职能资本功能——企业效率与资本市场发育的关键，本文主要内容关键词为：资本市场论文,职能论文,效率论文,资本论文,关键论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
企业改革、资本市场发育都涉及一个根本性问题，即如何在全社会范围内充分发挥职能资本功能问题。对大面积危困企业来说，只是进行债务重组、改善资本结构，并不能完全解决问题，没有真正的资本，职能资本不发挥其应有的功能，企业改革就不能到位，资本市场也不可能健康发育。
为了说明这个问题，我简单地讲三个观点：
一、国有企业的资本投入，包括借贷资本的投入，包含着许多非效益的，甚至是超经济的因素，因而不可能真正发挥资本功能
1.现在国有企业大面积困难，有个重要背景：现在的国有企业是从大一统的国有制、国有经济的格局沿袭过来的，包容了大量竞争性、盈利性的一般企业，尚未完成战略改组。这样就使这类国有企业不能执行企业功能，处于两难境地：存在下去，无效率，无出路；迅速解困，又苦无办法。结果，这类企业只能维持，不能淘汰。从而很难发挥资本经营的功能。
2.正是因为这种情况，现在的资本投入，带有下列因素：（1）注入资金属于维持性投入，救济性投入；贷款也不是完全的借贷性质：比如指令贷款、稳定贷款、“政绩”性项目贷款等；（2）不霁成本，不讲效益，没有风险的廉价（无价）资本供应；（3）这种现象绝不是个别企业的运营问题，而是大面积的企业状况，说明是整个体制缺陷。
3.因此，职能资本围绕着增殖功能而产生的有利投资场所的选择功能、流动功能、积累功能都谈不上。
现在对一般企业负债率过高需要具体分析。如果把资本金注入不足的因素考虑在内，负债率并不高。比如按1996年全国国有企业平均负债率为65%，其中历年国家拨改贷造成的负债率是8%。在平均负债率中扣除此项，负债率只有57%。虽然不低，但主要是还贷能力低，之所以缺乏还贷能力又主要是由于企业效率不高。因此，债务重组、甚至解脱债务，都不能治本，不少企业还会继续负新债。
二、充分的资本市场发育，是以企业股权化、证券化为条件的，而企业改革的真正到位，也是要投资主体多元化，从而实现真正股权化、证券化，这是发挥职能资本功能的重要条件（也许不是充分条件）
但是，我们的企业（包括上市公司），远未实现证券化，从而很难流动，也就很难调整和重组。这主要表现在：
1.国有股的设置，本身是与证券化、顺畅流动相矛盾的。2.法人股同样不能流动。3.以实物资产、整体收购为特点的“产权交易”，不能形成真正的资本市场，只能是简单化并购，甚至是一次性的关停并转（计划色彩）。这种状况是资本市场发育中的基础性障碍。
三、关键性对策是：国企进行战略重组、产权重组，在一般企业建立现代公司的出资人制度，在基础环节上发挥资本功能。抓大不是规模概念，而是抓住大企业股权化改革，发挥其资本增殖功能，提高企业效率
过去提“所有者缺位”，引起许多误解。其实，出资人不是名义上的，更不是行政单位。政府不可能执行企业职能。所有者即出资人，必须是真正的出资人，其实质是资本的人格化，要真正发挥资本的功能。这里问题很多，包括产权改革、委托代理关系的规范等等，我主要强调两条：
1.出资人必须靠资本收益维持自己的财务循环，如果不能有超值收入，就要垮台，而不能是吃官饭的管投资。
2.只有这样，才能实现对经营者的选择和监管。标准完全是资本标准、资本管理而不是行政标准、行政动作。
要解决职能资本的功能启动问题，是有办法的，而且好处很多。现在的问题在于认识问题或观念问题，其实质即是否真想解决问题。只要认识到只有如此才有真正的企业效率，才能改善增长质量，才能建成真正的现代市场经济，只要如此，出路是很容易找到的。