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在２００２年１２月初由北京名牌资产评估有限公司进行的最有价值品牌评价结果显示，“五粮液”以２０１．２０亿元位居２００２年中国最有价值品牌第四位。在证券市场中，五粮液的业绩也一直令其它上市公司望其项背。这一切缘于五粮液公司在白酒业的巨大成功和领袖地位。
但最近有迹象表明五粮液开始心有旁骛了。
有消息证实，五粮液将接手华西证券公司的部分股权，成为其第一大股东。据悉，四川省国有资产管理局将把其所持华西证券１７．７％的股权全部转让给五粮液集团，目前此项转让上个月就已经上报有关部门待批。而五粮液似乎对此事并不太愿意宣扬，一直在低调运作。
接盘华西证券
据知情人士透露，“四川省国资局一直就想把所持有的华西证券股权转让出去，也一直在找合适的买家，曾先后与北京等地的几家公司接触过，但后来五粮液表示有意接手，考虑到五粮液的实力很强又是本省的企业，最后就敲定了五粮液。”
五粮液收购股权的过程并非一帆风顺。虽然五粮液本来就是华西证券的股东，但另一个大股东四川剑南春集团也在一直与之争夺，剑南春一直想上市都没有成行，此次对华西的收购表现得亦很积极，很想借助这个资本平台。但最终剑南春败北。个中细节国资局人士表示目前还不便透露。
“这是国有资本之间的变动，没什么特殊的地方。十六大之后国资管理部门将陆续退出竞争性激烈的行业，四川省国资局退出华西证券是迟早的事。”四川省国资局有关人士这样认为。他同时以目前不宜透露为由拒绝告知交易价格，但他肯定了一点，即此次购买方式不是全部以现金交易，还有其他的资产相抵。
华西证券董事会办公室主任陈富强则告诉记者，这是四川省国资局早就考虑的一项股权调整，“这与十六大的国资政策调整没太大关系，其实在十六大之前四川省国资局就考虑退出华西证券了，也一直在找合适的买家。”陈富强对五粮液将成为华西证券的第一大股东似乎非常满意，他表示，五粮液增持华西证券的股权成为第一大股东对双方来说应该都是一件很好的事情，双方可以优势互补。五粮液控股华西证券后可以借助华西证券这个平台进行融资和资本运作活动，把五粮液做得更大更强，而华西证券则可以依靠五粮液的知名品牌和资金实力取得进一步发展。
对此，光大证券的分析师王云则表示了不同的观点。她认为，近几年五粮液集团一直在进行产业多元化的努力，但主要都是向与主营业务相近或相关的领域拓展，并未取得太好的效果。由于白酒整个行业都不太景气，所以这次五粮液对华西证券的股权收购可能是经营战略上的一个新动向。
这也是五粮液集团多元化发展的第一步。
王国春的大事
这种动向不是空穴来风，在之前已有蛛丝马迹可循。
“参加上海财富论坛后，对我们的刺激很大，原来我们还认为自己是比较大的企业，但和世界５００强比起来，我们的确还只是个小企业，我还是希望做点大事。”很多人对五粮液集团总裁、五粮液股份公司董事长王国春不久前说过的这段话可能当时并没放在心上，但现在看来这是王国春的心声。王国春早有进军金融业的打算。在记者以前对王国春的采访中，王曾表达五粮液也一直在考虑进入金融业，一直在寻找一个好的时机和方式。他说，金融业还是中国最具潜力的一个行业，现在很多大公司都已涉足金融业，同为造酒业的茅台也参股银行，四川的新希望更是这方面的典范，在新 希望８０００万元的利润之中竟有３０００万元是其参股的民生银行贡献的。
五粮液股份公司的副总彭智辅告诉记者，此次收购与上市公司无关，是集团公司在操作。与此同时五粮液集团内部的另一项调整也在不露声色地进行着。
