中国股票市场周期研究，本文主要内容关键词为：股票市场论文,中国论文,周期论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
本文将对中国股票市场的时间周期问题进行研究，并只研究长时间周期，因为长时间周期（2年或2年以上），决定着市场的主要趋势。
一、几点说明
（1）本论文的时间周期研究限于上海综合指数和深圳综合指数。选择这两个综合指数作为研究对象，是因为我们认为比上海30指数和深圳成份指数更能反映中国证券市场整体的情况。
（2）以上海综合指数作为主要研究对象， 深圳综合指数只作为验证性分析。之所以，是因为在过去的几年中，上海证券市场更代表了中国股票市场发展的主流。
（3）本论文的时间周期研究以上海综合指数月K线图为标本。
（4）本文研究中国股票市场周期的方法遵守传统的周期分析方法，即从谷底到谷底测量周期的长度。
二、传统的基准周期模型
（1 ）理解传统的基准周期模型对于研究中国股票市场的时间周期是非常重要的。研究时间周期变动的基准原理认为，虽然不同的市场在时间周期上存在着一定的差异，但是仍然存在一定的基准周期，这一基准周期适用于所有股票和期货市场，这种基准模型是研究任何市场的起点。
表1基准周期模型
年数月数周数日数
54
1877.94
938.97
19.48
9.74 68.2
4.97 34.1
17.0
8.5
4.3
（2）在后面的分析中， 我们会发现中国股票市场的时间周期与基准周期模型存在着一定的差异，造成差异的原因，将在后面加以说明。
三、中国股票市场周期的主要特征
1.周期长度
在过去几年中，中国股票市场存在20.67个月的平均时间周期， 这一平均时间周期正在向18个月的基准周期模型接近。
我们必须承认，大多数人类经济和社会活动存在着重现周期。中国股票市场尽管历经时间较短，但也同样存在着波动的周期，其波动周期在更长的时间内符合基准周期模型。我们研究上海股票市场的时间周期，更多地遵守传统的周期分析方法。这一点对正确地分离长时间周期相当重要。因为从峰与峰的时间长度测量周期远不如从谷底测量更可靠，因而我们仍遵守这一传统的分析方法，而不改变它。
″历史会重演″这一技术分析的基本原则，表明了历史是推断未来的唯一基础。在分析方法上，我们采用简单平均法来测量周期长度和相位。公式如下：
＿ n
C[,l]＝∑ C[,i]／n
i=1
＿
式中：C[,l]为平均周期长度；C[,i]为第i个周期长度；n为周期次数。
从上海综合指数月K线图我们可以看出，上海股票市场自1990 年12月开盘以来，出现过4个明显的谷底。
表2
时间 1990年12月31日 1992年11月31日 1994年7月29日 1996年1月31日 平均
指数（点）95.79386.85325.89
512.83
经历时间（月）242018 20.67
从过去几年上海综合指数长时间周期的变动中，我们可以看出中国股票市场长时间周期的特点：①谷底之间的长度正在逐步缩小，从24个月缩小到20个月，再缩小到基准周期模型的18个月；②平均周期长度向18个月基准周期模型接近，从22个月缩小到20.67个月。 从这一结果中可以看出，上海综合指数20.67 个月的平均时间周期与基准周期模型的18个月周期存在着差距。产生这个差距的原因主要在于中国股票市场运行时间较短，只有7年的历史。 同时作为一个新兴的股票市场同比较成熟的股票市场相比，其不稳定性更强。但我们认为这并不影响基准周期模型的可靠性，随着中国股票市场的继续发展和时间上的延续，平均周期长度定会向18个月的基准周期靠近。
2.上海综合指数平均时间周期相位预测
在测量出平均周期长度后，可经通过下面公式推测下一周期低点的相位，参照附图（略）。
＿
W[,i+1]＝W[,i]+C[,l]
＿
式中：W[,i]为第i个相位；C[,l]为平均周期长度。
根据上述上海综合指数第4个周期低点， 可以推测上海综指的相位。
1996年1月31日+20.67个月＝1997年10月20日，就是说，上海综合指数第5个平均周期低点可能出现在1997年10月份。 这一预测结果是否准确还有待市场的验证。
3.摆动指数对中国股票市场平均时间周期的验证
周期分析作为技术分析的方法之一，必须与其它技术分析工具相结合，才能更准确地判断周期转折点的“区域”。尤其需要注意的是，月K 线图周期分析和摆动指数的运用，只是在更大的视野范围为我们提供入市的“时间域”。
（1） KDJ（5）对平均时间周期的验证：在运用技术指标对上海综合指数的时间周期进行相互验证，我们选用随机指标KDJ（5）。之所以选择5个月的时间跨度，无特殊原因， 只是因为它是菲波那奇数列的一个数字。这个常用摆动指数在判断长时间周期方面具有越来越准确的独特效果。
我们从附图2（略）可以看出，上海综合指数月K线图J 值历史上共有三次进入负值区域。而一旦 J值进入负值区域后，再结合平均时间周期长度来推测相位，对判断周期性大底出现的″时间域″具有相当高的准确性。
表3
周期低点
周期长度（月） J值进入负值时点 误差
95.79
386.85 24第23个月 1个月
325.89 20第16个月 4个月
512.83 18第18个月 0
平均误差 1.67个月
从表3的分析中我们明显地发现，在运用KDJ（5 ）对平均时间周期进行验证时，除第三个周期低点的误差最大外，其它都相当准确。J 值在第三个周期低点出现前4个月进入负值区域，在0线以下运行4 个月后向上穿越0线。
（2）RSI（5）对市场强弱势的验证：在运用KDJ（5 ）验证平均时间周期的同时，我们还可以选用另一个常用摆动指数RSI（5）观察市场强弱程度。以证明市场处于强势或弱势。从附图3 （略）我们可以明显地看出，RSI（5）在判断市场强弱势方面具有较好的效果。
上海综合指数在1992年5月达到1429点后，开始一轮下跌行情， 10月综合指数最低跌至447点，并以507点收盘，最高幅度达982点， 时间达5个月。这时我们可以看到，RSI（5）快速从100高位下探，但在10月份并没有跌破强势标志线40，随即又开始新一轮上升行情，最高升幅达1172点。但上海综合指数在创出历史最高收盘1339点后，RSI（5）并没有创出新高，出现了第一次看跌背离。经过一个月下跌，上海综合指数再创最高收盘1358点，但RSI（5）再次看跌背离。自此，中国股票市场开始了长达37个月的熊市。在这过程中，上海综指曾出现过较大行情，1994年9月达1052点，1995年5月达928点，但RSI（5 ）始终未能突破弱势标志线60，到1996年6月RSI（5）突破60线，才标志熊市的结束， 新一轮牛市的开始。
我们运用长期图表对中国股票市场观察，从而力求发现更长时期内中国股票市场的变化趋势。通过对上海综合指数月K 线图及摆动指数的研究，我们更清晰地看到了中国股票市场的长期趋势和变动周期。也看到了中国股票市场的趋势在演变；趋势具有惯性。但是必须要明确：我们对中国股票市场的长期趋势和变动周期所进行的分析，只是为了在更大的“视野”内看清中国股票市场的变动，而绝非是具体入市操作的时间。选择具体的入市时间投资者要尽可能选择日线图和更短时间线图，因为这是技术分析两项不同的工作。
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