《中国股市实证技术分析指南》连载(2)，本文主要内容关键词为：实证论文,中国论文,股市论文,指南论文,技术论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
第三节 量价理论
一、引言
在技术分析理论中，量价理论越来越受重视。量价理论最早见于美国股市分析家葛兰威尔(Joseph E.Granville)所著的《股票市场指标》（《The Stock Market Indicators》）一书中。葛氏认为：成交量是股市的元气，成交量的变动，直接表现股市交易是否热络，人气是否旺盛，而且体现了市场运作过程中供给与需求间的动态实况。没有成交量的变动，市场价格就不可能变动，自然也无股价趋势可言，成交量的增加或萎缩都表现出一定的股价趋势。
另外一些技术分析家也观察市场行情的波动，也研究归纳出了“成交量与股价趋势同向同步”的结论，他们认为成交量增加时，股价会上升，而成交量递减时，股价会回落。成交量因后劲不足而无法显示出正在进行的趋势时，股价趋势即将反转，另外成交量与股价背离时，股价趋势也将反转。更多的研究表明，在空头市场和多头市场，成交量几乎先行于股价，成为股价的先行指标。
量价理论的内容也就是成交量与股价趋势的关系，成交量的增加或减少都反映出一定的股价趋势。
二、成交量与股价趋势的八种关系
1.股价随着成交量递增而上涨，为市场行情的正常特征，此种量增价涨的关系表示股价将继续上升。事实上，价涨量增表示投资者承认了该股的投资价值，亦即所谓的有价有市。
2.在一段时期的涨势中，股价随递增的成交量而上涨，突破前一段涨势的高峰，创下新高价后继续上涨，然而后来这段涨势中的成交量却没有突破前一段涨势中成交量，则此时股价的涨势随时可能反转。
3.股价随成交量递减而回升，即股价上涨而成交量却逐渐萎缩，显示出股价趋势存在反转信号。因为成交量是股价上涨的原动力，原动力不足，股价自然会放慢上涨速度甚至回跌。4.有时股价会随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨，然后走势突然成为垂直上升的井喷行情－－成交量剧增，股价暴涨，随即而来的是成交量大幅萎缩，股价急速下跌，这表明涨势已到末期，上升乏力，趋势即将反转。反转的幅度将视前一轮股价上涨幅度的大小及成交量的变化程度而定。
5.股价走势因成交量递增而上涨的行情持续数日之后，一旦出现成交量急剧增加而股价却上涨乏力，在高档盘旋却无法再向上大幅上涨时，表明股价在高档卖压沉重，此为股价下跌的先兆。股价连续下跌后，在低档出现大成交量，股价却并未随之下跌，仅小幅度变动，则表示行情即将反转上涨，是买进的机会。
6.在一段长期下跌形成谷底后，股价回升，成交量却并没因股价的上升而递增，股价上涨行情欲振无力，然后再度跌落至先前谷底附近（或高于谷底）时，如第二谷底的成交量低于第一谷底，则表示股价即将上涨。
7.股价下跌相当长的一段时间后，会出现恐慌性抛盘，随着日益增加的成交量，股价大幅度下跌。继恐慌卖出之后，预期股价可能上涨，同时因恐慌卖出所创的低价将不可能在极短时间内突破。故随着恐慌性抛盘之后，往往是（但并非一定是）空头市场的结束。
8.股价向下跌破股价形态趋势线、或移动平均线，同时出现大成交量，股价下跌的信号。
第四节 箱形理论
一、引言
股票箱理论是尼古拉·大卫(Nicola Darvas)提出的一种分析理论。他认为股价不管上升或下跌，始终是在箱子里跳来跳去，股价上扬，冲到另外一个箱子时，买进股票，反之则卖出股票。
股市上有这么一种说法：“没有人操作的股票不会涨”。为什么呢？因为市场上的散户力量有限，而且步调始终很难一致，无法形成规模，只有在大户进场买进或卖出之时，才会造成供求的较明显的不平衡，从而产生价格的差异。这种观念虽不一定是“放之四海而皆准”的理论，但在实战中却是屡屡应验的。
由上面的简单的原理，可以得知为什么一些绩优股股息丰厚，股价却总是不上不下，而一些普通股票业绩并不优良，甚至有时发不出股息，但股价却能猛涨。究其根源，无非是供求关系的影响。
二、股票箱理论的八项原则
1.首先须确定股价趋势，确定股价是处在上升行情还是下跌行情之中后，再寻找每段小行情的高点与低点。
2.根据每段行情的高低转折点配合股价（或指数）的涨跌幅度计算出买入或卖出的时机与价位。
3.在上升行情里要做多，下跌行情里停止操作，切勿做多头，即只能顺势而为。
4.短线操作需要反应灵敏和丰富的操作经验，所以依照股票箱操作最好以中长期为宜。
