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达尔曼之死
2004年12月30日，“ST达尔曼”(600788)股价跌破1元，以0.96元收于跌停板位，创出中国A股市场成立以来，A股股价的最低记录。
12月31日，2004年中国股市的最后一个交易日，“ST达尔曼”以0.91元收盘。据“*ST达尔曼”的公告，今天将是这只股票的最后一个交易日，交易所自2005年第一个交易日起，对公司股票实施停牌。
2005年元月10日，上海证券交易所正式对其实施暂停交易。看来，这将是“达尔曼”与中国股市的永诀。从“达尔曼”的情况看，“达尔曼”不可能死去活来，“达尔曼”没有复活节。
于是，“达尔曼”之死便有了非凡的意义。由于西安达尔曼实业股份有限公司全部资产已被破产清算，连固定资产都已被法院拍卖，用于职工遣散和偿还债务。清算后，“达尔曼”尚欠银行超过10亿元之巨额亏空，老板又卷款潜逃，使重组、兼并、收购均因成本过高，而成为不可能。“达尔曼”连“壳资源”的价值都没有。
由于已成为负资产的“达尔曼”的股票，不可能进入三板市场进行转让，于是，“达尔曼”之死结束了中国股市“终点即是起点”的一个神话，“达尔曼”之死宣告了不死鸟的死去，其结果对中国股市是灾难性的。
“达尔曼”之死使中国股市出现了自建立14年来，第一只真正死去的股票。于是，“达尔曼”之死便具有了示范意义，“达尔曼”之死便不会只是一个个案。
关于这一点，让我们看看“达尔曼”之死在中国股市所引起的连锁反应：
紧步“ST达尔曼”后尘，2004年12月31日，“ST猴王”报收0.97元。鸡年股市首个交易日，“ST吉纸”跌至0.98元，沦入仙股一族。(仙股：香港股市把低于1元的股票称之为“仙股”)
不难预见，“达尔曼”以及其他仙股(正确地说，“达尔曼”不是“仙股”，而是“鬼股”)的相继出现，将引发诸多重组无望的低价劣绩股，朝向一个方向漂移，整个股市的价值中枢再度下移。
而“生生不息”的通道制的寿终正寝，使得以往曾被众多资金看重的“壳资源”光环不再。在2004年度年报公布之后，将有一批ST公司中止上市。一部分公司经过努力将转到三板(代办股份转让系统)交易。
事实上，三板市场“集体成仙”的市况，正对主板构成致命威胁。
该系统目前共有股票27只，股价多在1元以下，甚至几角钱。随着永久退市股票家数的增加，重组希望渺茫，大量退市公司面临的最终结果，将可能像“达尔曼”一样，破产、清算、倒闭的命运。而后者一旦施行，其对市场的影响将是毁灭性的。这一点已被证实。
2004年，中国股市年线收阴。
2005年中国股市首日开市，不但没有为悲情弥漫、心如死灰的股民们带来任何喜庆的气氛，反而创出5年半以来的新低。绝望之后不是希望，而是更加绝望。随后暴出的1238点的点位，让人对2005年中国股市的期望如坠冰窟。许多投资人已看到了1000点。
仔细地研究“达尔曼”之死吧，中国股市制度缺陷引发的所有弊病，都在它身上暴露无遗。
达尔曼《讣告》
“达尔曼”，1996年12月30日上市，发行3000万股流通股，发行价7.3元，募资1.47亿元。由于股权分置的存在，使达尔曼得以按照15倍市盈率溢价发行。首日开盘价19.00元。
上市后，在1997、1998年，两次10送10高比例送股后，总股本迅速从最初的7600万股，扩张至2.28亿股。此后的1998年8月、2001年，达尔曼两次配股，再次圈走5.78亿元，总市值已高达29亿元。
“达尔曼”最高价出现在1997年4月23日，股价冲高51.70元，上市不过四个月，涨幅竟高达270％。此后以每10股送配10股扩股，1998年再走出波澜壮阔的填权行情，股价再次冲高至47元。复权后的股价实际已高达94元。
