1998—1999年固定资产投资分析与预测，本文主要内容关键词为：固定资产投资论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
从目前的情况看，由于受东亚金融危机的冲击，我国进出口形势比较严峻，净出口对国民经济增长的贡献度有所下降，而消费需求由于居民收入、支出预期的不确定性因素增加也将保持平稳态势，因而固定资产投资增长如何，就成为近两年经济增长水平高低的一个最重要因素。投资增长走势如何，也成为大家关注的一个热点。
一、1998年1—8月固定资产投资的基本情况
表1 1998年1—8月份固定资产投资增长情况（%）
1—2月
1—3月
1—4月
1—5月 1—6月
固定资产投资额
10.2 10.3 12.2 12.713.8
#基本建设12.2 11.3 11.7 12.212.9
更新改造 1.0 5.8 11.4 9.713.7
房地产开发
10.0 9.2 12.7 15.214.1
1—7月
1—8月
固定资产投资额
15.6 17.4
#基本建设15.0 17.7
更新改造 17.3 17.4
房地产开发
15.0 16.9
表1列出了1998年1—8月份固定资产投资额完成额的增长情况， 从中可见，进入1998年以来，在扩内需、刺激经济增长的相关政策措施影响下，固定资产投资增长呈稳步回升态势，1—8月份增长17.4%，高于1997年同期增幅6.6个百分点，为支持国民经济增长作出了重要贡献。 若从当月同比增幅情况看（1—8月份投资月同比增长为：1—2月增长0.2%，3月增长10.3%，4月增长15.3%，5月增长13.8%，6 月增长16.3%，7月增长22.9%，8月增长26.9%），进入下半年后，固定资产投资增长出现了明显加速势头。总结前8个月固定资产投资情况， 大致有如下特点：
1.按计划管理渠道分的固定资产投资增长基本呈齐头并进态势，与1997年同期相比形成明显区别
在1997年同期固定资产投资增长10.8%中，主要是受基本建设投资增长16.5%所拉动，而其他各项增长相对较慢，特别是房地产开发投资增幅为负。1998年1——8月份，各项投资增幅高低仅相差0.8 个百分点，因而所占比重与1997年同期基本持平，投资结构（指管理渠道）没有发生变化。
2.中央项目投资增长快于地方项目投资
由于1998年以来中央政府在投资政策上与前几年有了明显的变化，特别是在基础设施方面中央加大了投入力度，国债发行规模加大，审批进度加快，因此1998年1——8月份中央项目投资增长快于地方项目投资增长2个百分点，所占比重也比1997年同期上升了0.4个百分点。
3.新建项目投资扩张较快
按建设性质分，1998年1——8月份，新建项目投资增长23.8%，大大高于扩建（12.4%）和改建（7.6%）的增幅，所占比重比1997 年同期提高了2.6个百分点。新建项目投资的快速增长主要是因为1998 年以来新开工项目大量增加所致，1998年1——8 月份， 各地区新开工项目有43326个，比1997年同期增加了12173个，而1997年同期新增新开工项目为5813个，1998年新开工项目占施工项目比重达到47.9%，比1997年同期提高了4.5个百分点。
4.地区投资增长结构呈西高、中低、东部居中态势
在国家投资对中、西部适当倾斜的背景下，西部地区投资继续保持快速增长态势。1998年1——8月份，西部地区投资增长29.7%，高于全国平均增幅12.3个百分点，其中增幅较高的有重庆市（61.6%，为全国增速最快）、陕西（60.6%）、宁夏（33.2%）、甘肃（29.6%）、云南（26.2%）、贵州（25.6%），低于全国增幅的仅有新疆和西藏两个地区，分别为12.3%和13.5%。中部地区除湖南（20.5 %）和吉林（18.2%）增幅略高于全国平均水平外，其它地区投资增幅均低于全国平均水平，特别是内蒙古出现了负增长（-10.2%）， 与全国投资增长加速态势出现明显反差。东部地区投资增长与全国水平相差不多，有7 个地区投资增长快于全国平均水平，5 个地区投资增长低于全国平均水平，其中增幅较低的有上海（1.5%）、海南（2.7%）和辽宁（5.7 %），特别是作为经济前景看好的上海市其更新改造投资出现负增长20.7%，应引起重视。
