美国对外直接投资对国际收支的影响，本文主要内容关键词为：国际收支论文,美国论文,直接投资论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、美国对外直接投资的发展历程及其主要特点
美国自南北战争结束后进入了经济迅猛发展的时期，资本输出迅速增加。据统计，1897年，美国对外直接投资累计额为6亿美元，到1914年第一次世界大战前夕，美国对外直接投资累计额已达26.32亿美元。这个时期，美国对外直接投资处于起步阶段，选择就近投资，并且基本上投向经济落后地区。同时，直到大战前夕，美国对外投资还不及外国在美国投资的一半，美国当时还是一个净债务国。一战期间，美国从战前的净债务国一跃而成为战后的净债权国，并掌握了世界黄金储备的40％（近45亿美元）。一战结束后，美国空前地扩大了对外投资。对外直接投资从1919年的39亿美元增至1929年的75亿美元，稳居世界第一位。受20世纪30年代初的经济大危机的影响，美国对外直接投资从1929年的75亿美元降至1940年的70亿美元。这个时期，美国对外直接投资的地区流向从以亚非拉落后国家为主逐步转向亚非拉与加拿大、欧洲国家并重的格局，制造业投资所占的比重不断上升，已接近30％。
二战期间，美国的对外直接投资由1940年的70亿美元增至1945年的84亿美元，美国成为第一大资本输出国。战后50多年来，美国的对外直接投资获得了持续的发展，并呈现出与战前不同的新特点和新趋势。对外直接投资的规模持续扩大，累计余额1949年突破100亿美元，1973年高达1073亿美元，1998年突破10000亿美元，2002年高达15209.65亿美元。投资的地区重点转向以发达国家为主；部门结构以制造业和服务业为主；股权参与方式日益多样化，合资企业所占的比重不断上升；20世纪70年代中期以来，资金来源结构发生重大变化，资金来源从汇款投资为主转向以子公司的利润再投资为主。
二、美国对外直接投资的资金来源和收益状况
以美国为代表的发达国家跨国公司在对外直接投资活动中，资金来源十分广泛，形式多样。一般来讲，跨国公司对外直接投资的资金来源有以下5个方面：跨国公司内部、投资国金融市场、国际金融市场、利润再投资和东道国金融市场。大量实证研究结果表明，在美国对外直接投资的资金来源中，来自国际金融市场和东道国的融资（即外部融资）占有很大的比重，而来自跨国公司总公司自有资金投入的比重则相当小。在直接投资实施的初始阶段，跨国公司主要利用其内部资金。但从直接投资的连续过程来看，跨国公司利用自有资本对东道国提供的资本流入量一般只占其全部投资额中的很小一部分。据统计，在美国跨国公司对海外子公司的投资中，只有8％是来自国内母公司下拨的启动资金。1968年约翰逊政府对资本输出实行强制性限制之后，美国依靠国外资金进行扩张的情况加强。1970年，美国公司将高达30亿美元的国外融资用于对外投资（当年对外投资总额为76亿美元），从而使美国公司的国外债务到1970年底达到113亿美元。同时，自20世纪50年代以来，美国在发展中国家的直接投资中，拥有全部股权的独资企业所占的比重不断下降，而合资企业所占比重不断上升。合资企业有利于获得当地的资本、人才、原材料等，减少本国资本流出。据统计，1994年美国跨国公司国外分支机构资本存量的资金来源结构为：东道国金融市场筹资占42％，国际金融市场筹资占20％，投资国金融市场筹资占2％，利润再投资占13％，总公司股权投资和贷款占23％。
按照美国商务部的统计，美国对外直接投资的资金来源主要由三部分组成，即母公司的股权投资、跨国公司体系内部资金流动净额（即资金流出—资金流入）、国外子公司的利润再投资。通常前两个部分统称为汇款投资额。长期以来，美国跨国公司对外直接投资的资金来源一直以汇款投资为主，子公司利润再投资处于次要地位。自1972年以来，汇款投资在资金来源中的比重大为下降，而海外子公司的利润再投资增长迅速，并超过汇款投资而成为美国对外直接投资的主要资金来源。到20世纪80年代，这一发展趋势进一步加强。90年代以来，利润再投资在资金来源中的比重在50％上下波动。
