新股定价内控政策松动？，本文主要内容关键词为：新股论文,内控论文,政策论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
对于我国股市扩容速度的控制，监管部门至少有两个武器可以使用，一是对券商推荐上市工作实行的“通道制”。今年6月24日，证监会发行部对通道政策进行调整：通道制周转以发行主体股票公开发行为准。实行新政策后，券商普遍对2002年下半年的发行形势不太乐观。
另一个手段就是对新股发行市盈率进行控制。业内普遍认为，目前发行市盈率还受管理层的内控指标所约束（一般认为是20倍）。新股发行市盈率一直是管理层关注重点，因为这不仅仅涉及到扩容，还关系到整个股市的泡沫问题。
市盈率控制有放松迹象
对于即将要发行新股的公司，最近出了几条好消息，因为有迹象显示新股发行市盈率的管制有可能要放松。
一条消息是从即将发行的“保险第一股”新华人寿方面传来的。媒体的消息说，新华人寿上市的预计时间表可能就在年内，拟发行4亿股，筹集基金约40亿元人民币，上市流通股每股定价区间在8～10元。可以注意到，这远远超过监管部门20倍市盈率的内控目标（根据内控目标的定价在0.6元左右）。
另外一条信息来自在香港上市的，准备在国内发行A股的南方航空。南方航空董事长颜志卿在最近出席该公司的中期业绩发布会上表示，有关公司发行A股事宜，已获得中国民航总局同意，现只待中国证监会批准，可望于年底前发行。他继续表示，发行价格目前仍未落实决定，期望市盈率会超过20倍。
笔者还没有得到更多的有关新股定价内控指标放松的消息。不过如果上述的两个公司实现上市，新股定价内控指标放松则属既定。
定价内控的缺陷
市盈率是评估一只股票是否值得买卖的重要指标。因为市盈率的另外一个含义就是投资者对于公司未来盈利增长前景的评估：市盈率越高，市场对该公司期望的盈利增长率就越高。如今实行的内部控制新股发行市盈率在20倍以内，本意是为了遏制股市中的高市盈率现象。但是政策目的并没完全达到。尽管目前股指水平相对较低，但是一旦新股上市，其市盈率立马就上升到30-40倍以上，根本没有起到降低市盈率的作用。而20倍市盈率的统一划线，还使得有限的社会资源得不到合理配置，盈利前景好、成长性高的公司和盈利前景差、成长性低的公司没有显示出差别。
前景如何
笔者认为在未来，市场再次出现一些高市盈率发行定价的可能性是存在的。由于未来上市公司的质量将有所提高，从管理层的意愿看，也是希望有质量更好的公司上市。监管部门也在不断通过完善有关政策措施，促使中介机构推荐好的企业发行上市。另一方面，从制度要求上看，“通道制度”决定了券商要想提高其通道周转效率，必须关注项目质地，这成为整个发行承销工作最为重要的一环，在通道制度下，上市公司发行质量提高也是可期的。而随着拟上市发行企业质量的提高，在当前的内控水平上适当提升发行市盈率也属合情合理。