贾晟坤[1]2007年在《上市公司资本结构与公司绩效的实证研究》文中研究表明上市公司资本结构与公司绩效的研究是经济发展的必然产物。随着我国市场经济的不断完善，公司制度的不断规范，公司资本结构的合理性探讨成为了理论界和实务界的研究热点。本文对我国上市公司资本结构与公司绩效的关系进行了初步的探讨，共分为五部分：第一章绪论，阐述了本文的研究目标和意义，界定了本文研究范围，说明了本文的研究思路。第二章回顾了资本结构理论，对其做了简要的评述；并对国内外重要的相关实证文献进行了简要的介绍和评述。第叁章是本文的实证分析部分，通过对总体样本以及交通运输、房地产、贸易、信息技术四个行业的分行业数据进行实证分析考察了我国上市公司资本结构与经营业绩之间的相关性。第四章对实证分析的结论做了总结和解释。本文得出了四个结论：(1)我国上市公司资本结构与绩效呈负相关关系：(2)房地产、交通和贸易行业公司绩效与资产负债率呈二次函数关系，表明我国上市公司绩效与资本结构呈非线性关系，存在一个最优负债区间使绩效最大；(3)从债务期限看，短期有息负债对公司绩效的影响要强于长期有息负债对公司绩效的影响；(4)在最优负债点之前，公司绩效对资本结构的变化不显着；而在最优负债点之后，公司绩效对资本结构的变化是显着的。第五章提出了叁条政策建议：(1)加强银行作为债权人的治理作用：(2)大力发展公司债券市场；(3)制定扭转股权融资偏好的法规和监管政策。
翟云云[2]2007年在《我国房地产上市公司资本结构与绩效的实证研究》文中研究指明近年来,我国房地产行业发展迅速,在国民经济中的地位越来越重要。从资本结构角度看,房地产行业相对其他行业,具有资产负债率高,依赖银行贷款程度重等特点,尤其是近几年,国家金融政策日益紧缩对房地产行业的融资产生影响,进而影响了房地产企业的资本结构。目前越来越多的学者也开始关注房地产业资本结构对绩效的影响,而对于资本结构究竟是如何影响公司绩效、资本结构与公司绩效的关系如何等问题,仍然存在不同观点,已有的实证分析也没有就这个问题得出一致的结论。本文首先介绍了研究背景、研究意义、国内外文献综述等内容,然后对资本结构理论和绩效评价指标分别进行了分析,其中资本结构理论介绍了西方传统资本结构理论、现代资本结构理论、后现代资本结构理论。此外,本文联系实际,先从财务角度总体描述分析资本结构,再分别从负债结构和股权结构等方面对房地产业进行了数据统计分析,概括出资本结构特点。进而又将我国大陆房地产公司的绩效分别与我国香港、美国的房地产公司绩效进行了对比,总结了我国房地产公司绩效的特点。在实证分析中,本文按房地产上市公司从2000年开始的两个明显不同的发展阶段,运用多元回归分析分别进行实证研究,并进行趋势比较分析,从而得到不同金融环境、发展周期下的实证研究结果。为进一步研究负债结构,笔者又对负债结构与公司绩效进行了横向分析。根据实证结果,本文结合房地产行业的实际情况,进一步将各发展阶段的状况进行对比、分析原因,从而预期发展趋势。文章不仅充分考虑了影响资本结构的微观和宏观因素,而且对房地产行业的各发展阶段进行了深入、严密地实证研究。最后,文章针对实证结果,主要从优化公司股权结构、优化公司资本结构、开拓房地产业新的融资渠道、健全与完善相关政策法规等角度提出了相关政策建议。
