型对企业的投资价值进行定量估算，衡量企业目前的投资价值到底是多少，也就是从股权投资者的角度来对企业的投资价值进行量化。 在企业的综合素质评估方面，本文提出了网络企业质量评价模型。在模型的建立中，充分考虑了网络企业的特点，选取了市场定位、竞争能力、盈利能力、成长能力、持续经营能力、管理能力等六项评价准则和叁十四项具体评价指标。鉴于网络企业属于高科技企业的范畴，评价标准的选取参考高科技企业的平均指标和先进指标，指标权重采用层次分析法确定。并且用此评价模型对国内网络类上市企业中信国安、歌华有线、长城电脑叁家企业的质量进行了评价和比较。 在企业投资价值的定量评估方面，本文在吸收传统评估模型—贴现现金流模型精髓的基础上，根据网络企业高成长、高风险的特点提出了网络企业定价模型—分阶段股权自由现金流贴现模型。以往的贴现现金流模型对企业定价时，基本上采用固定的贴现率，固定的贴现率适合已经形成固定盈利模式、发展比较平稳的传统企业，但是网络企业作为一种新兴的高科技企业，它的发展阶段的区分是鲜明的，各发展阶段面临的风险也有很大不同，需要不同的贴现率来体现其风险。该模型通过预测企业未来各年份的股权自由现金流，并根据企业未来发展阶段不同从而风险不同的思路，通过对不同发展阶段赋予不同的贴现率进行贴现，得出企业的定价。为了对模型进行检验和说明，在本文中，用模型对有线网络类上市企业歌华有线的定价进行了评估，并结合了对它质量评价的结果，对其投资价值进行了综合分析。
李双兵[2]2016年在《基于模糊实物期权的互联网企业风险投资价值评估研究》文中研究指明近年来,随着网络的快速普及和需求的不断增长,我国互联网企业以其独特优势得到了飞速的发展,成为推动国民经济增长的新引擎。而互联网企业具有高投入高风险高回报的特性,通过传统的渠道获取资金支持较为困难,而追逐高收益且能够承受一定风险的风险投资符合互联网企业的发展需要。为了提高风险投资的成功率,降低风险投资者的投资风险,帮助其获取最大的投资收益,促进风险投资资本市场的健康发展,需要构建一套科学合理的风险投资价值评估模型。目前,对于风险投资价值评估的研究多集中于高新技术企业,缺乏针对互联网企业的风险投资研究,因此,加强对互联网企业风险投资价值的研究,对于提升风险投资者的决策水平,提高我国风险投资运作水准,进一步促进我国的互联网行业蓬勃发展具有显着的理论和实践意义。论文以互联网企业风险投资价值评估为主题,以风险投资和实物期权理论为依托,在充分了解国内外相关研究现状的基础上,界定了互联网企业和风险投资的概念,分析了互联网企业风险投资价值评估的必要性。针对互联网企业价值评估的难点和传统的价值评估方法的局限,引入实物期权的思想,突出实物期权方法的优越性,然后结合互联网企业风险投资的实物期权特性,用模糊数学理论和方法对实物期权模型加以改进,对模型中的部分参数进行模糊化处理,同时根据互联网企业风险投资的高风险和多阶段特征,将风险投资决策分阶段进行,对每个阶段进行价值评估,构建了基于模糊实物期权的分阶段动态的风险投资决策模型,从而确定整个风险投资价值。并以A互联网企业为例,构建了分阶段的模糊实物期权风险投资价值评估模型,用该模型与传统价值评估方法得到两种完全不一样的投资决策,结果表明,运用该模糊实物期权模型对互联网企业风险投资价值进行评估能够获取较为合理客观的价值评估结果,验证了模型的可行性和优越性。论文针对互联网企业风险投资决策方法的改进问题,提出的分阶段的模糊实物期权方法,能够较为准确的评估互联网企业风险投资价值,在一定程度上解决了风险投资过程中的不确定性问题,量化了风险投资过程中投资机会和经营柔性的期权价值,该模型得出的结论能够为风险投资者提供比较客观准确的价值评估结果,有利于提高风险投资的决策能力,帮助实现风险投资主体的利益最大化。
