杨选利[1]2003年在《公司价值增长能力指标在证券投资中的应用》文中进行了进一步梳理中国证券市场已经走过了十年历程，为我国经济的发展起了重要的促进作用。上市公司越来越多。投资者也越来越多。但是，中国证券市场是一个新兴市场，还不成熟，许多投资者的投资行为带有很重的投机成分：借概念炒做或盲目跟风。结果是股市大起大落，许多投资者损失惨重。市场呼唤价值投资，投资者需要正确的投资理念。 公司价值的确定是一件极其困难的事情，因为未来的现金流量是难以比较准确估算或计算的。价格围绕价值波动，价值增长价格上升。计算公司价值非常困难，但计算公司价值增长能力指标则是相对不太困难的。如果知道一个公司的价值增长能力，则为判断公司价值变动方向提供了依据，从而为判断股票价格的波动方向提供了可能。 公司价值的增长取决于宏观环境和中观环境(行业状况)及微观环境(公司)。宏观经济和行业增长呈周期性变化。公司和企业是有生命周期的。可以利用净资产收益率来分析公司的生命周期。 作者经过大量实证分析发现：上市公司的净资产收益率或价值增长能力变化较明显地呈周期性；上市公司股价波动同净资产收益率变化相关的情况大量存在。这使得我们能够进一步把握股价波动规律。 然而，分析一家公司的价值增长能力仅仅看净资产收益率是远远不够的，因为其净利润中有很大部分可能来源于不稳定的投资收益或营业外收支净额。一定的主营业务收入和主营业务利润及营业利润是公司稳定盈利的先决条件。同时，还应当考虑运用了多少股东权益或净资产，应收款及其帐龄或坏帐的风珍，有多少或有负债等因素，以便科学和客观地评价公司价值的增长能力。 作者尝试设计了一套公司价值增长能力指标，用来评价并在一定程度上预刻公司价值增长能力，进而为证券投资活动提供参考。结果表明，利用该方法组成的投资组合涨幅明显地优于大盘。 公司价值增长能力指标以宏观经济预测、行业增长预测为基础，利用公司竿度报告或中期报告财务数据计算指标得分。该指标得分高，表明公司价值增长能力强，或价值提升幅度大。从此类个股中，可以发现具有潜力的投资对象。
钟瀚萍[2]2002年在《企业价值评估与我国上市公司投资价值分析》文中进行了进一步梳理本文以我国证券市场为背景，以企业价值评估理论为基础，提出证券投资者应当摒弃投机心理，树立理性的投资理念，采取价值投资策略，以上市公司的基本分析为出发点，重视企业的内在价值，重视盈利能力和成长性在股票投资中的作用。笔者深入探讨了我国证券市场投机泡沫的成因，证明了对上市公司价值评估的现实意义；分析了价值评估方法的应用前提和条件，通过证券的基本面分析，为我国上市公司发掘投资价值；最后就目前证券市场的现状，提出几点解决方案，为价值投资理念的实现创造条件。笔者借鉴发达国家成熟的投资观念，力图把企业价值评估理论与方法同我国的证券市场结合起来，以此促进证券市场的良性循环，促使上市公司改善经营管理，完善公司治理结构，实现公司价值的提高，增加整个证券市场的价值，让股票价格得到实质的价值支持。本文把基础研究、规范研究和数量分析结合在一起，以我国的上市公司为例，对几种常用的企业价值评估模型的适用性进行了客观探讨。
姚宏[3]2007年在《利润操纵背景下上市公司价值增长评价模型研究》文中提出上市公司价值评价是进行产权改革、价值投资、资产重组等活动的基础和前提。然而，由利润操纵引发的会计信息失真越来越成为影响公司价值评价的障碍，同时传统的单一进行价值数量评价的方法不能满足上市公司战略决策以及外部利益相关者的信息需求。如何在利润操纵背景下科学、客观、公平、全面地评价上市公司的价值增长是目前财务管理理论界和实务界急需解决的问题。论文首先探讨了利润操纵对企业价值评价方法的影响。在分析利润操纵产生的根源与表现方式的基础上，通过构建虚拟资本市场，进行了外部监管环境、信息结构、声誉机制、操纵者的风险偏好等利润操纵行为影响因素的行为学实验研究，揭示了利润操纵的形成与作用机制，论证了其不可根除性。