至此，“达尔曼”成为中国股市著名的妖股。并以“中华珠宝第一股”美誉，蜚声海内外，位列中国股市高价绩优明星股之列。
1998年“达尔曼”股价见顶后，业绩一路下滑。2004年4月，因2003年年报出现重大问题，“达尔曼”丑闻露出冰山一角。随后，“达尔曼”老总许宗林卷款出逃，“达尔曼”股价暴跌，一败涂地。
到2004年6月，它的股价最低已达到1.72元，证监会开始对“达尔曼”立案查处。
让人吃惊的是，细查“达尔曼”的旧账，从“达尔曼”不可一世的上个世纪90年代中，(它的每股盈利曾有过0.91元的纪录)，到日薄西山的2003年，它的每股盈利为－0.49元。2004年1～3月，公司实现净利润－613万元，净资产收益率为－11.52％。
当“达尔曼”作假丑闻被曝光后，“达尔曼”董事会以自查方式承认，到2004年6月，公司已亏损14.44亿元。每股受益为－5.04元。股东权益为－3.47亿元。每股净资产由2003年底的4.08元跌到了－1.21元。
出现如此巨额亏损的原因，“达尔曼”董事会解释说，是因为当初用存单抵押的银行贷款全部被银行悉数收缴，用以还贷。由于所差甚多，公司所有财产均已被法院查封冻结。
在“达尔曼”的历史上，无论是它的辉煌期，还是它的凋落期，它从未绐公众股股东分红派息过。在它的历史上，除了圈钱、圈钱，还是圈钱。“达尔曼”的历史，整个儿一部“圈钱史”。
达尔曼上市8年间，从股市套取的资金总数高达22亿元。
而丑行如此的上市公司、圈钱不止的上市公司，绝不止“达尔曼”一家。这样的上市公司在中国股市比比皆是。我们该不该就此事作一点反省?我们该不该就中国股市上市公司的分红派息的制度，作一点反省?
到2004年12月31日的最后一个交易日，“达尔曼”8年跌去市值95％，收盘价0.91元。享年8岁零1天。
达尔曼是怎样上市的?
看看“达尔曼”的兴衰史，人们不能不发问：“达尔曼”是怎样上市的?
2002年10月11日，西安爆出一桩反腐大案，西安市原体改办主任，市证券委员会副主任、市证券监督委员会主席杨永明，因收受西安“达尔曼”、“西安旅游”等股份公司原始股和现金76万多元，被西安市中级人民法院以受贿罪判处有期徒刑12年。
该案的《刑事判决书》中是这样陈述的：
1996年8月，西安市政府将2100万股票发行额度，下达给西安市达尔曼实业股份有限公司，并经中国证券监督委员会批准，向社会公开发行。
杨永明时任西安市股票发行领导小组副组长，许宗林用杨永明的妻妹、妻弟夫妇的股东代码卡，在3人的名下申购了23733股“达尔曼”股票，抛售后获利96.454949万元。
1996年9月，许宗林又给了杨永明两万股“达尔曼”内部职工股，但这些股票无法过户。1998年4月，杨永明要求许宗林将这些股票卖掉，直接将现金交给他。许宗林随即以每股25元将这笔股票卖出，将41万元获利款交给杨永明。
受贿的杨永明进了大牢，可行贿的许宗林安然无恙。
达尔曼造假
看看下面的这些记录，你就会明白，许宗林造假的胆子有多大：
“达尔曼”2003年报由西安希格玛有限责任会计师事务所担任审计，审计报告显示：
没有看到在建项目“达尔曼珠宝一条街”的存在，此工程子虚乌有，而账面显示，“达尔曼”为这条街的建造投入了8227万元。
未见“都江堰钻石加工中心”项目在建工程的实物和进展，而“达尔曼”为此加工中心建造投入了6000万元。该工程亦属子虚乌有。
西安富士达传感器项目，投入5213万元，未见该项目在建工程的实物和进展。
蓝天林木种苗项目及轻型基制项目，投入1950万元，未见该项目在建工程的实物和进展。蓝天现代农业基地项目，已支付4238万元购买了24栋温室大棚，仅见12座大棚实物。
罗莎建材项目：投入1559万元，审计未见产权归属文件，因此无法确认产权归属。
而以上投资均出现在“达尔曼”的会计报表中，公众股东是无法进入公司会计室进行核对的，谁又能识破许宗林的造假?