王文娟[3]2007年在《中国上市公司资本结构动态调整模型实证研究》文中认为资本结构理论是现代公司金融的核心理论之一。资本结构的选择对企业至关重要，资本结构理论的研究具有重要的理论意义和应用价值。本文从资本结构的基本概念和基本理论入手，阐述了影响资本结构和其调整速度的因素，构建了资本结构的动态调整模型，并对中国的上市公司进行实证分析。全文共分为五章，具体安排如下：第一章为绪论，主要阐述研究背景和意义，并对资本结构理论进行了简要的回顾，其中着重总结了动态资本结构理论的研究成果和不足；第二章对资本结构的概念进行了界定，详细的对中国上市公司资本结构的影响因素进行了定性分析，并引入了引入了股权结构、行业因素，通货膨胀、贷款利率等因素，充实了资本结构的理论研究。同时对资本结构调整速度的影响因素也进行了定性分析。第叁章构建了最优资本结构的静态模型，包括混合模型和固定效应模型，重点构建了资本结构的准动态调整模型和动态调整模型，在动态调整模型的构建上，本文把调整速度作为因不同的时间和行业而不同的因变量来处理，弥补了准动态调整模型把调整速度作为常数的不足；第四章以深、沪147家上市公司从1997年到2006年10年的财务数据为样本，使用非线性最小二乘法对动态调整模型进行了实证分析。实证结果表明，我国上市公司的资本结构的确存在向最优值部分调整的现象，在动态调整过程中的交易成本较大，这使得我国上市公司的资本结构调整到最优资本结构的速度较慢。企业的规模、成长性、盈利能力、流动性、通货膨胀、实际贷款利率对最优资本结构决策都有显着的影响。并且调整速度也因不同的行业和时间而不同，也受到企业规模、成长性等因素的影响。第五章根据动态调整模型得出的结论，针对目前我国上市公司资本结构存在的问题，提出了合理化的对策和建议。研究发现，动态调整模型具有很强的解释能力，通过动态分析使我们能够研究中国上市公司随时间变化的融资行为以及资本结构的调整速度。
王斐[4]2008年在《房地产上市公司资本结构影响因素的实证研究》文中研究说明资本结构问题是企业经营管理的重要课题,它与公司治理、公司成长、公司战略和公司价值之间存在着深刻的内在联系,如何选择公司的资本结构成为现代经济学家反复研究的“资本结构之谜”。20世纪70年代以来,学术界从相当广泛的角度对资本结构影响因素进行了实证研究,众多学者发现资本结构与行业分类密切相关。在针对房地产行业资本结构研究这一领域,国外大量学者从项目层面对资本结构进行了研究,但对公司层面的资本结构影响因素研究相对较少。在我国,房地产业是资金密集型行业,研究其资本结构具有现实意义,然而国内针对房地产行业资本结构的研究起步比较迟,研究还不够深入。本文借鉴国内外学者相关研究成果,结合我国房地产企业的实际情况,具体研究了叁个问题:一是我国房地产行业及房地产上市公司的资本结构与融资状况,以便更深入地了解该行业的资本结构特点;二是使用静态Panel Data模型,以36家房地产上市公司1999-2006年的财务数据为样本资料,利用(可行)广义最小二乘法对其资本结构影响因素进行了模型估计;叁是使用动态Panel Data模型,采用滞后一期的因变量作为工具变量,利用广义矩估计方法对资本结构调整模型进行估计,从而对房地产上市公司资本结构的调整以及影响因素进行进一步的分析。本文主要研究结论包括以下几个方面:(1)我国房地产行业负债率显着高于其他行业,A股上市的房地产公司负债率也显着高于香港的房地产企业。房地产上市公司资本结构呈现权益比重偏低、负债比重偏高,流动负债比重偏高、长期负债比重偏低的现象。(2)房地产上市公司的主要融资手段为银行借款、预收账款和权益融资,其中权益融资中融资额度比重最大的是增发。融资渠道较为单一,企业债券市场和房地产信托市场不发达。(3)房地产上市公司当期的资本结构受上一期的影响,同一期间不同的房地产公司间的负债行为具有相关性。(4)房地产上市公司存在目标资本结构,且调整成本相对较低。(5)房地产上市公司的负债水平与房地产开发水平、产生内部资源的能力、成长性、产品市场竞争程度等因素负相关:与股权集中度、公司规模正相关;与证券的系统风险关系不显着。(6)土地储备水平与长期负债水平正相关,但与流动负债水平和总负债水平负相关。(7)实际税率仅对流动负债水平的选择有负的影响,但对长期负债水平和总负债水平的影响不显着。
