中国复关与贸易自由化对证券市场的影响，本文主要内容关键词为：证券市场论文,中国论文,贸易论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
今年降低关税是中国92年以来幅度最大的一次，将对证券市场产生重大影响。
中国复关与贸易自由化进程
1.中国复关历程
自从1986年7月10 日我国政府代表正式向关贸总协定总干事提交了我国关于恢复总协定缔约国地位的申请照会，并于1987年2 月向总协定递交了《中国对外贸易制度备忘录》后，我国的复关谈判几起几落，历尽了波折。至今， 我国“复关”和加入世界贸易组织的谈判已进行了9年之久。在加入世贸组织的问题上，我国已进行了长期不懈的努力并作出了重大承诺，92年11月中旬关贸总协定缔约国对中国外贸制度审议的基本结束，标志着中国复关向前迈出了关键的一步。自此以后，中国在降低关税、减少非关税贸易壁垒方面又采取了一系列的措施，但在1994年12月入关工作小组第19次会议后，入关谈判变为僵局。中国之所以未入关，主要阻力来自美国。去年10月18日至19日在北京举行的中美第九次商贸联委会终于打破僵局，取得了圆满的成功。这次会议落实了双方达成的各项框架协议，就贸易投资、法律、行业合作等问题交换了意见，成立了商务发展委员会。中国在加入世界贸易组织的问题上又大大地向前迈进了一步。
95年末在日本举行的亚太经合组织第三次领导人非正式会议上，国家主席江泽民宣布，中国将从明年起大幅调低进口关税水平，降幅不低于30%。同时为了推动落实会议通过的《行动议程》，中国将在1996年实行五项具体行动，即：在4000多个税目降低进口关税税率，降幅不低于30%；再取消170余项进口商品的配额许可证和进口控制措施， 占现行进口配额、许可证管理商品的30%以上；在上海等地进行中外合资经营外贸企业试点；继续扩大试办中外合资商业零售企业；将外商投资企业外汇买卖统一纳入银行结售汇体系。
这是中国自92年以来第四次降低进口关税，也是降低税目最多、降低幅度最大的一次；这也是中国三年间第三次取消部分商品进口配额许可证。调整后，关税将由35%降至22%至23%的水平，而明年更将关税降低到15%的水平。这一系列措施表明了中国坚定不移地进行深化改革、扩大开放政策的决心和信心。这些措施虽然是中国对于参与亚太区域贸易与投资自由化进程的自愿承诺，但根据中国政府一贯主张在开展区域合作时应实行开放的区域主义的立场，这些原则也适用于中国加入世贸组织的谈判，这对于谈判进程无疑是巨大的推动，可以加快中国进入世界贸易组织的速度。应该说加入世界贸易组织的条件已经成熟，如果中美关系不出现重大转折，今年中国进入世贸组织应是比较乐观的。中国加入世界贸易组织，不仅有利于中国的改革开放事业，也有利于全球经济增长和多边贸易体制的加强。
2.贸易自由化与投资自由化
当前，世界各国之间相互依存、相互联系、相互补充的程度越来越大，世界经济正沿着全球经济一体化和区域经济集团化的方向发展。贸易与投资自由化是全球经济一体化的要求，也是大势所趋。
贸易自由化即对外贸易自由化，是指逐步放宽和取消限制进口的措施。战后主要资本主义国家对外贸易都出现了贸易自由化倾向，主要表现在大幅度降低关税，特别是工业制成品的进口关税，同时推行进口自由化和外汇自由化。投资自由化是政府允许国营或私人企业自由地向国外输出资本或从国外输入资本，并允许投资所获的利润、利息等在国际间自由流通。它包括直接投资自由化和间接投资自由化。前者是指投资者输出金融资本，在国外收买企业或建立新的企业，并由投资者对该企业进行直接的经营和管理；后者是指投资购买外国证券和进行借贷资本输出，但不直接参与使用这些资本的企业的经营与管理。自80年代以来，发达国家的贸易保护主义势力有所抬头，而在发展中国家，贸易和投资自由化则正成为一种趋势。