许宗林骗局
许宗林是可以进入《骗子列传》的那种超级骗子。
许宗林，湖北黄陂人。2001年，2002年连续两年，以身价6亿元进入《福布斯中国内地百富榜》，他的骗术既经典又很有代表性。许宗林的骗术基本上可以归纳为：假出资－编造假账－骗取银行贷款－贿赂－骗取上市资格－编造假账－业绩造假－扩股圈钱－继续编造假账－转移财产－潜逃。
看看许宗林的骗术，每一个环节都离不开编造假账。事后查明，“达尔曼”上市8年来，90％以上的收入都是虚假的。在造假上，许宗林是不惜成本的，因为造假账也是有成本的，比如每一笔完成的交易都要缴纳增值税，而所形成的利润也都要纳税。清查的结果显示，为了使这些假账真假难辨，许宗林所花费的代价上亿元。
当你看到这些交易的清单以及因为这些交易的发生，所缴纳数字庞大的，动辄几十万、上百万元的真实的增值税税单，你还会怀疑这些交易的真实性吗?当你看到这些会计报表上所形成的利润，并因为这些利润而形成的数字庞大的真实的完税单，你还会怀疑这些利润的真实性吗?
许宗林的骗术高明就高明在这里。这一切，又让公众股股东如何辨认得清?没有严格的审计制度保障，何言投资人的知情权?
不知许宗林是不是从赖昌星那里受到了启发，他几乎是与赖昌星一前一后地逃亡到了加拿大。也许是他和赖昌星一样，看中了加拿大与中国至今没有签置引渡协议，于是，加拿大便成了中国卷款潜逃的罪犯们首选的避风港。
不过许宗林出逃的筹划显然比赖昌星要周全得多，许宗林先为自己在深圳建立了许多影子公司，例如以深圳的托普森、海尔森为代表的“森”字系，以达福工贸为代表的“达”字系，此类由许宗林操纵的影子公司多达30多个。而许宗林则以采购各种设备和投资为名，将大笔大笔的总数高达四五亿元的巨额资金，通过这些影子公司完成洗钱，并转往国外。
现在，身居国外的惶惶不可终日的许宗林，日子并不好过。加拿大也不会成为中国的贪官污吏、经济诈骗犯罪分子永久的避风港。中国正在努力解决引渡相关的法律难题，许宗林真的就能全身而退吗?
达尔曼的资金链断在了哪里?
回顾“达尔曼”的兴衰史，这样一个问题就会紧紧地揪住我们的心：“达尔曼”的资金链究竟断在了哪里?
首先是造假上市的“达尔曼”先天不足，上市前后的“达尔曼”，即使在全盛期的“达尔曼”，从来都不是一家业绩骄人的企业。
而“达尔曼”的危机则发生在行业经营环境恶化的1999年后，1999年便已露端倪，1999年后的4年间，“达尔曼”的业绩一路下滑，分别为0.53元、0.35元，0.14元、0.10元，－0.49元。与此同时，“达尔曼”的资产负债率急剧上升，1999年后的4年间分别为，33.3％、37.3％、42.7％，45.8％。
“达尔曼”的危机集中地爆发在2003年。让我们来看看2003年“达尔曼”：
“达尔曼”及其子公司在西安的九家银行所欠债务已高达12.79亿元，其中“达尔曼”欠债为6.0226亿元，关联企业为5.9850亿元，银行承兑汇票垫款998.8万元，担保金额6840万元。此外，2003年“达尔曼”涉及7项诉讼，涉案金额亦多达两亿元。
很快，千疮百孔的“达尔曼”不要说归还银行所欠债务，连这些债务的利息都无力清偿了，“达尔曼”的资金链终于断裂。
“达尔曼”死了。