我国投资基金的发展方向与模式选择，本文主要内容关键词为：投资基金论文,发展方向论文,模式论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
基金投资是通过信托，合约等方式将投资资金集中到一起，由专业人员按照资产组合原理进行分散投资，投资者直接承担投资风险、享受投资收益的投资方式。它的主要优点在于风险分散，投资收益相对稳定，同时有利于资金少，经验不足或者缺少时间与精力的大众投资者参与投资。近年来，这种新的投、融资方式已在我国逐步兴起，各种投资基金纷纷设立，为整个社会经济生活提供了新的动力和稳定机制。据统计，目前我国已批判成立的投资基金共有七十多家，基金规模达58亿元人民币，并且已有30多个基金进入津沪证交所和一些证交中心的联络网，全国性的基金市场正在形成，投资基金的发展方向与模式选择也越来越受到人们的重视。
一、由契约型基金向公司型基金的发展
契约型基金与公司型基金是按投资基金的组织形态来划分的。公司型是指以成立股份公司的方式来募集基金，一般投资者购买该公司的股份即为认购基金，也就成了基金公司的股东。公司型基金结构类似于一般股份公司的设立，基金公司本身依法注册为法人；但不同于一般股份公司的是，其经营与管理是委托专业性基金管理公司去运作，并委托卓有信誉的金融机构代为保管资产，由保管人负责对管理人（即基金管理公司）的投资活动进行监督。其设立的法律性文件是基金公司章程及招募说明书。若基金管理公司经营业绩不佳，基金公司有权撤换基金管理公司，而另行委托其它基金管理公司去运作，公司型基金在美国较为流行。
契约型基金则是受益人（投资者），经理人（基金管理公司），信托人三者作为基金的当事人，由经理人与信托人通过签订信托契约的形式发行受益单位而设立的一种单位信托基金，契约型基金没有董事会，它通过信托契约来规范三方当事人的行为，在实际运作上，它又类似公司型基金、契约型基金流行于英联邦国家，也颇受发展中国家投资者的青睐。
根据公司型基金和契约型基金的差别，结合我国的具体情况，目前宜广泛采用契约型基金，在此基础上再向公司型基金发展。这是因为。
1.股份制的不完善，制约了公司型基金的发展。目前我国股份制企业尚处于试点阶段，有关股份制企业内部的具体管理，运行等都在摸索之中。加之投资基金又是一种新的融、投资工具，这样必然给公司型基金在实际工作中的管理、操作带来诸多不便，从而影响公司收益，增大风险，最终会削弱投资基金对投资者的吸引力，阻碍它在我国的发展。
2.有关投资基金的管理法规未出台，社会监督机构又不健全，从保障投资者利益出发，宜采用契约型基金。由于我国证券市场建立较晚，有关投资基金的管理法规的出台还需要一段时间，但投资基金的管理又不同于一般证券的管理，它必须依法运作，这样才能保证投资者的权益不受侵犯。与此同时，我国法规不健全，企业法人地位未得以真正落实，因此公司受行政干预还偶有发生，在这种情况下，基金的投资计划就难以落实，投资者的权益也难以获得保障。虽然这些不利因素都会作用于公司型基金和契约型基金，但由于契约型基金依据契约运用资金，投资者及社会监督机构可依据信托契约书进行较为有效的监督。因而相对而言，在社会监督机构还不甚健全的我国，契约型基金较能保证投资者的权益不受侵犯。
二、由封闭型基金向开放型基金的发展
投资基金按受益单位能否随时认购、赎回及转让，而分为封闭型基金和开放型基金。