目前亚太经合组织竭力推行一项极具野心的计划，即从巴布亚新几内亚至上海摩天大厦的范围内设立自由贸易区。在第三次亚太经合组织领导人会议上，与会领导人和代表在会上讨论和通过了关于亚太经合组织成员之间实现贸易与投资自由化和开展经济技术合作的《行动议程》，并发表《大阪宣言》，宣言表明贸易与投资自由化、贸易和投资简便化以及经济技术合作是今年亚太地区经济发展的三个支柱。与会者表示，各国必须避免放弃茂物宣言所达成的，在2010年于区内发展中国家及2020年于发展中国家实行自由贸易的目标。
中国在此次会议上所作的承诺，不仅是中国改革开放的又一重大举措，更是推动区域合作和贸易投资自由化作出的巨大努力和实际行动，亚太经济合作前景是乐观的，也必将推动亚太经济的发展。
贸易和投资自由化对中国经济的影响
中国加入世界贸易组织，既可享受一系列的贸易及关税优惠，同时又必须承担一系列对等的义务。贸易和投资自由化对我国经济和社会各方面的影响将是全面的、持久的、广泛而深远的。从总体和长远来看，利弊共存，利大于弊；从局部和短期来看，是利弊参半，某些部门和行业甚至是弊大于利。然而，这是一种发展的代价，是迟早得付出的，我们现在主动降低关税，提早付出代价反而有利。
1.对进出口的影响
有人担心，降低关税将导致进口量的增加，而出口退税率调低则又不鼓励出口，从而对出口构成压力，以至影响国家的国际收支平衡。确实，关税降低将导致进口量的大增，从表面上看将会直接影响明年的国际收支。但目前国内的出口往往以创汇为目标而不顾成本，可促使其逐渐转为以提高效益为目标。高关税对进出口都不利。我国在削减关税的同时，将在上海等地进行中外合资经营外贸企业试点，这样可以借助外方进来的客户和销售渠道以增加国内的出口。调低退税率则有退税能够及时兑现及两年内退清所有欠款作为补偿，对出口仍有促进作用。同时我国可以通过调整结构，积极扩大先进技术、设备及短缺的资源性产品、原材料、零部件的进口，使生产性物品出口占进口总额的比重保持在较高比例，这样国内企业的生产技术得以升格和实现现代化，最终将带动出口上升。而从长远来看，在承担义务的同时，我国可以享受到多边最惠国待遇、关税的降低及非关税贸易壁垒的减少，从而大大提高我国商品在国际市场上的竞争能力，扩大出口，改善我国的贸易条件，促进国际收支的平衡。
2.对吸引外资的影响
在吸引外资方面，中国近年来是较为成功的。截止1994年，中国实际利用外资1810.4亿美元，其中外商直接投资998.94亿美元，国外贷款811.1亿美元。累计批准外商投资项目23万多个，其中已开工10 万余家，从业人员达1400多万。但中国改革开放进行到今天，已不能再单靠政策优惠来吸引外资，而应当逐渐转向靠完备的法律法规、高效的工作效率、公平的竞争环境来吸引外资。因此遵照国际惯例，实行“国民待遇”，逐步走向公平是今后中国经济改革的方向。
降低进口关税，就中长期而言，可吸引更多外资流入中国市场。因关税降低，将使在中国投资的外商进口原料、设备的成本降低而使产品更具有竞争力。更重要的是使外商对中国投资环境的评估也有了更大信心，认为中国改革开放的决心是非常坚定的。应该说，一系列新政策对中国利用外资的影响不大，有些公司可能会重新考虑，但很多公司更着眼于中国整个投资环境的改善，经济发展，社会稳定，市场潜力巨大等因素，而且在中国开放服务市场、零售市场、外贸经营权、实行人民币经常项目自由兑换之后，外商所得利益将会更多。
根据中国对外贸易发展的总量和结构目标，“九五”期间，吸收外商直接投资规模将保持较高水平，实际使用外资额平均每年达200 亿美元。关税的降低将对目标的实现起推动作用。同时可以通过产业政策导向，进一步调整外商投资的产业结构和区域结构，提高基础设施、资金技术密集型和高新技术产业在外商投资中的比重，鼓励和吸引外商到中西部地区投资设厂，使经济向着更健康的方向发展。
3.对产业和行业发展的影响
