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学术动态
由中国金融学会、大连市人民政府和南方证券有限公司主办的“首届中国资本市场国际研讨会”于10月12日至13日在大连市召开，来自中国人民银行总行、国务院证券委、中国证监会、财政部、国务院研究室、国务院发展研究中心等有关金融研究机构的领导、经营管理者和著名专家、学者；来自美国、日本、新加坡、韩国、香港等国家和地区的海外专家及高级管理人员共160余人参加了会议。 与会代表围绕中国资本市场的现状、发展趋势等问题进行了深入的探讨。一些海外的专家在介绍他们经验做法的同时，也对中国资本市场的发展提出了许多建议。
1.对于我国证券市场发展现状问题，会议提供的大量事实表明，目前，我国证券市场运转良好，取得了很大的成就。国务院证券委办公室主任马忠智介绍说，截至1995年，中国已累计发行各类有价证券8798亿元。其中国债4824亿元，金融债券1353亿元，企业债券1940亿元；国内发行A股股票366亿元，其他债券314亿元，各类债券余额约4138亿元。 截至今年9月末，沪、深证券交易所上市证券573只，上市公司达446 家。上市公司总股本982亿股，上市公司流通股本310亿股，约占总股本的31.6%；9月末，股票市价总值7835亿元，为年初的2.2倍；今年1 月至9月，累计股票成交金额9715亿元，相当于去年全年成交额的2.4倍。我国在建立中国证券市场的同时，通过发行B股、H股积极探索进入国际市场的途径，并取得了较大进展。到目前为止，先后有24 家企业发行了H股，筹资44亿美元；82家企业发行了B股，筹资28亿美元。 与会代表普遍认为，中国资本市场作为改革开放的产物，对加快国有企业转换经营机制和股份制改造，推动金融体制改革以及促进社会资源的优化配置，吸引外资，发挥了日益重要的作用。
中国金融学会副会长赵海宽在回顾总结中国资本市场走过的历程时，强调证券市场与金融市场之间的改革和发展互为条件，互相制约，互相推动。证券市场的开放和发展，对国民经济各部门向社会主义市场经济体制的前进，创造了条件并形成强大的推动力；企业通过资本市场筹集资金的同时，也大大加强了投资者对用资企业经营管理和财务管理的监督，对企业转换经营机制、提高经营管理水平，发挥了重大的促进作用。同时，由于企业通过发行股票筹集资金，对解决经济建设中的资金问题，发挥了很大作用。而通过市场分流一部分银行存款，不仅有利于把消费基金转换为生产资金，还会促进银行进一步改善服务，简化手续，创新金融工具，降低过高的银行成本，从而改善银行的资产结构。赵海宽还指出，要逐步开放证券市场，它是打通直接观察和掌握经济运行的渠道。
2.对于中国资本市场的发展现状和存在问题，与会代表也表示了深切的关注。目前，国内股票市场不统一；股票价格起伏大，投机性强；法规不健全；证券管理机构缺乏权威性等。与会代表对加快发展我国资本市场提出了不少的建议，认为资本市场不仅是一个筹资场所，更主要是关系着产权制度改革。我国深化经济体制的改革，关键在于国有企业与金融体制的根本改革，而这一改革的进展状况，在很大程度上将取决于资本市场的发展。
中国金融学会副会长刘鸿儒指出，中国资本市场的发展与国民经济发展的需要相比还有很大差距，与发达国家相比，规模还很小，这在一定程度上制约了我国改革的进程和经济进一步发展。到1994年底，我国直接融资所占比重只有9.8%，实在是过低了，加重了银行负担， 也不适应经济增长对融资的需要，企业的深化改革和发展离不开发展资本市场。如增加企业自有资本、推动资产流动、股权转让、企业兼并、小企业出售都需要资本市场相配套。因此，发展中国资本市场是非常必要的。
3.对于中国资本市场的发展前景，与会代表普遍持乐观态度。刘鸿儒援引了一组数字， 对其发展潜力做了说明。 他指出， 据统计， 到1994年底，中国证券市场市价总额占GNP的比重只有6.9 %， 而香港为213%，马来西亚为290.2%，新加坡为204.3%，泰国为101.2%，韩国为52.3%，印尼为28.2%。可见，中国资本市场的发展潜力是很大的。对此，南方证券有限公司总裁沈沛作了进一步说明。他认为，中国资本市场优胜劣汰的功能将会逐步发挥，使上市的国有企业改变经营观念。因此，中国资本市场的发展能够为国有企业改革作出贡献，成为国有企业改革的突破口之一，从长远看，随着中国走向市场经济体制，随着中国市场规模的扩大与运作方式和国际资本市场的趋同，中国资本市场国际化的一天必将到来。他还为此向证券界同仁发出倡议，证券界作为资本市场的主要参与者要增强使命感，即应积极配合政府主管部门规范新兴的股票市场，加强对上市公司的指导，为投资者提供优质服务，改善投资者结构，促进和参与上市公司的收购、兼并和重组国有资产，提高国有企业的国际市场竞争力，并努力提高证券界的自身素质，为国外投资者进入中国资本市场做好服务，在遵循市场规则的前提下，搞好金融品种的创新工作，为中国资本市场健康、有序、规范的发展，为完善社会主义市场经济体制建设贡献力量。这一倡议得到了与会者的积极响应。
与会代表还就中国资本市场发展面临的机遇和挑战、资本市场发展与现代企业制度建立、资本市场发展与金融创新监管、直接融资与间接融资的合理结构、国际资本市场发展比较，国际资本流入对中国资本市场的影响，资本市场与经济发展等方面的问题进行了比较深入的探讨，提出了许多有价值的观点。南方证券有限公司董事长王景师在发言中说出了与会者的共同心声：随着经济体制改革的深化，经济发展水平的提高和实践中的积累认识的深入，一个发展成熟、充满生机与活力的资本市场一定会在中国出现。中国金融学会资本市场研究会表示，它今后将在对世界各国资本市场发展经验进行分析和借鉴的基础上，着重对中国资本市场发展中的理论和实践问题，包括发展中国资本市场的条件、方式、途径和模式以及提高中国资本市场效益的途径、方法和管理制度等问题进行比较全面地探讨和研究，为培育和壮大中国资本市场提供理论指导和政策建议，为繁荣中国资本市场作出贡献。