发展投资银行 推动资产重组，本文主要内容关键词为：资产重组论文,投资银行论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
加大结构调整力度，推动国有资产的流动和重组是1997年我国企业改革的重点。根据发达国家的经验，作为资本市场上专业中介机构，投资银行是按照市场原则实现企业资产重组、资本结构优化和资源合理配置的基本设施。
发展投资银行业是企业资产重组的内在要求
加速企业资产重组，规范产权的有序流动，是建立现代企业制度的重要措施。盘活存量资产，推进企业兼并，使资源在重组过程中向优势企业集中，形成一批跨行业、跨地区、跨所有制、国际化的企业集团，是我国经济体制改革的战略性目标。在这个过程中，必须会出现相当数量的企业被兼并和收购，进行公司化的改造和重组。
企业兼并涉及到很多经济、政策、法律问题，是一项极其复杂的交易过程。在具体操作中，有许多环节如目标企业的前期调查、并购价格的确定、并购方案的设计、条件谈判、协议执行以及配套的融资安排、重组规划等，都需要专业化的策略性服务，才能使参与者准确地选择目标、有效地实施计划和周全地协调配合。否则，并购双方可能会因为交易信息不对称、对有关政策法律及交易规则了解不清、市场操作经验不足、并购过程中缺乏融资支持等原因，导致交易磨擦过大，或交易失败，甚至为某一方造成重大损失，最终使整个经济体系重组的成本过于高昂。投资银行依赖其广泛的信息、深入的分析能力、高度的科学创意、精细严谨的策划、规范的市场操作、熟练的财务技巧和对法律的精通，有利于成为企业资产重组、资本合理流动的市场枢纽。
我国的企业兼并大多是采用行政性手段完成的，兼并双方的产权与利益往往不能得到应有的重视，其结果使企业重组失去了本来意义。同时，由于相关的市场体系及机制尚未确立，企业的资本运营的效率低，资产重组的范围狭窄，价值实现的机会成本高昂，加之相应的政策法律环境的制约，从而使有些企业开展资本经营的冲动受到限制。
去年以来，我国企业的兼并的内在动力已从减债增资、连环解困发展为运用产权战略实现资本经营。普通的公司兼并、上市公司兼并、外资对中国企业的兼并收购以及中国企业的跨国兼并都不断发生。在资本市场上，企业被视为一种“商品”，可以包装、买卖。3万多亿元的国有资产和其他形态的资产在市场经济下有一个市场“进入”的问题，即把一个不够商品化的企业构造成“商品”，使之按着市场价格信号进行流动。一个企业要进入资本市场，需要经过资产、财务、税务、法律等一系列的结构设计，经过调整、重组之后，才会成为可以在资本市场上流动的“商品”。而企业情况较为复杂，不同企业的结构设计是不一样的。在这项业务中，更多依赖于人的智力和经验，而不是某种既定的规范和流程；在方法上更多地采用数量统计和博弈论，而不是单纯地凭借一般的数学工具和模型；最终的结果主要地表现为一种创造和设计，而不是标准化的、批量的“产品”。这正是投资银行的企业并购的财务顾问这一功能及相关技术的价值所在。不仅如此，市场经济中的收购与反收购、兼并与反兼并，有时是非常激烈的，这也是我国企业重组过程中无法回避的重要问题。只有投资银行才能够运用其高度专业的知识和技巧，帮助企业确定和维护自身的利益，保证并购的成功及将来的新企业的正常运转。
宏观上市场经济体制的运行、现代企业制度的建立，微观上企业的兼并收购、资产重组都对中国的金融制度提出了迫切需求，即建立资本市场上高级形态的专业化的中介机构——投资银行，为经济体制改革提供符合市场制度的基本设施。
投资银行在企业并购和资产重组中的作用分析
投资银行在企业的兼并收购活动中，主要承担以下四项业务：
（一）安排兼并。投资银行一般都设立专门从事企业兼并收购工作的投资银行部。这些部门的成员利用发达的信息渠道，了解哪些持有超额现金的公司可能收购其他公司，哪些公司愿意被收购兼并。作为收购方的财务顾问，投资银行的作用主要有：替收购公司物色收购对象和加以分析；制定收购建议内容，包括收购价格、策略、条件、时间、财务安排等；与被收购公司的董事或大股东接触并洽商收购条款；编制有关的公告，详述有关收购事宜，作出一个令人信服的收购公司有足够财力去完成的收购计划。
（二）实施反兼并措施。可能被兼并的目标公司为了抵御收购方的进攻，往往请求投资银行设计反兼并、反收购策略来对付收购方。作为被收购方的财务顾问，投资银行的作用主要有：向公司的董事会和股东作出收购建议是否“公平合理”的评价和是否应予接纳的建议；编制有关的公告和文件。西方企业兼并之风盛行，许多公司都在投资银行的配合下，开始进行有效的防御，其中包括股份回购、诉诸法律、白色骑士等手段。
（三）确定兼并条件。投资银行一般在善意兼并活动中为两个公司确定兼并的条件，包括兼并的价格、付款方式和兼并企业的资产重组等。双方都聘请各自的投资银行就兼并条件进行谈判，以便最终确定一个公平合理的、双方都能够接受的兼并合同。在敌意兼并中，投资银行也要事先帮助收购方确定其出价，因为兼并成功的关键即并购价格的确定。价格太低，可能被对方拒绝，使收购失败；价格太高，又会影响未来公司的收益。因此，聘请投资银行制订收购价格至关重要。
（四）提供融资安排。投资银行作为收购公司收购兼并的财务顾问，其功能是不仅充当融资顾问，而且安排其资金流动，负责其资金的筹措，支持收购方完成兼并计划。国际上企业的并购重组无一例外地都有投资银行参与其中甚至策划。可以说，投资银行对企业兼并收购的产生和发展起到了巨大的推动作用。
发展投资银行运用市场手段进行微观经济重组
目前，我国的投资银行业处于初级发展阶段。一些证券公司和信托投资公司开始设立投资银行部，有的还成功地进行了运作。中国投资银行实质上仍然是商业银行，与真正意义上的投资银行相差甚远；在一定程度上起投资银行作用的证券公司等机构尚未成型，从事的投资银行业务还不规范，不完整。
投资银行是市场经济的有机组成部分，它作为资本市场上高级形态的中介机构，能够推动企业“商品”和存量资本（资产）的流动，从而有助于以内涵、效益型为特征的经济增长方式的形成。市场经济中，企业只有通过价格信号在资本市场实现其价值，才具有流动性，才有可能实现最佳的资源组合和最好的经济效益，并使整个社会经济在新的基础上实现良性循环。这一切都有赖于资本市场形成和投资银行的参与。
现代企业制度的建立实质上涉及的是整个经济体系的重组，而要推动全社会范围内资源的合理配置，最有效的途径是在市场经济的原则下，培育我国自己的投资银行业。投资银行的业务可以分为三类，即传统型、创新型和引伸型。创新型业务主要是企业兼并、收购及重组等策略性业务。我国目前的企业兼并收购仍处于较为盲目、无序的状态，规范的产权交易中起协调和主导作用的应该是投资银行业的策略型服务机构，并需要律师、会计师事务所等中介机构的协调和配合。政府为鼓励投资银行给企业提供高度专业化的资本运营服务，应在政策、法律和制度上保证投资银行家参与企业产权交易的权利，促进投资银行业规范化发展。