5.股票箱的变动，最好先观察一、二个箱形变化后，再决定是否进行买卖，切勿冒险在第一股票箱内入市操作。
6.由于当日或短期箱形变动极易受突发因素影响，可能产生不规则变动，应提高警觉。
7.使用箱形操作，最好能以大势为前提，以每段行情为操作重心，不要乱抢帽子。
8.热门股股性活跃，多空双方争斗激烈，涨跌速度快，箱形理论无法适应，冷门股活动范围狭窄，亦不适应。唯有股性趋势稳定之股票，呈阶梯式上升或下跌，最适于箱形操作。
三、股票箱理论的应用原则
股票箱理论，就技术分析的观点而言，无非是“压力线”与“支撑线”的观点的应用而已。我们知道，压力线是指股价在某个水准时，出现巨大的抛盘成交量，随后股价停止原来的上升趋势而反转下跌，沿水准而成的线即为压力线。其形成原因是在该股价水准成交的股票全部被套牢，从而使上档卖压沉重，股价很难再上涨。支撑线则与压力线相反，当股价下跌到某一水准时，出现巨大的吸盘成交量，随后股价即止跌回涨。沿水准而成的线即为支撑线。其形成原因是在该股价水准成交的股票全部获利，因此股价回跌时，一触及该水准，获利者便有足够信心买入，从而有较强买进力量来支撑股价，股价自然也就止跌回涨了。
另外，在股价不断上涨的多头市场中，压力线被突破之后，即转变为回档时的支撑线；同理，在股价不断下跌的空头市场中，支撑线被跌破之后，也往往转变为反弹时的阻力线。
明白压力线及支撑线的原理后，我们再回头看股票箱理论，即可知道，股票箱的上限（最高价）与下限（最低价）就是上档压力线与下档支撑线。也就是通常所谓的盘整状态的上限与下限。经过一段时间的盘整后，如果向上突破（即出现新的高价）或向下突破（即出现新的低价）时，则进入另一段新的走势，从股票箱理论来说，等于是一个新的股票箱出现了，股价进入了另外一个股票箱。
在上升行情中，股价每突破新的高价后，由于投资者的惧高心理，股价极可能回跌，然后再度上升，在新高价与回跌之低点之间就形成一个箱子；下跌行情中，股价每跌至一个新低点时，都极可能产生回升，然后再趋下跌，在回升之高点与新低价间亦是形成一个箱子。
在应用股票箱理论时，首先估测股票箱的高低转折点，以找出买卖的适当价位与时机。
其估测方法可以用前一个股票箱的上下限范围为参考，配合涨跌幅度求出所需数值。
股票箱理论总的原则是：如果股价上升，穿过原来所属的股票箱范围，就表示其仍有上升的可能性。反之，股价如果跌破这个股票箱，就表示它可能会继续下跌。
应用股票箱理论时，最好以整个大势走势为前提，而不要做短期操作。股市瞬息万变，应随机应变，不可刚愎固执。
第五节 周期理论
众多投资者分析的要点主要集中在股份的波动上，很少考虑到时间因素对解决市场之谜的重要意义。但是技术分析或多或少都要涉及到时间问题。本节，我们所要介绍的周期理论－－也就是时间周期，就是理解市场涨落现象的最关键之处，也是周期理论在进行市场预测时所要解决的问题之一，周期理论所要解决的不仅是市场要向哪个方向运动、目标有多远的问题，而切要探究市场将达到那里，甚至何时市场将开始转折的问题。
在进行技术分析时，很多人执迷于价格因素，而忽视了时间因素。其实，形态形成时所经历的时间长短，与随后的市场变化的幅度之间，存在着一定的关系。例如，趋势线、支撑线和阻力线保持有效的时间越长，则其影响力越强。事实上我们也需要对所有技术分析指标的时间参数作出选择和调整，以使其最佳地对市场行为进行拟合与预测。
很显然，在各种技术分析方法中，都必须在一定程度上考虑时间因素。不过，不同的分析者考虑的方法和方式各不相同，其结果也不太可靠。而时间周期理论正好对症下药。周期分析认为，时间周期是决定牛市和熊市的决定性因素，而不是次要的或辅助性的。因为，一方面，时间因素在市场上占据统治地位，另一方面所有的技术工具加上时间周期后，便如虎添翼。例如，移动平均线和摆动指数就可以通过修正时间周期而得到优化。在趋势线分析中，可以借助周期分析对趋势线进行区别，以确认有效的趋势线。在形态分析中，如果考虑循环周期的峰和谷的分布，也能提高其效能。另外，还可以通过“时间窗”方法，对价格行为进行过滤，略去无关紧要的变化，突出重要的周期性顶和底的变化。
第六节 相反理论
一、引言
相反理论认为，一般投资者由于缺乏投资的相关知识，因而，他们的想法经常出错。如果据此实施与这些投资者的想法相反的买卖行为，则可获利。相反理论并非仅局限于股票或期货，它也可以运用于房地产、黄金、外汇等等。它向投资者提供一个时间指针，什么时候是行动机会，什么时候应该观望。