开放型基金是国际上基金的主流，搞开放型基金也是我国基金与国际接轨的必由之路。设立开放型基金，显而易见可以丰富我国基金品种，对我国股市扩容，稳定市场、繁荣国债市场，加速国际化步伐都起到积极作用。其现实意义还在于由于开放型基金投资者可随时认购与赎回，这样就形成了对基金的规范化约束机制，有利于促进基金的正常运作；同时，开放型基金按单位资产净值交易也有效地保证了投资者的利益，避免了受供求波动及过度投机的不利影响。
从海外发展中国家或地区的基金发展来看，通常是由搞封闭型基金起步的，经过一段时间的探索和经验积累之后再过渡到开放型基金。我国目前在很大程度上侧重于发展封闭型基金，也跟我国的具体情况相符合。
1.根据证券业和金融业的现状，目前我国宜采用封闭型基金。封闭型基金的持份及资本总额在发行期满后就固定不变，这利于基金管理公司对资金的营还。我国证券事业刚刚起步，许多证券机构对证券的操作尚未成熟，还缺乏大量从事证券业务的专家。与此同时，金融业务，诸如资金划拔、拆借、结算、资金汇兑等都还十分落后。在这种情况下采用开放型基金，会给基金管理公司带来操作上的不便，同时也不利于基金资产效益的提高。
2.采用封闭型基金，便于基金管理公司进行分散投资、长期投资。由于我国证券市场发展较晚，证券的数量小，品种更少，尽管近两年债券市场和股票市场得到很快发展，但与发达国家相比还相差甚远。由于债券、股票品种太少，在操作上，即使很内行的专家也难以取得合理组合与分散风险的成功效果。在我国现阶段要尽可能实现合理组合和分散风险，必须将部分基金资金投资于股权证，未上市的股票，房地产及实业方面。但由于这几种投资方式的流动性差，因而只有进行中长期投资。一般而言，中长期投资需要稳定的资金来源，因此我国目前宜采用封闭型基金。
3.采用封闭型基金，有利于股市稳定。由于当前我国股市尚不完善，分散的投资者也不成熟，上海、深圳两市的股票品种不多，数量有限，当股市看好，散户会抢购开放型基金，使基金过度膨胀，股市暴涨，相反，当股市看跌，由于开放型基金允许投资者自由进出，解约必然增加，为了支付解约资金，基金管理公司不得不卖掉股票，加剧了整个股市的下跌。在这种情况下，为了稳定我国股市，防止股市和基金的大起大落，宜采用封闭型基金。
三、由国内基金向国家基金的发展
国内基金与国际性基金的划分是依据投资者及投资地域的不同而划分的。国内基金接受国内投资者的投资，并投资于国内；国际性基金则接受国内外投资者投资，投资于全球范围。国家基金是国际性基金的一种重要形式。虽然目前我国缺乏发展国家基金的一定条件，但随着社会主义市场经济的发展，我国必将步入利用外资与较大规模投资于海外同时并存的新时期，通过建立国家基金来帮助那些欲参与国际投资的人士分享世界各国经济发展的投资收益就成为必要。
对国家基金的发展，我们作如下分析：
1.国内政策稳定，经济快速增长，外资看好大陆，有利于发展国家基金。社会主义市场经济体制的建立，从根本上巩固了改革开放的大方向，创造了稳定的国内政策环境。与此同时，在以经济手段为主、行政手段为辅的指导思想指导下，中央政府对经济的宏观调控区初见成效，全社会经济区呈现出健康、持续、稳定的发展趋势。政治的稳定和经济的发展，为外资提供了理想的投资环境，较强地吸引着国外投资者。从目前发行B股情况看，外资踊跃认购交易日趋活跃。但由于发行量有限，外汇管理限制、发行公司内部管理制度不健全等方面的因素制约，B股市场所吸纳的外资数量有限。因而，如设立国家基金，间接开放国内金融市场，必将获得大量外资。