5.行业投资结构呈现三产高、二产低格局
农业在连续几年投资高速增长的情况下，1998年继续保持较高增幅，1——8月份，农林牧渔水利业投资增长20.9%，增幅高于全国平均水平3.5个百分点，所占比重上升了0.1个百分点；在买方市场的大背景下，由于工业生产能力过剩比较明显，投资收益率90年代以来整体上不断下滑，因而投资增幅一直处于低水平。1——8月份，工业投资增长5.5 %，大大低于平均水平，所占比重下降了4个百分点。 其中能源工业在电力工业投资大幅增长的带动下，1——8月份完成投资1813.2亿元，增长11.9%，所占比重下降0.9个百分点。但煤炭工业在产大于销， 库存积压严重以及加大治理小煤窑力度的情况下，投资负增长19.4%。原材料工业由于销售不畅、价格低迷、经济效益不佳，投资负增长9%， 所占比重下降了1.7个百分点。机械电子工业中， 由于前几年电子工业投资增长较快，设备投资1998年进入相对平淡期，因而1998年电子工业1 ——8月份出现了负增长。机械工业作为国民经济的装备部， 结构调整升级客观上要求这个行业要具有比较强的实力和竞争力，1998年1——8月机械工业投资完成251.5亿元，增长24.4%，所占比重上升了0.2个百分点。轻纺工业特别是纺织工业在目前的市场环境下，显然盲目扩张是不可取的， 国家也把纺织工业作为国企改革的突破口， 因此这两个行业1998年以来基本上保持了一种低速增长态势。建筑业作为国民经济发展的支柱产业，1998年由于住房制度改革的推进，住房市场的悄然升温，建筑业投资开始大幅回升，1——8月份投资增长45.1%，远高于平均增幅，所占比重上升了0.2个百分点。受工业投资增长低的影响， 第二产业投资1——8月增长6.1%，所占比重下降3.9个百分点；第三产业一直是国家倡导大力发展的产业，同时也是市场需求比较旺盛的部门，在政策支持和市场需求的双向拉动下，1998年第三产业投资继续保持高速增长势头，1——8月份完成投资5298.3亿元，增长25.9%，高于平均水平8.5个百分点，所占比重上升3.8个百分点，特别是运输邮电通信业增幅较高，为43%。
6.房地产开发投资结构趋向合理
在房地产开发投资中，住宅投资增幅较镐，1——8月增幅为25.3%，高于房地产开发投资增幅8.4个百分点，所占比重达到60.5%， 房地产开发投资结构与住房需求结构吻合度提高。
7.新开工项目投资规模有所扩大
1998年1——8月份，累计新开工项目43326 个， 计划总投资 5380.24亿元，平均每个项目投资1241.7万元，比1997年同期增加了67.3 万元，比1997年全年增加了292.5万元，项目规模有所扩大。
二、1998年固定资产投资形势分析
分析后几个月固定资产投资的走势，笔者认为，固定资产投资增长将继续保持6——8月份的增长势头，原因主要有：（1 ）财政支出中基本建设支出增速较快。观察1——8月份各月基本建设支出增长情况可以发现，凡是基本建设支出增速较快的月份（具体数据见表2）， 当月固定资产投资增幅也较高。从目前情况看，1——8月财政支出完成年计划61%左右，余下4个月还要完成40%，数额较大， 同时由于下半年国家新增发了1000亿元国债，财政支出特别是基本建设支出增幅必然会保持较高水平，从而带动投资的增长。（2 ）基础设施等项目的投资力度较大。