谭胜[3]2008年在《风险投资价值评估研究》文中研究说明价值评估问题是风险投资所面临的核心问题,而风险投资价值的核心是预期公允价值。本文对预期公允价值的定义是:基于对风险资本市场未来发展的预期,通过对创业企业静态价值、风险投资协同价值的合理分析和判断,预测风险投资所持有创业企业金融工具1未来在风险资本市场上易于变现的价格。预期公允价值主要取决于创业企业自身所具备发展潜力、投融资双方的协同及努力程度、未来风险资本市场的发展预期及合同的可执行程度等因素,对预期公允价值估值必然涉及创业企业发展全过程。同时,考虑到风险投资价值的实现需要相关法律制度的保障,而人文特征、法律制度及产权性质差异等都会对价值的实现产生本质的影响。因此,本文将在比较中西方人文特征、法律制度差异和分析产权的经济特征基础上,借鉴国内外已有相关研究成果,运用传统金融、公司金融及企业价值等相关理论知识,针对创业企业价值演变全过程,展开对我国风险投资价值评估体系的研究。本文的核心观点是:风险投资的价值观是企业价值、协同价值和退出价值的融合,其价值视角必须贯穿着创业企业成长全过程,除了关注评估对象本身所具备基本价值外,还注重评估对象价值实现途径与风险投资资源之间的融合度及未来风险资本市场的价值取向。传统价值评估的过程本质上是一个在相对确定价值基础上的价格发现过程。而风险投资价值评估本质上是一个价格相对确认基础上的价值不断发现过程。“价格相对确定”指风险投资对其投资退出收益具有非常刚性的约束,对不同阶段项目的投资往往都会要求创业团队有明确的相应的收益承诺并通过合同安排进行相应的保障,这是其价值评估隐含的基础和前提;“价值不断发现”指风险投资对象未来发展大多具有高度不确定性,其未来发展空间取决于投融资双方的协同努力,需要在未来变化的环境中不断挖掘和发现。因此,风险投资价值评估是是一个动态价值评估过程,是一个价值不断发现过程,其核心就是一定环境条件下不断评估所发现创业企业价值对其“相对确定价格”的支撑程度。如果其价值明显不能支持未来预期价格,投资行为将被适时终止。风险投资价值评估具有很强的主观性,价值评估决策偏差广泛存在,从而存在对朝失败方向发展创业企业追加投资的行为。风险投资价值评估不仅体现在投资前决策,还体现在对投资过程中的契约安排及投资后的契约执行力评估,管理团队及风险投资的承诺水平、风险投资资源协同能力和资本运作能力及未来风险资本市场的发展预期都对创业企业预期公允价值评估产生重要影响。风险投资通常并不希望创业企业完全公开其内部财务信息,而是利用其尽职调查来弥补公开财务信息的不足,即风险投资通常充分利用市场失灵,借助其专业优势来获取超额利润。风险投资一直试图辨别并理解那些可能威胁投资的风险因素,从第一次阅读商业计划书至退出,他们所面临的挑战是确定并分离被投资公司所面临的最重要的风险,尤其在早期的创业企业中,对风险的感知很大程度上取决于勇气和经验,而与理性和理论恰恰相反。Holger Erchinger和Thomas A Rowles(2006)2认为:就风险投资价值评估而言,它更像一门艺术而非精确的科学,它更依重于判断而非事实,它更多地依靠市场分歧和市场机会而非单纯技术本身的价值,它的艺术性就在于对将来的判断和预测。随着我国鼓励发展风险投资以支持科技创新相关产业政策的出台及创业板市场的即将推出,我国风险投资发展的前景极为广阔。在面临巨大行业机会的同时,我们必须清醒地认识到,由于对风险投资运作本质和规律的认识不足以及对相关概念认知的偏差,我国风险投资价值评估相关研究一直偏重于对“理性和理论”的研究,而忽视了“勇气和经验”这一艺术性特质在风险投资价值评估中所起的重要作用,在制约相关研究理论与实践深入结合的同时,也严重制约了我国风险投资产业的健康发展,因此,加紧对风险投资价值评估的理论和模式研究,在“勇气和经验”基础上建立起一个明晰确定的并适应于我国风险投资市场特点的价值衡量体系,顺应“发现价值”投资价值评估体系,具有较大的理论及现实意义。本文共分为九个部分,各章内容安排如下:第一章为导论部分。本章是对本文写作背景、主体思想、观点及结构的总体概括。