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每当上证指数到1700点上方，有关创新高的议论也就多了起来；而创新高似乎又是很艰难，1770点新高要多少时间才能打破，制约创新高的主要因素又是什么呢？
分析三年来的股市基本供求后，笔者认为恐怕问题主要在资金面上。
失衡的数字
统计数据表明，1996年底，沪深两市流通市值共2867亿元，到三年后的1999年底，流通市值增至8214亿元，增加5347亿，增长2.86倍；同期，上证指数从917点涨至1366.58点，升49%，深证综指从327.34点增至402.18点，升22.8%，而以两市流通市值除以流通股数的A、B股加权平均股价才从8.08元涨至8.63元，升6.8%。
剔除B股后涨幅更小，以同口径计算的A股加权平均股价从9.38元涨至9.87元，涨幅仅为5.2%。实际上，A 股市场一批股票的走势恐怕比B股还“熊”。
为什么三年来流通市值增加近三倍，平均股价还在原地踏步？原来，增加的流通市值大部分被扩容给吃掉了。
1997年、1998年、1999年是大扩容的三年，沪深股市三年筹资额（包括发新股、配股、增发等）分别为920.63亿元、736.39亿元和856.64亿元，合计2513.66亿元；而1996年股市筹资才341.79亿元。若一级市场发行的筹码在二级市场上平均以1.5倍抛售，2500 亿元的筹资额实际吸纳资金就达3750亿元，就这样三年来新增的5300多亿元流通市值，三分之二已被扩容吃掉，留下的三分之一要用于送股后的股价除权或配股除权，加之股价结构调整，相当多的股票自然不涨反跌，投资人也就获利甚微了。
居民储蓄难以支撑高速扩容
把股票市场同货币市场作一番比较，也可以得出相似结论。
1996年底，我国居民存款余额为38521亿元，到1999年底， 存款余额增至59622亿元，三年增幅54.7%；同期， 股市流通市值占存款余额的比例从7.44%上升至13.78%，增幅为85.2%。三年来， 存款增长分别为20.14%、15.4%和11.64%，而同期流通市值的增长分别为81.27%、10.56%和42.96%，股市增长的速度远较存款增长为甚。
因此，到1750点时，尽管我们的平均股价并不高，大多数投资者并未真正享受到GDP年均增长9.8%的成果，可是，从资金方面看，似乎又不大。也许这正是市场只能围绕热点板块炒作不得不自动“缩容”，越来越多的股票正在成为冷门股的原因。
建议启动两支生力军
然而，股市扩容是大势所趋，日前的政府工作报告也明确提到，将进一步增加直接融资的比重。其实，从一年国债发行4000多亿元，股市筹资还不到1000亿元看，增加直接融资比重也是题中应有之义。
如何解决这个矛盾？看来中国股市必须启动两支部队，引进两支生力军。
一支是三类企业。我国企业存款高达3.7万亿元， 去年企业存款以14.5%的增长率超过居民存款增长率（11.64%）， 这是近年来第一次，说明企业的资金状况正在好转。近期发行的桂冠电力传来的消息也令人兴奋。公司共发行11000万股新股，其中7000万股为机构申购。 这一信息告诉我们，对一些质地不错的新股，战略投资者愿意长期持股。
另一支是外资。香港仅几百万居民，但其股市市价总值达4.9 万亿多港元，比12亿人口的祖国内地股市还多，一个重要原因就是吸引国际资本。
中国经济结构调整正在见效，如果能在6 万亿元居民存款的基础上，再启动企业资金和海外资金，中国股市的成长性将真正展现在世人面前！