The Impact of Monetary Policy on Commercial Banks' Risk-taking in China
Yiwen Hu
School of Finance, Zhongnan University of Economics and Law, 430073, China †Email: 13296573968@163.com
Abstract
The paper focuses itself on the traditional channel and the bank risk-taking channel of monetary policy. This article addresses the four major effects of the bank risk-taking channel, including income and valuation effects, income chasing effect, competition effect, amplification effect of central bank communication policy and reaction function. This article uses Stata15.0 to do the empirical study. The paper uses the annual data of 25 listed commercial banks in China from 2007 to 2018 as the research sample. The research results not only analyze the existence of the bank’s risk-taking channels of China's monetary policy. Based on the empirical test results, this paper also gives away some policy suggestions on monetary policy formulation and bank risk management.
Key words:Monetary Policy; Risk Taking; System GMM
一、引言
2008年全球金融危机爆发，给各国实体经济带来了严重的影响。许多银行在此次金融危机中破产清算或者被政府接管，银行体系是否科学合理的运行成为了整个金融体系的焦点，银行风险承担能力业成为了备受瞩目的焦点。传统的货币政策渠道实证通过影响利率，汇率，资产价格等渠道影响实体经济，而银行风险承担路径是指货币政策通过影响资产价值，企业融资成本和风险定价等因素，进而影响银行的风险识别能力和感知能力，进而影响银行的投资决策，即在资产选择上承担和追逐风险，最后影响整个社会的总产出和金融系统的稳定。
新型换热式铝电解槽的结构设计技术主要以挪威海德鲁公司(Norsk Hydro A.S)和法国彼施涅公司(Pechiney)的技术为代表[3,5] (图3、图4)。海德鲁公司在电解槽钢壳内侧直接采用碳化硅成型冷却装置，用于回收电解槽侧部散失的热量；彼施涅公司是在槽壳外部安置一定数量的多孔性材料层，在多孔性材料层中通入空气、金属蒸汽等，以此为介质回收电解槽侧部散失的热量。
自从2008年全球金融危机爆发后，国内外学者开始重视货币政策在金融稳定方面的作用，终点研究货币政策的风险传导机制，Keeley（1990）最早研究货币政策风险承担渠道，他发现在美国由于存款保险的存在，会引起商业银行的道德风险，商业银行会增加风险资产的占比，进而增加银行风险承担。Borio和Zhu（2008）首次提出对货币政策银行风险承担路径进行了明确的定义。Altunbas等（2009）研究发现长期宽松的货币政策引起长期低利率会增加银行的预期违约率，进而增加银行的风险承担。Eickmier(2014)研究发现利率下降会导致银行的信贷风险和资产负债表风险增加，支持货币政策的银行风险承担路径。
mAlb是在尿中出现微量白蛋白，健康人群mAlb含量极低，每升尿液mAlb不超过20 mg。而在患病时，由于肾小球基底膜出现异常，使其通透性增加，白蛋白就可以进入尿液中。