吴俊[5]2007年在《上市公司资本结构影响因素实证研究》文中研究指明资本结构作为企业权益资本和债务资本的比例关系,是企业相关利益者权利义务的集中反映,是企业财务管理和资本运营中的一个重要的内容。自1958年MM理论诞生以来,资本结构理论引起了经济学界的广泛关注。尽管国内外许多学者对企业资本结构影响因素作了大量的理论和实证研究,也取得了很大成果,但因各国经济的特殊性、现实经济的复杂性、以及研究的方法和重点的差异,实证检验的结果与理论并不完全一致,甚至出现相反的结论。本文在前人的研究基础上,从我国实际出发,以资本结构理论为基础,对中国上市公司资本结构影响因素作了一定的分析和探讨,并以市场竞争比较充分的信息技术业上市公司为例进行实证研究,根据实证结果提出优化上市公司资本结构的建议。从文章结构来看,本文分为五个部分:第一部分,绪论。说明上市公司资本结构研究的背景及研究意义、文章的结构、实证分析方法以及本文的创新。第二部分,资本结构理论综述。介绍了西方国家资本结构理论,回顾了国内外关于资本结构影响因素的实证研究成果,为下文的研究作铺垫。第叁部分,我国上市公司资本结构现状及影响因素研究。对我国上市公司资本结构进行分析并介绍了影响公司资本结构的主要因素。第四部分,上市公司资本结构影响因素实证分析。以信息技术行业上市公司为研究对象,运用多元回归法和相关性分析进行实证研究。第五部分,结论、建议和展望。通过对信息技术行业上市公司的实证结果的分析得出一些结论,并对如何优化上市公司资本结构提出建议。
严禹[6]2008年在《中国上市公司治理结构影响资本结构选择的分析》文中认为公司治理结构和资本结构是关系着企业生存、发展的战略关键,这二者之间存在着密切的联系。然而大多数的研究将这二者隔离或者只关注到不同的资本结构下公司治理结构的选择。上世纪八十年代开始,部分学者注意到公司治理结构对资本结构决策的影响,并从这一角度进行了一系列的研究。本文在前人研究的基础上,试图从公司治理结构对企业资本结构选择的影响这个角度,详细阐述和分析中国上市公司中二者的关系。本文的基本思路是:首先对资本结构理论和公司治理结构理论的发展加以回顾,并对二者之间的关系从理论上进行分析。其次,本文通过一系列的统计数据,描述我国上市公司的资本结构中内部融资比重低、外部融资时偏好股权融资的情况,以及公司治理结构的现状。并结合现状对存在的问题及出现问题的原因进行初步分析。在此基础上,文章选定资产负债率作为企业资本结构选择的计量指标,以公司治理各方面的因素为解释变量,先运用因子分析法对选取的变量进行降维,确定对上市公司资本结构选择的主要影响因子。再利用辨认出的独立的因子来进行回归分析。最后,本文以前面的理论分析和实证研究为基础,对如何优化我国上市公司的融资选择决策提出相应的政策建议。本文共分为六个部分。第1章导论。本部分旨在说明研究的问题、背景及研究目的,介绍本文研究的主要内容及思路和文章进行研究的理论基础与研究方法。为接下来的研究做准备。第2章公司治理结构影响资本结构选择的理论分析。本部分首先整理了已有的关于资本结构和公司治理的理论,总结其发展脉络,而后从理论上分析两者之间的关系,即既定的资本结构反映企业相关利益集团的权利义务关系,将决定公司治理结构。而企业选择的不同的融资方式决定了利益相关者对公司的控制权分配,拥有决策控制权的各权益主体必然会运用自己所掌握的权力对公司融资方式的选择施加影响,进而决定不同的资本结构。为后面各部分的实证研究提供理论支撑。