民营企业发展中的金融支持分析，本文主要内容关键词为：民营论文,企业发展论文,金融论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
从1978年党的工作重心转移到经济建设上来开始，民营经济的发展从有限制的允许，到社会主义商品经济的有益补充，再到社会主义市场经济的重要组成部分，经历了一个在不断变化并扩大的生存空间中自我奋斗的艰难历程。但是，即使是今天，民营企业尤其是大多数私营企业也未从事实上取得“国民待遇”，他们中的绝大部分被排斥在银行目标客户和资本市场之外。另一方面，民营经济已经占到整个国民经济的70%，这种资源配置结构的失当显然将导致资金使用的低效。体制和结构的扭曲自然孕育着变革，发展中国家普遍存在着的金融抑制现象的唯一的解决办法就是金融开放和金融深化，以改变这种不合适的金融体制，对中国也是如此。
中国金融体制从财政主导型（那个时候几乎没有民营企业存在）到银行主导型（此时，允许民营经济有一定的发展），再到以间接金融为主、直接金融为辅的初具雏形的市场化融资模式体制框架，民营企业的融资空间不断扩张。虽然这20年的发展并未带来彻底的反映经济地位变化的融资体制的变化，但变化已经在发生，并且已经逐渐明朗，而民营企业在这种制度变迁的过程中也经历着生存空间，资源空间的扩张。
一、企业融资概论
按照资金的来源渠道，企业融资可以分为外源性融资和内源性融资。内源融资是企业创办过程中原始资本积累和企业运行中剩余价值不断资本化的过程。内源融资具有内生性，由于企业产权所有者自身资本能力决定它是典型的自有资本，也是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营，自负盈亏的基础。因此，内源融资决定了一个企业向外举债或外源融资的能力和数量。内源融资还具有产权的控制性特征，一个企业自有资本的多寡及分散程度，决定该企业的控制权，监督权和剩余索取的分配结构。因此，内源融资是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分、此外，相比外源融资，内源融资还具有成本低，约束少等优势。
但是，企业内源融资并非范围越广、规模越大越好。内源融资的另一个侧面就是数量小型化，主体分散化，融资低效率。现代经济对企业提出了规模化、集团化的要求，从而对企业融资提出了大型化、集中化和高效率的要求。因此，现代企业相当大部分资金还是通过外源融资来解决的。
外源融资是企业通过一定途径或借助某种金融工具获取他人资金的融资，它对企业具有资本形成的高效性、灵活性、大型化和集中化的特点。因此，在经济货币化，信用化和证券化的进程中，外源融资对企业发展来说是最重要方式。外源融资可以分为外源债务性融资和外源权益性融资，前者形成企业债务，后者与内源融资共同形成企业自有资本。
外源融资的可获得性和对企业资金需求的满足程度就是本文所考虑的金融支持，它应该包括三个方面：融资规模，融资多元化，融资效串、
虽然外源融资有很多优点，但是，外源资金对企业具有使用的代价性，期限的流动性和市场的风险性限制。这些限制从产权经济角度分析，就是企业外源融资的交易费用；一是风险成本，二是信息成本。交易费用从一定程度上限制了企业可能无限量运用外源融资的可能性。
从经济发展历史和企业成长历程来看，企业融资都有从内源融资到外源融资再到更高层次内源融资的交替变迁趋势，但是企业总是同时进行内源和外源融资。企业内源融资和外源融资是两个不可或缺的融资通道。企业对这两种资金来源的使用应达到这样的标准：当运用外源融资的交易费用大于内源融资的效率成本时，抑制外源融资增加内源融资；当运用内源融资的成本大于外源融资交易费用时，增加外源融资，即：
外源融资的边际交易费用＝内源融资的边际交易费用。
根据融资形式，外源融资又可分为间接融资和直接融资。区分直接融资还是间接融资的标准是形式上是否出现“间接证券”，即金融中介自己发出的凭证，它决定了融资关系中金融中介是仅仅作为服务媒介还是既作为债权人又作为债务人。出现间接融资的中介机构一般由商业银行担任，直接融资主要通过股票市场、债券市场和票据市场等进行。
内源融资和外源融资以及外源融资各种来源之间在企业融资安排的比例及地位关系，就是企业的融资结构。最优的融资结构取决于企业目标的各种融资手段的成本受益。金融支持重要性的一个方面就体现在创造一个充分的选择空间，使得企业有可能按照最优的融资结构安排融资，而另一个方面则体现在使企业能按照最优的资产结构进行投资，当然后一方面是居于次要地位的、对于我国的经济体制改革背景下不断变迁的金融体制而言，对民营企业的金融支持体现在两个方面：一是完善金融体系，不断提高金融机构和金融工具的多样性，不断深化金融体系；二是金融制度的市场化和自由化，提高民营企业的国民待遇水平。
二、企业目标以及经营方式转变对金融支持的需求
在自然竞争的市场经济初期，企业的目标是利润最大化，当实体企业逐渐向证券化，虚拟化、国际化市场发展时，企业开始将追求市场价值最大化作为目标。利润最大化的核心在产品价格给定的前提下降低成本，而市场价值最大化的核心则是企业所控制资源的规模，目标的转变说明企业应该并且已经从经营商品向经营资本转变。
