摘要：财务评价用以衡量投资项目可行性及可能带来的综合效益，科学的评价指标体系是确保财务评价结果真实、有效的关键。本文研究项目财务评价及评价指标，分析项目财务评价的主要内容，给出评价指标体系的构建方案，丰富项目财务评价理论基础，为项目投资决策制定提供参考。
关键词：投资项目；财务评价；评价指标
引言：经济活动频繁使每年有大量投资项目产生，因资金而导致的项目停滞现象大幅度增加，前期财务评价工作不足是主要原因。现行财务评价指标存在完善性、指导性不足的问题，与投资项目活动开展形势不相匹配，导致财务评价结果无法有效指导投资项目决策优化，为此需要对财务评价指标体系构建做重点研究。
1项目财务评价内容
1.1盈利能力
盈利能力是衡量项目财务效益的最主要方式，项目财务评价过程中，依照目标项目运营盈利能力高低，判断其可行性。项目财务盈利能力评价的目的是分析并计算项目执行过程中财务盈利水平及能力，其评价指标可分为静态和动态两个层级。例如投资利润率、成本利润率等均为静态评价指标，而财务内部收益率、财务净现值则属于动态评价指标。
1.2偿债能力
偿债能力评价主要对项目财务清偿能力及债务清偿能力进行评估。项目启动资金一般分为自由资金和融资贷款两部分，规划阶段，投资者需对项目债务清偿能力水平进行考察，并审核清偿期限设置是否满足相关法规的要求[1]。清偿期限指的是在既定财税制度下，全额偿还本金及利息所需的时长，可用公式.png)
计算，其中，I表示项目本金与利益总额，Rt表示项目第t期应偿还的金额，P表示贷款偿还期限。
1.3生存能力
项目财务生存能力分析在财务分析辅助表及利润分配表的基础上添加财务计划现金流量表，以衡量项目计算期内投融资及经营管理活动产生现金流动情况，计算得出现金流量及累积盈余，判断目标项目是否具备充足的现金流量维持其基本运营需求，确保财务稳定。
1.4敏感性
敏感性分析衡量投入因素变化对项目执行的影响程度，分为单因素和多因素两种情况。
单因素敏感性分析指的是单个敏感因素发生变化对项目执行的影响，一般选取对项目影响程度较高的不确定性因素，如收入、价格、投资等。在不确定性因素选定后，需设置相应的分析指标，从不确定性因素中找出敏感性强的因素。若项目强敏感性因素变化某一幅度、导致项目财务评估指标变动至临界位置，则该幅度即为项目所能承受该敏感性因素的最大变动范围，利用单因素敏感性分析系统计算结果，可预估项目风险。
多因素敏感性分析是对多个影响因素的综合分析，更真实反映风险情况。在分析计算时，选取两个或以上强敏感性因素同时进行。完成单因素敏感性分析得到强敏感性因素及因素变动范围后，绘制敏感性因素引发项目财务评价结果的趋势图，计算多个强敏感因素同时作用时的敏感性分析公式。多个因素共同变化引发的项目经济评价指标变动需依照有关行业的基本水平进行分析，若其低于行业基准，则证明变动幅度达到最值，明确项目风险并对项目决策方案进行调整。
2项目财务评价指标体系构建
依照项目财务评价内容，其评价指标体系中应充分体现项目盈利能力、偿债能力、生存能力的高低及敏感性，具体指标应包括如下几项：
2.1投资利润率
投资利润率衡量项目盈利能力，为项目年平均利润总额与总投资额度的比值。投资利润率可根据财务损益表中数据计算获得，将其与行业平均利润率相对比，若高于平均水平，则证明项目盈利能力达标。
2.2成本利润率
成本利润率是衡量项目应力能力的相对指标，其为项目利润与开发成本的比值，在项目评估阶段，透过成本利润率可判断项目可行性高低。成本利润率的计算公式为PRC=(GDV-TDC)/TDC×100%=DP/TDC×100%，其中。TDC、GDV、DP和RPC分别代表项目开发总成本、总价值、开发利润及成本利润率。例如在销售型项目中，除去后期运营影响，项目总开发价值可用销售收入扣除税金及附加后的净收入衡量。
项目开发利润可被看做项目风险对应的回报，将成本利润率与项目目标利润率相对比，若成本利润率更高，证明该项目具备经济可行性。
2.3销售利润率
销售利用率指标主要出现在开发类项目的财务评价指标体系当中，衡量项目单位销售收入具备的盈利水平。销售利润率=项目销售利润/销售总收入×100%，其中销售总收入为项目实现的全部收入，销售利润则为扣除开发成本及税金后的净利润[2]。
2.4静态投资回收期
静态投资回收期同样衡量项目资金回收能力，但其不考虑资金时间价值，计算公式为.png)
。其中CI、CO、Pt、分别为现金流入值、流出值和投资回收期。若静态投资回收期低于行业基准，则证明项目开发具备合理性。
2.5财务内部收益率
财务内部收益率为项目计算期内各年度净现金流量现值累加后为0时的折现率，年度现金流量可在现金流量表中获得。对比财务内部收益率与项目基准收益率，若高于基准，证明项目盈利能力符合要求，存在财务可行性。
除财务内部收益率外，财务净现值、动态投资回报率均为衡量项目盈利能力的动态指标。
2.6资产负债率
资产负债率=期末总负债/资产总额×100%，资产负债率适当证明企业经营状态健康、稳定，具备较高的资金筹措能力，且面对较低的债权风险。
2.7利息备付率
利息备付率是指在借款偿还期限内，息税前利润与应付利息的比值，其以付息资金来源的充足状况衡量项目偿债能力。利息备付率的计算公式为ICR=EBIT/PI，其中EBIT和PI分别为息税前利润及应付利息。在计算利息备付率时应分年度进行，利息备付率越高，项目偿债能力越高，正常情况下项目利息备付率应在1以上。
结论：项目财务评价指标体系应涵盖投资利润率、成本利润率、销售利润率、静态投资回收期、财务内部收益率、利息备付率等，客观衡量项目盈利能力、偿债能力、生存能力及敏感性，正确做出项目决策。
参考文献：
[1]贺雅庆.房地产开发项目财务评价方法研究[J].现代商业,2019,(23):30-31.
[2]罗永恩.PPP模式下城市地下综合管廊项目财务评价研究[J].建筑经济,2019,40(10):46-49.
论文作者:李俊1,欧阳峰2
论文发表刊物:《电力设备》2019年第22期
论文发表时间:2020/4/13
标签：项目论文; 财务论文; 利润率论文; 评价论文; 敏感性论文; 因素论文; 利息论文; 《电力设备》2019年第22期论文;