从以上分析可以得知，在美国对外直接投资的资金来源中，美国国内资金的流出所占比重很小。美国对外直接投资以海外子公司利润再投资为主，反映了美国作为一个成熟的对外直接投资大国的典型特征。
三、美国对外直接投资对国际收支的影响
美国长期是世界上最大的对外投资国，关于对外直接投资对美国国际收支的影响这一问题的争论尤为激烈。20世纪60年代，由于美国国际收支逆差增加，公众舆论认为，这是跨国公司对外投资导致大量资金外流所致。政府也曾采取了限制资本外流的措施。1963年开始征收利息平衡税，1965年对资本输出采取自动限制办法，1968年对资本输出采取强制性管理办法，在一定程度上阻碍了跨国公司的对外扩张。
这一问题也引起了专家学者的关注。1968年，赫夫鲍尔（Hufbauer）和阿德勒（Adle）为美国财政部提供的研究报告《美国制造业对外投资和国际收支》中假设，对外直接投资取代东道国的投资，并不减少母国的资本形成，也不会替代和扩大母国的出口，所以仅考虑对外直接投资对国际收支的直接影响。根据这一假设，他们发现，美国有较大比例的直接投资是由资本设备出口构成的，以至每100美元的投资对国际收支的不利影响为73美元。从长期来看，美国国际收支得益每年达11.7亿美元，只要9年就可以全部收回投资。这表明，从长期看，美国对外直接投资对美国的国际收支产生着不可忽视的积极影响。美国国际贸易委员会的前身——美国关税委员会于1972年进行了关于美国跨国公司对美国国际收支等方面影响的研究。研究结果表明，1970年美国跨国公司带动的出口和从国外得到的利润、利息、特许权使用费等金额，超过包括直接投资在内的资本净输出达58亿美元之多。美国海外直接投资水平愈高，出口水平也愈高，两者之间大致有正相关关系。
以上分析得出美国对外直接投资对美国的国际收支产生着不可忽视的积极影响的结论，可以看到，其分析的基础是美国对外直接投资中资金流出的比重少，不减少美国的资本形成，同时有大量的投资收益流回。这两点是美国对外直接投资在经过了半个多世纪的发展在20世纪70年代达到的。
实践证明，美国对外直接投资项目的赢利能力较强，其投资收益在经常项目的收支中已占有相当大的比重，在很大程度上抵消和缓解了商品贸易逆差，从而缓解经常项目差额。美国对外直接投资获得的利润等收入逐年增长，在1977～1989年间，美国从海外私人直接投资中获得的利润额由196.73亿美元增至539.29亿美元，获得的专利权收入由21.73亿美元增至100.14亿美元，获得的其他收入由17.1亿美元增至43.33亿美元。而到2002年，这三项收入分别为1429.33亿美元、261.08亿美元和76.64亿美元，其总和比当年的对外直接投资额高出569.62亿美元。
四、总结及对我国的启示
总的来说，美国跨国公司对外直接投资的实践说明，在经历了半个多世纪的发展之后，由于对外投资有较高的利润率，输出资本可以较快地以利润再投资的方式实现自我循环，甚至可以创造出较多的外汇资金流回国内。由于发达国家跨国公司在国际上有较强的融资能力，相当一部分跨国公司的产业资本已经与金融资本融合，大量的投资资本是在国际资本市场上运作的，甚至可以通过跨国公司内部借贷，把海外低成本资金引进国内。所以，现代意义的对外直接投资并不总是构成母国资金的外流，甚至可以看做是一种利用外资的手段，因而在其最根本的特征上，不会引起国际收支失衡。另外，发达国家之间对外直接投资资本的相互流动也有利于国际收支平衡。相应地，发达国家一般对对外直接投资持鼓励和支持的态度。
对我国来讲，我国对外直接投资的实践只有20余年，因此，与美国对外直接投资所处的发展阶段不同，在对外直接投资资本流动方面应该会有不同的特点。从我国的情况看，要达到对外直接投资资本流出入的平衡，关键在于提高对外直接投资的收益水平，同时提高企业的境外融资能力。一国对外直接投资的发展是一个动态过程，对外投资效益和融资能力的提高需要一个过程。因此，在现阶段我国应采取措施，为对外投资收益和融资能力的提高创造条件。
摘自《世界经济与政治》（京），2005.5.76～80