伴随着企业目标的变化，企业的组织形式和规模也会随着经济的发展而发生变化，从单体企业向集团化方向发展，这种发展也蕴含了向资本经营转变的逻辑。这一变化是一个漫长的过程，大致要经历创业、成长、成熟和集团化四个阶段。在企业发展过程中，伴随着组织形式的变化，企业的控制方式、价值实现方式从而经营方式也将发生重大变化，从商品经营过渡到资本经营。商品经营是企业发展的基础，主要包括产品的生产。销售等，经营者的目标只局限于商品经营效益的最优化。资本经营是在企业商品经营达到了一定基础之后更高级的经营方式，是对资本实施经营，将资本因素视为实现企业目标的核心。具体而言，资本经营是指以追求最大利润、促进资产最大增值为目的，以价值形态经营为特征，利用资本市场，通过企业内外资产进行综合运营的一种经营模式，资本经营一般有以下几种操作方式：融资、联合、分立、兼并、重组、转让，债权转股权、出售、借壳上市、控股及破产等操作方式。
根据商品经营和资本经营的内涵，可以看出，在企业创办、发展过程中以商品经营为主，而当企业发展到成熟阶段之后，企业要想有更大的发展必须采取以资本经营为主要内容的经营方式，从当前制度变迁的大环境来看，民营企业如果不很快实现从商品经营到资本经营的转变，不能形成强大的规模或者优势，将很难面对开放后的挑战。
经营方式的转变离不开金融支持，资本经营是以资本运作为主要形式，它以大量战略化的投资和融资活动为特征。这不仅需要企业对内外部资源进行充分合理的运用，而且需要巨大的金融支持，这种支持不仅是资金的支持，还有金融制度和金融政策的支持。
三、民营企业二次创业、实现跨越式发展金融支持的需求
二次创业是以四通集团为代表的民营高科技企业，经过十多年成长历程后提出的新战略。“一次创业”着眼于企业的创立和发展，探索企业的生存机制，“二次创业”着眼于企业的发展，探索的是企业的发展机制，提出企业发展战略。对一般的民营企业而言，二次创业具有同样的意义，是实现跨越式非常规发展的必由之路。
对个别民营企业而言，可能还处于一次创业阶段，还在为生存而奋斗；但民营企业作为整体却已经进入了“二次创业”阶段。首先，经济体制改革从一开始就为民营企业提供着不断扩张的生存空间，二十多年的改革过程中，民营经济积累到现在已经形成了庞大的企业队伍，并成为支撑国民经济的主要力量，民营企业已经步入较为稳定的发展阶段。其次，在经济逐渐向全球化、信息化转变的时代，企业的生存环境将随时处于调整之中，对中国民营企业而言，虽然我国一直实行由浅入深的开放政策，但已经到来的WTO也会使我国企业的国际、国内环境发生跳跃性变化，甚至突变。面对着无法准确预知的将来，制定基于企业资源优势的发展战略，探索企业发展机制，实现企业二次创业已经成为大多数民营企业的共识。
一般认为民营企业的二次创业具有资本股权化、技术创新化、管理科学化、融资多元化、集团规模化，经济国际化等六个特征。融资多元化既是二次创业对民营企业本身的要求，也是民营企业对金融支持的要求。二次创业是基于企业资源优势的发展过程，这就要求企业对内部外部资源有能力进行充分的整合并加以高效的利用。从企业资本结构方面来讲，只有提高融资多元化程度才可以使得资本结构尽量优化。融资多元化对金融支持提出了更高的要求，它要求金融市场的广度和深度上都应有所加强，并能为民营企业提供与国营企业同等程度的支持。
四、实证分析
笔者曾赴浙江考察民营企业的发展状况。该省民营企业的发展在全国处于先进水平，原因不仅是当地有民间经营的传统和厚实的人力物力基础，地方性的金融支持也功不可没。
笔者所考察的一家乡企集团从注册资金几十万元的小企业到现在注册资本几千万元的大型企业，经历了快速的发展，并且仍然保持着很高的发展速度。
该集团作为一家民营乡镇企业，董事长个人（及直系亲属）持股比例达到90%以上，对企业经营拥有绝对控制权，是典型的私营企业。但同时它又与当地很多小型民营企业不同，它是当地银行的黄金客户，它为当地的社会福利事业一直做着很大的贡献，从而与当地政府保持了很好的关系，所以在小范围看，它又事实上享有体制内企业的种种特权。可以说正是这种体制外和体制内优势的结合造就了集团的成功。
在集团的成长过程中，地方性银行的贷款起到了很大的作用，这是前面提到的金融支持的主要表现。笔者通过集团成长过程中的一些财务数据，分析了银行贷款在集团成长过程中的作用，虽然是个案，但也可以从中看出金融支持对民营企业的推动作用。
数据表明，公司资产和利润与银行贷款数量有同步同向的趋势，这种同步趋势同时也说明，企业债务性外源融资能力随着企业净资产的增加而增加。从增长率的角度分析金融支持对民营企业的作用，在剔除了银行贷款增长率为负的年份后，我们得到资本增长率和银行贷款增长率的相关系数为0.44，而利税总额增长率和银行贷款增长率之间的相互关系数为0.80，可见，银行贷款的金融支持对于民营企业的成长是有正向作用的。
前面从理论上说明民营企业在其成长过程中需要外源资金的支持，这是金融支持最重要的方面。而该集团的成长历程显示了地方性银行的金融支持在民营企业发展过程中的推动作用。至于通过金融市场的直接金融，除了一些地方性集资行为外，一般的民营企业并没有进入主流的资本市场。因此，站在宏观经济和国家发展战略的高度，对民营企业的金融支持应该不断深化。