摘要：本文以电力现货市场（广东为例）和煤炭市场为典型环境，以燃煤发电企业为研究对象，探讨在电力现货市场环境下燃煤发电经营中煤炭、电能量的联合经营模式，利用大宗商品交易中广泛使用的经济原理、期货原理，总结归纳出一种燃煤发电企业兼顾成本优化和整体盈利的企业经营模型。
关键词：燃煤发电；煤炭市场；期货；电力现货市场
引言
2015年3月国家发布《中共中央 国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（中发〔2015〕9号）重要文件，提出“进一步深化电力体制改革，解决制约电力行业科学发展的突出矛盾和深层次问题，促进电力行业又好又快发展，推动结构转型和产业升级”，吹响了我国本轮电力体制改革的号角。经过4年的探索实践，全国各地纷纷启动建立了各具特色的区域电力市场，改革进程比较快的南方区域（以广东起步）电力市场已经完成了现货电力市场规则的起草并进入了系统化广泛模拟阶段。本文以即将实施的广东电力现货市场和煤炭市场为典型环境，以燃煤发电企业为研究对象，探讨在电力现货市场环境下燃煤发电经营中煤炭、电能量的联合经营模式。
1 煤、电市场环境特点
1.1煤炭市场概况
煤炭在世界一次能源消费中所占比重为26.5%，低于石油所占比重37.3%，高于天然气所占比重23.9%。从世界范围来看，动力煤产量占煤炭总产量的80%以上。我国的动力煤消费结构中，有65%以上是用于火力发电；其次是建材用煤，约占动力煤消耗量的20%左右，以水泥用煤量最大；其余的动力煤消耗分布在冶金、化工等行业及民用。
动力煤行业自改革开放以来经过了多年的行业整合，已经初步具备了较为成熟的市场特征，其特点为：a.煤炭供应侧国有大矿牢牢占据大部分供给侧市场份额，掌握明显的优势定价权；b.煤炭消费侧（主要涉及电力、钢铁、水泥等行业）跟随社会经济大环境特征明显，短周期内的需求弹性价格较小，长期处于价格接受者的角色；c.渠道贸易环节竞争较为充分，市场信息透明度高。d.国家对电力、钢铁等重点行业执行的煤炭价格指导政策，在一定程度上减缓了煤炭市场短期价格波动对煤电企业的冲击效果。e.动力煤期货实际交割意愿较低，消费端企业利用金融工具套期保值仍然缺乏广泛成熟的运作经验。
1.2 电力市场概况
2018年，全国全社会用电量累计68449亿千瓦时，同比增长8.5%，增速比上年提高1.5个百分点，为2012年以来最高增速，电网企业销售电量55677亿千瓦时，同比增长9.4%（来源于中电联行业统计数据）。2018年，全国电力市场交易电量（含发电权交易电量、不含抽水蓄能低谷抽水交易电量等特殊交易电量）合计为20654亿千瓦时，同比增长26.5%，市场交易电量占全社会用电量比重为30.2%，较上年提高4.3个百分点，市场交易电量占电网企业销售电量比重为37.1%。其中，省内市场交易电量合计16885亿千瓦时，占全国市场交易电量的81.8%，省间（含跨区）市场交易电量合计3471亿千瓦时，占全国市场交易电量的16.8%，南方电网、蒙西电网区域发电权交易电量合计298.2亿千瓦时。
2018年，大型发电集团煤电机组上网电量24431亿千瓦时，较上年增加1622亿千瓦时，占其合计上网电量的66.8%；市场交易电量10459亿千瓦时，较上年增加2218亿千瓦时，煤电上网电量市场化率为42.8%，较上年提高6.7个百分点。煤电上网电量平均电价（计划与市场电量加权平均电价，以下同）为0.3628元/千瓦时，市场交易（含跨区跨省市场交易）平均电价为0.3383元/千瓦时，市场交易平均电价较上年提高0.0119元/千瓦时。
全国范围主要省份均已经建立了各具区域特色的电力市场，各电力市场初步将火力发电、水电、部分可再生能源发电纳入了供方市场主体，用电需求量较大的工商业纳入了消费侧市场主体，中间建立了连接发电、用电的售电商渠道环节；分别构建了以中长期电能量贸易为基础的电力市场框架，个别区域电力市场比如南方区域（以广东起步）已经初步建成集中式电力现货交易市场架构准备投放试运，还配备了完善在运行的调频辅助服务市场。
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2 煤电耦合经营逻辑