首先通过对国内外风险投资发展现状分析,指出了本文的研究背景及目的;其次按照本文研究的流程,以框图方式阐述了本文研究的思路及结构;第叁提出了本文的研究对象、主要内容、观点及拟解决的关键问题;第四指出了本文的主要研究方法、理论基础、创新与不足等内容。第二章是风险投资价值评估含义及本文界定部分。本章在对创业企业价值构成及演变过程分析基础上,指出创业企业起初价值由隐性价值和显性价值构成,而在创业初期隐性价值占据主导地位,并随着创业企业的发展不断显性化;同时,通过对风险投资运作特点的分析,指出风险投资具有发现价值、创造价值及实现价值的特征,并确立了风险投资价值的核心是“预期公允价值”这一本文内核。第叁章是风险投资价值评估相关研究综述部分。本章对国内外风险价值评估的主流理论、方法及指标体系进行了系统综述研究,并结合笔者自身对国内外风险投资运作理论及实践的理解和认识,提出了风险投资价值评估偏差客观存在,合同的执行力及承诺水平是预期价值实现的重要影响因素等观点。文章最后指出了当前我国风险投资价值评估研究存在的主要问题,目的是为本文风险投资价值评估体系研究奠定坚实的理论基础。第四章是风险投资价值评估理论及方法确定部分。本章在对创业企业成长不同约束条件和经济特征属性的分析基础上,结合对风险投资风险特征及经济特征深入分析,指出了风险投资价值评估具有主观性、渐进性及不完全性等经济特征。同时,借鉴波特的价值链理论,提出了发现价值、创造价值及实现价值这一风险投资价值评估价值链理论,确定了包含发现价值、创造价值、实现价值及价值补偿机制在内的总体评估体系模型,并在此模型基础上借助包括实物期权等理论方法展开对模型价值构成具体评估方法的研究。第五章是风险投资价值评估发现价值研究部分。一方面,本章探讨了项目来源对风险投资价值评估准确性及运作成本的影响,指出了良好的项目来源可以有效提升项目评估的准确性并降低评估成本。同时,根据笔者的实际工作经验,结合国外风险投资机构筛选的基本原则,从市场、技术、资金、地理位置、管理团队及盈利模式六个方面研究了影响项目筛选的主要因素,提出了确定良好项目来源的简单准则;另一方面,本章沿着创业企业生存能力和竞争能力两条主线,在借鉴相关学者提出观点基础上,建立了以创新性、价值性、持续性、稀缺性、非占有性及管理柔性为指标体系的静态价值评估模型。本文提出的静态价值评估模型由创新性单元、价值性单元、持续性单元及柔性单元构成,并借助了反馈系统原理及相关评估线索对各单元逻辑结构、信号输出及评估方法进行了深入的分析,最后得出了风险投资关注的九种创业企业基本模板。第六章是风险投资价值评估创造价值研究部分。本章主要在风险投资评估创业企业具备的静态价值基础上,通过对风险投资提供协同作用评估确定创业企业未来可能成长空间,更多体现了风险投资提供增值服务所带来的创造价值功能。为了更好说明创业企业的成长性价值,本章引入实物期权概念对创业企业成长性价值进行了研究,并构建了适合于创业企业成长性价值评估方法和模型。第七章是风险投资价值评估实现价值研究部分。本章在对创业企业协同价值评估基础上,通过对风险投资收益预期分析基础上,结合对风险投资资本运作能力的评估分析,并考虑当前及未来风险资本市场的发展趋势,判断创业企业未来可能退出方式及市场公允价值,从而确定风险投资所持有金融工具未来退出的可能公允价格(价值)。第八章是风险投资价值评估补偿机制研究部分。本章在创业企业未来公允价值估计基础上,根据风险投资价值评估具有主观性、渐进性和不完全性的特点,为了协调投融资双方对价值认识的分歧,促进双方更好地努力工作,需要建立合理的价值评估补偿机制。而合理的补偿机制必须具备债权和股权双重特性,在经营不善时由创业团队向投资者让渡权益,在经营非常好时,由投资者向管理团队让渡权益。文章最后通过对一个简单的风险投资通常采用的“对赌协议”案例分析得出,附带其它权益的优先股和可转换公司债是风险投资比较好的投资金融工具,可以起到动态的良好的价值补偿作用。第九章是本文结论部分。本章总结了本文的研究结论及需要进一步研究的问题。