同时，通过对现金流量折现模型、经济增加值模型等主流价值评价方法的对比研究，指出由于基础数据易受操纵或前提条件不满足而造成的各种方法评价失真的后果。其次，建立了基于自由现金流量折现的价值增长数量评价模型。本研究提出“战略相关性”和“价值相关性”的价值数量评价目标，论证了现金流量指标对于利润操纵行为规避的可能性。通过对深沪两市680家上市公司1998-2005年全样本实证研究，验证了自由现金流量具有优于经营现金流量和整体现金流量的价值相关性；解析自由现金流量，明确了企业价值驱动因素，将创值因子纳入战略管理范畴，建立了基于自由现金流量折现的价值增长数量评价模型，解决了价值评价与战略管理难以协调量化的问题。再次，提出、建立并检验了价值质量评价模型。从质与量的辩证统一性入手，提出了企业价值质量定义、内涵和功能。基于FAHP方法建立了价值质量评价四维模型，其中运用主成分分析方法建立并实证检验了利润操纵识别模型以反映真实性，运用R／S分析方法建立价值走势指数以反映稳定性，运用Logistic回归模型建立并检验了上市公司在价值增长过程中的风险性，运用拉巴波特增长模型评价上市公司价值的可持续性。最后，将价值增长数量评价与质量评价相结合，建立了能够最大限度规避利润操纵影响的上市公司价值增长评价模型，并基于该模型对2004-2005年电力行业的41家上市公司进行了实证研究和竞争排序。结论表明模型解决了价值评价中数量与质量脱节的问题，能够多角度地反映价值增长和企业的核心竞争能力。本文还探讨了价值增长评价模型的可能扩展与价值评价报告。论文研究结果改进了上市公司价值评价方法的不足，为上市公司及其利益相关者进行价值评价和价值管理提供了一种新的思路和方法。
楼俊[4]2016年在《中国开放式基金股票配置对基金绩效关系的研究》文中研究表明在过去的几十年里,全球证券投资基金市场发生了显着的变化,基金资产规模、基金产品数量飞速发展,越来越多的基金管理公司成立并为市场不断提供新的基金产品。美国的开放式基金市场在过去叁十年间资产规模增长了近43倍。2014年,全球开放式基金规模达到313814亿美元,其中超过一半以上的基金资产分布在美洲地区,其次是欧洲地区。非洲和亚太地区的基金规模仅占全球规模的13%,其开放式基金市场的发展潜力较大。中国自2001年推出开放式基金以来,基金规模迅速扩大,截至2015年,基金资产总规模达8.9万亿元,基金管理公司达107家,为市场提供3852只基金产品。其中,开放式基金规模占整体基金市场的94.77%。从资本市场的发展道路来看,基金逐渐走上由先成立封闭式基金转向大量成立开放式基金,并随之大规模发展开放式基金的道路。目前,借鉴了发达国家资本市场的发展道路,开放式基金在我国证券市场中的数量和资产规模都在增速发展。因此,研究开放式基金在我国证券市场中的表现,对于探索基金在我国资本市场中的作用具有重要的意义。已有不少学者从多种角度探索基金的绩效表现,考虑到基金的股票配置对基金绩效有直接的影响,本文从开放式基金的股票配置角度分析我国开放式基金在证券市场中的绩效表现,深入探索基金的股票配置对基金风险和收益的影响,并进一步讨论分析基金选择股票配置的内在原因。理论研究部分,本文在Markowitz的资产组合理论和Sharpe提出的资本资产定价模型的基础上,借鉴Roll的R2对于市场波动的研究,建立衡量基金系统风险的计量方式,并在此基础上建立基金的拓展的市场回归模型。根据Fama提出的有效市场理论,探讨基金的风险和超额回报。实证研究部分,本文从基金股票配置的角度,分析开放式基金在我国证券市场中的风险和业绩表现,探索基金收益的稳定性。同时,从基金选择股票配置的内在因素角度,探索基金股票配置和公司治理的关系。实证研究部分,首先,本文从基金的系统风险、非系统风险和整体风险叁个方面探讨开放式基金的股票配置与基金风险的关系。结果表明,我国基金股票配置的分散投资程度较差,基金持股的行业聚集程度与基金的风险显着正相关。基金持股的行业集中度越高,则基金的非系统风险越高。