2.地区资金相对充足，有利于我国国家基金的发展。近年来，国际游资在总量上有所减少，但对我国来说仍有较为宽松的国际融资环境。这主要表现在：（1）由于80年代以来，亚太地区的经济迅猛发展，因而大量国际游资看好亚太地区，纷纷流向亚太各国。而在亚太诸国中，我国的经济发展又最引人注目，随着经济体制的改革和对外贸易的发展，我国将成为国外资本看好的地区之一。（2）由于苏东政治不稳定，东欧战火纷飞，使外资望而却步，从而相对增加了国际游资。（3）近年来世界发达国家的投资机构因国内投资机会相对贫乏，纷纷面向新兴市场经济地区寻找高回报投资机会。这些投资人分享利益的运作方式是购买市场中的有价证券，或向当地企业直接投资等。这致使本国资金大量外流，从而导致国际资本市场资金相对宽松的局面。因此，从国际资本市场目前状况和未来发展趋势看，是有利于我国发展国家基金的。
3.应适应发展国家基金，以减缓其对我国基础货币投放的影响。一般而言，当国家基金设立时，通过它进入我国的外资会引起外汇市场上供给的增加，从而导致人民币汇率上升，削弱我国出口商品的竞争力。此时中央银行为平抑外汇市场，必定投放一定量的基础货币以吸纳外汇，从而增加社会的货币供应量。相反，当国家基金汇出收益或撤出我国时，会引起外汇流失，导致人民币汇率下跌，增加我国外债负担，这时中央银行必定向外汇市场投放外汇，以此提高人民币汇率，减少社会的货币供应量。目前，我国的经济体制改革需要一个稳定的环境，一个较为稳定的货币供应量，以抑制通货膨胀。因此，现阶段我国还不宜过快发展国家基金。
四、投资基金的其他发展方向
1.由综合性基金向单一性基金的发展。
综合性基金与单一性基金是按基金的投资目标划分的。从国外情况看，单一性基金占重要地位，它以投资目标明确而将受投资者青睐、单一性基金种类繁多，依投资目标，方向不同而分门别类，有股票基金，债券基金，货币基金，期货基金，黄金基金等各种各样的基金，投资者可根据自己的偏好，风险承受能力及财务需求加以选择。
目前，我国的投资资金大多数属于综合性基金，房地产、证券等投资多头并进，这样的多元化投资确实可以起到分散风险，进行投资组合的作用，但投资者难以明确自己到底是投资于哪个目标，方向、投资者对单一性基金的需求将会随基金市场的不断成熟而更加强烈。
当前，我国的各类基金进行综合性投资也是为我国各类市场发育尚不成熟，宽容度不够所迫，随着这些情况的好转，发展单一性基金终有时日。单一性基金可对我国国债市场发展和产业结构调整起到积极作用。
2.由全权代理基金制到全权代理基金制与客户基金制并存。
一般而言，作为间接投资的手段，基金投资是由基金管理公司全权代替投资操者作的，投资者在投资某种基金后，就不参与基金管理公司的投资活动，投资收益与风险共担。这就是全权代理基金制，它较适合于一般的中小投资者。
但全权代理基金制难以满足那些具备一定专业知识，资金量较大的投资者参与基金具体运作的要求。所以，目前海外的基金业中客户基金制逐渐脱颖而出，并显示良好的发展前景。在客户基金制中，投资者直接参与其资金的操作，基金管理公司在对其资产运用作出重大决策时，须征询客户意见，经双方商榷后决策；如果基金管理公司擅自作主而造成客户资产损失，客户有权索赔。基金管理公司还需适时向客户提供客户资金运作情况报告，这样，客户对自己的资金运作情况可以了如指掌，也更易于把握。
目前，我国已拥有一定数量的基金会，社会福利基金、保险基金等传统意义上的基金，但他们一般不作再投资，只是存入银行，不仅资产增值较慢，甚至会因为通货膨胀等因素带来资产损耗；同时，我国也正出现越来越多的机构投资者，但他们又往往缺乏投资专业人才与经验。客户基金制的发展，与传统的全权代理基金制，应得到同等的重视。
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