张行宇[4]2009年在《高新技术企业投资价值评估研究》文中研究指明二十一世纪是知识经济为主导的时代,而知识经济的支柱是高新技术产业,高新技术正逐步成为推动当代经济社会发展的决定力量,各国、各地区都在不断加强对高新技术企业的扶持力度,竞相通过制定和实施相关政策为新兴的高新技术企业提供良好的发展空间和条件。而高新技术企业与传统企业最大的区别就在于其研发(R&D)投入大、拥有潜在的高收益和知识的高度密集性,因此,这类企业需要有较多的研发经费投入和高学历人才的投入。从投资者的角度来看,高新技术企业是一类极具发展潜力的企业,但在期望收益的背后也可能存在较大的风险,而真正能实现将科研技术成果规模化、产业化的企业并不多,那么如何从中选择科技含量高、收益好、发展潜力大的高新技术企业,则成为投资者在进行投资决策时的一个难题。虽然国内外有关专家学者在理论和实证研究中都提出了不少企业价值评估的模型,但对评估高新技术企业尤其是成长性高新技术企业投资价值的模型并没有给予太多的关注和重视。因此,本文选择高新技术企业投资价值作为研究对象,在理论和实践上都具有重要的意义。本文在国家大力推进自主创新能力提升和我省着力构建合芜蚌自主创新综合配套改革试验区的大背景下,通过理论研究、算例分析相结合的方法深入研究了高新技术企业的投资价值评估问题。在研究的过程中,一方面以实证研究为依托,运用“衰退系数法”对定量指标进行处理,进而结合定性指标采用基于证据理论的评估模型对成长性高新技术企业的投资价值进行比较排序,以便选取具有投资价值的高新技术企业;另一方面,在传统理论的基础上建立了基于资产组合法的高新技术企业投资价值评估模型,并通过算例分析验证了模型的实用性和可行性。本文的主要研究内容和创新成果如下:(1)本文通过将高新技术企业和传统企业进行比较,分析了高新技术企业的主要特征,在大量调研的基础上,建立了较为全面的高新技术企业投资价值优劣排序指标体系。文章在对定量指标进行分析时,认为不同历史时期的数据对未来的预测能力是不一样的,即历史越长的数据预测能力越差,因此对定量指标引入“衰退系数法”进行预处理。在对D-S证据理论充分理解的基础上建立了基于期望报酬的高新技术企业投资价值优劣排序模型,并将该模型应用于安徽省信息技术企业中的成长性高新技术企业投资价值大小的排序,从而实现对具有较高投资价值企业的初选。(2)本文在哈里·马克威茨(Markowitz)等人创立的“均值——方差组合模型”理论的基础上,引入资产组合概念对高新技术企业的价值评估问题进行建模。文章具体分析了资产组合模式对企业绩效及投资价值的作用及影响,将资产结构的合理性作为评估企业投资价值的重要依据,通过确定出最佳的资产组合模式来测算各个高新技术企业的投资价值。在这一研究过程中,本文构建了有效资产组合和非有效资产组合下的高新技术企业价值评估模型,并通过具体的算例分析,验证了基于资产组合法的高新技术企业价值评估模型在评估成长性高新技术企业中的可行性。(3)充分考虑到高新技术企业研发投入高、知识高度密集的产业特点,将R&D费用计入收益率的计算中,同时在对高新技术企业资产进行分类的过程中,不仅仅从传统的流动资产和固定资产的组合角度进行考虑,并将无形资产和R&D费用之和计为知识资产,从知识资产、营运资产、固定资产、其他资产四个方面来计量高新技术企业的有效资产组合结构。文章的研究成果在一定程度上解决了成长性高新技术企业投资的选取问题以及成长性高新技术企业投资价值的评估建模问题,为进行高新技术企业的投资决策实践提供了更加广阔的空间,也为企业价值评估理论研究开创了一个崭新的研究视角。