此外,基金股票配置的上市公司情况和地区金融发展程度也会对基金风险产生影响。基金持股公司的加权账面市值比与基金风险显着负相关,而持股公司所在区域会显着影响基金的系统性风险。在分析了开放式基金股票配置与基金风险的关系的基础上,本文进一步探索基金的股票配置与基金业绩的关系。结果显示,我国基金配置股票时,行业集中程度越高,基金业绩的市场表现越差,说明基金投资组合缺乏良好的投资能力或者存在过度自信的现象。然而基金持股公司的加权账面市值比与基金业绩正相关,显示了优质资产对于基金收益的正面影响。对我国基金收益稳定性研究的结果显示,基金配置股票的行业集中程度越高,基金收益率连续下跌的可能性越大；而基金持股的分散程度越高,基金收益连续上涨的可能性越大。就此而言,我国基金配置需要对行业进行分散投资。此外,本文从公司治理角度分析基金选择持股的内在因素,探索基金是否选择持有优质资产进行股票配置。实证结果显示,基金进行股票配置时,会看好董事会对公司发展前景的战略职能和监督意义,认为公司治理较好的上市公司股票具有内在价值。因此,基金会选择持有此类公司的股票。基金投资组合会通过持有优质资产抵抗市场系统性风险的冲击。本文通过理论探索和实证研究,从不同角度分析我国开放式基金的股票配置对基金绩效的影响。从理论上,本文通过拓展的市场回归模型并经过实证检验,分析了基金股票配置和基金风险、基金业绩、收益稳定性的关系。从现实意义来看,从基金股票配置的角度,本文的研究为投资者选择绩效表现较好的基金提供了一些参考。
孙素华[5]2011年在《水泥类上市公司投资价值研究》文中进行了进一步梳理我国的证券行对广大投资者具有很大的吸引力,但在我国股市发展过程中,股票价格远远偏离其内在价值。目前证券市场中常见的评价体系和评价模型多是建立在企业会计利润的基础之上,难以准确客观地衡量企业的真实价值。因此,帮助投资者坚持价值投资的正确取向,掌握价值分析的有力工具,正确评价上市公司的质量,认识其内在的价值显得十分重要。水泥行业作为我国国民经济发展的重要产业,自2009年以来,水泥行业经济运行情况良好,产量快速增长、销售稳定上升、效益显着提高,结构调整加快,水泥类公司的业绩得到了快速的提升,我国股市的水泥板块充满着投资机会。上市公司投资价值分析是一个理论研究和实践应用相结合的过程。本文在写作过程中,大量借鉴了国内外相关文献,根据水泥类上市公司的特点,通过对水泥类上市公司变现能力、营运能力、长期偿债能力、盈利能力及投资收益能力等指标的分析,设计了水泥类上市公司投资价值综合评价体系,该综合评价模型反映了水泥行业上市公司的整体情况,得出的公司排名符合行业目前的发展状况及预期,中材国际和海螺水泥等综合排名较高的上市公司,在行业内有着较高的地位和竞争优势,具有一定的投资价值。在此基础上,基于海螺水泥历年的财务数据,通过大胆分析与预测,从股权投资者的角度出发,借助股权自由现金流量模型和EVA法,对海螺水泥的内在价值进行了评估,这两种方法计算的海螺水泥的内在价值趋于一致,并明显高于海螺水泥目前的市场价值,通过分析对比,本文认为海螺水泥目前极具成长性,极具投资价值。本文认为,上市公司综合评价模型可推广到其他行业的分析与研究,EVA法的关键在于对利润表和资产负债表的调整,股权自由现金流量模型的使用关键在于合理有效的预测公司未来主营业务收入情况,难点在于折现率的测算,在运用的过程中,要根据各自行业及企业的特点来合理有效的进行测算。因此,在实际运用中,将这叁种种方法结合使用,可以使广大投资者发现投资机会,合理有效的规避风险。