据悉，在1998年抗洪抢险之际， 中央增加财政预算内专项基金254亿元，用于水利基础设施建设，其中第一批200亿元已经下达； 为加快改变城市基础设施欠帐多，不适应城市经济社会发展需求的状况，国家近期已经分两批共下达城市基础设施建设项目601个， 项目投资总额达2000多亿元，这会在一定程度上拉动后几个月投资的增长；中央最近又追加铁路建设投资42亿元，使1998年铁路投资规模达到530亿元，到8月底，铁路39个大中型在建项目和12个新开工项目共完成投资217.6 亿元，因此后几个月铁路投资将超过前8个月的工作总量； 今年计划公路建设投资1800亿元，到8月底完成投资862亿元，尽管增幅达到82%，但余下4 个月待完成的工作量仍十分可观。（3）金融机构信贷支持较好。 从固定资产资金来源来看，国内贷款大致占22%左右，同时占近一半左右的自筹资金中很大一部分也是通过各种渠道间接融资而来，因此我国的固定资产投资增长与金融机构信贷支出特别是中长期贷款有着密切的关系。表3是1998年以来金融机构各项贷款支出情况，可以看出， 其变动态势与固定资产投资增长关联度较高。从后几个月的形势看，由于经济增长加快，各投资项目进度加快，同时这些投资项目多为基础设施，相对而言，市场回报预期比较明朗，银行信贷风险相对不大，因此金融机构贷款特别是中长期贷款在存差压力下预期增长较快，对固定资产投资资金的一定保障。
表2 1998年1-8月份各月财政支出增长情况（%）
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月8月
财政支出
3.1
25.8
11.6
6.7
19.8 18.4
8.323.8
#基本建设支出 -33.5 132.8 -24.4
62.1 2.5
11.4
19.6
104.5
表3 1998年1-8 月份当月比上月末金融机构信贷支出增加额（亿元）
1月2月
3月
4月
5月6月7月8月
贷款-179.1 193.43 897.99 623.7 743.31 1491.95 756.42 1322.65
期贷款 -159.62 69.81 76.12 107.56 150.39 465.53 93.9
427.4
综合分析，后几个月固定资产投资（不包括城乡个人和集体经济投资）将保持较高增幅，预计在20%以上。1998年上半年，全社会固定资产投资增长大致在9%——10%， 集体和城乡个人投资零增长甚至是负增长，进入下半年后，随着国民经济增速加快，回升迹象明显，将会在一定程度上增强集体和城镇个人的投资信心，加之洪灾过后，许多农村居民要重建家园，也将促使个人投资特别是农村居民个人投资的回升，预计下半年城乡个人和集体单位投资增幅将比上半年有所提高，但受农村居民收入增长缓慢和买方市场下投资风险较大等影响，集体和城乡个人投资全年增幅有限，预计分别增长3.7%和4.6%左右。总体而言，全社会固定资产投资预计将增长16%左右，完成投资28932亿元， 具体数字参见表4。
表4
1998-1999国定资产投资预测表
1997年实际 1997年 1998年预
数(亿元) 增长(%)测(亿元)
全社会固定
资产投资
24941.1 8.928931.7
#国有经济 13091.7
9 15854.6
集体经济3850.9 5.5 3992.6
个体经济3429.4 6.8 3587.5
其他经济类型4569.1
13 5497.0
基本建设投资
9917.02 15.7
11862.0
更新改造投资
3921.94 8.5 4629.1
房地产开发投资 3178.37 -1.23732.2
1998年 1999年预 1999年增
增长(%)测(亿元) 长(%)
全社会固定
资产投资 16 33994.7 17.5
#国有经济
21.1 19037.0 20.1
集体经济 3.7
4487.3 12.4
个体经济 4.6
3909.4
9.0
其他经济类型20.3
6561.0 19.4