黄春鸟[5]2007年在《创业企业投资价值评估理论与方法研究》文中指出创业企业的融资问题往往是限制创业企业发展的瓶颈问题,而影响创业企业融资的关键问题是如何对创业企业进行估值。本文在系统化梳理相关理论和估值方法的基础上,结合中国的实际情况进行了一定的探索,不仅具有一定的理论意义,也具有较强的应用价值。论文采用理论分析与实证分析相结合的方法,从创业企业的价值内涵、投资价值来源、评估方法等叁方面对创业企业投资价值评估理论与方法进行研究,综合前人的研究成果,提出了企业投资价值是企业现有业务价值基础上的获利能力价值与潜在的获利机会价值之和的观点;并利用企业能力理论对企业本质及企业投资价值来源进行分析,提出了有一定特色与创新的创业企业投资价值评估公式和方法;最后,对构建的方法模型进行实证验证,得出了自己的结论。
蔡永明[6]2007年在《企业信息系统投资价值评估及其优化策略研究》文中认为信息技术对企业的作用已经发生了根本性的转变，IS投资的真正价值在于增强企业价值链的联系来获取竞争优势，业务流程重组等管理革新是实现其价值的关键。IS投资回报研究的重点转移到了促生竞争优势和提高企业价值增值上。本文系统地研究了IS投资项目的特殊性和复杂性，以及lS投资价值实现过程和影响因素，以企业价值增值为导向，从IS投资价值事前评估的角度，致力发现和测量IS投资的真正价值，为企业IS投资决策提供依据，并运用金融和管理优化理论模型调整投资策略，以提高投资价值。论文在企业限制条件的基础上，创新构建完整的层次化顺序结构评估模型框架，实现战略目标、收益、进程控制等多重保障。模型框架按照战略评估、功能评估、收益评估、风险评估四个部分顺序完成对IS投资价值综合的评估，按照顺序关系评估，只有通过了前一项评估，才能进行下一项评估，这样可以保证评估要素重要性的绝对次序；层次化评估对输入信息逐级处理，不同的层级将得到不同的投资价值输出信息，为决策提供更多细节和指导性的信息支持。通过投资价值目标和企业战略目标之间的连接，建立IS投资价值实现机制。对于评估中最重要的成本收益研究认为：不同项目包含不同成本和收益内容，综合研究只能给出较高层次的划分，且IS投资评估中试图完全用货币价值衡量是小可行的，也是没有必要的。比较分析的方法已经有足够的信息指导投资决策，也有足够详细的细节让管理者明确IS价值的来源和系统的不足。评估基于两个基准的比较，一个相对于原有系统的比较，得出IS投资给企业带来的影响；另一个是相对于标杆值的比较，判断我们的项目收益是否达到平均水平。采用多层标杆熵权系数法将离散的收益加权综合，通过测量指标值和标杆值之间集中趋势，计算系统可能与系统预期之离差的概率加权平均值，来度量企业IS投资价值。同时，各层的输出值也可以度量子系统的集中趋势，有效解决IS投资项目评估指标量纲不一的问题和分布不均衡问题。在面向服务构架(SOA)软件工程设计理念的指导下，考虑柔性化、定制化IS系统投资策略。对最佳投资结构、集团化IS投资最佳顺序、最佳投资时机、最佳初始投资规模四种问题进行研究，综合非线性组合优化技术和实物期权理论思想，对难以求解的模型采用近似、模拟仿真或启发式算法求解，实现企业资源、系统能力和投资成本之间的优化配置。
邓勃馨[7]2014年在《并购视角下网络企业的投资价值研究》文中认为伴随我国市场经济的建立和完善、经济体制的深化改革，企业产权交易市场如火如荼，针对企业价值的评估需求也随之旺盛。在评估实务中，尽管以市场价值类型为基础的评估大行其道数见不鲜，但作为企业市场价值评估的重要补充，投资价值类型扮演的角色也日益重要，其基础性地位在企业并购的条件下更是不容小觑。在网络经济迅猛发展的今天，各种网络公司如雨后春笋般出现于市场中，网络企业的并购案例也越来越多。鉴于此，本文以网络企业的并购为角度，探讨以投资价值类型为基础的网络企业价值评估。本文首先论述了价值类型的选择是资产评估工作的基础，投资价值类型在资产评估价值类型中的地位，指出投资价值类型与市场价值类型的区别。其次，本文全面分析了网络企业的行业现状及特点、并购动因。再次，指出在并购视角下对网络企业的评估应以投资价值类型为基础。最后本文引用实物期权为思路，提出目标网络企业的投资价值=静态价值+增长期权价值，并以2012年网络企业第一并购事件优酷土豆并购案为例，探索以实物期权为思路并以投资价值类型为基础的网络企业价值评估。