代亚功[6]2008年在《EVA价值评估方法在我国证券投资中的应用》文中提出随着我国资本市场的逐步开放和证券市场的日趋成熟和规范,价值投资将逐渐成为我国未来证券投资的主流,价值分析将会越来越为我国的证券投资者所重视,证券投资的关键就是对证券股票的估价。当前有关公司价值评估的方法主要有叁种:现金流量折现法;相对价值法和经济利润法。经济增加值EVA(Economic Value Added)是上世纪80年代美国的Stem Stewart管理咨询公司首先提出的,主要用于公司经营业绩评价,后来被引入到价值评估领域,用于公司价值评估。近几年来,国内一些专业机构也开始尝试应用EVA理论对中国的上市公司进行价值评估,但截止日前,公开关于将EVA应用于证券投资的较深入探讨很少,尤其是二级市场的投资。对于广大中小投资者而言,许多投资者已经逐渐接受了资本市场价值投资的理念,但找不到合适的估价方法对上市公司的股票进行估价,只能根据评估机构提供的评估数据进行判断,或更多的诉诸于技术分析。因此,根据公司价值评估和EVA理论,结合我国证券市场实际情况,构建一个相对简单有效的公司价值评估模型并运用于我国上市公司的股票投资分析,从而给予广大投资者以借鉴,将有助于广大投资者运用价值理念进行投资决策,从而有助于我国证券市场的良性发展。本文首先介绍了企业价值评估理论以及叁种企业价值评估方法-现金流量折现法、相对价值法和EVA法,然后对EVA价值评估方法与其他两种价值评估方法分别作了比较,得出了EVA评估方法的优势、应用局限性,然后重点介绍了EVA估价理论并将这一理论运用于我国上市公司价值评估,其后以上市公司山鹰纸业、吉恩镍业为例,介绍了EVA估价理论的计算过程。最后论文以上市公司中的钢铁行业为例验证了EVA与上市公司股价变动的相关性。
阮甲[7]2012年在《基于EVA的中信证券价值评估研究》文中研究指明近年来,随着我国经济的发展和居民财富的增加,证券市场投资者的规模不断扩大,理财观念也越来越普遍的为人们所接受。价值投资作为一种科学有效的证券投资方法,也受到了更多投资者的重视。对有价证券的价值评估是价值投资的基础,只有在合理评估有价证券价值的前提下,才能有效的指导投资者的价值投资行为。经济增加值作为一种比较新的财务指标,可以更加有效的反映企业的真实经营业绩,同时以经济增加值价值评估理论为基础的经济增加值估值法的研究和应用也得到了发展,并且正逐渐受到投资者和管理者的重视。证券业作为金融业的重要组成部分,随着我国经济的发展和金融改革的完善而得到了较快的发展,并且在未来依然具有良好的发展趋势。证券公司是证券业的主要可投资机构,对证券公司的价值评估可以帮助投资者科学合理的认识证券公司的投资价值,从而把握投资机会,防范投资风险,指导投资者进行理性投资。本文以中信证券为例,重点研究了经济增加值估值法对证券公司内在价值的评估应用。在研究中,采用理论结合实践的方法,研究了经济增加值价值评估理论和具体的经济增加值估值法,并且对比分析了经济增加值估值法和其他的估值方法。重点结合中信证券的基本面情况研究了经济增加值估值法在评估证券公司内在价值中实际操作层面的应用,探讨了经济增加值估值法的具体评估方法和步骤,得出了评估结果。并且对比分析了经济增加值估值法和相对估值法对中信证券的价值评估,最后对评估结果进行了具体的分析。通过对评估结果的分析可以得到,经济增加值估值法相比相对估值法,能够更好的指导投资者的价值投资行为。同时,经济增加值估值法所得到的中信证券内在价值很好的反映了中信证券的市场表现,经济增加值估值法可以有效的指导投资者对证券公司的价值投资。
王大刚[8]2001年在《基于成长性原则的证券投资组合理论研究》文中认为资本市场的多元化导致了投资风险的激增。在这种背景下，价值型投资理念重新得到了人们的认可。在投资过程中，有必要运用相应的理论指导价值型投资行为。本文提出了基于成长性原则的证券投资组合理论，在继承了传统证券投资组合理论关于分散风险的基本思想的基础上，对其基本概念和方法体系进行了拓展与丰富。 本文通过对上市公司成长性因素的详细分析和对两种绩效评价方法的研究，提出了基于成长性原则的证券评估与选择理论。在此基础上，建立了带有成长性权重约束的β最小化组合模型。 通过上述研究，本文得出结论：从长周期来考虑，成长性是衡量证券价值的一种尺度，以其为原则的组合方法对于获得稳定收益和降低投资风险有重要意义。