以不良贷款率作为银行风险承担的代理变量时，广义货币供应量增长率、法定存款准备金率、银行间7天内同业拆借加权平均利率的系数的系数分为0.0315，-0.0727，-0.216，表明不良贷款率与广义货币供应量增长率正相关，与法定存款准备金率负相关，与七天银行间加权平均拆借利率负相关。
二、货币政策影响银行风险承担的作用机理
本文选取中国2007—2018 年的十二年间25家上市银行的年度面板财务数据作为研究样本，其中包括了工商银行，农业银行，中国银行，建设银行和交通银行，浙商银行，华夏银行，民生银行，徽商银行，兴业银行，中信银行，光大银行，平安银行，浦发银行，北京银行，江苏银行，郑州银行，重庆银行，宁波银行，杭州银行，常熟银行，成都银行，上海银行，南京银行，重庆农村商业银行。数据来源于中国统计局，中国人民银行，Wind 资讯数据库。
三、变量选取与描述性分析
根据到目前为止的国内外文献，货币政策主要通过四种机制影响商业银行风险承担。收入与估值效应是指长期宽松或紧缩的货币政策使利率维持在较低或较高的水平，对企业的现金流，收入及估值产生影响，进而影响银行风险承担。收益追逐效应是指长期宽松的货币政策环境中的低利率会降无风险资产收益率，在货币幻觉和追求粘性名义收益率的双重作用下，银行会增加对高风险资产的需求，进而提高资产组合的收益率。竞争效应是指货币政策的变动改变银行之间的竞争状态，进而影响银行的风险承担。央行沟通政策和反应函数的放大效应是指在实施货币政策时，为了达到预期的宏观经济目标，央行会通过沟通及信誉以及货币政策的透明度来实现预期管理。如果央行货币政策的可预见性以及透明度高，金融市场价格将会变的稳定，银行风险承担变大。
由表3可知，在三个模型估计结果中，被解释变量不良贷款率的一阶滞后项的系数分别为0.390，0.357，0.317，均为正数，表明商业银行上一期的风险承担会对当期风险承担产生显著的影响，即商业银行的风险承担具有移动的延续性。
表1 主要变量及描述性统计分析
数据来源：Wind资讯数据库
四、我国货币政策银行风险承担路径的存在性检验
通过之前的理论分析可知，由于惯性的存在，个体的行为会受到过去行为的影响，因此本文将银行风险承担的一阶滞后项作为解释变量加入到模型中，同时考虑银行微观特征变量及宏观控制变量，建立如下的动态面板模型：
中小学教育科研是一种崭新而又复杂的创造性活动，发展教育科学事业的核心就是发挥教育科研人员的主动性与创造性，以适应创造性地分析问题和解决问题的需要。因此，教师科研能力的培养也是教育改革与发展的必然趋势，正如苏霍姆林基所言：“如果你想让教师的劳动能够给教师带来乐趣，使天天上课堂不至于变成一种单调乏味的义务，那你就应引导每一位教师走到从事研究这条幸福的道路上来”，让教师教育科研不在令人感到陌生，在新课程改革的氛围中，教师不再是教书匠，而是当代的教育家，在日常工作中多想、多看、多论，不断积累知识，储存信息为不断提高教师教育科研能力打下坚实的基础，让新课程之花开得更加绚丽多彩。
表2 银行风险承担路径存在性的检验结果
注：变量系数下方括号内为标准差，* , **, *** 分别表示在10%，5%，1%的置信水平上显著
（4）不与其他课程重复原则。课程内容的组织上注意与其他课程，如“生物化学”“茶叶生化”“茶叶审评”等课程的区分，尤其是在实验内容上，通过教学大纲将这些课程（包括实验） 的内容进行规定，节约有限的学时，不重复学习内容。
国内来看，江曙霞等（2012）研究发现紧缩性货币政策对银行风险承担具有抑制作用。张雪兰等（2012）研究发现货币政策的立场显著影响银行风险承担，应该将货币政策纳入审慎监管框架。张强等（2013）研究表明扩张性的货币政策会显著引起我国银行风险承担的上升。金鹏辉等（2014）研究发现我国宽松货币政策对银行风险承担的鼓励体现在银行的资产选择上，而不再银行的负债行为选择上。肖崎等（2017）研究发现货币政策对我国影子银行的风险承担具有显著的影响。
其中i=1,2,3,
代表25家银行，t=2007,,2018代表时间，Risk为银行风险承担的代理变量，MP为回归模型的核心解释变量，表示货币政策的代理变量，
为随机误差项。根据系数
来判断银行风险承担是否受前期的影响，根据系数
来判断货币政策对银行风险承担的影响，系数
至
反映的时银行微观特征变量对银行风险承担的影响，系数
至
反映宏观经济变量对银行风险承担的影响。同时以拨备覆盖率代替不良贷款率进行稳健性检验，检验结果如表2所示。