赵红瑞[8]2011年在《基于实物期权的高新技术企业风险投资价值评估研究》文中研究说明近年来,高新技术企业在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用,正逐步成为经济发展的主要推动力。高新技术企业在发展过程中需要投入大量资金的同时,也面临着巨大的风险,这样传统的信贷方式根本无法满足企业对资金的需求。风险投资作为一种新兴的投融资工具,成功地解决了这一问题。高新技术企业最明显的特点是高投入、高风险、高收益,通过聚集社会闲散资金形成具有一定规模的风险资本,对技术创新、科技创业等进行投入,以期在日后通过上市、兼并或其他股权转让等方式撤出投资,实现自身资本增值。风险投资自从引入到中国,已经取得了长足的进步,目前我国每年的风险投资案例非常多,而每一个风险投资与高新技术企业的合作,都要经历谈判和决策的过程。在这一过程中,风险投资机构必须解决一个现实的问题,即高新技术企业是否具有投资价值。可见,风险投资价值评估问题是风险投资运作过程中所面临的核心问题。本文首先从高新技术企业价值的基本概念出发,结合国内外对风险投资价值评估的主要理论、方法以及指标体系,对高新技术企业创业风险投资中价值评估问题进行了深入的研究,指出我国风险投资相关研究中存在的主要问题和研究的必要性。其次,分析了风险投资主要的投资对象高新技术企业的特征,揭示了高新技术企业在其成长与发展过程中面临着很大的不确定性,但未来投资机会和增长潜力也比较大。之后本文又通过对传统的价值评估方法的分析比较,得出单独运用传统价值评估方法已经难以全面评估企业的价值,使评估价值存在很大的缺陷,无法满足风险投资价值评估的要求,会低估企业的价值。紧接着,本文把实物期权理论引入风险投资价值评估中,详细阐述了实物期权价值评估的方法,并结合高新技术企业创业风险投资高风险和多阶段的特点,将风险投资项目按投资时序分成多个阶段,分别对每一阶段进行评估,构建了一个多阶段、动态的风险投资期权定价模型,从而确定风险投资的整体价值。最后,选取案例进行验证分析,用传统的价值评估方法与实物期权方法得到了不同的项目价值。结果表明,对于具有高度不确定性的高新技术企业创业风险投资进行分析时,实物期权方法能够获得较为客观的价值评估结果。希望该评价模型有助于我国风险投资的实际运作。
钱泽霞[9]2006年在《港口企业的价值评估研究》文中研究说明企业价值理论在20世纪60年代初伴随着产权市场的出现由美国管理学者率先提出，40多年来在西方发达国家得到很大发展。随着中国改革开放的深入和产权市场的兴起，企业价值理论也逐渐引入中国，并在企业经营管理、产权交易、风险投资、资本市场融资等方面广为应用。认识价值是一切经济管理行为的依据和前提，而企业价值增值更成为现代企业经营的目标。认识企业价值在新时期中的特点，了解其作用形式，正确地对企业价值进行评估，这些对提高企业的竞争力，加强企业持续发展的能力十分必要。 现代物流业的兴起，给港口企业带来了良好的发展前景和不断扩大的市场需求，吸引着广大投资者的目光。如何在港口企业这个朝阳行业中捕捉投资机会，正确评价企业的综合质量，并认识其内在价值显得很重要。本文以理性分析和案例分析相结合的方法，针对我国港口企业的行业特点以及我国目前港口企业价值评估的现状，分析现代港口企业价值的内涵、形成途径及其影响因素，在原有评估方法体系的基础上深入探索，以求构建一套适合现代港口企业自身特点的价值评估理论与方法体系。本文认为，港口企业的价值需要进行全面评价：首先是对港口企业的综合素质进行评价，研究该企业在行业内的竞争地位及排序，进而判断其未来增长率；然后运用经济利润估价模型对该企业的内在价值进行量化，判断它的目前投资价值是多少。 