基本建设投资19.6 14277.8 20.4
更新改造投资18.0
5541.1 19.7
房地产开发投资 17.4
4453.3 19.3
按管理渠道分，基本建设投资由于水利设施投资和城市基础投资力度较大，预计全年将保持较高增幅，大致在19.6%左右，所占比重大约上升1个百分点左右。更新改造投资一直是国家倡导的方向，1998 年以来更新改造投资出现了较好的势头，预计全年增幅在18.0%左右，所占比重上升0.3个百分点。 房地产开发投资后几个月将保持相对平稳态势，预计全年增幅在17.4%左右，所占比重上升0.2个百分点。
三、1999年固定资产投资预测
分析1999年固定资产投资走势，笔者认为1999年固定资产投资仍将保持较高增幅，增幅将略高于1998年，原因主要有：
1.经济环境和政策导向
从1999年经济发展的外部环境看，据LINK中心秋季会议预测，预计世界经济1998年增长1.9%，1999年增长2.5%，略快于1998年，同时世界贸易额增幅将高于1998年，但贸易量将有所减少，这意味着1999年世界贸易价格有可能上升，世界经济有向好的可能。但是，这只是一种比较乐观的估计，东亚经济能否摆脱金融危机的影响，俄罗斯经济动荡能否安然渡过，拉美经济能否保持良好发展势头，日本经济能否走出低谷，这些都有很大的不确定性，因此世界经济发生衰退也是有可能的，故此，1999年，我国经济发展仍将以内需为主，不能寄希望于外部环境的改善。从拉动经济增发的三大要素看，由于进出口形势在外部环境改善希望不大的情况下，净出口增幅在1998年顺差仍较大的背景下将继续维持低速，出口增长对经济增长的贡献不大；消费需求尽管已受到各方面的重视，但是由于近年来居民收入增幅放缓，加上一系列改革措施的出台，使居民收入预期降低，而支出预期的不确定性因素又大大增加，因此1999年消费大幅增长的可能性不大；这样经济增长水平的高低将很大程度上取决于投资。从目前我国的基本国情看，调整结构、提高效益无疑是十分重要的，也是经济发展的长远之计，但就短期来看，1999年在注意结构和效益的前提下，仍要注重速度问题。因为如果经济增长不断下滑，生产不断萎缩的话，下岗职工就会越来越多，而且可能会比较集中，这样对社会稳定将形成极大影响，使居民信心遭受打击。因此，客观上1999年国民经济保持一定增幅还是十分必要的。由此推断，1999年国家宏观调控政策必将是以内需为主，且会采取必要的财政、货币政策以支持、鼓励市场有前景的投资项目，这使1999年投资增长面临较好的环境。
2.在建规模较大的滞后影响
1998年，扩大投资以刺激经济增长成为全国上下普遍达成的共识，特别是进入下半年后，投资进度明显加快，新开工项目明显增多，因而1998年在建规模将比前几年有所扩大。在资金、政策环境比较宽松的情况下， 上年在建规模的扩大必将引致下年投资的增长。 同时， 尽管1998年下半年基础设施投资项目审批进度加快，国家又增发1000亿元国债予以支持，但是由于时间紧迫，一些项目很难在1998年完全启动，许多工程量有待于1999年完成，而且由于1998年下半年许多投资项目的前期准备工作做得较好，也将为1999年投资项目资金落实、促进投资增长奠定基础。
3.资产重组
1999年，由于中国经济发展已经步入由数量扩张各素质提高阶段，因此加大产业结构、企业组织结构调整力度成为顺理成章的事情，资产重组将成为1999年乃至未来若干年经济发展中的一个热点。而产业结构调整和企业组织结构优化除了体制创新、运用资本市场进行存量调整之外，还需一定资金量的增量调整，并由此推动资本的存量调整，这也会促进投资需求的增长。