从具体的行业来看，不同的行业所受到的影响是不同的，有正面的，也有负面的，程度也各有不同。对于汽车、原材料、造船、电讯等行业，基本上没有什么负面影响，有的还可以从中受惠。对于耐用品、钢材、机械等行业则有负面影响，首当其冲的是家电行业、化妆品和洗涤用品等行业。下面对各行业作一具体的分析。
汽车行业，进口关税的降低，不足以对中国的汽车市场造成竞争。汽车行业是中国未来10年重点支持的行业，虽然即将逐渐调低进口商品的关税，但相信我国将对汽车制造业高度保护，因一旦大幅调低汽车进口关税，日本和韩国的汽车与国内产品的价格差距不大，可以使大量的日本和韩国的汽车进入中国市场，中国的桑塔纳、标致和夏利将受较大程度的影响。退一步说，即使真的削减进口车的关税，仍会对进口汽车实行配额制度。而且相信汽车零件关税的降低速度会比进口汽车快，而国内的汽车厂商，可以因为削减进口零部件关税而得益。中国汽车行业的前景是非常吸引人的，目前相信是该行业的最低潮。
造船业仍会得到国家的保护，而且将会因进口钢材的成本降低而提高竞争力。中国是世界造船大国，目前造船吨位排名世界第三。关税的降低促使成本下降，将增强中国造船业在世界上的竞争能力。
家电行业是此次降低关税最大的受冲击者，因为过去家电行业一直享有低生产成本和高关税保护，人民生活水平提高则有助于其业绩增长。进口产品关税若降低三成以上，则会大大降低国产品的竞争能力。但有一些家电，如洗衣机的质量和外观并不亚于进口产品，而在价格上具有优势，并已赢得消费者的信任，则所受的影响不会很大。
机械行业方面，削减关税将带来负面的冲击，但不如想象的大。因原先的机械行业是受100%至150%的高关税保护，降低三成以后，关税还是处于高水平。国内产品的价格目前一般仅为进口产品的1/2至1/3，产品还是有竞争力的。而从1996年1月1日起，中外合资企业所享有的免税开始取消，其成本势必会大大增加。从长期来说，放开国门将有助于企业运行体制的改革，以提高竞争力，否则难以面对外来的强大竞争。
电子行业方面，虽然关税高达50%至200%。 但目前国内市场充斥着大量的非法进口产品，与国产电子产品进行竞争，调低关税可以打击走私，从而减少因关税降低而带来的负面影响。
食品一向是中国短缺的行业，关税的削减可增加进口，有助于压抑通货膨胀，有利于整体经济发展。
钢材行业则由于钢铁企业良莠不齐，有相当多的产品品种质量差，成本高，缺乏竞争力，关税降低以后将会受到冲击。
石化产品是现时关税最低的产品，目前关税为10%。中国的化学产品一向依赖进口，面对最具竞争力的进口产品，国内生产的产品便难再有提高价格的余地。因此关税的降低对石化行业将产生负面的影响。
应该看到，削减关税对这些行业带来冲击的同时，也迫使这些企业朝降低生产成本、提高产品档次和经济效益的方向发展。对我国产业结构调整和经济效益的提高将起到积极的作用。
对整体经济而言，在迈向贸易与投资自由化的过程中，我国所实施的经济和货币政策将全面改善国家的经济状况。降低关税，等于相应增加国民的收入。而再降关税对关税收入不会有太大影响。据资料显示，1993年关税总水平下降7.3%，关税收入仍增长到213亿人民币；去年关税总水平下降4%，关税仍增长到285.1亿元。
当然大幅度降低关税以后，对中国的企业及老百姓都有一定的影响。国内一部分企业会遇到困难，但这种困难是一种挑战，它会使企业从国家高关税保护伞中摆脱出来，迎接挑战，这是一贴良药。以往中国关税过分的保护政策，会使企业丧失在国际市场上的竞争能力。当然国家会保护一些重要的产业，但这种保护也只能是短期的。老百姓则可从国外质优价廉的商品的竞争迫使国内产品降低成本和售价中得益。从社会环境来讲，关税降低可以打击走私，有利于社会治安及防止官僚腐化。
对证券市场及上市公司的影响
1.对证券及金融市场发展的影响