原斌芳[9]2010年在《EVA在财务投资决策中的应用》文中研究说明随着市场经济的不断发展,企业的所有权和经营权逐渐分离,经营者作为公司的代理人负责经营管理企业的资产,为企业做出各项投资决策。在项目投资中,一直以来存在着项目评价指标与经理业绩评价指标不一致的问题,以致经理们在一些情况下出现逆向选择。在证券投资中,价值投资和价值分析越来越为我国的投资者所重视,而股票价值的估价又是证券投资的关键。但目前,广大中小投资者却找不到合适的估价方法对上市公司的股票进行估价,只能根据评估机构提供的评估数据进行判断,或更多的诉诸于技术分析。本文以经济增加值(EVA)指标作为研究的切入点,采用定量分析与定性分析、规范研究与案例分析相结合的方法展开研究。首先,对国内外EVA研究现状、EVA理论基础、EVA计算及提高途径等进行了研究。在EVA计算中,结合我国实际情况,对涉及的调整事项进行了具体分析。然后,将EVA与传统的ROI、NPV项目评价指标及折现现金流、相对价值估价法进行比较,揭示EVA在财务投资决策中所具有的优越性。最后,根据上述理论构建EVA模型并结合相应的案例来具体分析EVA在项目投资及证券投资中的应用,从计算过程看出EVA不仅考虑债务资本成本还考虑权益资本成本,因此它可以更真实地反映公司价值,为投资者进行投资决策提供科学的依据。
郗茜[10]2016年在《EVA法在信托公司价值评估中的应用研究》文中指出金融是我国经济体系中极具生命力的部分,对经济发展有举足轻重的作用,金融企业中的信托公司在2001年到2013年间迅速崛起,显示出强大的创新能力,是我国经济转型升级、快速发展的重要推动力。对信托公司内在价值的研究有利于促进信托公司的价值管理进程,推动信托公司自身发展。本文以国内目前仅有的两家整体上市信托公司之一——陕西省国际信托股份有限公司(以下简称“陕国投”)为例,采用EVA法对其进行价值评估,探索EVA法对信托业估值的应用。本文第一部分论述文章的选题背景、意义、前人研究成果和本文的研究内容、框架等；第二部分对传统估值理论和方法进行综述,重点分析EVA法估值的理论、计算以及经典的会计调整事项；第叁部分详细分析了陕国投的企业特征,并结合陕国投的行业特殊性分析了EVA法对陕国投的适用性,构建了适合陕国投的EVA估值模型并确定模型参数；第四部分根据EVA的估值流程对陕国投价值评估进行实证研究,在对陕国投综合分析和财务预测的基础上,使用EVA法计算陕国投的内在价值,比较分析了EVA法估值结果和陕国投实际股价走势的差异,并给出理论解释；第五部分分析了EVA法对信托行业的适用性,本文认为EVA适用于信托业的估值研究,并提出了EVA法应用于信托业价值评估的保障措施。
参考文献：
[1]. 公司价值增长能力指标在证券投资中的应用[D]. 杨选利. 四川大学. 2003
[2]. 企业价值评估与我国上市公司投资价值分析[D]. 钟瀚萍. 对外经济贸易大学. 2002
[3]. 利润操纵背景下上市公司价值增长评价模型研究[D]. 姚宏. 大连理工大学. 2007
[4]. 中国开放式基金股票配置对基金绩效关系的研究[D]. 楼俊. 浙江大学. 2016
[5]. 水泥类上市公司投资价值研究[D]. 孙素华. 东北农业大学. 2011
[6]. EVA价值评估方法在我国证券投资中的应用[D]. 代亚功. 大连交通大学. 2008
[7]. 基于EVA的中信证券价值评估研究[D]. 阮甲. 山东大学. 2012
[8]. 基于成长性原则的证券投资组合理论研究[D]. 王大刚. 大连理工大学. 2001
[9]. EVA在财务投资决策中的应用[D]. 原斌芳. 山西财经大学. 2010
[10]. EVA法在信托公司价值评估中的应用研究[D]. 郗茜. 西北大学. 2016
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