当然， 尽管1999 年投资需求增长面临诸多有利因素， 但是出现1990年初那种猛增的局面的可能性微乎其微。原因：一是投资体制发生了一定的变化，随着国有银行商业化进程的加快，银行的独立性增强，为防范金融风险、提高信贷资产质量，银行发放贷款时较为谨慎。同时随着国有企业改革进程的加快，企业对贷款的态度也发生了变化，不再是以前那种有款就贷，而是更多地开始考虑投资回报率等因素；二是在买方市场的大背景下，传统工业生产能力大量过剩，因此尽管1999年投资需求会回升，但普通工业项目投资增长有限，即1999年的投资将是有重点、有侧重的，不会出现全面上升态势；三是在实业投资回报率较低、中小企业融资渠道有限的情况下，集体经济和城乡个人投资增幅不会太高；四是外商直接投资在前几年猛增的前提下，这几年已进入平稳期，这也会一定程度上影响投资需求的增长。因此，1999年在固定资产投资方面，除了采取适当政策鼓励支持国有经济单位投资增长外，要更加重视对集体经济和城乡个人投资的刺激和带动。
综合分析，预计1999年全社会固定资产投资增幅大致在17.5%左右，完成投资额33995亿元左右。
分不同经济类型看，国有经济在1998年领先增长后，1999年其增幅仍将维持在较高水平，大致在20.1%左右，高于平均水平，原因主要是1999年固定资产投资的重点仍将是基础设施方面，在目前这种体制下，国有经济占有得到独厚的优势，同时在融资方面也有一定的优势，加上一些国有经济单位本身资金、技术等实力较强，也比较适合承担大型基础设施投资项目。集体经济自从1996年以来其投资增幅就一直比较低，1997年增长5.5%，预计1998年其增幅也将大幅低于平均水平。 究其原因：一是集体经济自身实力不够，产品质量不高，在买方市场形成后，以前那种单单依靠数量扩张的发展空间已越来越小，受市场需求影响，投资需求增长必受限制；二是融资环境不佳，直接融资的渠道几乎没有，而间接融资在目前的体制背景下，也受到种种约束，因此单靠自有资金扩张投资难度较大；三是集体经济单位对市场反应比较敏感，1996——1998年，经济增幅不断下降，市场有效需求相对不足，因而集体经济出于对市场前景的迷茫，投资比较谨慎。1999年经济增长前景较好，这对集体经济恢复投资信心有一定帮助，假若在对中小企业融资方面能有比较大的突破的话，则预计1999年集体经济投资将出现恢复性增长，增幅将明显高于1997年水平，大致在12.4%左右。城乡个人投资中农村居民个人投资占80%以上，而农村居民的个人投资又主要集中于建房。近两年来，由于受农村居民收入增长放慢影响，城乡居民个人投资增幅一直较低，预计1998年也只略增4.6%左右。 但由于洪灾过后居民个人建房将有一定增加，加上在户籍制度改革的推动下城镇化步伐将加快，因此预计1999年城乡个人投资增幅将有所回升，大致在9%左右， 仍低于平均水平，所占比重继续下降。其他经济类型投资前些年增幅一直比较高，但1997年增幅与平均水平已明显缩小，特别是与国有经济投资增幅已缩小到4个百分点，其原因是近几年外商经济、 港澳台经济投资增长放慢所致。1999年，由于港澳台、东亚各国经济受东亚金融危机影响，投资能力有所减弱，但是国外大公司投资中国的积极性仍比较高，加上股份制经济由于资金环境较好、经济实力比较强、经济效益较佳，为了扩大市场份额，提高产品竞争力，投资欲望比较强，因此估计1999年其他经济类型经济投资仍将保持较高增幅，大约增长19.4%，增幅与国有经济基本持平，所占比重继续提高。
分管理渠道看，基本建设投资由于1998——1999年乃至2000年有许多大的基础设施项目上马开工，因此基本建设投资1999年将继续保持较高增幅，大约在20.4%左右，所占比重继续提高。更新改造投资在结构调整力度加大的情况下，也将维持较高增长，增幅大致在19.7%左右，所占比重有所提高。房地产开发投资在住房市场升温、住宅业发展前景普遍看好的前提下，预计增幅将比1998年有所提高，达到19.3%左右，所占比重进一步提高。