银行的规模水平、盈利水平、资本水平及收入结构水平都会影响银行风险承担的意愿与能力。银行规模与银行风险承担负相关，系数分别为-0.0339，-0.063，-0.0645，表明银行的规模越大，银行风险承担越低。成本收入比与银行风险承担负相关，系数分别为-0.0125，-0.00828 ，-0.00640，表明银行和盈利水平越高，银行风险承担越低。银行的资本充足率与银行风险成大负相关，系数分别为-0.00299，-0.0151和-0.0275，表明银行的资本充足率越高，银行的风险承担越低。非利息收入占比与银行风险承担正相关，系数分别为0.0120，0.0167和0.0139，表明银行的非利息收入占比越高，银行风险承担越高
国内生产总值的同比增长率与银行风险承担负相关，系数分别为-0.186，-0.0875和-0.164，且均在5%的显著性水平上显著，表明宏观经济运行状况越好，银行风险承担越低。消费者物价指数的同比增长率与银行风险承担正相关，系数分别为0.0771，0.0952，0.0554，通货膨胀率越高，银行风险承担越高。
结论与建议
本文以2007—2018年我国25家上市银行的年度数据为研究样本，以不良贷款率和拨备覆盖率来衡量银行风险承担，通过动态面板数据的系统GMM模型，检验我国货币政策是否存在商业银行风险承担路径，最后通过稳定性检验来保证实证检验的结果合理，主要得出以下结论：我国货币政策存在商业银行风险承担传导路径，数量型货币政策工具和价格型货币政策工具都证实宽松型的货币政策会使商业银行风险承担上升。
根据本文实证检验的结果，提出以下几点建议：（1）货币政策的制定要兼顾金融稳定的目标央行在制定货币政策时除了以经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡为最终目标时，也需在短期内考虑银行风险承担，避免银行风险积累而造成系统性金融风险，维持金融系统的稳定（2）加强货币政策制定当局与银行监管当局之间的合作。银保监会应该将银行风险承担的相关数据与货币政策当局共享，使货币当局在考虑银行风险承担时能够制定出更为准确的货币政策。（3）货币政策与宏观审慎政策相结合。宏观审慎政策是对微观审慎政策的升华，强调重点监管整个银行业的金融风险。因此，央行在制定货币政策时，因该将货币政策与宏观审慎监管相结合，进行动态和更为灵活的管理，以充分发挥货币政策的作用。
参考文献
[1] 江曙霞，陈玉婵.货币政策.银行资本与风险承担.金融研究，2012，4：1-16.
[2] 金鹏辉，张翔，高峰.银行过度风险承担及货币政策与逆周期资本调节的配合.经济研究，2014，6：73-85.
[3] 肖崎，邓少慧.货币政策对影子银行风险承担的影响：基于我国上市银子银行机构的研究.世界经济研究，2017，12：29-37.
[4] 张强，乔煜峰，张宝.中国货币政策的银行风险承担路径存在吗？金融研究,2013，8：84-97.
[5] Altunbas Y, Gambacorta L, Marques-Ibanez D. An empirical assessment ofthe risk-taking Channel. Paper Presented At BIS/ECB Conference On “MonetaryPolicy And FinancialStability”,2009.
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[7] Keeley M C. Deposit insurance, risk, an market power in banking.American Economic Review, Vol.80,No.5,1990.
我国货币政策对商业银行风险承担的影响
胡艺雯
中南财经政法大学，湖北武汉
摘 要：本文采用2007—2018年我国25家上市商业银行的年度数据为研究样本，借助Stata15.0软件，实证检验了我国货币政策银行风险承担传导路径的存在性。论文的主要观点是：我国货币政策存在商业银行风险承担传导路径，无论是数量型货币政策工具还是价格型货币政策工具，都证实宽松型的货币政策会使商业银行风险承担上升。依托实证检验结果，提出了货币政策制定及银行风险管理的相关政策建议。
关键词：货币政策；风险承担；系统GMM
标签：货币政策论文; 风险承担论文; 系统GMM论文; Yiwen Hu论文;