我国现阶段投入运行或正在筹备的各区域性电力市场中，电能量的中长期合约具备明显的期货特征。首先电力中长期合约是标准化的合约，由于电能量品质要求：50Hz交流高压交流电品质标准成熟且稳定，电力商品的标准化整齐程度非常高、商品差异化程度非常低，甚至不需要进行传统大宗商品的升贴水转换。
3 局部对耦经营
煤电企业的煤炭采购由长协采购、批量采购、期货执行、现货采购等多个渠道组成；电力市场端的销售由基数电量、中长期合约、现货交易等多个品种组成。在复杂的多渠道环境中煤、电双侧市场的对耦关系很难直观的体现。如果将煤电企业的部分发电能力连同该部分发电能力正常应配备的流动资金拿出来进行单独封装，形成独立核算盈亏的局部经营模块，可以比较直观、有效的做出局部经营模块的期、现货对耦经营策略。要完整的进行燃煤发电企业的煤电耦合经营，企业自身应具备较为完整的动力煤、电力中长期两种期货的多、空渠道，以及两种市场的现货买、卖渠道。根据双市场中动态跟踪基差的运行情况，实时调整企业在参与煤、电双侧市场的经营活动中的耦合经营操作。
3.1 煤-电局部对耦（度电边际盈利）
度电边际盈利是煤电企业常用的经营测算指标之一，具体指：每多销售（上网）1千瓦时电能量产生的营收，扣除边际燃料成本后的边际贡献。
例如：某煤电企业根据区域市场环境特点设定了度电边际盈利50厘/千瓦时的经营目标。5月份交割的动力煤期货价格折算后为标煤780元/吨，经发电资产乘数（煤耗）测算后边际发电成本为234厘/千瓦时。而电力中长期市场中该周期的中长期合约市场均价在290厘/千瓦时左右横盘，那么测算出联合经营操作的度电边际盈利空间为56厘/千瓦时，达到并超过了该企业的经营目标盈利水平，则企业应迅速增持5月份动力煤期货，同时增加5月份周期内的中长期电力市场合约，直至某侧期货市场价格水平变动到目标盈利水平以下。该经营目标盈利水平应根据市场实际环境情况理性客观的进行制定，并根据市场变动及时变动，以避免无效或错误的经营操作。
3.2 电-煤局部对耦（吨煤边际盈利）
为了方便煤电耦合模型的双向测算，引入吨煤边际盈利概念，具体指：每采购1吨标煤，经过某特定煤电资产转化生产为电能量后，在特定电力市场中销售产生的营收，扣除采购成本后的剩余。
例如：某发电企业在已经持耦合经营的电力-煤炭双市场期货合约：持仓5月份30000万千瓦时的中长期合约300厘/千瓦时，同时持仓综合成本为标煤900元/吨的动力煤期货9万吨（折算标煤量），在企业资产乘数下吨标煤边际盈利为100元/吨，而当期动力煤期货已经涨到标煤1010元/吨而电力中长期合约价格不变，那么动力煤期货平仓收益可达到标煤110元/吨，优于现有吨煤边际盈利，则企业应当同时同量减持电力中长期、动力煤期货两种合约，从而增加企业流动资金的综合盈利能力。
4 启示与展望
寻求煤—电市场的耦合经营的重大意义：增加煤炭、电力两种大宗商品作为互补品的价值流动性，在更大尺度上优化资金、石化资源、发电资产等相关社会资源的配置效率，从而提高社会资本的增值效益，增加社会福利。利用煤-电双市场的连通器作用，可以有效制约电力市场商业投机性市场扰动，对于国民经济的稳定运行、社会资源更大范围的优化配置有重要意义。
不足及展望：1.电能量作为一种大宗商品，又具有瞬时传输、不能大量经济存储、实时平衡等特点，必然有其独特的经济学特性，然而在我国电力市场仍然处于建设阶段的特定环境下，目前很难总结和开发出具有实操意义的供需弹性、量价规律关系模型，文中涉及电力市场中的量价关系暂时以简单的函数关系代入。电力市场经济在我国必定将发展成一门复杂的独立经济学学科，需要在国家电力体制改革的各个阶段进行动态的整理和研究。2.文中各案例未考虑重复博弈中，同等信息环境下的理性对手及市场以相同原理制定市场策略造成的涟漪效应；未考虑信息不对称环境下，以及非重复博弈环境中、非理性博弈中的局部商业投机行为，需在电力市场改革不断推进的过程中继续研究学习和认真总结。
参考文献：
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[2] 杜江，董超，邸鹏宇，董锴，张子泳，电力市场期货交易的分析与应用，机电信息2018年第30期：114-117；
[6] 朱成章，谈谈煤电联营，山西能源与节能，2003年第4期：2-4；
论文作者:乔攀
论文发表刊物:《河南电力》2018年23期
论文发表时间:2019/7/3
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