分地区看，在国家投资方向基本确定的情况下，各地区投资增长如何，一方面取决于国家投资政策对各地区的倾斜度，另一方面取决于各个地区自身的经济实力。东部地区在城市公共设施投资力度加大而自身资金实力又比较强劲的情况下，预计1999年投资增幅比较高，西部地区由于受到国家投资政策的鼓励，加之基数较小，增幅依然保持在高水平，中部地区则相对较低，但由于1998年受洪灾危害较大的大多为中部省份，因此1999年这些省份灾后重建和水利设施建设的任务相当重，故此增幅也将提高。这样，三大地带投资增幅将呈现两头高、中间低态势，但相互差距会明显缩小。
分行业看，第一产业由于水利建设这两年建设任务大，各地重视程度普遍提高，预计1999年投资增幅继续维持高水平，增幅大致在30%左右。第二产业投资增长保持平稳态势，所占比重继续下降，增幅在12%左右。工业由于大多数行业属于供过于求部门，投资增长将更多地体现在更新改造方面，投资增幅不会太高，大致在11%左右，所占比重呈下降态势。其中能源工业特别是其中的电力工业由于农村电网建设步伐加快，投资增长与平均水平接近；原材料工业部门供求失衡现象比较明显，生产能力严重过剩，1997年出现负增长（-16.3 %）， 预计1998 —1999年该行业投资增长依然低迷，基本上处于零增长状态，即使出现正增长，也不会超过3%；机械电子工业投资1997年增长4.2%，主要是由于机械工业投资增长低所致，但进入1998年机械工业投资增长已出现回升，随着人们对国产机械设备的重视，预计在电子信息化浪潮的影响下，其投资增幅较高，略高于全社会平均水平，所占比重与1998年基本持平；轻纺工业由于纺织行业资金回报率极低，1996年资金利税率仅为 1.64%，因而投资增幅较低，大致在10%以下。 建筑业由于近两年施工任务较大，普通商品房建设速度加快，预计其投资增幅仍将处于高水平，大致在30%以上。第三产业投资这几年所占比重一直呈上升趋势，预计1999年这种趋势不会改变，增长速度仍将快于平均水平，大致在20%以上，所占比重继续提高。其中运输邮电通信业由于运输业投资1999年会有所提高， 而邮电通信业仍维持较高水平， 预计该行业投资增幅1999年在30%以上；商业饮食供销仓储业投资1998年以来由于整个商业企业生产不大景气增幅较低，预计1999年仍然是这种态势，增幅在10%以下；房地产公用服务咨询业随着住房商业化的推进，预计其投资增幅较高，大致在20%左右；文教卫生广播福利业随着人们对文化教育事业的重视，投资增幅有所提高，预计1999年增长21%左右；科研综合技术服务业在知识经济浪潮下，知识的力量更为政府和企业家所重视，预计其投资增幅也将保持在20%左右；金融保险业尽管发展前景较好，但由于体制变革非一时之功，而这两年金融保险业本身效益并不太好，因此预计1999年该行业投资增幅将略高于1998年水平，但仍低于平均水平，大致在13%左右。
四、1999年投资运行中应注意的问题及对策建议
1.改革投融资体制，促进非国有经济投资增长
从国民经济运行的大格局来看，非国有经济是推进整个国民经济发展的重要因素。但是，现行的投融资体制还远远不能适应建立社会主义市场经济体制的要求，特别是对非国有经济的发展有许多有待改进之处，为此，为了推动非国有经济投资增长，促进经济发展，应建立“公平、公正、公开、高效”的融资制度，根据效率原则，依据企业的资信程度和经营业绩确定资本的流动方向，在银行信贷和证券直接融资方面给予非国有企业更多的融资便利，改善非国有企业的资金环境，同时也可发展更多的非国有金融机构，为非国有企业创造更多的融资机会，降低其融资成本，从而提高其投资意愿。此外，要逐步打破行业壁垒，创造公平的竞争环境，鼓励其他所有制企业进入原来的垄断行业，参与市场竞争，从而为企业提供更多投资发展的机会和盈利的可能，这样在同等待遇的市场环境下，才能更加有效地激活非国有经济的投资意愿。
2.正确认识机会成本，使投资决策更加理性