本文共分为五大部分：提出现代港口企业价值评估的现状、意义和面临的问题，形成了本文的第一部分内容；通过对现代港口企业行业特点的分析，剖析现代港口企业价值的内涵，并对现代港口企业价值的形成途径和影响因素进行阐述，形成了本文的第二部分内容；通过比较分析国际通用的价值评估方法，重新审视现代港口企业价值评估的各种要素，进而揭示出各种评估方法的利弊，并提出港口企业价值评估的方法，形成了本文的第叁部分内容；提出了港口企业综合素质评价体系，并在此基础上预测港口企业未来的增长率(该质量评价体系模型是根据港口企业的特点，选取了企业制度、竞争优势、财务状况、经营能力、成长能力、人力资源等六项评价指标和叁十一项具体评价指标，在选取评分标准时参考了港口上市公司和交通运输业的平均指标和先进指标，运用层次分析法确定指标的权重)，形成了本文的第四部分内容；根据第四章确定的未来增长率，运用经济利润估价模型对港口企业的内在价值进行评
王露阳[10]2018年在《基于灰色预测模型的企业投资价值研究》文中研究说明随着市场上的投资并购活动日趋频繁,并购中如何准确定位标的企业价值对于成功达成企业并购具有重大的影响。价值评估作为价格决策的基础,在企业投资并购活动中,需要从特定投资者的角度出发判断被收购方能为其创造的价值,也即标的企业的投资价值。在确定投资价值的评估技术路径方面,国际市场上普遍采用投资价值类型进行企业并购中的价值评估;国内有关投资价值的研究,在理论方面达到了一定的高度,但实务方面在实务论证、实际操作的方面均有所欠缺。我国现行价值类型主线依然是市场价值,在此基础下构建的评估技术方法路线难以满足企业投资并购中价值评估的需求,因此投资价值的实务研究具有重要的理论意义和实用性。本文通过对国内外投资价值的研究现状进行梳理,对投资价值的概念、评估思路、评估方法等理论进行了总结;以企业并购理论和投资价值理论为基础,通过分析对比投资价值与市场价值的关系,引出投资价值的评估技术路径;经过对各类评估方法的适用性分析,探讨了投资价值评估中评估方法的选择,并着重对收益法在企业投资价值评估中的适用性和优势做了陈述;在对收益法中各类模型进行分析对比后最终选择应用性较为广泛的自由现金流贴现模型作为本文研究重点,并在企业未来现金流预测中创造性的引入了灰色预测模型,阐述了模型的具体原理和应用过程,并对该模型进行残差修正改进以提高投资价值的评估结果的精度。最后以北京四月星空被收购案为例,依据前文的理论进行了项目背景分析和协同效应的识别,以确定其价值类型为投资价值,并应用投资价值加法路径即投资价值=标的企业价值+协同价值的评估技术路径进行评估;评估方法应用收益法中的自由现金流贴现模型,其中协同价值以增量现金流模型进行估值,标的企业价值分别以传统经验法和灰色预测模型对四月星空未来现金流进行预测,并对两个评估结果进行优缺点分析,最后得出评估结论。本文的理论总结与实例分析结合对投资价值的定量分析形成了一个比较严谨的框架,可作为其他同类评估工作的参照,也希望能为投资价值评估的实务研究提供参考。
参考文献：
[1]. 网络企业投资价值的评估研究[D]. 杜彩虹. 大连理工大学. 2001
[2]. 基于模糊实物期权的互联网企业风险投资价值评估研究[D]. 李双兵. 太原理工大学. 2016
[3]. 风险投资价值评估研究[D]. 谭胜. 西南财经大学. 2008
[4]. 高新技术企业投资价值评估研究[D]. 张行宇. 合肥工业大学. 2009
[5]. 创业企业投资价值评估理论与方法研究[D]. 黄春鸟. 浙江工业大学. 2007
[6]. 企业信息系统投资价值评估及其优化策略研究[D]. 蔡永明. 北京交通大学. 2007
[7]. 并购视角下网络企业的投资价值研究[D]. 邓勃馨. 暨南大学. 2014
[8]. 基于实物期权的高新技术企业风险投资价值评估研究[D]. 赵红瑞. 太原理工大学. 2011
[9]. 港口企业的价值评估研究[D]. 钱泽霞. 上海海事大学. 2006
[10]. 基于灰色预测模型的企业投资价值研究[D]. 王露阳. 重庆理工大学. 2018
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