二、相反理论的四个基本要点
1.相反理论从实际市场研究中得出赚大钱的只占投资者的百分之五，其余百分之九十五都是输家的结论，所以，要想做赢家只可以和众多投资者的想法相背离，切不可盲目同流。
2.相反理论并非暗示只要大部分投资者看好时，我们就要看淡，或大部分投资者看淡时，我们就看好。相反理论强调的是考虑这些看好看淡比例的“趋势”，是一个动态的理论。
3.相反理论的论点就是在市场将要转势，既由牛市转入熊市前一刻，每一个投资者都看好后市，都会觉得价位会再涨，无止境的上涨，此时众多投资者都会尽量买入，升势消耗了买家的购买力，直到想买入的都已经买入了。而后续资金却无以为继，牛市就会在众多投资者的看好声中完结。相反，在熊市转入牛市前，市场一片淡风，所有看淡的投资者都想沽货，直到这些投资者都沽了货，市场中再无看淡的投资者沽货时，市场就会见到了谷底。
4.相反理论并不是说绝大多数投资者的观点一定是错的，绝大多数投资者通常都在主要趋势上看好，市势会因为绝大多数投资者的看好情绪变成购买实力而上升。这种现象可能维持很久，直到所有投资者看好的情绪趋于一致时，绝大多数投资者的观点才会出错。
例如，在牛市最疯狂上涨阶段，大众媒体都普遍宣传市场的看好情绪，投资者人人热情高涨时，就是市场暴跌的先兆。相反，大众媒体不愿报道市场消息，市场已经没有人去理会，电视、电台、报刊新闻全都是报道市场坏消息时，就是市场黎明前最黑暗的一刻。
相反理论是介于基本分析和技术分析之间的一种分析方法。它提出了投资买卖决定全部建立在公众的行为基础上，同时结合数据分析综合判断。
第七节 相对理论
相对理论主要用于股价相对强势的分析。相对理论认为在行情上升的股市中，股票价格一般都呈上升趋势，但是也存在某些股票股价上升较快、某些股票股价上升较慢的区别，也就是说具有相对强势。相对强势的概念即适用于个别股票，也适用于某一行业的股票。
技术分析认为，股价有一种“动量”或“势头”，即股价一旦沿着一个方向运动，股价的运动势头往往会使股价沿着同一方向移动。因此，如果某种或某行业的股票在过去具有相对强势，那么它在未来的主要趋势中也能保持相对强势。但是在看涨的市场上，具有相对强势的股票，并不一定就是那些经营好、收益高的公司所发行的股票，其中参杂着一些投机性强的股票。分析相对强势时，应结合基本因素特别是公司的基础因素。
第八节 多数决定理论
多数决定理论是指导投资者（特别是初涉股市的投资人士）如何选择股票的理论。该理论认为：股票价格永远是按多数投资者的决定而波动的。预期某种股票价格上升的投资者越多，则该股票价格上涨的可能性就越大。即使这种预测有误，而由于买入股票的投资者多，则该股票价格仍会上涨，因此，应顺应多数投资者的意见，购买大家都喜欢的股票。在股票市场上有相当一部分投资人士信奉“跟着感觉走”，大家买进我亦买进；大家抛出我也赶紧脱手。这部分投资者就是根据在股市上的所见所闻，对股价未来的变动作粗略的估计，然后就决定买进或卖出。这部分投资人士就是按照多数决定理论进行操作的。
股市中有这样一些投资者，自以为精通股市分析，无视大多数投资人士的投资意向，在股市操作中我行我素，结果是栽了跟头，难以自拔。
按照多数决定理论，在选购股票时，要特别留意选购那些受广大投资者青睐的股票。要掌握股市投资大众的动态，必须培养自己善于接受别人意见的习惯，不要把自己的喜好放在第一位。选购与多数人意愿相同的股票。也就是说，要跟着市场走，服从大多数。
第九节 投资者期望理论
投资者期望理论是由美国斯坦福大学考德纳(Cootner)教授所创立的股价阻碍反应理论的主要内容。
阻碍反应理论认为：股票市场中的投资者，大致可分为专业投资者和非专业投资者两大类，其中专业投资者十分了解股市投资知识，从可靠的基本资讯研究中，能大致获知股票的实际价值。当股价于其实际价值发生背离时，专业投资者就会进入市场，试图从价格与价值之差中获取利益。而占投资者中大多数的非专业投资者，缺少基本资讯的分析与研究，他们对股票市场感到乐观时便抢购股票，感到悲观时便远离市场，这种行为所导致的股价波动称之为“阻碍反应”。专业投资者所采取的市场策略就是和非专业投资者反向操作，引导股价避开阻碍。
投资者期望理论认为股价变化在阻碍反应中是很不一致的。
由于在股票市场中，绝大多数投资人士没有实际参与管理企业，或缺乏管理企业的专业知识，这样整体上降低了股票投资者的知识水平。同时，在股票交易过程中，股价的走势又往往被一些缺乏专业知识的投资者所左右，他们的观点一旦有所变化，对股价自然也会有所影响。