降低关税有利于我国金融事业的发展。从短期来讲，关税的降低对我国金融和证券市场的影响不大。长期而言，正负面影响均有，但从综合分析来看，应是利大于弊。因目前国内金融和证券市场仍是封闭型的市场，直接影响金融市场变化的是金融改革及有关证券市场发展和政策。如目前的整顿金融机构，建立商业银行体系，以及规范证券市场的发展，有步骤地扩大股市规模等政策措施是制约金融和证券市场发展的主因。故从短期来看，降低关税对其作用还是间接的，影响不大。但从长远来说，大范围、大幅度地降低关税，其影响将是深远而广泛的。
首先，大幅降低关税，将促使中国国内市场与世界市场接轨的速度加快，有利于国内金融和证券市场早日迈向国际化。促使中国按照国际标准来发展和规范证券市场，同时也促使中国大力提高银行金融业的风险防范能力，加强商业化服务的手段和设施。其次，降低关税，开放市场，也为加快人民币的自由兑换创造了基础和条件。实现人民币自由兑换有两个前提条件，第一是经常项目自由化，这在我国已基本实现。第二是资本项目自由化以及个人用汇自由化，随着国际经济一体化的发展进程，这方面的开放也是在情理之中。从根本上来讲，人民币自由兑换有赖于进出口贸易的自由化，而目前在结售汇方面的种种限制，使得贸易企业在汇制改革过程中处于被动局面。贸易自由化的进程，使得人民币自由兑换的进程又迈了一步，时间表可望提前实施。而一旦实现了人民币的自由兑换，不言而逾，将对国内金融业和证券业带来由质到量的转变。
2.对上市公司的影响
从长远来说，贸易和投资自由化将加强中国经济和海外市场的联系，对国营企业的发展是有利的。短期来看，则要受到强大的竞争压力。在中国迈向贸易和投资自由化的过程中，首当其冲的是现正享有国家优惠税率的企业，尤其是一些经济特区企业、外资企业和海外上市企业。在香港上市的17间国企中，大部分直接受到所得税率调高到33%的影响而导致盈利下跌12%至21%。关税的降低，将对以电子、纺织、石化、玻璃、钢材、啤酒及机械行业等主业的上市企业有负面的影响，即来自国外低成本产品正面冲击；但另一方面，可以得到因降低关税从国外以较低价格引进所需原材料和设备来提高产品的企业竞争力。但根据不同的行业特点及进口原料比例，其所受影响的程度须进行具体的分析。
玻璃制造业方面，虽受正面冲击，但由于运输成本昂贵，调低浮法玻璃的进口关税也不能大幅提高进口玻璃的竞争能力，故对从事浮法玻璃生产的上市公司如洛阳玻璃的影响并不大。
造船业会受到国家的保护，且因进口钢材成本下降而提高竞争力，象广州广船是从中受益的公司。
东方电机、东北输变电、哈动力等公司虽受降低关税的负面影响，但同时由于取消中外合资企业以前所享有的进口设备免税优惠，则对国内生产的电机需求会增加。
一些生产消费品及机械的上市公司，将由于生产效率低下、产品竞争力不佳受到冲击而出现经营困难。
石化行业的上市公司将受到负面的影响，但象上海石化、吉林化工产品多元化的公司所受的影响要小些。象上海石化，其产品的关税目前并不高，一般为10%左右，即使下调关税影响也是有限的，而象高关税的涤沦短纤（40%）由于是劳动密集型产品，外国进口产品不易对其形成竞争。
汽车行业是受国家保护的，不会轻易对外开放，反而可以从进口零部件关税降低中得益。
即使在受到冲击的家电行业中，有几家上市公司还是颇具竞争力的。象水仙电器，由于其生产的洗衣机等产品性能好，价格较进口便宜，在消费者中信誉高，其市场优势不会轻易失去。其它的还有四川长虹、深康佳等业绩优秀的公司，产品质量过关，相对进口产品还有服务维修方便的优势。
经营零售业的公司，将受到即将开放的零售开放的冲击，只有提高自身的素质才能立于不败之地。
值得注意的是，今后关税和税制政策的调整，国有企业将会得到诸多优惠，这对目前步履艰难的国有企业而言，是需要抓住的机遇。总之，在贸易和投资自由化的过程中，有来自国外的挑战，也有更加开放的发展机遇，只有迎头而上，努力提高自身的竞争力，才能获得长足的发展。