第3章我国上市公司治理结构及资本结构选择的现状分析。本部分详细介绍了我国上市公司的资本结构和公司治理结构发展现状,并结合现状对存在的问题及出现问题的原因进行初步分析。第4章研究假设和实证研究设计。通过对已有文献的分析,本文选取了30个描述公司治理结构的变量,并按内部治理结构和外部治理结构分别分析其与资本结构的关系,再通过因子分析和逐步回归分析,找出影响资本结构的主要公司治理结构因子及影响方式。第5章公司治理结构影响资本结构选择的实证分析。文章选定资产负债率作为企业资本结构选择的计量指标,以公司治理各方面的因素为解释变量,将上市公司2003-2006年的相关数据作为研究对象,先运用因子分析法对选取的变量进行降维,消除各变量间相关性对回归分析的影响,确定了对上市公司资本结构选择的主要影响因子。再利用辨认出的若干个独立的因子来回归分析,为尽量规避不同指标量度单位不一致对结果带来的影响,在多元回归分析前将数据进行无量纲化处理。回归分析时用2003-2006年的公司治理结构数据来检验公司治理结构对资本结构选择的影响。通过检验,我们得出结论:股权集中度与资本结构负相关;少数股东联盟规模因子与资产负债率正相关;股权性质因子与资产负债率负相关;监事会结构因子与资产负债率正相关,但是其相关关系不显着;公司外部法制环境因子与资产负债率正相关;董事会规模和独立董事比例与资产负债率存在负相关关系;董事会活动与资产负债率正相关,但是其相关关系不显着;公司控制权变更因子与资产负债率正相关,但是其相关关系不显着;不领取报酬人员与资产负债率负相关;管理层结构因子与资产负债率正相关。第6章主要结论和政策性建议。本部分根据前面的理论分析和实证研究结论,认为公司治理结构与资本结构存在密切的关系,当前正是上市公司内外部治理机制的失效使得我国上市公司资本结构表现为股权融资比重大,资产负债率偏低。对此,提出如下政策建议以期建立一个合理的资本结构与高效率治理结构的协调发展机制,达到治理结构能有利于资本结构自身优化,资本结构能保障治理结构制衡机制的良好运行的目的:(1)优化股权结构;(2)强化公司治理机制;(3)加强对信息披露的管理;(4)逐步完善多层次的资本市场建设和发展债券市场;(5)培育有效的经理人市场和控制权市场,加强相关法制建设,从企业外部对上市公司管理层外部监督。
李院勤[7]2007年在《我国钢铁行业上市公司资本结构研究》文中进行了进一步梳理钢铁行业长期以来是世界各国国民经济的基础产业,在国民经济中具有重要的地位。钢铁行业发展水平历来是一个国家综合国力的重要标志。近几年来,随着全球钢铁行业回暖以及我国工业化、城镇化进程的加快,居民消费结构的升级,国内对钢铁的需求持续增长,我国钢铁行业发展迅速,在未来可预见时期内仍将继续保持较快发展。同时,钢铁行业一直也是我国宏观经济政策调整的对象,钢铁行业投资快速增长、产能过剩、产业集中度偏低引起了各界的关注。我国钢铁行业的现状及未来走势正成为各界争论的焦点。本文以现代财务管理理论、现代统计理论和方法为指导,综合运用科学的统计分析方法、计量经济学、数理统计学等有关理论与方法,融规范分析与实证分析于一体,以我国钢铁行业上市公司为研究对象,从研究上市公司资本结构的角度入手,在借鉴国内外资本结构理论研究成果的基础上,对我国钢铁行业上市公司资本结构影响因素及优化进行实证研究,试图寻找改善钢铁行业上市公司资本结构、提高公司价值的基本途径,为钢铁行业上市公司的可持续发展提供借鉴。在比较系统的回顾了现有资本结构理论之后,本文对钢铁行业的特点进行了简单介绍,分析了中国钢铁行业的发展现状以及存在的问题。进而分析了钢铁行业上市公司资本结构的现状、资金来源、钢铁行业上市公司股权分置改革。