五粮液集团２００２年１２月底无偿地将老厂招牌转让给五粮液股份公司。据了解，四川五粮液股份将把主要生产型车间和辅助车间所构成的资产装入新设立、股份公司持股９９％的“四川省宜宾五粮液酒厂有限公司”里。这标志着五粮液在品牌整合与管理上已迈出了极为重要的一步，集团开始启动真正的多元化战略。
“集团公司把品牌给上市公司，实际上是要五粮液股份公司今后将承担发展壮大五粮液酒业和品牌。而集团公司则腾出手更多地做一些资本运作和产业扩张。”五粮液集团公司的一位人士道出了王国春的真实意图。
其实王国春率领五粮液转型也是无奈之举，近年来五粮液的利润连年下滑让王国春和五粮液饱受压力。
五粮液的处境
业内人士一直都在指责五粮液没有新的经济增长点，只是靠单一的酒业来扛起五粮液的发展大旗。
然而白酒消费税政策的调整对白酒行业无疑是一记重击。２００１年５月，五粮液高层有关人士曾豪言：新政策的实行之日，就是五粮液跨向垄断经营的起步日。然而，五粮液并未成此宏愿，公司方面反而将公司主营利润下滑的原因归结于此。
五粮液近几年来旗下品牌无度膨胀，其衍生品牌已达近百个，而整个五粮液家族的正规系列截至２００１年有６７个品牌。在６７个品牌中，占相当大比例的是外购基酒勾兑类的企业，在这样的运作模式中，品牌企业先是外购基酒，之后是包装，然后进入销售系统。按照以前的税收政策，品牌企业外购的这部分基酒可以抵扣掉２５％的消费税，这给品牌企业留下了甚是可观的价格操作空间。而新政策取消了抵扣制度，２５％的税收就难以逃避，这一下子就把五粮液逼到了死角。
五粮液（６００８５８）的业绩也受到影响，公司２００２年８月１９日公布的中期净利润未随主营业务增长，自公司上市以来首报负增长。今年三季度的报表显示１－９月份的业绩仅为０．４５元，五粮液今年要想与去年０．９元的每股收益持平，已不大可能。
恒远证券分析师指出，五粮液的确需要新的利润增长点，白酒行业转好不是一朝一夕。就目前而言，五粮液的市场占有率在５％上下，离２５％的行业垄断线尚有很大距离。
五粮液一直坚持走本地化发展的路线，但其也在不断尝试产业上的突破，然而似乎都不太顺利。
四川省国资局的一位不愿透露姓名的工作人员告诉记者，五粮液集团先期就投资４亿元人民币重点扶持的项目环球塑胶有限公司，目前看来显得太过鲁莽，因为当地的电网根本无法满足该企业的生产需求，致使目前的生产时断时续。
五粮液这条路一直走得不顺。“如建成的五万吨酒精生产线刚投产就告夭折，所谓的‘亚洲第一流’的制药集团几乎被人传为笑谈，而推出的雅知味纯净水已全面停产，‘安培纳丝’、‘亚洲威士忌’投进去几千万元目前也未见与其相对应的效益。”一位接近五粮液的人士如此抱怨。
真实意图
与五粮液的处境相比，华西证券的日子也不好过。
提及华西证券，业内人士称其为“股市猛张飞”。其２００２年三季度的仓位中持股集中度极高。截至９月３０日，华西证券在这７只股票上的持仓总市值已达６．５亿元，超过其注册资本的６０％。而随着市场的持续下跌，满仓操作已使处境十分被动。
业内人士认为，华西证券目前和大多数券商一样处境十分艰难，五粮液此次收购无疑是极其聪明之举。目前市场这么不好，五粮液的出价也不会太高，可以说是真正的低位接盘。
“五粮液入主华西证券是投资型的，五粮液并不是真正想去经营华西证券公司，现在以极低的价位接手，以后可以转手卖给外国投资机构，绝对会卖个好价钱，这是未来看得到的收益。五粮液此次只是做一个战略上的投资而已。”四川省国有资产管理局有关人士这么认为。