机会成本是指在资源有限的情况下，一种资源被用于某种产品的生产而不能用于他种产品生产的价值比较。机会成本是投资主体投资决策中的一种重要依据，但时下关于机会成本都是在经济活动开始之前考虑，以前期市场均衡条件下的收益水平参考来确定的，并未考虑新资源的使用所形成的对市场均衡的破坏，也没有考虑到这种资源使用后收益率的变化，将既存在着的真实的市场均衡下的收益率作为计算机会成本的标准，从而有可能使投资决策出现偏差，事与愿违。因此，用机会成本来进行投资决策的分析，要有关于市场新均衡的假定，要以关于市场新均衡后新的收益水平来考虑。同时，为了使投资决策更精确，失误更少，应充分重视信息的作用，应尽可能占有更多的信息。
3.财政政策要摆正位置，同时要注意投向
在目前买方市场的大背景下，财政资金主要投资于基础设施建设，无疑是一种促进经济增长、规避风险的合理的选择。但是由于基础设施建设所带动的仅是一次性需求，而并不是持续的、长期性的需求，一个国家的实力还主要体现在制造业竞争力水平的高低上，因此，在注重加大基础设施投资力度的同时，还需配之以结构升级政策，以提升我国关键产业关键技术的水平，为将来的发展打下基础。另外，尽管用财政政策手段刺激经济直接而简便，但是政府的投资行为毕竟有很大的局限性，特别是由于习惯的影响，这种行为在实践中还比较容易被扭曲，产生一些始料不及的后果，因此政府投资最好是起一种导向、铺垫作用，为大面积的民间投资创造条件，即凡民间可以做的事应尽量放手让民间去做。
4.采取有效措施，提高企业投资意愿
近年来，投资增幅不高的一个主要原因便是企业作为经济活动的主体，其投资意愿不高。为此笔者认为：一是应改革生产性增值税制和投资方向调节税制。我们现在实行的是不能抵扣的生产性增值税制，这就是投资税。也就是说，你拿出钱来投资，什么还没干，其中20%—25%要作为税收上交。还有投资方向调节税，由于目前的经济环境与以前已发生了很大的变化，显然以前的投资方向调节税制已不大适应，应及时做出调整；二是对企业所得进行投资应给予一定的税收优惠，即鼓励企业利用自有资金进行投资；三是加速折旧。加速折旧是市场经济国家在刺激投资时所普遍运用的财政手段，我国对某些中外合资企业和外商独资企业也允许实行加速折旧，以鼓励其投资，目前可考虑这一措施的运用范围扩大到国家产业政策鼓励领域内的各类企业；四是扩大财政贴息。扩大财政贴息可以起到动员其他民间资金按国家产业政策的方向进行投资的作用，我国目前运用预算资金对特定固定资产投资项目实施财政贴息的规模还很小，现应扩大。
5.疏通储蓄——投资渠道，提高资金使用效率
在一国的经济发展中，资本形成与资本积累起着至关重要的作用，而资本形成在很大程度上又依赖于储蓄——投资转化效率的高低。我国目前一方面储蓄与投资的分离程度越来越高，金融的潜能越来越大，另一方面却出现银企债务危机、金融运行高风险的局面。这说明我国的储蓄——投资转化机制是不健全的和低效率的。为此，应尽快建立市场主导型的储蓄——投资转化机制，即对交易各方都要成为硬约束，经济主体的投资行为应当是风险与收益相对称的，形成一种以利益为导向的互补与竞争并存的多元化转化渠道。同时，要注意提高资金的使用效率。目前，日本普通家庭大约把收入的13%存入银行，日本人钱越来越多，而美国普通家庭储蓄额只占他们收入的4%， 可是日本经济现在陷入了困境，而美国现仍在繁荣发展，剔除其它原因不谈，资本的使用方向和效率的高低是其中一个重要原因。1996年，日本的投资收益只是美国收益的80%。因此，我们作为一个发展中大国，既不能象日本那样为了储蓄而储蓄，也不能象美国那样一味地花钱，那也是不明智的。关键是提高储蓄——投资的转化效率和投资效率。
另外，为了迎接知识经济的挑战，发展高科技产业，从而提升制造业的竞争力，1999年在投资方面应建立、发展风险投资基金。
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