实证部分,本文主要从公司规模、成长性、盈利能力、非负债税盾、担保价值、短期偿债能力、股本结构和企业风险诸影响因素着手对资本结构进行实证分析,并得出主要研究结论:公司规模、成长性、盈利能力、非负债税盾、短期偿债能力、股本结构对我国钢铁行业上市公司资本结构具有显着影响,企业风险对资本结构影响不显着,担保价值仅对资产负债率具有显着影响,而对长期负债资产比不具显着影响。并对研究结果进行剖析与解释,结合钢铁行业实际情况及发展趋势,分析各参数变量与资本结构的内在联系。然后,分别从企业内部资本成本与筹资弹性两方面分析如何优化我国钢铁行业上市公司的资本结构。在基于前述分析之上,本文探讨优化我国钢铁行业上市公司资本结构的具体对策。同时,根据我国钢铁行业融资环境,提出进一步优化资本结构需要大力发展我国债券市场以改善我国钢铁行业上市公司的融资环境。
张先锋[8]2007年在《上市公司绩效与股权结构和资本结构的关系研究》文中指出股权结构是公司内部治理的根本，决定了公司代理成本的类型和数量。资本结构描述了公司股权与债权的构成比例，债务是一种重要的外部治理机制。公司代理成本的高低直接决定了公司绩效的优劣。本文首先通过对股权结构、资本结构与公司绩效的国际比较发现我国上市公司股权集中度高，其中相当一部分为国有股份，流通股比例低；负债中，短期负债明显高于发达国家，所以，国外文献的研究结果不能作为研究我国上市公司的依据。然后对来自11个行业822家来上市公司样本数据进行收集和整理，建立面板数据模型进行实证分析。实证分析表明：负债率在信息技术与制造行业中对管理层持股比例有显着负相关，在其余各行业的相关性均不显着，而管理层持股比例对负债比率在采掘业、交通运输及仓储业表现正向关，大部分行业中表现出负向关系，在统计上显着的只有电力煤气及水的生产和供应业和制造业：净资产收益率对管理层持股比例正相关，但在统计并不显着。在采掘业、传播与文化业及批发和零售贸易行业，管理层持股对公司绩效负相关，其中传播与文化产业行业在统计上不显着。其他行业均正相关，其中建筑业、制造业在统计上不显着；净资产收益率在大部分行业中对负债比率表现负相关，除(农、林、牧、渔)业及制造业。负债比率对净资产收益率显着负相关。最后，本文根据实证提出对公司建议及对投资者的建议。
严浩军[9]2006年在《基于动态调整模型的中国上市公司资本结构研究》文中提出论文从资本结构的基本概念和理论入手，探讨了我国上市公司资本结构的发展特征。研究了外部影响因素和公司特征影响因素对资本结构的影响，并在系统地论述资本结构的动态特性和理论的基础上，建立了资本结构的动态调整模型。实证检验了中国上市公司资本结构影响因素和调整速度影响因素，实证研究表明我国上市公司的资本结构存在调整成本，这是我国上市公司的资本结构会产生偏离最优资本结构的原因。本文通过实证证明了动态模型比静态模型能更好的解释我国上市公司资本结构的影响因素，同时还对我国上市公司资本结构的调整速度和最优比率进行了分析和国际比较。 本文共分为八章： 第一章，引言。介绍了本文的选题背景与研究意义，简要评述了相关领域的国内外研究进展，并概括了本文的主要研究内容与创新点。 第二章，资本结构基本理论文献综述。介绍了现代资本结构理论各主要分支模型及基本观点，它们是本文研究的理论基础，重点阐述了Modigliani与Miller的MM理论、静态权衡理论、信息不对称条件下的资本结构理论和产品要素市场理论。信息不对称条件下的资本结构理论则重点论述了基于代理成本的资本结构理论、信号传递理论、优序融资理论和公司控制权理论。 第叁章，中国上市公司资本结构特征和外部影响因素研究。本章首先通过实证数据阐述了十几年来我国上市公司资本结构的发展特征，并对其形成的外部因素：金融市场的发展、法律制度完善和宏观经济因素(利率、税率和通货膨胀)进行了系统的分析。说明了外部环境的差异对资本结构的影响非常重要，企业应该根据外部环境的不断变化动态调整其资本结构。 第四章，资本结构行业特征研究。在对资本结构的行业特征进行分析时，本章采用Kruskal-Wallis H非参数检验方法来检验不同行业的负债比率是否具有显着差异，运用最小显着差异法(LSD,Least-significant difference)检验方法对行业间资本结构的两两差异进行检验种统计方法对我国上市公司资本结构的行业特征进行研究，得出了如下结论：(1)我国上市公司不同行业门类之间的资本结构具有显着差异行业因素是影响资本结构的重要因素；(2)同一行业门类内不同行业大类间的资本结构无显着差异，即同一行业门类内不同行业大类之间的资
董鑫鑫[10]2017年在《房地产上市公司资本结构对绩效的影响分析》文中认为资本结构问题是一个在理论和实践上都具有重大意义的研究课题。资本结构是企业各方利益的结合体,和公司的管理架构、市场价值和企业绩效之间都存在着各种内在联系,多年来,内外学者对上市公司的资本结构从多个角度进行了深入研究。改革开放以来,房地产行业持续高速发展,而对房地产行业资本结构的研究很少,尤其是房地产上市公司资本结构对绩效的研究。对我国房地产企业资本结构对绩效影响的研究,具有重大理论和实践意义。本文以我国房地产上市公司2010-2014年为样本,按照理论阐述——行业现状——影响分析这条主线,首先梳理了资本结构和绩效的相关理论及研究,阐述了资本结构对公司绩效的内在影响机制:然后对针对房地产行业资本结构的特点以及现状进行描述性分析;接着通过对我国房地产上市公司构建计量模型,选择Panel Data模型分析了债权结构和股权结构对公司绩效的影响关系;最后,根据模型分析结果,尝试优化资本结构来提高我国房地产业绩效,对房地产行业绩效快速健康增长提供对策及建议。本文研究发现我国房地产上市公司的债务融资并没有按照经典资本结构理论的预期那样带来公司绩效和公司价值的增长;目前的股权结构在公司治理中扮演积极的角色,有利于提高公司绩效,但由于“一股独大”现象严重,并未达到最佳状态;房地产上市公司规模与公司绩效正相关。根据本文研究结论,提出了叁个方面建议:国家应努力发展债券市场,拓宽房地产企业融资渠道;强化债权的约束和监督权力;以及建议房地产上市公司保持适度的股权集中度,优化股权结构。
参考文献：
[1]. 上市公司资本结构与公司绩效的实证研究[D]. 贾晟坤. 东北财经大学. 2007
[2]. 我国房地产上市公司资本结构与绩效的实证研究[D]. 翟云云. 江苏大学. 2007
[3]. 中国上市公司资本结构动态调整模型实证研究[D]. 王文娟. 大连理工大学. 2007
[4]. 房地产上市公司资本结构影响因素的实证研究[D]. 王斐. 浙江大学. 2008
[5]. 上市公司资本结构影响因素实证研究[D]. 吴俊. 武汉科技大学. 2007
[6]. 中国上市公司治理结构影响资本结构选择的分析[D]. 严禹. 西南大学. 2008
[7]. 我国钢铁行业上市公司资本结构研究[D]. 李院勤. 江苏大学. 2007
[8]. 上市公司绩效与股权结构和资本结构的关系研究[D]. 张先锋. 哈尔滨工程大学. 2007
[9]. 基于动态调整模型的中国上市公司资本结构研究[D]. 严浩军. 同济大学. 2006
[10]. 房地产上市公司资本结构对绩效的影响分析[D]. 董鑫鑫. 安徽建筑大学. 2017
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